化工-天然气价格腰斩尿素上行依旧_W

1、请务必阅读正文后的声明及说明 优于大势上次评级： 优于大势证券研究报告 / 行业动态报告 天然气价格腰斩，尿素上行依旧报告摘要：制冷剂产业链价格再度推高：本周在跟踪的 113 个化工产品中，上涨 历史收益率曲线 化工沪深300的品种有 40 个（较上周增加 2 个），下跌的品种有 46 个（较上周增加 17 个）。R32（10.00%）、TDI（8.88%）、无水氢氟酸（6.88%）、R134a（6.88%）、氯基复合肥（5.96%）周涨幅居前。腈纶短纤（-8.21%）、重质纯碱（-7.49%）等跌幅较大。 26%18%10%2%-6%-14%原油突破组织60 美元大关，天然气价格腰斩：利比亚

2、原油管道日内遭遇而发生爆炸，原油供应量骤减，同时英国北海福蒂斯输 涨跌幅（%） 绝对收益 相对收益 1M-0.49%0.08%3M-5.15%-10.21%12M-3.50%-25.73%油管道以来被迫关闭推高油价上涨。周内通过大量进口海气，南气北输和南气北运，国内气源增产等措施，尽最大努力保供。同时发改委介入调查，对部分供暖公司进行处罚，天然气价格腰斩，目前 5000元/吨。 行业数据 36138,12125,99924.381.6834,4051,06652.77成分股数量（只） 总市值（亿） 流通市值（亿） 市盈率（倍） 市净率（倍） 成分股总营收（亿） 成分股总净利润（亿） 成分股资产

3、负债率（%）纺织服装回暖，农产品向好：40 个主要城市土地推出量环比减少 29%， 成交量环比减少 39%。纺织品价格指数收报于 105.92 点，环比上涨 0.18%。中国轻纺城市场营销震荡回升，原料市场行情微幅上涨，坯布市场价量明显回升。玉米现货均价指数涨至 1756 元/吨，较 11 月中旬涨幅达 4.83%。大豆价格维持高位。 相关报告 天然气价格破万，尿素价格继续上行 2017-12-24天然气供应缺口难平，看好尿素继续上行 天然气价格腰斩，尿素上行依旧：发改委开展天然气市场价格专项监督检查，遏制天然气价格，各地价格主管部门对 17 家天然气企业违反反垄断法问题开展调查，天然气涨价蔓

4、延势头得到控制。国内天然气价格从一万元每吨下降到 5000 多元/吨。以天然气 5000 元/吨的价格计算，气头尿素成本约为 2700 元，是煤头尿素成本的近两倍，高于目前尿素价格 2028 元/吨。虽然中海油、中石油等加大供给量，但天然气供应仍将处于紧张的局面，气头尿素企业因政策成本原因或将 继续停产，看好低成本煤头尿素企业。 2017-12-17天然气供不应求，煤头尿素企业受益向好 2017-12-10原油减产协议支撑油价向好，涤纶全产业 链标的布局正当时2017-12-03 证券分析师：邹兰兰执业证书编号： S0550517030002(021)20363248

5、重点公司主要财务数据 EPSPE 研究助理：李楠竹执业证书编号： S0550116110022重点公司现价评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E(021)2036325014.350.760.560.65282522荣盛石化买入12.330.811.071.18201514恒力股份买入鲁西化工15.920.091.082.0692158买入江化微74.661.531.201.73656243增持广信材料15.570.510.390.7872408买入2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82

6、017/92017/102017/112017/12发布时间：2018-01-02化工请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告1. 化工品价格跟踪：制冷剂产业链价格再度推高本周在跟踪的 113 个化工产品中，上涨的品种有 40 个（较上周增加 2 个），下跌的品种有 46 个（较上周增加 17 个）。R32（10.00%）、TDI（8.88%）、无水氢氟酸（6.88%）、R134a（6.88%）、氯基复合肥（5.96%）周涨幅居前。腈纶短纤（-8.21%）、重质纯碱（-7.49%）等跌幅较大。本周受环保以及国内天然气持续紧缺的影响，原料无水氢氟酸价格强势上行，导致 R32、R134a 制冷剂

7、市场成本支撑强劲，价格不断推涨。另外巴斯夫挂牌大幅上调释放利好，TDI 市场价格持续上行。 1.1. 周度涨幅前五走势图 图 1：R32 价格走势图（元/吨） 图 2：TDI 价格走势图（元/吨）数据来源：东北证券，百川资讯数据来源：东北证券，Wind 图 3：无水氢氟酸价格走势图（元/吨） 图 4：R134a 价格走势图（元/吨）数据来源：东北证券，百川资讯数据来源：东北证券，百川资讯 图 5：氯基复合肥价格走势图（元/吨）数据来源：东北证券，百川资讯2 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告2. 能源价格跟踪：原油突破 60 美元大关，天然气价格腰斩2.1. 石油供应方面本周

8、WTI 期货收于 60.32 美元/桶，较上周上涨 2.87%；布伦特期货收于 66.57美元/桶，较上周上涨 2.02%。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(12 月 22 日)公布数据显示，截至 12 月 22 日当周，美国石油活跃钻井数持平于 747 座。周内EIA 库存数据显示，EIA 原油库存下降-460.9 万桶，预期-397 万桶，上周美国原油库存降幅远超预期且连续第 5 周录得下滑，缓解了资源供应过剩的担忧，油价接连小幅收涨。12 月 26 日，组织今日了利比亚隶属 WAHA 原油公司输往 ESSIDER 油港的原油管道，导致该油管爆炸令利比亚损失大约 9 万

9、桶/日的原油供应。英国北海福蒂斯输油管道自上周以来被迫关闭依然对油价形成着有效支撑，但不过相关消息显示，经过圣诞节假期期间的修复工作，该输油管道有望在 1 月初实现重启，这令提振效果逐步衰退。综合来看，后期国际市场利多因素支撑不足，原油价格或将震荡小幅回落。 2.2. 煤炭供应方面本周全国动力煤 BTCI 价格指数 531/吨，较上周上涨 1 元/吨；全国炼焦煤 BCCI价格指数 1141 元/吨，较上周上涨 10 元/吨；全国无烟煤 BACI 价格指数 1012 元/ 吨，较上周上涨 12 元/吨；全国喷吹煤 BPCI 价格指数 971 元/吨，稳定。本周国内动力煤市场继续小幅上涨，产地市场

10、与港口市场继续分化。临近年末，煤炭企业产量释放有限，市场“缺煤”预期增加，尽管 11 月煤炭进口量小幅增加，但市场对其可持续性仍存忧虑，煤炭市场供应的预期偏低增加了市场看涨氛围。短期来看，1 月份国内煤炭市场需求预计继续保持高位，同时北方地区的取暖需求以及天然气资源的紧缺利好煤炭市场，而年末产量释放的较低预期都对煤炭市场利好提振。预计短期煤炭市场仍延续小幅上行态势，但总体环渤海库存尚处高位，煤价上行空间有限。 2.3. 天然气供应方面本周前半周 LNG 还是大幅上行，多家液厂报价超过万元每吨，最高涨至 12000元/吨的超高价位，但后半周市场开始，价格从 1 万多每吨跌至 5000 多一吨。市

11、场的变化还是源于供需变化，供应方面，一是大量进口海气，南气北输和南气北运大量气源支援北方用气，缓解了北方的供应压力；二是国内气源增产，尽最大努力保供。需求方面减弱，一是城燃得到中海油的支持，城燃采购 LNG 减少；二是工业方面，点供用户临近年底，工厂订单基本完成，面对高昂的气价，工厂方面选择停产；三是国家放开政策效果显现，面对气荒发改委指出各地区全力保供，宜煤则煤，宜电则电，需求减弱；四是 LNG 重卡停运，部分地区 LNG 加气站涨至 13 元/Kg 的高价，LNG 重卡承受不住此高价，大部分选择停运；五是发改委介入调查， 对部分供暖公司进行处罚。但目前 LNG 开工率还是不高，气源相对还是

12、处于紧张状态，短期内维持目前 5000 多每吨的价位可能性较大。 3. 下游需求总量观察：纺织服装回暖，农产品向好房地产相关：上周 CREIS 中指数据（20171218-20171222）本周监测 40 个主要城市土地推出量环比减少 29%，成交量环比减少 39%，出让金总额环比增加 56%。 共推出各类土地 183 宗，推出面积 1032 万平方米，较上周减少 417 万平方米；成交土地 118 宗，成交面积 610 万平方米，较上周减少 397 万平方米；成交总金额 744 亿元。重点监测房企共拿地 51 宗，出让金约 629.68 亿元。上周富力地产竞得 8 宗 7 宗、杭州 1 宗，

13、拿地金额 97.59 亿元，其中杭州地块以 地块，分别位于3 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告68.5 亿元荣登上周单幅地块总价之首。 纺织服装相关：20171225 期纺织品价格指数收报于105.92 点，环比上涨0.18%， 较年初上涨 0.64%，同比上涨 0.27%。中国轻纺城市场营销震荡回升，原料市场行情微幅上涨，坯布市场价量明显回升，服装面料市场布匹价量微幅下跌，家纺类面料成交价量微幅下跌，辅料行情明显回落。预计下期轻纺城整体行情将呈震荡小跌走势。 汽车相关：12 月车市相对平稳，新能源补贴乘用车是核心。2017 年 12 月的车市相对平稳，零售在第三周恢复较强，

14、日均达到 8.8 万台，同比增速在 12%，仍会较正常。另外，12 月厂家批发走势相对较好，本月第三周的厂家销量趋于稳健，日均销量仅有 6.8 万台，但并非市场的需求偏弱。考虑年末的特殊效应，厂家的批发走势仍会有一定增长，而零售的恢复较快是较好的。新能源车补贴政策至今尚未出台，这也是企业很难受的，无法以此标定产品，无法实现有效的产品定型推进，影响 2018 年的新能源车销售。目前的新能源车补贴核心的问题就是利益平衡，如果 今年出台，考虑客车的 16 年严重超高的补贴，国家会相对加严的力度大。如果能 拖到 2018 年春节前在再出台政策，则考虑 2017 年客车的透支后效率和补贴的相对占比不是很

15、夸张，补贴政策就会宽松一些。目前的乘用车的年末销量较高，产品小型化更突出，因此年末走过后的乘用车 A00 级车型的补贴降低压力会加大。晚出台补贴对乘用车很不利，有利于商用车的较好发展。但新能源车的产业强国主要是靠乘用车，因此乘用车应该占补贴的 70%以上为合理，目前是 40%。 玉米：截止 2017 年 12 月 26 日，玉米现货均价指数涨至 1756 元/吨，较 11 月中旬（11 月 15 日 1675）涨 81 元/吨，涨幅 4.83%。东北玉米价格强势上涨。近两年在国家持续大力度调减种植面积的基础上，今年玉米继续减产炒作题材愈演愈 烈，供给减少，而玉米需求量明显得到提升，东北地区深加

16、工企业在补贴政策未出的情况下，整体加工利润较好，开机率维持高位，再加上新增产能扩增，据了解， 黑龙江地区 11-12 月份就有 4 家新建企业启动（齐齐哈尔阜丰，绥化京粮龙江生物， 鸿展生物及威克特酒精），玉米年度产不足需已成市场共识，市场心态受到强有力的提振。但是，自 12 月 25 日起，华北市场反映，随着东北玉米价格高涨，不少企业、贸易商开始有意向将采购方向转向华北市场，河北、山东询价明显增多，同时， 基层囤粮、持货贸易商市场心态受提振，山东、河北玉米价格在 12 月 24-26 日上调 了 20-40 元/吨不等，可以说，此次上涨的行情，完全是受东北玉米飙涨的拉动。 大豆：国内大豆均价

17、 3576 元/吨，价格与上周持平。国内大豆价格。东北地区行情不稳，大豆供应较为充足，但国产大豆需求却较为平稳，给价格带来下行压力，由于中储粮在东北部分地进行储备大豆轮进操作，对大豆价格有托价作用， 但中储粮系统轮储收购计划相继完成，市场购销两淡，豆价弱稳，后期或将再度陷入跌势。华东地区市场行情偏淡，新豆质量、数量都受天气影响有所下降，零星采购交易清淡，豆价弱稳。港口大豆价格弱稳。计短期国内大豆价格将稳中偏弱。 半导体及消费电子相关：欧洲委员会于近日宣布，在欧洲销售的电视机与显示 器，将于 2019 年 10 月禁止使用性物质限制指令(Restriction of HazardousSubst

18、ances, RoHS)中限制的有害物质镉。 4. 政策跟踪：多举措严控天然气严处在油气管道周边乱建乱挖：监管总局、发展改革委、国土资源部等 8 部门近联合下发，要求加强油气输送管道途经人员密集场所高后果区(以下简称人员密集型高后果区)安全管理工作，有效防范油气输送管道重特大生产安全事 故。 4 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告采暖不得采取“一刀切”措施限煤：近期全国处于迎峰度冬用能高峰，部分地 区天然气供需出现结构性、时段性、区域性矛盾，影响群众冬季采暖。国家发展改革委、国家能源局近日，要求各地把优先保障居民采暖用能放在首位，根据能源供应情况、居民经济承受能力和用能习惯，宜

19、电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜油则油，全力做好迎峰度冬能源供应。鼓励推广使用清洁煤替代劣质散煤，不得采取“一刀切”的限煤措施，确保群众温暖过冬。 国家发改委对 17 家天然气企业展开反垄断调查：国家发改委 12 月 26 日发布消息称，各地价格主管部门依法查处了部分供气供暖企业价格违法行为，并对 17家天然气企业违反反垄断法问题开展调查。国家发展改革委要求各地价格主管部门要继续采取有力措施，突出检查重点，督促相关企业和单位严格执行国家有关价格政策。同时，要加强对供气供暖领域价格监管和反垄断，对侵害群众利益的，发现一起，查处一起，对情节严重的价格违法，要通过新闻媒体公开曝光。 陕西下发陕西省天然

20、气管道运输和配气价格管理办法（试行）：为加强天然 气管道运输和城镇配气环节价格管理，规范定价行为，提高价格工作科学性、合理性和，根据国家发展改革委天然气管道运输价格管理办法（试行）和天然气管道运输定价成本监审办法（试行）、国家发展改革委规定，结合我省实际，我们制定了陕西省天然气管道运输和配气价格管理办法（试行）。自 2018 年 1 月 25 日起执行。 5. 重点化工品本周跟踪：PO 不断推涨，尿素坚挺上行草甘膦：本周（20171225-20171229）国内草甘膦市场报价稳定，当前价格维持上周的 27829 元/吨。尽管考虑到 2017 年岁末草甘膦产量连续收跌，市场库存减小， 且由于新的

21、财年开始，供应端的销售压力减弱，形成草甘膦的价格支撑。但在上游 原材料价格支撑有限的情况下，部分因环保年度任务限产的供应商将开工生产。而与草甘膦互为“肱骨”的甘氨酸，价格持续下滑，河北地区的冬季限产，从甘氨酸市场情况看，目前尚未落地执行，“限产涨价”的“泡沫”破裂。相应的，草甘膦的成本支撑面也会减弱。因此预计草甘膦价格横盘整理，市场或将继续维持当前清淡格局。 PO：本周（20171225-20171229）国内环氧丙烷市场坚挺上涨走势。截至目前， PO 报价 13417 元/吨，同比上周上涨 3.45%。这主要是受华南某大厂原料装臵意外故障影响，北方地区下游原料采购积极性有所提升，环丙工厂接单

22、好转。临近元旦小长假，虽然下游高位囤货意愿有限，但因环丙工厂前期排单较多，库存乏量，节前市场亦难下跌。预计下周国内环氧丙烷市场坚挺运行。 氢氟酸：本周（20171225-20171229）国内无水氢氟酸市场再次走高，截至目前， 氢氟酸市场报价 12250 元/吨，同比上周上涨 6.88%。由于其原料萤石粉价格窄幅上调，稳中小涨，无水氢氟酸成本面支撑渐起。受采暖季环保及国内天然气供应紧缺等因素影响，北方地区多数工厂装臵开工不高，且少数小厂仍处停产状态，区内厂家库存持续低位，货源紧张局面加剧，在基本面纷纷转强的支撑下，预计下周无水氢氟酸市场价格仍有上涨空间，厂家出厂报价则涨后观望为主。 制冷剂：本

23、周（20171225-20171229）国内制冷剂市场大幅度上行。受采暖季环 保及国内天然气供应紧缺等因素影响，北方地区多数工厂装臵开工不高，且少数小 厂仍处停产状态，目前主流厂家报价纷纷大幅上调，市场价格随之继续探高。近期下游市场需求并未完全恢复，市场上涨动力还未十分强劲，后市元月份后伴随空调 5 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告企业装臵开工提升下，制冷剂市场价格将在供需两大利好带动下价格回温进入快节奏模式。 钛白粉：本周（20171221-20171228）本周钛白粉市场报价 16826 元/吨，本周 钛白粉市场基本，钛白粉市场，攀枝花钒钛产业园钛白厂家停产，目前中国金红

24、石型钛白粉主流含税出厂价格在 15800-18000 元/吨，锐钛型钛白粉主流含税价格在 13500-15000 元/吨，钛白粉企业多有限产，价格将持稳运行。 尿素：本周（20171221-20171228）本周尿素报价 2028 元/吨，价格较上周上涨3.55%。国内尿素历经两周的暴涨后，下游生产企业已基本备得原料，面对高涨的价格抵触情绪加重。目前市场上流通库存并不多，前期涨价带来的订单多为工业用， 农资贸易商仅是少量随进随出操作，并未大量备肥，且近日工业采购基本停滞，因此市场农需继续推迟，工需暂缓。 炭黑：本周（20171221-20171228）炭黑市场承压观望，N330 参考 7600

25、-8400， 原料市场弱稳运行，煤焦油招标延续下跌，炭黑成本支撑减弱，预炭黑短线偏稳整理。 天然橡胶：本周（20171221-20171228）价格 12208 元/吨，较上周下跌 0.34%。国内天胶橡胶市场价格继续窄幅调整，国内全乳胶现货价格在 12250 元/吨左右。受黑色系止跌上涨带动及三国限制出口稍显支撑，沪胶今日止跌小涨，现货价格随之上调。但国内天胶及合成胶进口大增，下游轮胎开工率维持低位，供过于求局面依然持续，使的胶价难以持续上扬，预计天胶市场短期偏震荡上行。 维生素：本周（20171221-20171228）维生素 A 价格 1300 元/公斤，价格与上周持平，受海外巴斯夫装臵

26、停产影响，近期国内维生素价格继续上涨。从目前最新动态来看，机构预计本次 BASF（巴斯夫）停产影响将至少持续到明年 4 月份，VA、VE 高价行情将延续到明年二季度。下游需求方面，畜牧养殖进入盈利区间，维生素需求进入增长阶段。今年 11 月以来，饲料消费总体保持温和增长态势。 涤纶：本周（20171225-20171228）涤纶长丝市场上涨，涤纶长丝 FDY 产品价格微涨，现其 POY150D/48F 产品市场主流价格 8800 元/吨，较上周同比上涨 1.73%元；FDY150D/96 产品市场主流价格为 9120 元/吨，较上周同比上涨 1.89%元/吨； DTY 产品市场主流价格为 10

27、200 元/吨，与上周同期基本持平。预计下周涤纶长丝市场或将偏强整理，上涨幅度在 100 元/吨以内。 粘胶：本周（20171225-20171228）国内粘胶短纤市场缓慢上涨，主流重心回暖， 前期低价走货，加之近期开工降负荷，市场平均库存下降，压力略减，粘短厂家持 有上涨意愿，但实际上行空间有限。现中端市场主流报价从 14200-14400 元/吨上涨至 14400-14500 元/吨，较上周同比 1.05%，预计下周粘胶短纤或将继续保持稳中偏强走势，涨跌幅度在 100-300 元/吨附近。 纯碱：本周（20171225-20171228）国内纯碱市场走跌氛围加强，一方面下游招 标争单竞价走

28、量，另一方面市场库存上涨迅猛。伴随着月底下游逐步采购活跃，市场交投氛围升温，由于跌势难振，轻质纯碱主流市场下行以 100 元/吨为主，而沙河区域重质纯碱再次下调 200 元/吨至 2076 元/吨，让采买者愈加谨慎。就此来看，国内纯碱市场欲脱困境，难逃下行。预计下周市场下行空间幅度较大。 苯酚：本周（20171225-20171228）国内市场先跌后稳。截止到周末主流市场报 价为 10500 元/吨，本周末苯酚国内市场价格较上周变化 100-200 元/吨，较上周同比下降 0.94%-1.86%。周初市场需求，获利盘低出，市场重心下滑。临近月底， 场内合约量基本完成，贸易商手中现货资源有限，场

29、内低价逐渐淡出，市场止跌回稳。需求端表现清淡，下游工厂对节后市场充满忧虑下观望情绪较重，入市采购积 极性不高，买盘跟进有限。预计下周国内苯酚市场波动空间在 100-200 元/吨之间。 6 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告乙醇：本周（20171225-20171228）乙醇市场局部高位回落。受下游需求的抑制， 酒企走货承压，华东木薯酒精窄幅回落，山东地区普级木薯酒精价主流商谈价 5750-6000 元/吨左右含税。苏北普级含税报盘在 5800-5850-元/吨左右含税，优级酒精多在 5900 元/吨左右含税附近，无水乙醇主流报价在 6450 元/吨左右含税。苏南普级酒精主流商

30、谈价格在 6000-6400 元/吨左右含税。安徽地区无水乙醇 6500-6700 元/吨，普级乙醇 6000-6150 元/吨。河南玉米酒精价格受其影响跟随走低；其他玉米酒精主产地报盘坚挺；糖蜜酒企现货不宽裕，加上订单货充足，市场挺价明显，华南地区糖蜜乙醇出厂含税价格参考：普级 5300-6200 元/吨左右。预计下周短线国内 乙醇市场窄幅震荡，波动幅度在 100-200 元/吨。 6. 本周周观点：天然气价格腰斩，尿素上行依旧12 月中旬发改委开展天然气市场价格专项监督检查。为了遏制天然气价格，发改委祭出三招：协调重点企业保障供应；部署召开 LNG 价格法规政策提醒告诫会； 三是立即开展

31、LNG 市场价格专项监督检查。国家发改委 12 月 26 日发布消息称， 各地价格主管部门依法查处了部分供气供暖企业价格违法行为，并对 17 家天然气企业违反反垄断法问题开展调查，天然气涨价蔓延势头得到控制。12 月 25 日， 全国部分 LNG 工厂、接收站出厂均价 8063 元/吨，各地接货价格开始出现不同幅度的下跌，内蒙古多家 LNG 厂的出价降至 5500 元/吨。以天然气 5000 元/吨的价格计算，气头尿素成本约为 2700 元，是煤头尿素成本的近两倍，高于目前尿素价格 2028 元/吨。 中海油天津 LNG 项目已经进入满负荷生产状态，由原先的一周接卸一船增至三天一船，每天为华北

32、地区供应 2400 万立方米天然气。另外，中海油、中石油供气管道首次互通互联，天津滨达燃气管线已经投入使用，北方地区天然气资源紧张情况有所缓解。发改委要求，适量压减直供化工、甲醇、LNG 液化厂、化肥等非居民用气 1500 万立方米/日，确保民生用气不受影响。日前听闻发改委下要求化肥厂家加大马力生产保春播，尿素开工率或会上升，但是与环保要求可能产生冲突。随着新年的临近，天气温度的下降，城暖天然气需求将继续增加，将使天然气供应仍将处于紧张的局面。 虽然天然气价格大幅回落，但是目前价格仍处于高位，气头尿素由于政策和成本的原因依然开工困难。随着气头尿素企业停产的延续和本周天然气价格的大幅回落，本周尿

33、素格继续上涨到 2028 元/吨，同比上涨 3.55%。需求端来看，农化板块逐渐回暖，玉米、水稻和小麦价格维持上升通道，粮价的提升亦有利于提振化肥需求和对化肥涨价的接受程度。供给端收缩，气头尿素停产，叠加下游景气度上行， 我们看好低成本煤头尿素企业在秋冬季天然气供应紧张局面下的盈利提升机会。OPEC 会议减产协议顺利通过，原油价格易涨难跌，我们看好打通上下游全产业链， 具有规模经济优势的涤纶产业龙头盈利能力提升带来的投资机会。受平板显示和半导体产业国产化大潮的推进和国家意志的坚定支持，我国半导体、平面显示以及相关的电子化学品迎来发展的黄金时机，国内湿电子化学品企业纷纷进行产能扩张计划，有望逐步

34、在此领域实现进口替代。此外，在电子特种气体、光刻胶、显示材料等多领 域，我国相关企业正有序实现技术突破或产业布局，建议关注业绩增长确定 性强的优质成长股。 7. 推荐标的华鲁恒升：华鲁恒升拥有 180 万吨尿素、70 万吨甲醇产能，新建 100 万吨氨醇项目日前已投产，拥有行业最低尿素制造成本。预计公司 17-19 年的归母净利润为7 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告11.83/18.19/ 23.40 亿元，维持“买入”评级。 鲁西化工：公司主营产品包括 90 万吨尿素、140 万吨复合肥、40 万吨烧碱、 20 万吨甲酸、10 万吨己内酰胺、6.5 万吨聚碳酸酯和 5 万

35、吨有机硅等，拥有各产业 链间的协同效应与一体化优势，2018 年尿素产能将达到 190 万吨。预计 17-19 年的归母净利润 15.85/30.13/38.96 亿元，维持“买入”评级。 荣盛石化：公司拥有 PTA 总产能 1360 万吨、PX 160 万吨、涤纶长丝 100 万吨， 是拥有全产业链的涤纶行业龙头企业之一。控股浙石化(一期 2000 万吨)51%的股权， 预计 17-19 年的归母净利润 21.48/24.75/27.94 亿元，维持“买入”评级。 恒力股份：公司现拥有 140 万吨民用涤纶丝、20 万吨工业涤纶丝的产能。集团公司 660 万吨PTA 产能以及炼化项目拟注入上

36、市公司平台。预计公司 2017-2019 年归母净利润 15.71/17.38/18.74 亿元，维持“买入”评级。 桐昆股份：公司拥有涤纶长丝产能 460 万吨，并计划扩产至 600 万吨，是我国最大的涤纶长丝生产企业。参股浙石化(一期 2000 万吨)20%的股权，打通聚酯全产业链，预计 17-19 年归母净利润 15.20/18.68/21.25 亿，维持“买入”评级。 扬农化工：扬农化工是全品种的农药原药生产企业，产品覆盖除草剂、杀虫剂 和杀菌剂，主导产品菊酯约 1 万吨和麦草畏 2.5 万吨，均处于全球领先地位。随着耐麦草畏转基因作物的推顺利广，麦草畏产品将成为公司未来三年的重要增长

37、力量，预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 6.01/7.59/9.21 亿元，维持“买入”评级。 中旗股份：公司是以生产高效低毒农药为主业的精细化工企业，主要产品包括 氯氟吡氧乙酸、精恶唑禾草灵等，符合我国农药使用的政策导向，将充分受益于农药使用的结构性调整。预计公司 2017-2019 归母净利润分别为 1.09/1.53/1.98 亿元， 维持“买入”评级。 利民股份：公司代森系总产能达到 4 万吨（+1 万吨在建），收购山东达民即将 落地，届时将拥有 3000 吨丙二胺产能，威百亩和噻虫胺是公司重点布局的杀虫剂品种，下半年亦迎来旺季。预计公司 2017-2019 年的归母净

38、利润 1.56/2.08/2.32 亿元， 维持“买入”评级。 江化微：公司主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等专用湿电子化学品的 研发、生产和销售。公司经过多年的经营发展，已经成为国内规模最大、品种最齐全、配套性最先进的湿电子化学品专业服务提供商之一，是国内湿电子化学品龙头企业。预计公司 2017-2019 年，归母净利润 0.72/1.04/1.69 亿元，维持“增持”评级。广信材料：公司主要产品是 PCB 感光阻焊油墨，现有产能 6500 吨，国内市场 份额约 10%，产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED 照明等领域。公司完成对江苏宏泰的收购，业务范围进一步扩大到紫外固化

39、涂料领域。预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为 0.75/1.51/1.99 亿元，维持“买入”评级。 道明光学：公司微棱镜膜市场占有率 10%，收购华威新材切入 LCD 用多功能增量膜和光学膜，并计划发展量子点膜、多功能复合膜等，在锂电池铝塑膜领域公司现有 500 万平米产能，预计 2017-2019 年的归母净利润分别为 1.26/2.86/3.54 亿元， 维持“买入”评级。 万润股份：公司主要从事液晶中间体、液晶单体、OLED 材料、环保材料、医药产品及专项化学用品的研发、生产和销售。公司高端 TFT 液晶单体销量占全球市场份额超过 15%，是全球三大混合液晶生产商 Mer

40、ck、Chisso、DIC 的核心供应商。公司拥有 OLED 中间体 500 吨/年产能,OLED 中间体已进入三星、LG 供应链。预计 8 / 10请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告分析师简介： 邹兰兰，大学物理学硕士，一年半导体行业工作经验，两年电子行业研究经验。2015年9月加入东北证券，任化工行业分析师。 李楠竹，芝加哥大学理学硕士，2016年9月加入东北证券，任化工行业研究助理。 重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国核准的证券投资咨询业务资格。本报告中

41、的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露； 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问

42、等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票、股票品及相关服务。 备兑开仓业务、股票保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了