湖南燃料电池生产制造项目财务分析报告

1、泓域咨询/湖南燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，

2、氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12122.05(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3558.67万

3、元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资15680.72万元，其中：固定资产投资12122.05万元，占项目总投资的77.31%；流动资金3558.67万元，占项目总投资的22.69%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4040.25万元，占项目总投资的25.77%；设备购置费3679.52万元，占项目总投资的23.47%；其它投资4402.28万元，占项目总投资的28.07%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12122.05+3558.67=15680.72（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价

4、财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入16127.80万元，总成本13499.81万元，利润总额12137.44万元，净利润9103.08万元，增值税510.31万元，税金及附加229.03万元，所得税3034.36万元；第二年负荷70.00%,计划收入17368.40万元，总成本14302.71万元，利润总额13150.12万元，净利润9862.59万元，增值税549.56万元，税金及附加233.74万元，所得税3287.53万元；第三年生产负荷100%，计划收入24812.00万元，总成本19120.10万元，利润总额5691.90万元，净利润4268.92万

5、元，增值税785.09万元，税金及附加262.00万元，所得税1422.97万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入24812.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=785.09万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19120.10万元，其中：可变成本16057.97万元，固定成本3062.13万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加262.

6、00万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5691.90（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5691.9025.00%=1422.97（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5691.90（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5691.9025.00%=1422.97（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5691.90万元，缴纳企业所得税1422.97万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所

7、得税=5691.90-1422.97=4268.92（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=36.30%。（2）达产年投资利税率=42.98%。（3）达产年投资回报率=27.22%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入24812.00万元，总成本费用19120.10万元，税金及附加262.00万元，利润总额5691.90万元，企业所得税1422.97万元，税后净利润4268.92万元，年纳税总额2470.06万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.17年。本期工程项目全部投资回收期5.17年，小于行业基准投资回收期，项

8、目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率36.30%，投资利税率42.98%，全部投资回报率27.22%，全部投资回收期5.17年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。项目建设工程中不可预见的因

9、素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应

10、用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：

11、根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国

12、际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢

13、-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。

14、质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量

15、为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂

16、一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本

17、的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4280.105706.795299.175095.3520381.412主营业务收入3965.695287.594909.914721.0618884.262.1燃料电池(A)1308.681744.911620.271557.95623

18、1.812.2燃料电池(B)912.111216.151129.281085.844343.382.3燃料电池(C)674.17898.89834.68802.583210.322.4燃料电池(D)475.88634.51589.19566.532266.112.5燃料电池(E)317.26423.01392.79377.691510.742.6燃料电池(F)198.28264.38245.50236.05944.212.7燃料电池(.)79.31105.7598.2094.42377.693其他业务收入314.40419.20389.26374.291497.15上年度主要经济指标项目单位指

19、标完成营业收入万元20381.41完成主营业务收入万元18884.26主营业务收入占比92.65%营业收入增长率（同比）25.92%营业收入增长量（同比）万元4195.37利润总额万元4936.53利润总额增长率15.68%利润总额增长量万元669.19净利润万元3702.40净利润增长率20.18%净利润增长量万元621.65投资利润率39.93%投资回报率29.95%财务内部收益率25.80%企业总资产万元34347.41流动资产总额占比万元39.70%流动资产总额万元13635.69资产负债率34.65%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米41947.6362.89亩1

20、.1容积率1.371.2建筑系数61.79%1.3投资强度万元/亩192.751.4基底面积平方米25919.441.5总建筑面积平方米57468.251.6绿化面积平方米4053.86绿化率7.05%2总投资万元15680.722.1固定资产投资万元12122.052.1.1土建工程投资万元4040.252.1.1.1土建工程投资占比万元25.77%2.1.2设备投资万元3679.522.1.2.1设备投资占比23.47%2.1.3其它投资万元4402.282.1.3.1其它投资占比28.07%2.1.4固定资产投资占比77.31%2.2流动资金万元3558.672.2.1流动资金占比22.

21、69%3收入万元24812.004总成本万元19120.105利润总额万元5691.906净利润万元4268.927所得税万元1.378增值税万元785.099税金及附加万元262.0010纳税总额万元2470.0611利税总额万元6738.9912投资利润率36.30%13投资利税率42.98%14投资回报率27.22%15回收期年5.1716设备数量台（套）15117年用电量千瓦时849542.4118年用水量立方米19642.1819总能耗吨标准煤106.0920节能率21.11%21节能量吨标准煤45.4722员工数量人461区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元156399.

22、28同期产值万元132710.46同比增长17.85%从业企业数量家532规上企业家19从业人数人26600前十位企业产值万元76878.02去年同期66171.48万元。1、xxx投资公司（AAA）万元18835.112、xxx（集团）有限公司万元16913.163、xxx实业发展公司万元9994.144、xxx有限责任公司万元8456.585、xxx投资公司万元5381.466、xxx公司万元4997.077、xxx实业发展公司万元384.398、xxx有限责任公司万元3152.009、xxx投资公司万元2998.2410、xxx公司万元2306.34区域内行业营业能力分析序号项目单位指标

23、1行业工业增加值万元24107.521.1同期增加值万元20409.351.2增长率18.12%2行业净利润万元20150.162.12016年净利润万元17656.992.2增长率14.12%3行业纳税总额万元28278.343.12016纳税总额万元23711.503.2增长率19.26%42017完成投资万元61059.294.12016行业投资万元17.41%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值182142.27206979.85235204.372利润总额58151.4766081.2275092.303净利润17661.1120069.442

24、2806.184纳税总额13331.1615149.0417214.825工业增加值59199.6967272.3776445.876产业贡献率10.00%13.00%15.16%7企业数量638778996土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程18325.0418325.0440678.7240678.723145.871.1主要生产车间10995.0210995.0224407.2324407.231950.441.2辅助生产车间5864.015864.0113017.1913017.191006.681.3其他生产车间1466

25、.001466.002359.372359.37188.752仓储工程3887.923887.9210913.1910913.19613.792.1成品贮存971.98971.982728.302728.30153.452.2原料仓储2021.722021.725674.865674.86319.172.3辅助材料仓库894.22894.222510.032510.03141.173供配电工程207.36207.36207.36207.3613.123.1供配电室207.36207.36207.36207.3613.124给排水工程238.46238.46238.46238.4611.744.

26、1给排水238.46238.46238.46238.4611.745服务性工程2462.352462.352462.352462.35138.495.1办公用房1368.801368.801368.801368.8056.385.2生活服务1093.551093.551093.551093.5580.826消防及环保工程694.64694.64694.64694.6443.956.1消防环保工程694.64694.64694.64694.6443.957项目总图工程103.68103.68103.68103.68-5.677.1场地及道路硬化7103.731092.071092.077.2场区

27、围墙1092.077103.737103.737.3安全保卫室103.68103.68103.68103.688绿化工程2256.0278.96合计25919.4457468.2557468.254040.25节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤106.091.1年用电量千瓦时849542.411.2年用电量吨标准煤104.411.3年用水量立方米19642.181.4年用水量吨标准煤1.682年节能量吨标准煤45.473节能率21.11%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元12363.401.1完成比例78.84%2完成固定资产投资万元8746.872.1完成比例

28、70.75%3完成流动资金投资万元3616.533.1完成比例29.25%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3131.2人均年工资万元4.091.3年工资额万元1712.062工程技术人员工资2.1平均人数人692.2人均年工资万元6.112.3年工资额万元463.403企业管理人员工资3.1平均人数人183.2人均年工资万元6.153.3年工资额万元113.954品质管理人员工资4.1平均人数人374.2人均年工资万元5.874.3年工资额万元185.745其他人员工资5.1平均人数人245.2人均年工资万元7.955.3年工资额万元181.636职工工资总

29、额万元2656.78固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4040.253679.52192.7512122.051.1工程费用万元4040.253679.5218434.451.1.1建筑工程费用万元4040.254040.2525.77%1.1.2设备购置及安装费万元3679.523679.5223.47%1.2工程建设其他费用万元4402.284402.2828.07%1.2.1无形资产万元1900.051900.051.3预备费万元2502.232502.231.3.1基本预备费万元1414.851414.851.3.2涨价预

30、备费万元1087.381087.382建设期利息万元3固定资产投资现值万元12122.0512122.05流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18434.4511867.1512228.4018434.4518434.4518434.451.1应收账款万元5530.343594.723871.235530.345530.345530.341.2存货万元8295.505392.085806.858295.508295.508295.501.2.1原辅材料万元2488.651617.621742.062488.652488.652488.651.2.

31、2燃料动力万元124.4380.8887.10124.43124.43124.431.2.3在产品万元3815.932480.352671.153815.933815.933815.931.2.4产成品万元1866.491213.221306.541866.491866.491866.491.3现金万元4608.612995.603226.034608.614608.614608.612流动负债万元14875.789669.2610413.0514875.7814875.7814875.782.1应付账款万元14875.789669.2610413.0514875.7814875.781487

32、5.783流动资金万元3558.672313.142491.073558.673558.673558.674铺底流动资金万元1186.21771.04830.361186.211186.211186.21总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元15680.72129.36%129.36%100.00%2项目建设投资万元12122.05100.00%100.00%77.31%2.1工程费用万元7719.7763.68%63.68%49.23%2.1.1建筑工程费万元4040.2533.33%33.33%25.77%2.1.2设备购置及安装费万元36

33、79.5230.35%30.35%23.47%2.2工程建设其他费用万元1900.0515.67%15.67%12.12%2.2.1无形资产万元1900.0515.67%15.67%12.12%2.3预备费万元2502.2320.64%20.64%15.96%2.3.1基本预备费万元1414.8511.67%11.67%9.02%2.3.2涨价预备费万元1087.388.97%8.97%6.93%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12122.05100.00%100.00%77.31%5建设期间费用万元6流动资金万元3558.6729.36%29.36%22.69%7铺底流动资金万元118

34、6.229.79%9.79%7.56%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元16127.8017368.4024812.0024812.0024812.001.1万元16127.8017368.4024812.0024812.0024812.002现价增加值万元5160.905557.897939.847939.847939.843增值税万元510.31549.56785.09785.09785.093.1销项税额万元3969.923969.923969.923969.923969.923.2进项税额万元2070.142229.383184.8

35、33184.833184.834城市维护建设税万元35.7238.4754.9654.9654.965教育费附加万元15.3116.4923.5523.5523.556地方教育费附加万元10.2110.9915.7015.7015.709土地使用税万元167.79167.79167.79167.79167.7910税金及附加万元229.03233.74262.00262.00262.00折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4040.254040.25当期折旧额3232.20161.61161.61161.61161.61161.61净值808.05

36、3878.643717.033555.423393.813232.202机器设备原值3679.523679.52当期折旧额2943.62196.24196.24196.24196.24196.24净值3483.283287.043090.802894.562698.313建筑物及设备原值7719.77当期折旧额6175.82357.85357.85357.85357.85357.85建筑物及设备净值1543.957361.927004.076646.226288.375930.524无形资产原值1900.051900.05当期摊销额1900.0547.5047.5047.5047.5047.5

37、0净值1852.551805.051757.551710.051662.545合计：折旧及摊销8075.87405.35405.35405.35405.35405.35总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元11986.587791.288390.6111986.5811986.5811986.582外购燃料动力费万元968.12629.28677.68968.12968.12968.123工资及福利费万元2656.782656.782656.782656.782656.782656.784修理费万元42.9427.9130.0642.9442

38、.9442.945其它成本费用万元3060.331989.212142.233060.333060.333060.335.1其他制造费用万元750.09487.56525.06750.09750.09750.095.2其他管理费用万元843.01547.96590.11843.01843.01843.015.3其他销售费用万元1431.97930.781002.381431.971431.971431.976经营成本万元18714.7512164.5913100.3218714.7518714.7518714.757折旧费万元357.85357.85357.85357.85357.85357.858摊销费万元47.5047.5047.5047.5047.5047.509利息支出万元-10总成本费用万元19120.1013499.8114302.7119120.1019120.1019120.1010.1可变成本万元16057.9710437.6811240.5816057.9716057