十一月冲刺班_国际金融习题_赵健_W

1、个人简介 赵健 复旦大学金融学硕士2010年金融联考十一月冲刺班国际金融学讲 师 : 赵 健日 期：2009年11月地 点 : 上 海 2008年金程金融联考辅导班经济热点八月班课程 2008年金程金融联考辅导班国际金融学十月班课程 2008年金程金融联考辅导班国际金融学十一月班课程 2009年金程金融联考辅导班国际金融学五月班课程 2009年金程金融联考辅导班国际金融学八月班课程 2009年金程金融联考辅导班国际金融学 邮箱：072015137班课程 上海金程国际金融专修学院专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU2重点考点第一章：国际收支相

2、关概念；国际收支理论 第二章：外汇汇率计算；汇率决定理论 第三章：欧洲货币市场；离岸市场 第四章：债务和货币；货币理论 第一章国际收支第五章：开放条件下的宏观经济政策 第六章：宏观经济政策的国际协调；欧洲货币一体化 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU3专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU4国际收支 国际收支：流量国际收支论？ 国际收支平衡表 账户：经常账户；资本与金融账户；错误和遗漏账户（第五版） 中国使用第四版；双顺差 利润；利润再投资；股息；利息；资本利得 编制原则：有借必有贷，借贷必相等 记录规则 借方记录资金使用，贷方记录资

3、金来源 实际资源或金融资产增加记借方，减少记贷方 顺差：贷方借方 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU5CopyRight 2009 By GFEDU6专业来自百分百的投入 国际收支顺差逆差是啥意思？国际收支差额 贸易收支差额 经常账户差额 资本与金融账户差额 综合账户差额：去掉官方储备 基本账户差额：经常账户与长期资本账户（包括直接投资、证券投资和其他投资账户中偿还期在一年以上的金融资产）所形成的余额 开放条件下的国民收入核算Y=C+I+G+NX Y-C-G=I+NX (Y-C-T)+(T-G)=I+NX Sprivate+Spublic=I+NX S-I=NX

4、 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU7专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU8借方贷方经常账户资本与金融账户国际收支理论 大卫休谟的古典理论：价格-铸币流动机制存量机制 弹性论：微观基础上 吸收论B=X-M=Y-AY=CD+ID+GD+X Y=CD+CF+ID+IF+GD+GF+X-M Y=C+I+G+NX NX=Y-(C+I+G) A=C+I+G=CD+CF+ID+IF+GD+GF A是吸收：本国对本国和外国的需求分析中国的经常账户 马歇尔-勒纳条件J曲线效应 乘数论：宏观基础 哈伯格条件 总弹性条件 专业来自百分百的投入CopyR

5、ight 2009 By GFEDU9专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU10货币论：可分析经常和资本账户MS=D+R D:来自国内的基础货币 R:来自国外的基础货币为代表 用国际储备作第二章外汇与汇率MD=MS R=MD-DMD=D+R分析中国专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU11专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU12Ex+Em1 Ex+Em1+m Ex+Em1+m+m* 基本知识 汇率的标价方法：直接、间接、美元 多数国家用直接标价法 汇率的种类： 单一汇率；复汇率 复汇率：中国之前与现在的汇率管

6、制 名义汇率；实际汇率；有效汇率 名义直接则实际直接；名义间接则实际间接 远期汇率：升水、贴水和平价 “小数大数往上加；大数小数往下减” 国际收支：顺差有升值压力，逆差有贬值压力固定汇率制下，顺差导致本币供给扩大， 逆差导致本币供给减小 浮动汇率制下，顺差导致本币升值，逆差导致本币贬值 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU13专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU14汇率决定理论汇率决定理论 购买力平价理论（PPP）绝对PPP；相对PPP 利率平价说 资产市场说 货币论：弹性、粘性价格货币模型弹性、粘性：商品市场 货币实际余额机制 资产

7、组合平衡论 抛补利率平价CIP非抛补利率平价 UIP 风险中性投资策略国际收支说：流量理论 类比股票市场，流量价格决定存量价格专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU15专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU16人民币汇率变化及其成因 人民币汇率变化及其成因 人民币内部结算价和官方汇率并存的双重汇率时期(19811984) 取消内部结算价，官方汇率和外汇调剂市场汇率并存时期(19851993) 以市场为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制（19942005） 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度（2005.7.21

8、至今） 第三章 国际金融市场CopyRight 2009 By GFEDU17专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU18专业来自百分百的投入 基本知识欧洲货币市场货币市场、资本市场 在岸市场、离岸市场 在岸市场：外国债券市场，国际股票市场离岸市场：境外市场 欧洲债券市场 欧洲债券VS外国债券 猛犬债券，熊猫债券，武士债券，扬基债券 欧洲货币市场 产生与发展的原因 法律约束少；货币种类多；利率结构独特；调拨方便，选择自由 欧洲货币市场的信用创造机制 信用创造能力取决于欧洲美元回流美国的速度 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU19专业来自

9、百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU20金融创新 类型 风险转移型： 换 、期货、货币和利率互流动性型：证券化、CDs 信用创造型：NIFs 股权创造型：可转债、认股权证 第四章 国际资本流动专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU21专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU22长期资本流动国际直接投资理论长期资本流动：一年以上的资本流动，包括直接投资、证券投资（间接投资）和国际贷款 直接投资：FDI 创办新企业；收购国外企业股权至一定程度；利润再投资 国际贷款 政府贷款 国际金融机构贷款：IMF、世行等 垄断优势论 投

10、资国企业相对东道国企业有垄断优势 产品生命周期论 市场内部化论 在市场不完全的情况下，企业为了谋求整体利润的最大化，倾向于将中间产品、特别是知识产品在企业内部转让，以内部市场来代替外部市场 国际生产折中论 产业内双向投资论：发达国家间，同产业 国际商业银行贷款：拉美 出口信贷：买方信贷；卖方信贷 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU23专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU24国际资本流动的动因及影响 国际资本流动的动因：趋利、分散风险麦克杜格尔模型 证券投资国际分散化动因 债务的衡量指标 偿债率=年度内还本付息支出/商品劳务出口收汇安

11、全线20%危险线30%负债率=一国外债余额/GDP安全线20%短期债务比率=短期外债余额/外汇储备安全线100% 拉美规模巨大 国家高度集中 债务结构不合理 专业来自百分百的投入 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU25CopyRight 2009 By GFEDU26货币货币与金融的区别：前者在外汇市场解决方案 最初的援助措施：债务重组（重新安排） 贝克计划：要实现经济增长；不削减债务 布雷迪计划：债务减免 上，后者还包括股票市场和银行体系等。 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU27专业来自百分百的投入CopyRight 2009

12、 By GFEDU28第一代克鲁格曼货币理论第二代预期自我实现型模型根源 过度的扩张性财政货币政策导致经济基础恶化 市场投机者的贬值预期 触发 投机性冲击 投机性冲击 政府对策 使用外汇储备 提高利率 爆发临界点 储备降至最低限 维持固定汇率的成本大过收益 防范机制 紧缩性财政货币政策 提高政府政策的可信性 跨国财务管理跨国风险管理 资本预算 回收期法 内含收益率法 净现值法 NPV净现值指数法 外汇风险 交易风险 交货时间与结算时间的不同 防范：远期交易；借款-现汇交易-投资折算风险 又称会计风险；功能货币记账货币 防范：资产负债表保值 经济风险 又称经营风险 IRRPI=NPV/I专业来自

13、百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU29专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU30政策目标政策目标：内外均衡 内部均衡：国民经济处于无通胀的充分就业状态（总需求与总供给相等） 外部均衡：内部均衡基础上实现的国际收支平衡（与一国宏观经济相适应的国际收支平衡） 第五章 开放经济下的宏观经济政策 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU31专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU32米德冲突内外均衡的调节 政策工具：支出增减、支出转换、其他政策、政策搭配 支出增减：货币、财政政策 支出转换：汇率政策

14、、直接管制 固定汇率制下的内外均衡冲突专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU33专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU34政策调控的基本原理斯旺曲线：支出转换政策；支出增减政策一、丁伯根原则：要实现N个政策目标，至少需要相互独立的N种政策工具 二、政策指派的“有效市场分类原则”：政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU35专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU36经济状况财政政策货币政策通胀、国际收支逆差 紧缩 紧缩 衰退、国际收支逆差 扩张 紧

15、缩 衰退、国际收支顺差 扩张 扩张 通胀、国际收支顺差 紧缩 扩张 内部外部经济衰退/失业增加国际收支逆差 经济衰退/失业增加国际收支顺差 通货膨胀 国际收支逆差 通货膨胀 国际收支顺差 货币、财政政策 开放经济条件下的财政、货币政策分析：蒙代尔-弗莱明模型 模型使用规则： IS与LM的交点在BP上方代表国际收支顺差，下方代表逆差 货币升值则BP左移，贬值右移，固定汇率制下不移动 浮动汇率制下财政政策哪条线不动？ CopyRight 2009 By GFEDU37专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU38专业来自百分百的投入 浮动汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政

16、政策专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU39专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU40单边干预；合干预固定汇率制下的货币政策 固定汇率制下，货币政策无效，并且与国际资本流动的自由度无关（与三元悖论比较） 固定汇率制下 资本完全流动：财政政策效果扩大；货币政策无效 资本完全封闭：财政政策无效；货币政策无效 浮动汇率制下 资本完全流动：财政政策无效；货币政策效果扩大 资本完全封闭：财政政策效果扩大；货币政策效果扩大 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU41专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By

17、GFEDU42三元悖论克鲁格曼：在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立三个目标中，一国只能实现两个目标而不得不放弃第三个 政府干预 直接干预；间接干预 冲销式干预；非冲销式干预货币政策独立性汇率稳定资本的国际自由流动44专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU43专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU货币模型资产组合模型非冲销式干预 有效 有效 冲销式干预 无效 有一定效果 宏观经济政策的国际协调 协调必要性：传导 固定汇率制下经济政策的传导 货币政策、财政政策：对外国经济有正的溢出效应 浮动汇率制下经济政策的传导 货币政策：“以邻为壑

18、”；输出失业 财政政策：正的溢出效应 第六章：宏观经济政策的国际协调 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU45专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU46国际货币制度协调的方式：相机性（可行性和可信性较差） ；规则性 协调的方案 托宾税：单一低税率；全球性；现汇交易 麦金农方案：PPP为基础的全球固定汇率 汇率目标区方案 威廉姆斯和米勒 基本均衡汇率FEER内容：国际储备资产；汇率制度；国际收支的调节方式 分类： 储备资产：金本位制；金汇兑本位制；信用本位制 汇率制度：固定；浮动；管理浮动 专业来自百分百的投入CopyRight 2009

19、 By GFEDU47专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU48欧洲货币一体化 历史演进 国际金本位制度：1933年前，以金币自由铸造、自由兑换和黄金自由输出入为特点布雷顿森林体系：1945-1973双挂钩 特里芬难题：美元悬突额 信心和清偿力之间的矛盾 牙买加体系：1976至今；没有规则 最优货币区理论 含义：在通货区内，各成员国货币间保持固定汇率 单一指标法 要素流动性：蒙代尔 经济开放型：麦金农 低程度的产品多样性：彼得凯南 国际金融一体化程度：伊格拉姆 政策一体化程度 通胀相似性专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU49CopyR

20、ight 2009 By GFEDU50专业来自百分百的投入 习题课综合分析法：货币效率收益；失去货币自主权习 题 课专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU51专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU国金部分的考题 主要以复习基本知识为主，看好白皮书以及课本，配套习题集可不做，以模拟题替代 做题只需模拟题和真题即可论述题中可能有一道基本知识，有一道联系热点，今年最大的热点是人民币的国际化 关注热点：华尔街日报中文版，FT中文网 一些人的blog不要仅仅关注新闻 选择6道计算1道论述2道专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By

21、GFEDU53专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU54 随机应变有以下报价行（做市商）的USD/GHF 基础知识掌握好最重要下列有关资产组合分析法的前提假设说法错误报价：的是（）。报价行A：1.1539/44，报价行B：1.1542/45， 报价行C：1.1538/46，报价行D：1.1541/46。问：从哪一个报价行那里买入USD的成本最低?A研究对象为小国，即国外利率是给定的 B本国居民持有三种资产：本币、本国债券、外币面值债券 C.本币资产与外币资产是不完全替代 A报价行AC报价行CB报价行BD报价行DD.非抛补的利率平价成立 专业来自百分百的投入CopyR

22、ight 2009 By GFEDU55专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU56 某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EUR/USD129.25-30, l、2、3个月的远期汇率差价分别为10-15,20-28,30-40。 问：（1）美元是升水还是贴水？升水或贴水多少点？ 常识+排除法我国恢复在IMF席位的时间是（ ）。A1945年 B1978年C1980年 D1992年 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU57专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU58典型选择题国际投资收益应记入国际收支平衡表的(

23、)根据吸收分析理论，如果总收入大于总吸收，则国际收支（）。A.经常帐户 C.金融帐户 B.资本帐户 D.储备与相关项目A平衡B顺差C逆差D不确定根据货币主义汇率理论，下列各项中可能导致下列各项目应记入国际收支平衡表的贷方的是本币汇率上升的有（）。（）。A本国相对于外国的名义货币供应量增加B本国相对于外国的实际国民收入减少C本国相对于外国的实际利率上升 D本国相对于外国的预期通货膨胀率下降 A进口价值500万的粮食 B出口价值500万的玩具 C本国居民向定居在国外的亲属汇款D外国游者到本国旅游支出5万元 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU59专业来自百分百的投入C

24、opyRight 2009 By GFEDU60 根据蒙代尔弗莱明模型分析，一国在固定布雷顿森林货币体系的特点是（ ）汇率制下（）。A. 实行固定汇率制，但不受国际货币基金协定的约束 B. 实行固定汇率制，并受国际货币基金协定的约束 C. 实行浮动汇率制，但不受国际货币基金协定的约束 D. 实行浮动汇率制，并受国际货币基金协定的约束 A. 资本完全流动时，财政政策无效，货币政策有效 B. 资本完全流动时，财政政策有效，货币政策无效 C. 资本完全不流动时，财政政策无效，货币政策有效 D. 资本完全不流动时，财政政策有效，货币政策无效 专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU61专业来自百分百的投入CopyRight 2009 By GFEDU62典型计算题已知即期汇率为1美元兑换1.78法郎， .解：根据题目条件可得美元利率为8 %，法郎利率为6 %，试法郎的3个月远计算正常情况下美元兑期汇率。若银行给出的3个月远期汇率为1美元兑换1.70法郎，试以相当于100万美元的资产进行套利投