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文档简介

1、金融风险的度量灵敏度法总述,一、概述,1、概念 灵敏度方法： 通过分析（风险）资产（组合）针对某类变量（比如利率、汇率）的灵敏度（变化），考察资产的风险状况,2、衡量指标： 名义变量利率的弹性 久期 Beta系数,3、分析方法： 敏感性分析 敏感性缺口模型 久期缺口模型,二、敏感性缺口模型,敏感性缺口：敏感性资产组合与敏感性负债之差,首先得到每个独立时间区间内的敏感性缺口general rae-sensitive gap 然后加总得到敏感性总缺口 同时获取市场因子的变化幅度 最后得到金融风险,三、久期及久期缺口模型（略）,四、 系数和风险因子敏感系数,1 系数和资本资产定价模型 资本资产定价模

2、型（Sharpe etc. 1964）,无风险利率,市场组合的期望收益率,单个证券的风险升水,市场组合的风险升水,考察 反映了证券 的期望风险升水对市场组合期望风险升水的敏感性 可以认为是度量单个证券的系统性风险的灵敏度指标,的良好性状： ，证券 与市场组合走势一致 ，证券 的系统风险大于市场组合 ，证券 的系统风险等于市场组合 ，证券 的系统风险小于市场组合 ，证券 的系统风险为0 满足可加性证券组合的 等于组合中各证券 的加权平均，其权为各证券价值占组合价值的比重,2 风险因子敏感系数和套利定价模型 APT(Ross,1976) ：第 个风险溢价因子 的风险因子敏感系数,3、金融衍生品的灵

3、敏度测量 假定 标的资产的当期价格 衍生品的价格 无风险利率 当前时间 标的资产价格波动率, 表示衍生品价格对其标的资产价格的一阶敏感性 表示衍生品灵敏系数 对标的资产价格 的灵敏性，度量了金融衍生品价格变化对标的资产价格变化的非线性敏感性, 又称时间耗损。度量衍生品价格对时间变化的敏感性 度量衍生品价格对其标的资产价格波动率的一阶敏感性 度量衍生品价格关于利率的一阶敏感性,期权价格变化的灵敏度标示,远期合约的灵敏度指标（计算略，P71） 远期合约定价公式： 远期合约在 时刻的价值 标的资产在 时刻的价格 远期合约的交割价格 无风险利率 远期合约的到期时间 当前时间,欧式看涨期权的灵敏度指标 （计算略，P71） 假定 标的资产服从对数正态分布 套期保值无交易成本 有效期内不支付红利 允许卖空 标的资产可连续交易 施权价,欧式看涨期权的Black-scholes微分方程为 考虑初始条件 终端条件 边界条件 并令 是正态分布的累计分布函数,则有 其中,五、灵敏度度量法评述,该法多采取近似估计，精确度难以保证 灵敏度指标通常属于边

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