第一章-国际收支.ppt

1、国 际 金 融 学,第一章 国际收支,第一节 国际收支与国际收支平衡表,一、国际收支的涵义 最初的国际收支概念（17世纪初期） 一国的对外贸易差额 狭义的国际收支 一国对外交往中，只要涉及外汇收支均包含 在内。 广义的国际收支 一定时期内一国居民与非居民所进行的全部经济交易的系统记录。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,对国际收支概念的理解 国际收支是一个流量概念； 国际收支反映的内容是以货币记录的交易，即以交易为基础； 金融资产与商品和劳务之间的交换 商品和劳务与商品和劳务之间的交换 金融资产之间的交换 商品和劳务无偿的、单向的转移 金融资产无偿的、单向的转移,第一节 国际收支与国际收支平衡

2、表,国际收支记录的必须是一国居民与非居民之间的交易。 居民：在一国居住一年以上的自然人和法人。 自然人居民：个人 法人居民：在本国从事各种活动的营利、非营利机构，如政府机构、企业、团体等。 公民：法律概念。,二、国际收支平衡表 （一）含义 把一国的国际经济交易分类汇总，以反映和说明国际收支状况的报表。 IMF出版的国际收支手册对这一报表的编制所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成都作了统一说明。 1993年第五版 2009年第六版,第一节 国际收支与国际收支平衡表,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（二）国际收支平衡表的内容 1、经常账户 （1）商品（货物）和劳务（服务） 商品：记载商

3、品的进出口贸易,反映实物资产在居民、非居民之间的转移 特例：用于加工的货物的进出口； 运输工具修理费； 港口采购； 非货币性黄金的买卖。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,由于货物的输出、输入体现为看得见、摸得着的实物，故又可称为有形贸易，其差额即通常所说的贸易差额。 IMF规定，在国际收支统计中，进出口商品价格均按离岸价格（FOB）计算。 交易中，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,劳务：无形贸易,记载劳务的输入和输出。 运输、旅游、通讯、保险、

4、金融、计算机及信息服务、专有权的使用费和特许费等。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（2）收益 记载生产要素流动引起的要素报酬的收支。 国际间生产要素流动包括劳工输出入和资本输出入，因此收益包括居民与非居民之间进行的两大类交易，分别计入两个子项目： 职工报酬：现金或实物形式支付非居民工人的各项报酬。 投资收益：居民拥有国外金融资产或负债而产生的收支。包括股权投资所得的利润、股利和债券、贷款所得的利息收付。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（3）经常转移 主要记载不发生对等偿付的单方面转移。 按照实施转移的主体不同： 政府间：战争赔款、无偿的经济援助与军事援

5、助、捐款、向国际组织定期缴纳的会费等。 个人间：侨汇、捐赠、继承、赡养费等。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,2、资本与金融账户 对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。 （1）资本账户 资本转移：涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,固定资产所有权的资产转移； 同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移； 债权人不索取任何回报而取消的债务（债务注销）； 移民转移。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,非生产、非金融资产的收买或放弃： 不是由人为生产创造出来的有形

6、资产(土地、自然资源）及无形资产（专利、版权、商标权等）的买卖。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（2）金融账户 主要记载引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。 直接投资：主要特征是投资者对非居民企业拥有有效的控制权，有永久利益。 证券投资：证券投资的主要对象是股本证券（股票）和债务证券（债券）。 其他投资：剩余项目，如政府贷款、银行贷款、贸易融资等。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,储备资产 记载官方储备规模的变动 3、错误与遗漏账户 人为设置的抵销（平衡）账户 不同账户的统计资料来源不一； 记录时间不同（各年度数据修正）； 一些人为因素。,第一节 国际收支与国际收支平衡表

7、,三、国际收支平衡表的编制 （一）记账原则 复式记账法：有借必有贷，借贷必相等 一笔交易同时产生两笔记录，一笔计入国际收支平衡表借方，一笔计入贷方。 同一交易在不同账户中被记录两次，能够较为完整、科学地反映一国国际收支状况。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,凡是会引起外汇收入的项目，记入贷方 如商品的出口、劳务的输出、对外债权的减少、对外债务的增加、本国居民收到的国外的单向转移； 凡是会引起外汇支出的项目，记入借方 如商品的进口、劳务的输入、对外债权的增加、对外债务的减少、本国居民对国外的单向转移。 （二）记账实例,第一节 国际收支与国际收支平衡表,四、国际收支平衡表的分析 国际收支账户是一

8、种事后的会计性记录，复式记账法使它的借贷双方在整体上是平衡的，但就具体账户而言，借贷双方往往是不相等的。 国际收支盈余或赤字这一提法是针对按不同的口径划分的特定账户上出现的余额而言的。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（一）关于几个差额的分析 1.贸易差额：指商品的进出口差额(X-M) 贸易账户余额表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,2.经常账户差额 CA商品差额劳务差额收益差额经常转移差额 前三项构成经常项目收支的主体； IMF特别重视各

9、国经常项目的收支状况，虽然经常项目的收支也不能代表全部国际收支，但它被各国广为使用，当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,3.资本和金融账户差额（KA） 资本和金融账户差额具有两方面的分析作用： 首先，通过资本和金融账户余额可以看出一个国家金融市场的开放和发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。 一般而言，金融市场开放的国家资本和金融账户的流量总额较大。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,其次，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系，所以资本与金融账户的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。 由于国际收支账户采用复式记账法，因此

10、不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方向上的数量相等的余额：CA+KA=0，即：当经常账户出现赤字时，利用金融资产的净流入为经常账户的赤字融资。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,注意： 1.资本与金融账户为经常账户融资开始受到若干因素影响和制约； 2.资本与金融账户已经不再是被动地由经常账户所决定而为经常账户提供融资服务，这一账户中的资本流动存在着独立的运动规律； 3.资本与金融账户和经常账户存在的融资关系中，债务收入因素对经常账户也会产生影响。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,4.国际收支的综合差额（总差额） 将国际收支账户中的官方储备剔除后的余额。 一

11、国国际收支的顺差或逆差是指该国国际收支的总差额存在顺差或逆差。 综合差额会导致官方储备的反向变动，即综合差额的顺差导致外汇储备增加，表现为官方储备借方的增加；综合差额的逆差导致外汇储备的减少，表现为官方储备贷方的增加。,第一节 国际收支与国际收支平衡表,5.净误差与遗漏账户 国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造成的，有时也有人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。 国际惯例通常以不超过进出口贸易总额的5%作为衡量该账户是否存在人为因素的标准。,2012年中国国际收支平衡表,第一节 国际收支与国际收支平衡表,（二）国际收支平衡表的分析方法 会计学意义或社会经济学意义上的

12、平衡 数量上的或是内容上的平衡 静态或者是动态上的平衡,一、国际收支平衡与失衡的含义 二战之前：贸易收支差额 20世纪50-60年代：经常账户余额与长期长期资本流动差额 70年代以来：净清偿差额、官方结算差额、自主性交易差额 目前：国际收支综合差额,第二节 国际收支的失衡与调节,二、国际收支失衡的原因 周期性的不均衡 由于一国经济周期性波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支失衡。 经济衰退、社会总需求下降、进口需求下降、国际收支顺差；反之，国际收支逆差。,第二节 国际收支的调节与政策,货币性的不均衡 因价格、成本、利率等货币性因素所导致的国际收支失衡。 国内货币供应

13、增加导致货币购买力下降，物价水平上升，引起出口价格相对昂贵而进口价格相对便宜，出口减少，进口增加，国际收支逆差；反之，国际收支出现顺差。 国内金融市场利率下降，导致资本净流出，国际收支出现逆差。,第二节 国际收支的调节与政策,收入性的不均衡 由于各种经济条件的变化引起国民收入的明显变动导致的国际收支失衡。 国民收入显著增加会引起进口需求的增加，进而导致国际收支逆差；反之，会导致顺差。 注意：只有国民收入的显著变动会影响国际收支,第二节 国际收支的调节与政策,结构性的不均衡 国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而导致的国际收支失衡，具体包括产品供求结构和要素价格结构。 当国际市场上产品供求结

14、构发生变化，而本国不能相应改变进出口商品的结构，会出现逆差； 本国要素的价格变动也会引发失衡。 结构性失衡具有长期的性质，扭转起来相当困难。,第二节 国际收支的调节与政策,另一层含义是指一国的产业结构比较单一、或其生产的产品出口需求的收入弹性低（必需品）、或出口需求的价格弹性高而进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。 这层含义的结构性不平衡，在发展中国家表现得尤为突出。,第二节 国际收支的调节与政策,偶发性（临时性）不均衡 是指短期内由于非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。如洪水、地震、骚乱、战争等因素带来的贸易条件的恶化，造成国际收支失衡。 其特征是：程度较轻、持续时间不长、有可逆性。

15、,第二节 国际收支的调节与政策,不稳定的投机和资本外逃造成的不平衡 投机是指利用利率差别或预期的汇率变动来牟利的资本流动。它主要取决于两个因素，即各国之间的汇率变化和相对的利率水平。 资本外逃是指当一国面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争时，居民或非居民就要将资金转移到稳定的国家，造成该国资本的大量外流。 投机与资本外逃都具有突发性、数量大的特点，在国际资本流动迅速发展的今天，已成为国际收支失衡的重要原因。,第二节 国际收支的调节与政策,第二节 国际收支的调节与政策,三、国际收支失衡的影响 国际收支失衡无法避免，一定限度内顺差或逆差无害，但长期、巨额的失衡将影响到对外经济的发展和国内经济的稳

16、定。 （一）国际收支逆差对经济的影响 1.引起货币贬值 从货币供求的角度分析，经常账户或资本与金融账户的逆差都会表现为外汇供给减少，需求增加，故外币升值，本币贬值，,第二节 国际收支的调节与政策,2.储备资产减少甚至枯竭 为缓解逆差带来的外汇市场上的供求失衡，货币当局对外汇市场的干预会导致储备资产的减少甚至枯竭；国际储备的下降还影响一国的对外金融实力，使国家信用下降。 3.不利于收入和就业 因干预外汇市场导致的利率上升会影响生产和就业水平。,第二节 国际收支的调节与政策,（二）国际收支顺差对经济的影响 1.影响出口贸易的发展 顺差带来的本币升值会使本国出口商品的价格上升，国际竞争力下降，不利于

17、国内就业。 2.导致或加重通货膨胀 对外汇市场的干预会使本币投放量增加，导致或加重通胀。 3.不利于发展国际经济关系 容易引起贸易摩擦。,三、国际收支的调节手段与政策措施 （一）国际收支的自动调节 当一国国际收支存在失衡时，失衡会使经济体系中的某些变量（如物价、汇率等）发生变化，而这些变量的变动会反作用于国际收支，使国际收支逐渐恢复到平衡的状态。,第二节 国际收支的调节与政策,1、金本位制度下国际收支的自动调节机制 1752年，英国哲学家、经济学家大卫休谟提出价格铸币流动机制 黄金外流 货币供给 价格下降 出口增加 量下降 进口减少 国际收支 国际收支 赤字 盈余 出口减少 价格上升 货币供

18、黄金内流 给上升,第二节 国际收支的调节与政策,2、纸本位制度下国际收支的自动调节机制 如果一国实行固定汇率： 价格机制：国内物价下降，本国产品的国际价格竞争力提高，出口增加，进口减少，国际收支得到改善。 利率效应：利率提高，国际资本流入增加，资本流出减少，资本帐户改善，国际收支改善。 收入效应：利率提高，国民收入下降，国内总需求减少，进口需求下降，国际收支改善。,第二节 国际收支的调节与政策,如果一国实行浮动汇率： 通过汇率的变化来实现自动调节。 当国际收支存在逆差时，外汇供不应求，外汇升值本币贬值，导致出口增加进口减少，国际收支改善； 当国际收支持续顺差时，外汇供过于求，外汇贬值本币升值，

19、导致出口减少进口增加，国际收支恢复均衡。,第二节 国际收支的调节与政策,国际收支不平衡自动调节的局限： 只有在纯粹自由市场经济中，自动调节才能产生理论上的作用。 政府的某些宏观经济政策往往会干扰自动调节过程，使其作用减弱，甚至完全失效。,第二节 国际收支的调节与政策,（二）国际收支的政策调节 1.调节需求的政策工具 （1）支出增减（变更）政策 原理： 通过对社会总需求/总支出的调整来影 响国内对外国商品、劳务和金融资产的需求，进而实现对国际收支失衡的调节。,第二节 国际收支的调节与政策,逆差：紧缩性政策，降低总需求水平 顺差：扩张性政策，刺激总需求水平 A.财政政策 调节财政收入 调节财政支出

20、 公债政策,第二节 国际收支的调节与政策,B.货币政策：央行调节货币供应量与利率 调节再贴现率 调节法定存款准备金率 公开市场业务,第二节 国际收支的调节与政策,48,第二节 国际收支的调节与政策,紧缩性的财政货币政策会压缩社会总需求： 政策效果取决于一国的边际进口倾向。,49,第二节 国际收支的调节与政策,紧缩性的货币政策通过提高利率调节国际收支：,收支 改善,利率,资本流入增加,收支改善,政策效果取决于货币需求的利率弹性和国内外资产的替代性高低。 紧缩性财政货币政策会导致国内生产的出口品和进口替代品价格下降，提高本国商品竞争力。 政策效果取决于进出口商品的需求弹性和国内的进口替代品对进口的

21、替代程度。,第二节 国际收支的调节与政策,（2）支出转换政策 原理： 改变社会总需求/支出的方向，将国内支出从外国商品和劳务转移到国内商品和劳务上来。,第二节 国际收支的调节与政策,A.汇率政策 提高或者降低本币汇率。 B.补贴和关税政策 对出口品予以补贴，对进口品课以较高关税 C.直接管制 外汇管制（对本国居民持有、买卖外汇进行管制） 贸易管制（进口配额、进口许可证等）,第二节 国际收支的调节与政策,53,需求调节政策,支出变更型 政策,支出转换型政策,财政政策,货币政策,财政收入政策 财政支出政策,调整存款准备率 贴现政策 公开市场业务,关税政策 优惠税收政策,外汇管制 外贸管制,汇率政策

22、,财政补贴,税收政策,直接管制,2、调节供给的政策工具 产业政策、科技政策、制度创新政策。 具有长期性特征 旨在改善一国的经济结构和产业结构，增加出口商品和劳务的生产，提高产品质量，降低生产成本，以此达到增加社会产品(包括出口产品和进口替代品)的供给，改善国际收支。,第二节 国际收支的调节与政策,55,3、融资政策 指以筹措资金的方式来弥补国际收支逆差形成的资金缺口。包括官方储备的使用和国际信贷的使用。 融资政策的特点： 对国内经济的冲击较小； 只适用于调节临时性失衡，或者作为调节长期、巨额失衡的辅助手段； 受一国政府储备规模和融资能力的限制。,第二节 国际收支的调节与政策,第三节 国际收支理

23、论,一、弹性论 由英国经济学家马歇尔提出，后经英国经济学家罗宾逊和美国经济学家勒纳进一步发展而形成。 该理论紧紧围绕进出口商品的供求弹性来讨论国际收支问题，因而被称为弹性分析论。 弹性：一个变量对另一个变量变动的敏感程度。,第三节 国际收支理论,（一）理论的主要内容 三个假设条件： 第一，不存在资本流动，国际收支等于贸易收支； 第二，其他条件（如利率、收入等）均不变，仅考虑汇率变动对贸易收支的影响； 第三，国内外商品和劳务的价格不变。,第三节 国际收支理论,基于理论假设： 只有在进出口需求弹性之和大于1时（即 Dx+Dm 1 )，以本币贬值来谋求国际收支逆差的改善才是切实可行的，这就是马歇尔勒

24、纳条件。,第三节 国际收支理论,（二）理论评价 1.积极意义： 理论揭示了汇率变动通过改变国内外商品之间的相对价格以影响进出口供求，进而调节国际收支的机制。 强调了一国货币贬值对该国国际收支改善的条件，纠正了货币贬值一定能改善国际收支的片面看法。,第三节 国际收支理论,2.理论局限性： 马歇尔勒纳条件的分析局限于进出口商品价格供给弹性无穷大的前提，通常只有在萧条和衰退期才有闲置资源可供利用，且初级产品的供给弹性都是有限的。 若放松该假设，则进出口商品以供给方表示的价格就不会在贬值后保持不变。,第三节 国际收支理论,没有考虑国际资本流动的影响，而实际上，这国际资本流动对国际收支的影响力很大。 没

25、有考虑汇率变动引起的收入效应和支出效应。 没有考虑货币贬值改善贸易收支的“时滞”问题，即“J曲线效应”。,第三节 国际收支理论,在短期，由于种种原因，货币贬值导致贸易差额改善需要一个收效期，存在一定的时滞。 贬值之后可能使贸易余额首先恶化，过一段时间之后，待出口供给和进口需求作了相应调整，贸易余额才慢慢开始改善。 出口供给调整时间一般需要半年到一年时间。,第三节 国际收支理论,整个过程可用曲线表示出来，成字母J形。 故在马歇尔-勒纳条件成立情况下，贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。（见下图）,0,贸易差额,时间,第三节 国际收支理论,J曲线效应产生的原因： （1）在贬值前已签订的贸易

26、协议仍然按原来的数量和价格执行。 贬值后，凡以外币定价的进口，折成本币后的支付将增加，凡以本币定价的出口，折成外币的收入将减少。,第三节 国际收支理论,（2）即使汇率已经使进出口商品价格发生变化，但出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等影响。 （3）若进口商预测汇率会进一步贬值，就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内进口需求的扩大。,第三节 国际收支理论,二、吸收论 （一）理论的基本思想 开放经济下的宏观经济恒等式： Y=C+I+G+X-M 则： X-M=Y-(C+I+G) 式中： X-M代表贸易收支差额，以B表示 C+I+G为国内总吸收，以A表示 则有：B=Y-A 贸易差额是

27、总收入和总吸收共同作用的结果。,第三节 国际收支理论,由式B=YA，可得： YA时，即总收入总吸收贸易收支顺差 YA时，即总收入总吸收贸易收支逆差 Y=A时，即总收入总吸收贸易收支平衡 国际收支逆差的调节： A支出变更政策 Y支出转换政策 A， Y 两种政策结合,第三节 国际收支理论,（二）贬值的吸收效应 B= Y（ D Y） =（1- ） Y- D 其中： D为独立于收入变动之外的自主吸收的变动 为边际吸收倾向， 即=A/Y,第三节 国际收支理论,该式表明，本币贬值是否能够改善国际收支，主要取决于三个因素： 贬值对收入的直接影响程度Y ； 收入对于吸收的影响程度，即； 贬值对于吸收的直接影响

28、情况D。 至于贬值主要影响收入还是吸收，则取决于宏观经济情况、资源配置情况和边际吸收倾向。,第三节 国际收支理论,当经济尚未实现充分就业、资源配置尚未优化、边际吸收倾向小于1时，货币贬值主要产生的是收入效应；反之，则主要产生吸收效应。,第三节 国际收支理论,（三）政策主张 吸收论所主张的国际收支调节政策是改变总收入和总吸收（支出）的政策，即支出转换与支出增减政策。 例如国际收支逆差表明一国的总支出超过总收入，此时，就应运用紧缩性的财政货币政策来减少对进口品的过度需求，以纠正国际收支逆差。,第三节 国际收支理论,但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易品的需求和降低总收入，因

29、此，还必须运用支出转换政策消除紧缩性财政货币政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入增加。 就整个经济而言，总吸收等于总收入，从而达到内、外部的均衡。,第三节 国际收支理论,注意： 吸收论认为，只有在存在闲置资源的条件下，贬值才能够促使闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大，国际收支才能得到改善。 同时，只有当边际吸收倾向小于1时，贬值所导致的出口增长对收入的刺激作用才会大于对吸收的拉动作用，国际收支才会改善。,第三节 国际收支理论,（四）对吸收论的评价 1.积极意义： 把国际收支同国内经济联系起来分析，提出了通过搭配运用财政、货币政策搭配来调整国际收支失衡的新举措。,第三节 国际收支理论,

30、2.局限性： 建立在凯恩斯国民收入会计核算恒等式基础之上，未对收入、吸收与贸易收支之间的因果关系及其相互影响进行深入分析； 未考虑本币贬值后相对价格变动对国际收支的影响； 忽略了资源运用效率的作用。,第三节 国际收支理论,以贸易收支取代国际收支，忽视了国际资本流动对一国国际收支的影响，具有片面性； 未考虑贸易伙伴国进出口对本国进出口数量的影响。,第三节 国际收支理论,三、货币论 蒙代尔、约翰逊、弗兰克尔等人提出。 从货币角度来考察国际收支失衡原因及相应政策主张，强调货币市场存量均衡的作用。,第三节 国际收支理论,（一）理论主要内容 1.假设前提 第一，在充分就业的情况下，一国实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 第二，从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量； 第三，贸易商品价格是由世界市场决定的，从长期看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场