小金属-周报光纤需求拉动锗锭大涨6 40_W

1、行业报告 | 行业研究周报稀有金属 小金属周报：光纤需求拉动，锗锭大涨 6.40%锗：光纤需求拉动，本周上涨 6.40%。需求端受益于光纤领域 5G 需求高成长的拉动、红外&光伏&催化剂的稳定增长，预计到 2020 年，全球锗需求量将达到 209 吨；供给端由于环保限产叠加自发关停，在不考虑企业库存以及泛亚库存流向的情况下，锗产量将维持低速小幅增长的态势。供需错配 预计锗行业将逐步由过剩转为短缺。预计 2017-2020 年将分别短缺 1 吨、10 吨、20 吨和 39 吨，锗价将继续上涨。相关标的：云南锗业、驰宏锌锗。钨：钨系产品价格继续上扬。本月 20 日大厂长单报价上调，且部分厂商停产检

2、修、地区环保以及新的环保税征收等因素影响，导致企业对后市价格充满信心，惜售意愿强，目前多以前期库存消耗，预计价格有望继续上涨。中下游冶证券研究报告 2017 年 12 月 25 日 投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市 作者 杨诚笑分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002孙亮分析师SAC 执业证书编号：S1110516110003田源分析师炼、加工企业受成本支撑影响，价格继续跟涨。相关标的：厦门钨业、翔鹭钨业、SAC 执业证书编号：S1110517030003章源钨业、中钨高新。钼：原料紧

3、张，价格上涨。临近钢厂招标需求进一步释放，供给端短期来看临近年底，矿山生产成本增加，长期来看未来大型矿山预计减产，导致供给减少，多数矿山在陆续交付长单后，可售货源较少，钼精矿价格持续上行。受上游原材料上涨影响，中、下游氧化钼、钼铁价格在成本支撑下，价格跟涨。相关标的：金钼股份。锆：锆英砂继续上涨。受上周锆矿巨头特诺上调 2018 年一季度锆英砂价格王小芃分析师SAC 执业证书编号：S1110517060003田庆争联系人 行业走势图影响，本周国产锆英砂价格继续上涨，文昌地区锆英砂上涨 100

4、元至 10100 稀有金属沪深300元/吨，目前国内锆英砂企业由于库存不多普通上调对外报价，预计短期内价格将上涨至 10500 元/吨。下游虽然受环保限产以及年底影响，企业开工率较低，但随着原材料价格的继续上涨，下游有望跟涨。相关标的：盛和资源（全资子公司文盛新材）、东方锆业、三祥新材。镁：硅铁下跌带动镁锭下跌。本周镁锭下跌 4.35%，主要是原材料硅铁下跌造成的。目前主流地区硅铁价格虽然依旧坚挺，但小厂已经下调价格，期货方面本周硅铁下跌超过 10%，受此影响，镁锭下跌 4.35%，按当前价格计算， 镁锭企业盈利空间得到一定改善。虽然仍不能确定 硅铁厂是否出现复产，但随着库存的消耗，且镁锭价格

5、相对硅铁价格有望继续坚挺，盈利空间将持续61%50%39%28%17%6%-5%2016-122017-042017-08资料来源：贝格数据港口改善。相关标的：云海金属。 硅锰：库存增加，价格下调。受库存增长影响，产业链内对价格分歧较 相关报告大，本周硅锰价格下跌明显，但地区仍未复产，环保限产仍在持续， 后续价格有望企稳。相关标的：鄂尔多斯。钛：钛白粉价格稳定。受上周攀枝花钛产业园钛白粉厂停产的影响，攀枝花地区钛白粉价格上涨 500 元/吨，虽然其他地区价格未上涨，但其他地区减产力度进一步加强，河南、安徽、江浙、山东、四川地区均有企业限产， 且行业库存低位，后续价格有望进一步上涨。受此影响，导

6、致企业对上游钛精矿采购较弱，本周钛精矿价格虽企稳，但后续价格上涨动力不大。相关标的： 宝钛股份。他小金属（锑、铬、钒、铟、镉、铋、钽、铌）。其他小金属中，除五氧化二钒上涨 5.06%、精铋下跌 1.37%外，其他产品无变化。风险提示：环保限产导致需求下滑、上游供给大增1 稀有金属-行业研究周报:小金属周报：硅锰半月暴涨 43%，黑钨精矿突破11 万 2017-12-182 稀有金属-行业研究周报:小金属周报：锆英砂创 5 年新高，镁锭大幅上涨2017-12-113 稀有金属-行业点评:锂：趋势性行情仍未结束 2017-10-13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告 | 行业研究周报

7、1. 小金属价格汇总地本周（12 月 18 日-12 月 24 日）小金属中，锗锭受光纤需求持续增长而需求持续减少影响， 本周价格上涨至 9150 元/千克，涨幅 6.40%。钨钼产业链主要产品价格继续上涨，黑钨精矿价格上涨至 11.10 万元/吨，周涨幅为0.91%；钼精矿上涨至1455 元/吨度，周涨幅为 3.56%。国产锆英砂价格上涨 100 元至 10100 元/吨。镁锭受原材料硅铁价格下跌影响，本周回落， 但随着库存的消耗，镁锭价格相对硅铁价格有望继续坚挺，盈利空间将持续改善。硅锰受钢厂招标以及港口库存增长影响，产业链内分歧较大，本周硅锰价格下跌明显，但 区仍未复产，环保限产仍在持续

8、，后续价格有望企稳。钛产业链本周基本稳定。其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）。其他小金属中，除锗锭上涨 6.40%、五氧化二钒上涨 5.06%、精铋下跌 1.37%外，其他产品无变化。表 1：本周小金属价格汇总金属 品种 单位 价格 周涨幅 月涨幅 年初至今 黑钨精矿（65%以上） 元/吨 1110000.91%3.26%54.17%白钨精矿（65%以上） 元/吨 1100000.92%3.29%54.93%钨铁 元/吨 1695001.19%1.19%43.64%钨酸钠 元/吨 1200000.00%1.69%34.08%钨 APT元/吨 1715001.18%3.00%53.

9、81%钨粉 元/公斤 266.50.76%2.70%51.42%碳化钨 元/公斤 264.50.76%2.72%52.01%钨材 元/公斤 3800.00%0.00%5.56%钼精矿 元/吨度 14553.56%6.59%36.62%钼酸铵 元/吨 1020001.49%3.03%25.15%钼 氧化钼 元/吨度 15352.68%5.86%32.90%钼铁 元/吨 995001.53%5.29%29.22%钼材 元/吨 2050000.49%1.49%21.30%国产锆英砂 元/吨 101001.00%2.02%42.25%进口锆英砂 美元/吨 13000.00%0.00%25.00%硅酸锆

10、 元/吨 120000.00%0.00%25.00%锆 氧氯化锆 元/吨 178000.00%0.00%79.80%氧化锆 元/吨 520000.00%0.00%67.74%海绵锆 元/公斤 1800.00%0.00%5.88%钛精矿 元/吨 14500.00%-9.38%31.82%金红石 元/吨 33000.00%0.00%17.86%钛铁 元/吨 106000.00%0.00%17.78%四氯化钛 元/吨 62000.00%0.00%12.73%钛 钛白粉 元/吨 178000.00%5.95%14.10%金红石型钛白粉 元/吨 190000.00%0.00%15.85%海绵钛 万元/吨

11、 5.60.00%1.82%7.69%钛渣 元/吨 4250-2.30%-2.30%18.06%镁 镁锭 元/吨 15400-4.35%6.21%0.33%锑精矿 元/金属吨 420000.00%0.00%9.09%锑 氧化锑 元/吨 465000.00%0.00%6.90%锑锭 元/吨 51000-0.97%-0.97%3.03%铬矿 元/吨度 42.50.00%4.94%-42.18%铬 铬铁 元/基吨 8350-1.18%2.45%-21.96%金属铬 元/吨 620000.00%0.00%5.98%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2行业报告 | 行业研究周报金属铬 MB 自由市场

12、美元/吨81000.00%0.00%-6.90%进口锰矿 元/吨度 68-3.55%23.64%-15.00%氧化锰矿 元/吨 10400.00%22.35%-5.45%低碳锰铁 元/吨 113000.00%3.67%-13.74%中碳锰铁 元/吨 9900-1.00%17.86%-10.00%高碳锰铁 元/吨 70500.00%0.00%-16.07%电解锰 元/吨 105390.37%-5.43%-33.01%电解锰出口 美元/吨 16000.00%-8.05%-34.56%硅锰 6517元/吨 8850-7.33%32.09%10.63%硅锰 6014元/吨 6500-3.70%21.5

13、0%7.44%富锰渣 元/吨 16150.00%18.32%4.19%锰 锗锭元/公斤 91506.40%10.24%33.58%五氧化二钒元/吨 1350005.06%5.06%62.65%偏钒酸氨元/吨 1175006.33%6.33%57.72%钒铁 元/吨 1505003.44%3.44%65.38%钒合金 元/吨 2280008.31%8.31%62.86%铟锭 元/公斤 15050.00%-9.06%28.63%0#镉锭条 元/吨 174500.00%-7.92%27.37%1#镉锭条 元/吨 169500.00%-8.13%54.79%精铋 元/吨 71750-1.37%0.35

14、%1.06%氧化钽 元/公斤 19750.00%0.51%11.27%氟钽酸钾 元/公斤 11250.00%0.00%0.00%铌铁 万元/吨 330.00%0.00%0.00%氧化铌 元/公斤 252.50.00%0.00%-7.34%锗 钒 铟镉铋钽 铌 资料来源：百川资讯，wind，天风证券研究所1. 钨：钨系产品价格继续上扬综述：本周钨产业链主要产品价格继续小幅上调。本月 20 日大厂长单报价上调，且部分厂商停产检修、地区环保以及新的环保税征收等因素影响，导致企业对后市价格充满信心， 惜售意愿强，目前多以前期库存消耗，预计价格有望继续上涨。中下游冶炼、加工企业受成本支撑影响，价格继续跟

15、涨。钨精矿：本月 20 日大厂长单报价上调，且部分厂商停产检修、地区环保以及新的环保税征收等因素影响，导致企业对后市价格充满信心，惜售意愿强，目前多以前期库存消耗， 预计价格有望继续上涨。图 1：黑钨精矿周涨幅 0.91%图 2：白钨精矿周涨幅 0.92%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3行业报告 | 行业研究周报资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所仲钨酸铵（APT）：由于APT 后端厂商前期库存持续消耗，厂商采购意愿较上周明显加强，目前 APT 价格已达 17.15 万元/吨。钨铁：钨铁在前期库存持续消耗下，经两周盘整，价格开始逐步上调。图 3：APT

16、周涨幅 1.18%图 4：钨铁周涨幅 1.19%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所钨粉/碳化钨：随着上游原材料价格的持续上涨，钨粉/碳化钨价格也随之上涨。图 5：钨粉周涨幅 0.76%图 6：碳化钨周涨幅 0.76%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所钨酸钠：大部分钨酸钠生产厂家目前依旧维持长期客户订单进行开工生产，市场总体新增成交数量依旧较少，价格基本保持平稳。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12图 7：钨酸钠价格基本平稳资料来源：百川资讯，天风证券研究所2. 钼：原料紧张，价格上涨综述：临近钢厂招标需求进一步释放，供给

17、端短期来看临近年底，矿山生产成本增加，长期来看未来大型矿山预计减产，导致供给减少，多数矿山在陆续交付长单后，可售货源较少，钼精矿价格持续上行。受上游原材料上涨影响，中、下游氧化钼、钼铁价格在成本支撑下，价格跟涨。钼精矿：临近钢厂招标需求进一步释放，供给端短期来看临近年底，矿山生产成本增加， 长期来看未来大型矿山预计减产，导致供给减少，多数矿山在陆续交付长单后，可售货源较少，钼精矿价格持续上行。图 8：钼精矿周涨幅 3.56%资料来源：百川资讯，天风证券研究所氧化钼：由于钼精矿短缺的局面短期难以缓解，中游氧化钼企业担心产品出货后无法补库， 惜售明显。，下游钼化工和制品企业由于产品销售良好，积极寻

18、求上游原材料，上调报价。钼铁： 上游原材料价格的坚挺，导致钼铁钢招标价跟进，价格持续上涨。图 9：氧化钼周涨幅 2.68%图 10：钼铁周涨幅 1.53%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所3. 锆：锆英砂继续上涨综述：受上周锆矿巨头特诺上调 2018 年一季度锆英砂价格影响，本周国产锆英砂价格继续上涨，文昌地区锆英砂上涨 100 元至 10100 元/吨，目前国内锆英砂企业由于库存不多普通上调对外报价，预计短期内价格将上涨至 10500 元/吨。下游虽然受环保限产以及年底影响，企业开工率较低，但随着原材料价格的继续上涨，下游有望跟涨。锆英砂：锆英砂自 16 年

19、底，三大锆矿巨头集体提价以来，已累计上涨超过 40%，特诺上调一季度报价更加助涨了锆英砂价格上涨的氛围，月初国产锆英砂突破万元大关，创近 5 年新高。本周据百川资讯报道，国外因中矿紧张，企业惜售，导致国产锆英砂价格继续上涨，文昌地区锆英砂上涨 100 元至 10100 元/吨，目前国内锆英砂企业由于库存不多普通上调对外报价，预计短期内价格将上涨至 10500 元/吨。图 11：国产锆英砂继续上涨图 12：进口锆英砂 1300 美元/吨资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所硅酸锆：受环保限产以及临近年底影响，硅酸锆下游陶瓷企业关停愈加严重，即使锆英砂价格上涨也难以推

20、动硅酸锆价格上涨。氧氯化锆：氧氯化锆是整个产业链中涨幅最为明显的产品，年初至今涨幅将近 80%，是主材锆英砂以及辅材片碱价格共同上涨造成的，近期片碱价格有所下滑，但因天然气价格大涨影响，成本端依然支撑价格继续坚挺，但企业盈利空间降低。图 13：下游企业关停严重，硅酸锆上涨乏力图 14：氧氯化锆年初至今涨幅超过 80%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所4. 镁：硅铁下跌带动镁锭下跌综述：本周镁锭下跌 4.35%，主要是原材料硅铁下跌造成的。目前主流地区硅铁价格虽然依旧坚挺，但小厂已经下调价格，期货方面本周硅铁下跌超过 10%，受此影响，镁锭下跌4.35%，按当前

21、价格计算，镁锭企业盈利空间得到一定改善。虽然仍不能确定 硅铁厂是否出现复产，但随着库存的消耗，镁锭价格相对硅铁价格有望继续坚挺，盈利空间将持续改善。图 15：本周镁锭下跌 4.35%资料来源：百川资讯，天风证券研究所5. 硅锰：库存增长，价格下调综述：受港口库存增长影响，产业链内对价格分歧较大，本周硅锰价格下跌明显，但 地区仍未复产，环保限产仍在持续，后续价格有望企稳。锰矿：本周锰矿库存量 216.1 万吨，较上周增加 3.84 万吨。天津港锰矿库存 150.4 万吨， 仍旧处于较为低位的水平，近期抵港锰矿船只多为南非锰矿。钦州港锰矿库存较上周稍有 增长，本周抵港锰矿以澳洲和加蓬锰矿为主，仍旧

22、以提前订购出去为主。连云港陆续少量到货，防城港少量出货，京唐港、曹妃甸库存未有变化。受库存增长影响，本周进口锰矿略有回调，国产氧化锰无变化。图 16：本周进口锰矿下跌 3.55%图 17：本周国产氧化锰矿无变化资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所锰铁：本周锰铁价格分歧较大，因限产的影响，虽然上游供给端受限，但下游需求也同样收到一定的抑制，分歧继续加大，中碳锰铁本周无变化，高碳锰铁下跌 1%。图 18：中碳锰铁 9900 元/吨，本周无变化图 19：高碳锰铁下跌 1%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所硅锰：受期货下跌影响，本周现货

23、价格均有不同程度下调，但 地区仍未复产，环保限产仍在持续，后续价格有望企稳。图 20：本周硅锰 6517 下跌 7.33%图 21：本周硅锰 6014 下跌 3.70%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所6. 钛：钛白粉价格稳定综述：受上周攀枝花钛产业园钛白粉厂停产的影响，攀枝花地区钛白粉价格上涨 500 元/ 吨，虽然其他地区价格未上涨，但其他地区减产力度进一步加强，河南、安徽、江浙、山东、四川地区均有企业限产，且行业库存低位，后续价格有望进一步上涨。受此影响，导致企业对上游钛精矿采购较弱，本周钛精矿价格虽企稳，但后续价格上涨动力不大。钛精矿：本周钛精矿价格企

24、稳，上周受下游钛白粉限产影响，钛精矿下跌，本周价格企稳。图 22：钛精矿价格 1450 元/吨，本周无变化图 23：金红石价格稳定资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所钛白粉：受上周攀枝花钛产业园钛白粉厂停产的影响，攀枝花地区钛白粉价格上涨 500 元/吨，虽然其他地区价格未上涨，但其他地区减产力度进一步加强，河南、安徽、江浙、山东、四川地区均有企业限产，且行业库存低位，后续价格有望进一步上涨。图 24：钛白粉价格 17800 元/吨，本周无变化资料来源：百川资讯，天风证券研究所7. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）其他小金属中，除锗锭上涨 6.4

25、0%、五氧化二钒上涨 5.06%、精铋下跌 1.37%外，其他产品无变化。锗：需求端受益于光纤领域 5G 需求高成长的拉动、红外&光伏&催化剂的稳定增长，预计到 2020 年，全球锗需求量将达到 209 吨；供给端由于环保限产叠加自发关停，在不考虑企业库存以及泛亚库存流向的情况下，锗产量将维持低速小幅增长的态势。供需错配预计锗行业将逐步由过剩转为短缺。预计 2017-2020 年将分别短缺 1 吨、10 吨、20 吨和 39 吨，锗价将继续上涨。图 25：锑精矿 4.2 万元/金属吨，本周无变化图 26：铬矿 42.5 元/吨度，本周无变化资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，

26、天风证券研究所图 27：锗锭 9150 元/千克，本周涨幅 6.40%图 28：五氧化二钒 13.5 万元/吨，本周涨幅 5.06%资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所图 29：铟锭 1505 元/千克，本周无变化图 30：镉锭 17450 元/吨，本周无变化资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所图 31：精铋 71750 元/吨，本周下跌 1.37%图 32：氧化钽 1975 元/公斤，本周无变化资料来源：百川资讯，天风证券研究所资料来源：百川资讯，天风证券研究所图 33：氧化铌 252.5 元/公斤，本周无变化资料来源：百川资讯

27、，天风证券研究所8. 风险提示环保限产导致需求下滑、上游供给大增分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标

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