《国际金融》教学课件：第十七章国际公司现金管理

1、1,第十七章 国际公司现金管理,2,本章学习目的,了解国际公司进行现金管理的重要性； 理解冲销系统的建立、中心现金库的作用和具体操作以及风险准备金的计提； 理解转移定价、高加价政策与低加价政策及其影响因素,3,第一节 国际公司现金管理,现金的概念 现金的概念不仅仅是现钞，还包括一些其他形态的资金。 严格的说，现金指的是可以立即投入流通的交易媒介，包括现钞、银行活期存款、某些短期证券、可转让存单等。这些资金，从理论上说，都是可以在极短的时间内变现投入交易或者用于支付的，所以这些形态的资金都可以认同为现金。,4,现金需求 任何一个公司在生产经营中都需要拥有一定数量的现金，一般来说，持有现金的目的包

2、括交易性需求、预防性需求、投机性需求三方面。 现金需求的影响因素 影响国际公司现金持有的因素实际上都与国际公司特有的国际化经营环境有关。 具体包括现金的安全性、流动性、税收状况、收益率等因素。,5,国际公司现金管理特点 国际公司的现金管理与非国际公司的现金管理有很大不同，主要体现为： 第一，国际公司一般规模庞大，公司遍布世界各地，其业务特点决定了其现金数量巨大； 第二，国际公司的管理要遵循国际公司总部所在国即母国的财务管理的规定，又要遵循其子公司所在国家的规定，同时还要遵从国际公司内部的管理规定，因此面临现金管理体制的多重性； 第三，国际公司经营环境的复杂性决定了现金管理风险的多样性。如汇率风

3、险、利率风险，还有政治风险等。,6,国际公司现金管理原理 一般来说，国际公司的现金管理可以采用集中管理与分散管理两种形式。 所谓集中管理，就是由母公司的资金管理部门统一集中各关联公司所持有现金，并根据各关联公司对现金的需要情况予以调拨；各关联公司只保留满足交易性需要的最低限度的现金，超过部分统一上缴母公司的现金管理中心，由母公司统一管理。 分散管理就是由各关联公司根据自己的经营情况和对现金的需要状况决定现金的持有额并分别持有。在分散管理形式下，各关联公司考量自己的现金需要不仅要考虑到交易性需要，也要考虑到预防性需要和投机性需要。,7,国际公司究竟采用现金集中管理还是分散管理？ 取决于公司整个管

4、理体制是集中型的还是分散型的。 在现实中大多数国际公司都采用集中型的管理体制，故而现金管理也大多采用集中型管理，由母公司的现金管理中心统一管理公司的现金。 这是因为现金集中管理具有较高的效率，即具有管理专业化、收益率更高、成本更低等优势。,8,冲销系统 跨国公司国际公司生产和经营范围国际化，公司内部会产生大量的物资流动和巨额的现金流动。资金在流动中的转换成本、外汇交易成本以及在途期间的风险和机会成本是非常大的。跨国公司国际公司可以利用公司内部冲销的方式减少内部资金流动的规模。 公司内部冲销策略是指由跨国公司国际公司统一协调安排，在公司内部抵消母公司与子公司之间以及子公司与子公司之间的现金收入和

5、现金支出，只对子公司间结算后的现金净额进行支付。这样可以缩小现金在内部转移的规模，减少转移资金的成本和风险。,二、冲销策略,9,案例 ABC公司现金收支矩阵,10,母公司和三个子公司之间预计有59.5万美元的现金量在流动。而国际公司内部关联方的交易不会增加公司现金总量，仅相当于从国际公司的一个口袋里拿出来放到了它的另一个口袋中。 转移资金的次数越多，安排交易的转移成本就越高。转移成本包括交易费用、安排交易的管理时间以及资金被关联方流动占用的机会成本等等。一般转移成本占交易价值的0.25%1.5%。假设在本例中转移成本占0.5%，则整个星期转移59.5万美元的成本为2,975美元。,11,未冲销

6、情况,12,双边冲销情况,13,多边冲销情况,14,未冲销、双边冲销以及多边冲销的对比,15,中心现金库的作用及操作 国际公司财务管理的环境非常复杂，资金的流动受汇率、利率变动等诸多因素的影响。 为了实现国际公司全球战略目标，国际公司往往选择现金集中化管理的体系，对母公司及各个关联公司的现金收支进行统一调度。 采取的主要方法是设立中心现金库，所有关联公司的现金收支都必须通过中心现金库。,三、中心现金库,16,ABC公司外部交易的预期现金收支情况,17,ABC公司外部交易通过中心现金库的资金流动,18,ABC公司内部交易和外部交易的现金净额,19,多边冲销后的现金净额和外部交易的现金净额经过冲销

7、后通过中心现金库的净现金流,20,预提风险准备金是任何企业的审慎管理所必需的。尤其是国际公司的经营环境复杂多变面临诸多风险。 持有的准备金越多，应付损失和不可预期交易需求的能力越高，陷入财务危机的风险就越小，反之亦然。 在具体的操作中，风险准备金一般按照预期交易金额加上标准差 一定倍数的现金数额进行计提。,四、风险准备金,21,分散现金管理体系,22,在集中式体系下，国际公司所持有的现金总额被看作是一个投资组合，根据投资组合理论计算组合的标准差，再由中心现金库统一持有计算所得的风险准备金。,集中式现金管理,23,在集中式的现金管理体系下，中心现金库只需要持有327,261美元（3$109,08

8、7）的风险准备金，总共需要持有712,261美元（$385,000+$327,261）。风险准备金减少了302,739美元（$1,015,000-$712,261）。 这笔资金完全可以用于其他收益更高的地方，而不必作为风险的准备。,24,转移定价 转移定价（transfer pricing）指国际公司内部母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品、劳务或技术交易时所采用的内部价格。 一般来说，在同一国家内部，转移价格通常并不引人注意。但是，在跨国经营中，由于各个国家的税收制度及其立法的不同，国际公司通常借助转移定价这一手段积极影响公司内部贸易，以实现其全球战略。,第二节 转移定价,25,高加价

9、政策与低加价政策,26,一般来说，国际公司的转移定价多采用在以下活动中： 有形资产销售 无形资产转让 提供服务 融资,二、国际公司转移定价的主要领域,27,转移资金 减低税负 调节利润水平 逃避限制 获取竞争优势,三、转移定价的目的,28,外汇管制对转移定价政策的影响 所得税率对转移定价政策的影响 关税对转移定价政策的影响,四、转移定价政策的影响因素,29,目前，各国政府针对国际公司为了逃避其境内的税负或外汇管制而采取的转移定价策略增加了反避税措施。 当国际公司仅仅为了从国外的子公司收回足够的资金以使投资获得适当的回报时，如何消除当地政府对其的怀疑以及可能引发的行政干扰也成为一个重要的问题。其

10、中，分类定价是目前被证明的有效方法之一。 母公司可以把它向子公司提供的实物和劳务分别计算成本并以此分类计价。,五、分类定价,30,案例分析：跨国企业借助银行进行现金管理,工行助力中国企业走出去 2009年8月13日，中国工商银行与济南钢铁集团、潍柴集团等山东6家大型中资跨国公司，在山东大厦共同签署了NRA模式全球现金管理服务合作协议。 随着全球经济一体化程度不断加深，中国大型企业集团“走出去”步伐逐步加快，对企业境外不同地区账户、不同币种资金进行统筹管理的需求日趋强烈。为满足这一需求，近日，中国工商银行率先推出了全球现金管理服务。这种服务突破了国别、币种和银行的界限，通过其业内领先的全球现金管

11、理系统与遍布全球的分支机构和代理行网络，可以为跨国企业提供“一站式”现金管理服务。,31,工行为企业提供全球现金管理 协议的签署，意味着工商银行与山东省大型企业集群的业务合作将进一步深化。工行将根据客户需求，为其提供全球账户实时信息管理、收付款管理、风险管理等各项服务，协助客户及时、准确获得海内外资金信息，统一调配境内外资金，统筹管理全球账户，满足客户跨境、跨银行、多币种资金集约化管理和规避跨国经营风险的需求。 工商银行相关负责人介绍，该行提供的全球现金管理服务依托的是其自主开发的全球现金管理服务系统。,32,工行在外业务开展情况 据了解，截至2009年上半年，工商银行已累计为20万多家客户设

12、计和提供个性化的现金管理解决方案。同时，强大的全球化服务网络也为该行高效处理跨境的现金管理交易提供了强大支撑。截至目前，工商银行已在境外15个国家和地区设立了上百家分支机构，并与122个国家和地区的1000多家境外银行建立了代理行关系。,33,思考问题：国内银行在为中资大型跨国公司提供现金管理业务由什么优势和劣势？如何发挥国有大型银行在中小企业“走出去”过程中金融服务的优势？与为大型企业提供的金融服务有什么区别？,34,本章小结,任何一个公司在生产经营中都需要拥有一定数量的现金，一般来说，持有现金的目的包括交易性需要、预防性需要、投机性需要三方面。 现金管理是国际公司财务管理的重要内容之一，必须采用科学的方法持有合理的现金数量，尽可能减少用于现金收支平衡和外汇交易等开支，同时能把富余的现金投资于能够获得最大收益的地方。 多边冲销体系可以大大减少国际公司各关联公司之间外汇交易的总额、次数以及与之相关的转移成本。 中心现金库的集中管理能大大减少需要提取的风险准备金，而不影响公司应付意外开支的能力。,35,转移定价策略用于国际公司内部资金的重新配置，服务于国际公司的战略目的，尤以避税和规避外汇管制为主。 如果没有外汇管制，在转移方所在国的所得税率低于接收方所在国的情