第七章 流动资产管理.ppt

1、第七章 流动资产管理,第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理,流动资产（Current Assets）是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。按资产的占用形态流动资产可分为现金、短期投资、应收及预付款和存货。 流动资产的特点： 投资回收期短； 变现能力强； 占用形态经常变化（一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序变化）。,第一节 现金和有价证券管理,1、现金管理的目的和内容 现金是立即可以投入流通的交换媒介或支付手段，主要包括库存现金和银行活期存款以及支票、本票、汇票等银行支付凭证。 企业留存一定数量现金主要是为了满足: 交易性需

2、要； 预防性需要； 投机性需要。,现金管理的目的： 在保证企业生产经营所需现金的同时，节约现金支出，并从暂时闲置的资金中获得更多的利息收入。 企业现金管理的内容： 编制现金收支计划，合理确定目标现金持有量； 现金收支日常管理，对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款； 闲置现金投资管理，即当企业实际的现金余额与目标现金余额不一致时通过投融资策略达到理想状态。,2、目标现金持有量的确定 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。 企业持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本：资本成本、管理成本和短缺成本。使上述三项成本之和最小的现金持有量，就是

3、最佳现金持有量。,例8-1 某企业的四种现金持有方案： 将上述各方案的总成本加以比较得知，方案丙的总成本最低，与之相对应的75000元现金持有量是最佳现金持有量。, 存货模式 确定现金最佳余额的存货模型来源于存货的经济批量模型（Economic Quantity Model）。 现金余额的总成本包括现金持有成本（持有现金的机会成本，与现金余额成正比）和现金转换成本（手续费、经纪人费用、交易税等，与交易次数有关，与持有现金的数量无关）。 如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少；如果现金余额少，持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。

4、,现金余额的总成本=现金持有成本+现金转换成本 = 现金平均持有量有价证券利率 +变现次数每次交易成本 现金余额的总成本： 目标现金持有量： 式中：C现金持有量；K有价证券利率；T一定时期现金总需求量；F每次转换有价证券的交易成本。,最低现金持有量成本： 式中：K有价证券利率；T一定时期现金总需求量；F每次转换有价证券的交易成本。 有价证券最佳交易次数： N=,例8-2 某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为 50元，证券的市场利率为6%，则： 最佳现金持有量= =80000（元） 最低现金持有成本= =40

5、0（元） 一个月内最佳变现次数= 320000/80000= 4（次）, 现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 现金周转期的长短取决于如下三个周期：存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。即：,现金周转期： 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期 现金周转率： 现金周转率= 计算期天数 （若以年为计算期则为360天。） 最佳现金余额： 最佳现金余额= 年现金需求量 / 现金周转率,例8-3 某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年现金需要量为720万元，求最佳现金余额。 解：

6、现金周转期= 90 + 4030= 100（天） 现金周转率= 360 100= 3.6（次） 最佳现金余额= 7203.6= 200（万元）,3、现金收支管理 加速收款 为了提高现金的使用率，加速现金周转，企业应尽快加速收款，即在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。为了达到上述目的，可采取以下措施： 集中银行； 锁箱系统； 其他程序。例如，对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。,集中银行制（concentration banking）： 这是一种企业建立多个收款中心来加速收款的方法。企业指定一个主要开户行（一般为总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干

7、地区设立若干个收款中心。特定区域内的客户被指定付款给那个区域内的收款中心，收款中心将收到的款项立即存入当地银行。,锁箱法（lock system）： 锁箱法以地域为基础，公司根据帐单分布形势确定地区银行（可以使用运筹学方法）。在各地区银行所在地租用专门邮政信箱。授权当地银行每日开启信箱，取得支票后立即予以结算，并通过电汇再将款项拨给企业所在地银行。, 控制支出 运用“浮游量”； 控制支出时间； 工资支出模式。 4、闲置现金投资管理 暂时闲置的现金可用于短期证券投资以获得利息收入或资本利得。,第二节 应收账款管理,1、应收账款管理的信用成本 应收账款管理的目的，是正确衡量信用成本和信用风险，合理

8、确定信用政策，及时回收帐款，保证流动资产价值的真实性。 应收账款成本是指企业持有一定应收账款所付出的代价，包括： 机会成本； 管理成本； 坏账成本。,2、商业信用与信用条件 信用标准 5C评估法： 品质（Character）； 能力 (Capacity)； 资本 (Capital)； 抵押 (Collateral)； 条件 (Conditions)。,信用评分法： 信用评分法是指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是： Y11+22+nn=ii 式中：Y某企业的信用评分； i 事先拟定出的对第i

9、种财务比率和信用品质进行加权的权数； i 第i种财务比率或信用品质的评分。, 信用条件 信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为客户规定的最长付款时限；折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时限；现金折扣是在客户提前付款时给与客户的现金优惠。 如付款条件中的“5/10，n/30”就是一项信用条件，它规定信用期限为30天，如果客户在开出发票后10日内付款，可享受5%的折扣。,例8-4 某企业预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为60%，资本成本率(或有价证券利息率)为10%。假设企业固定成本总额不变，有

10、三个备选方案可供选择，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C：N/90。 各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等有关数据见下页表。根据上述资料，对各个备选方案的信用条件进行分析评价。,信用条件备选方案,信用条件分析表,根据前表分析结果可知，三个备选方案中，B方案(N/60)获利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2万元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。因此，在其他条件不变的情况下，应以B方案为最佳。,3、收账政策 收账政策是企业向客户收取逾期应付款的策略与措施的总和。买方市场使企业收账政策处于两难境地。 企业催收欠款的代价称为收账费用。在一定的范围内收账费用与坏账损失

11、呈反方向变动：初始期随着收账费用的增加坏账损失明显减少，随后收账费用的增加可能只带来坏账损失的小幅度减少，直至坏账损失达到饱和点。,坏账损失和收账费用关系图,例8-5 某企业现行收账政策和拟改变的收账政策见下表。假设同期资本成本为20%，试分析评价两种收账政策的优劣。 收账政策备选方案 单位：元,收账政策优劣势分析 单位：元,4、应收账款预测 企业应收账款占用额的大小，受每日商品赊销额、信用期限、折扣期限和现金折扣率等因素的共同影响。如： 应收账款余额=每日赊销额信用期限 如果企业改变现行信用政策，一般都会影响应收账款占用额的变化。因此，企业可以通过改变信用政策的若干变量，模拟市场运作，进而预

12、测未来的应收账款余额。,例8-6 某企业年赊销额720万元，平均每天赊销额2万元。如果企业信用条件为n/30，无付现折扣，则应收账款的最大限额为60万元。如果实行(1/10、n/30)的信用条件，凭以往的经验估计会有40%的顾客加以利用，即会在10天内付清货款。这样，应收账款余额就会小于60万元。可通过下式预测信用政策改变条件下的应收账款余额： 应收账款余额=（每日赊销额概率）付现折扣期限（付款期限） =(20 00040%)10 + (20 00060%)30 =80 000+360 000 =440 000(元),5、应收账款风险防范与控制 应收账款风险的防范 任何企业在实施商业信用时，应

13、收账款的坏账损失都难以避免。按国家现行制度规定，确认坏账损失的标准有三条： 因债务人破产，依照法律清偿后，仍确实无法收回的债权； 债务人死亡，既无遗产可供清偿，又无义务承担人，确实无法收回的债权； 债务人逾期三年未履行的偿债义务，经主管财政机关审核认可，可以作为坏账损失处理的债权。,应收账款风险防范的具体措施： 加强对客户偿还能力与信用状况的调查与分析，划分客户的信用等级； 针对不同的客户制定不同的信用政策； 在企业内部实行应收账款损失责任追究制度，并与责任人的奖励与惩罚直接挂钩； 定期排查应收账款账目情况，进行帐龄分析，发现可疑情况及时派专人解决； 按国家有关规定计提坏账准备，呆账、死帐及时

14、核销； 必要时采取非常措施解决应收账款问题。,第三节 存货管理,1、存货成本 采购成本 采购成本由订货成本和购置成本组成。 前者指取得订单的成本，又具体分为固定成本（采购机构的管理费）和变动成本（如差旅费、通讯费、手续费等），前者与订货次数无关，后者与订货次数有关。 后者指存货本身的价值，通常用数量与单价乘积的形式来表现。,采购成本 = 订货成本 + 购置成本 = 订货固定成本 + 订货变动成本 + 购置成本 TCa =F1 + D/QK + DU 式中：TCa采购成本； F1订货固定成本；D存货年需求量；Q每次进货量；K每次订货变动成本；U货物单价。, 储存成本 储存成本是指为保管存货而发生

15、的成本，包括存货占用资金的利息、仓管费用、保险费用、存货破损、变质、灭失的损失等。 储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本（如仓库折旧、员工工资等）与存货数量无关；变动成本（如利息、搬运费、保险费等）与存货数量有关。,储存成本=储存固定成本+储存变动成本 TCc= F2 + Q/2Kc 式中：TCc储存成本；F2储存固定成本；Q每次进货量；Kc单位货物的储存成本。 缺货成本 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，缺货成本用TCs表示。,如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为： 存货总成本=采购成本+储存成本+缺货成本 TC= TCa + TCc + TCs = F1+D/QK

16、+DU+F2+Q/2Kc+TCS 企业存货的最优化，就是使存货总成本（TC)取得最小值的进货批量。,2、存货经济批量模型 使存货总成本最低的进货批量就是经济进货批量。存货决策的核心内容是确定经济进货批量。 经济批量的基本假设： 企业能够及时补充存货； 集中到货； 不允许缺货（无缺货成本）； 需求量为常量； 单价不变，不考虑现金折扣； 企业现金充足。,存货总成本的公式为： TC= 即: 经济批量： 经济批量下的存货总成本： 最佳订货次数： 最佳订货周期： 经济批量占用的资金：,例8-7 德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材

17、料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下 ： （1）A材料的经济采购批量： Q*= （2）A材料年最佳采购次数： N* = 90000/6000=15（次） （3）经济采购批量下的最低总成本： TC（Q*）=,3、存货资金占用量的测定 周转期法 周转期法是根据各种存货平均每天周转额和它的周转期来测定资金占用量的方法。 存货资金占用量=平均每天周转额周转期 例8-8 某种物资全年周转额（消耗总额）为720000元，资金的周转期为30天，其资金占用量则等于： 存货资金占用量： 720000/36030=60000（元）, 分析法 分析法是以以前年度的合理占用额为基础，分析本年度各

18、项占用因素的变动情况，加以调整后测定存货资金占用量的方法。 存货资金占用量=（存货上年平均余额不合理占用数）（1+本年度生产增长率）（1本年度存货周转加速率）,例8-9 上年度存货平均余额2100000元，其中超储积压等不合理占用额100000元，本年度生产增长20%，存货周转加速率10%（包括成本降低因素），则： 存货资金占用量= (2100000100000)(1+20%)(110) = 2000000120%90% = 2160000（元）, 比率法 比率法是根据存货和有关因素之间的比例关系来测定资金占用量的方法。 采用销售收入资金率： 存货资金占用量=本年度销售收入总额销售收入资金率 销售收入资金率=（上年存货平均余额-不合理占用额）/上年实际销售收入总额100%（1-本年度存货周转加速率）,采用成本资金率： 存货资金占用量=本年度产品成本总额成本资金率 成本资金率=（上年存货平均余额-不合理占用额）/上年产品实际成本总额100%（1-本年度存货周转加速率）,采用利润资金率：