易方达价值精选基金.ppt

1、,二00六年五月,易方达价值精选基金 - 牛市的力量,主要内容,第一部分：易方达基金管理公司简介 第二部分：易方达价值精选基金概况 第三部分：牛市开端 投资良机,第一部分：易方达基金管理公司简介,五年历程：资产规模从0到450亿,五年历程：从单一产品到日臻完善的产品线,货币市场基金,股票型基金,易货币,指数型基金,主动型基金,易上50,平衡型基金,易平稳,易积极,易精选,易收益,封闭式基金,债券基金,易方达产品线,易深100ETF,易策略,混合型基金,注：2006年基金排名日期截至4月30日，1/54表示在54只封闭式基金中排第1名、1/45表示在45只偏股型开放式基金中排第1名，5/16表示

2、在16只股债平衡型基金中排第5名，基金分类源于银河证券基金评级中心；平稳增长2003年和最近三年业绩的比较对象为市场上有同期业绩的所有开放式基金；2001年排名数据为下半年数据。,持续、稳定、优异的业绩：5年综合业绩名列前茅,持续、稳定、优异的业绩：大幅超越市场,注：以上数据选取公司所有主动管理型基金自成立日截至2006年5月19日的业绩数据。,混合型基金,持续、稳定、优异的业绩：牛熊市 皆获利,注：以上数据选取公司所有主动管理型基金自成立日截至2006年5月19日的业绩数据。,持续、稳定、优异的基金业绩：5年累计分红25亿,截至日期：2006年4月30日,屡获殊荣,易方达2003年度“最佳回

3、报基金公司奖”， 2004年度“最佳基金管理公司” ，“2005年度最佳回报基金公司”,5项晨星基金经理奖，国内获此奖项最多的基金公司,3年12项金牛大奖、国内获此奖项最多的基金公司,2005年度“中国基金公司综合实力奖”、“中国基金公司开放式基金整体表现奖”、“封闭式基金三年业绩持续表现奖”。,2004年10月成为全国社保基金管理人,2005年8月成为首批企业年金投资管理人,劳动与社会保障部,良好的治理结构 “持信、抱朴、存谐、潜修” 的公司文化 专业、诚信、稳定的团队 严谨的投研体系,业绩背后,良好的治理结构,股东、董事会、监事会和管理层之间权责分工明确、监督制衡有效、精诚合作团结 较早引

4、入独立董事制度，在指导公司发展战略、监督公司规范运作、保障董事会的独立性等方面发挥重要作用 依照权责明确、相互独立、相互制约和精简高效的原则设置内部组织机构,“持信、抱朴、存谐、潜修” 的公司文化,持信：树立并保持信念，有做好事业的信心，讲究信用，树立信誉 抱朴： 尊重规律，实事求是，朴素简单，崇尚自然 存谐：团结、和谐、平等，内部氛围民主 潜修：潜下心来，以平和扎实的态度终身学习思考，不断修炼，提高自己的综合素质,现有员工130名，具有硕士以上学历的约占员工总数的70%； 公司高管人员人均金融从业时间10年以上； 投资和研究人员共31名，其中投资管理人员人均证券从业时间7.4年，具有复合专业

5、背景的占43%；研究员全部具有硕士以上学历，其中具有理工科背景的占65%。,专业、诚信、稳定的团队,专业、诚信、稳定的团队： 注重团队合作,提倡合作精神，注重团队的整体培养，使个人的主动性创造性与团队优势有机结合。,注：超额收益率的比较基准为：80%上证A指收益率+20%中信国债指数收益率,专业、诚信、稳定的团队：注重中长期考核,对投资、研究人员研究注重中长期考核，鼓励基金经理坚持理念，立足长远，保持良好投资心态，不拿客户资产作为短期业绩的赌注。 对销售人员不进行提成等短期考核，避免其在服务渠道和给客户进行推荐基金时的短期、违规行为。,坚持理念的一贯性和指导性，以“价值投资”驱动研究和投资工作

6、的开展。 “深入、准确、前瞻”是研究的基本要求，自下而上深入研究为公司投资奠定坚实基础： 扬子石化：成功把握周期类行业的拐点机会，获利丰厚 上海机场：更早认识到稳定持续增长类企业的价值 长江电力：上市首日重仓买入，利用被市场低估的机会 贵州茅台：前瞻正确判断公司价值 中集集团：成功抓住企业爆发性盈利增长的投资机会，回避阶段性周期调整 华侨城：准确把握地产板块的投资机会 苏宁电器：准确判断特有商业模式的价值所在 ,严谨的投研体系:价值投资驱动,严谨的投研体系:对研究的基本要求,前瞻性把握要点 准确性以数据说话 敏锐性发现细节,严谨的投研体系:研究风格,易方达的研究风格： 注重信息收集大量报告、公

7、开信息 注重实地调研重点公司必看 注重长期跟踪把握变化 注重深度挖掘细节、准确,在依托深入研究所提供的优质个股，结合自上而下宏观判断、市场特点，制定相应策略，构建最优组合： 20012002：“两低一高”，应对市场熊市风险。 2003：“重工业化、蓝筹”，重点配置上游行业，蓝筹公司。长江电力、扬子石化 2004：“宏观调控、消费”，组合从周期性配置转向持续增长类公司，上海机场、贵州茅台 2005：“产能过剩、股改、升值”，05年上半年构建防御组合消费、公路，下半年转入进攻组合地产、商业、银行 2006：“升值、刺激内需、流动性过剩”,严谨的投研体系:价值与市场的最佳结合,严谨的投研体系：近年成

8、功发掘的品种,2002-2003 年 扬子石化：成功把握周期类行业的拐点机会，获利丰厚 上海机场：比市场更早充分认识稳定持续增长类企业的价值 长江电力：上市首日重仓买入，用未来现金流折现后的估值结果高于市场平均预测，利用被市场低估的机会建仓 2004-2006 年 中集集团：成功抓住企业爆发性盈利增长的投资机会 万科、华侨城：准确把握地产板块的投资机会 苏宁电器：准确判断特有商业模式的价值所在,价值发现的个案,贵州茅台,苏宁电器,价值投资：关键是“做到”并“持之有恒”,做到靠制度和理念 坚持由必然走向自然,我们最深刻的体会：既要有好的方法和风格，更重要的是做到、并持之以恒地坚持做。,人人都在讲

9、价值投资、注重研究，我们的长处在哪？,产品概况/基金经理/投资策略,第二部分： 易方达价值精选基金产品介绍,产品概况,基金类型：开放式股票型 投资目标：追求超过基准的投资回报及长期稳健的资产增值。 基金托管人：中国工商银行 投资理念：以深入基本面研究为前提，精选价值被低估的优势企业进行中长期投资，并保持理念与操作的一贯性和统一性，是降低风险、实现长期投资目标的最佳方式。 业绩基准：80%沪深300指数+20%上证国债指数 配置策略：股票资产占基金资产的60%-95%，正常市场情况下，平均股票仓位约为80%。 风险收益特征：本基金属于证券投资基金中中高风险的股票型基金，其预期风险及收益水平高于混

10、合型基金、债券基金及货币市场基金。,基金经理,基金经理 吴欣荣，男，1975年出生，工学硕士，毕业于清华大学电机工程与应用电子技术专业，2000年加入易方达，先后参与并从事过公司筹建，曾任电力行业研究员，基金科瑞基金经理。 业绩和荣誉 首届中国基金金牛奖获得者 2003-2005三年期净值增长在54只封闭式基金里排名第4 - 自2002年3月12日基金科瑞成立以来至2006年3月31日，累计净值增长率超过48%，同期上证综合指数下跌超过20%。,投资策略,立足点：寻找估值合理、具备持续增长能力、核心竞争力的优质公司 方向： 消费行业的再挖掘：农村消费、品牌消费、消费升级（房、车） 服务业：经济

11、结构转型的机会 制造业中的世界级企业：机电产品、零部件 新固定资产投资方向：电网投资、核能、铁路 新一轮宏观增长中的机会：产能过剩行业出现转折的机会 主题投资：“升值通胀”资产相关类 “产业并购”重置成本低估类 “高油价”新能源、相关能源,第三部分：牛市开端 投资良机,基本面：中国经济的活力和潜力 A股资产的吸引力：估值和升值 牛市的根本动力： 上市公司的成长 信心根基：制度体系 推动力：资金供给 多因素的同向作用,牛市的起源,基本面：中国经济的活力和潜力,曾经是，依然是全球亮点 城镇化、工业化进程，新农村建设、中西部崛起，经济增长的持续动力。 庞大人口基数的消费潜力和当前社会所处的消费阶段，

12、是中国经济活力的最根本驱动因素。消费升级主题持续。 日本和欧洲的强劲复苏使得全球经济增长基础更为牢固，为中国经济创造良好外围环境。 一大批企业在良好的宏观大环境中脱颖而出，让投资者可以分享企业持续快速成长带来的收益，市场投资的价值根基更为牢固。贵州茅台、张裕、苏宁电器、振华港机、中集集团、万科。,A股吸引力：估值和升值,A股市场整体PE平均16倍左右，远低于西方成熟市场估值水平，在亚洲市场估值水平仍处低端。 作为重要的人民币资产，成为人民币升值的直接载体，对国际资金有巨大吸引力香港现状 与其他投资品种的比较：地产、商品、国债,判断依据之一： 股改成功消除了制约中国股市发展的一个重大制度性缺陷，

13、其积极意义正在得以体现。表现在： 上市公司治理结构得以改善，管理水平大幅提升。 大股东、管理层、中小投资者三方利益趋于一致。 判断依据之二： 中国宏观经济稳步、快速上升，为国内企业营造了良好的外部经营环境，国内消费增长和全球制造业向中国转移为中国企业成长提供了巨大的机会。 判断依据之三： 境内外企业成长案例已经提供了很好的参照，典型的上市公司有苏宁电器、振华港机、深中集、厦门钨业、中科三环、宝钢股份、中石化等。,牛市的根本动力： 上市公司的成长,信心根基：制度体系,股权分置改革和高管激励机制 股权分置改革的完成和高管激励机制的推行，抹掉了资本市场最大的不确定性。投资者关系的改善、所有股东利益和

14、管理层利益的一致性、公司透明度和治理结构的改善，大大降低了市场的风险，提升整体估值水平，凝聚市场信心。投资者信心是市场走牛的根基。 改革后带来的更多金融创新的可能，通过定向增发等市场化手段等，使市场真正成为资源配置的工具，更好地促进优胜劣汰，让优势企业获得更快的发展，形成良好的正循环。,推动力：资金流动性过剩,外汇占款的持续增加、低利率的政策取向，使得M2与M1的高速增长，本质上造成货币的流动性过剩现象一段时间仍将持续。 具体来看，国内居民储蓄总额已达14万亿，投资需求巨大而投资渠道狭窄。财富效应下，新一轮流入刚刚开始，目前正与市场形成正反馈。 海外资金虎视眈眈，QFII资金06年还有相当规模

15、的增长，新的60亿美元额度逐步放开“额度”。 基金发行提速，机构投资者队伍继续扩大。,其他因素：供求关系,人民币持续稳步升值的大背景下，全球资金流入中国的趋势明显，A股作为重要的人民币资产，成为此类资金的重要载体。 有限的A股供给，相对于巨大的境外需求，境外资金的流入速度只取决于资本项目开放速度。 A股总市值4.2万亿，目前可流通市值不到1.5万亿，相对于巨大的国内外资金需求，中期来看，优质股票供给不足是主要矛盾。,不改变公司的内在投资价值，短期供求关系的变化； “为有源头活水来”，持续优质筹码的新增供给，才是市场成为活水清泉，真正进入资源配置的时代，吸引更多的场外资金，形成资金供应和股票供应

16、的良性互动，为市场中期走牛提供内在循环机制。,其他因素：再融资、IPO、非流通股减持,产能过剩是局部、阶段性的。在良好的国内国际宏观环境下，部分行业已经显示出了见底回升的迹象，逐步走出低谷，从而带来更多更好的投资机会。工程机械、集装箱运输、钢铁、汽车、电力。 股市价格过度反应，产业资本正以高调介入所谓产能过剩行业，显示其对未来的信心。 为控制流动性过剩、资产泡沫和投资过热，政府开始新的宏观调控。但其空间有限，且调控将主要以经济手段为主，可预见性增强，对股市的冲击下降。 对房地产等行业的调控仍然是结构性的，目地在于抑制过度投机，对整体经济的影响有限。,其他因素：产能过剩与宏观调控,A股市场的独特现象结构化明显（参与主体、目标机制、市场容量）。部分行业估值开始偏高，但整体依然较低，仍有很多价值被低估的公司； 牛市基础依然，但结构可能会不断改变。在良好的宏观环境下，会有很多具有核心竞争优势的公司脱颖而出，高于预期高速成长，带来新的投资品种和机会；振华、中集；苏宁、小商品城、茅台；华侨城 再融资、IPO的开启，为市场注入持续走牛的新鲜血