2008年10月份A股投资策略报告

1、报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 投资策略报告投资策略报告 2008 年年 10 月份投资策略报告月份投资策略报告政策刺激明显，有望继续反弹政策刺激明显，有望继续反弹 2008 年年 09 月月 26 日日 投资策略高级研究员投资策略高级研究员 李先明李先明86-755- 1、承接8月份的弱势，9月初A股市场继续呈现振荡走低态势。尤其在外围市场大幅下挫的 阴影下，即使是9月14日央行宣布下调存款准备金率和贷款利率，也没有有效改变市场的悲 观情绪，A股市场在中秋节过后出现了快速下跌走势。随后管理层推出3大利好救市，刺激A 股市场在9月19日全线涨停。随后几天

2、，A股市场继续保持振荡向上走势，投资者的信心和 参与意愿也逐步得到恢复。 2、9月份A股市场宽幅振荡，个股表现也出现了很大的反复，但整体而言，市场的弱势特征 依然明显。以流通盘加权计算，全部A股在9月份的月度平均跌幅达10.08%，下跌幅度较前 期有所减缓，各板块和个股的波动幅度则较前期明显加大。市场的剧烈波动，一定程度上也 对投资者的信心构成了沉重考验。 3、我们判断，宏观政策在未来一段时期仍有望进一步放松。使得不管是实体经济，还是股 票市场的资金供求关系，预期都有望得到改善。 4、汇金和中国石油、中国联通等央企纷纷宣布增持A股，对市场信心和估值产生积极的支撑 效应。我们预期，10月份仍会有

3、不少公司大股东陆续公布增持计划。而且我们估计，在未来 一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得增持行为对市场信心和 估值水平的支撑作用，在后续市场中仍会得到体现。 5、持续调整之后，目前A股市场的估值也已经接近历史低位，并与成熟市场的估值水平接近。 尤其A股市场的相对吸引力指数，已经突破3%，逐步接近05年最低时的4%，显示中长期来 看，A股市场对投资者的吸引力已经较为明显。 6、综合来看，在目前A股估值已经处于历史较低区域，而政策面有望继续保持积极等因素支 撑下，我们预期10月份A股市场将继续反弹，但走势上会有所反复。整体判断，我们认为10 月份沪深300指数的核心波动区

4、间有望维持在20002500点。 7、品种选择方面，首先，“增持”主题仍将是10月份市场焦点。尤其对于主要央企控股的 上市公司，大股东持股比例低、估值低的公司以及估值低，同时具有央企或地方国资委背景 的公司，值得投资者重点关注。此外，通胀压力降低，使得市场对下阶段资源价格改革的预 期增加，有望给煤、电、油等行业和个股带来机会。而市场持续活跃，以及对诸如融资融券、 T+0等创下交易推出的预期增加，同样给证券类个股带来交易性机会。另外，宏观调控有望 进一步放松，以及以财政投资有望加大，预期将给基建、钢铁等板块带来活跃契机。 I 投资策略报告 2/16 目目 录录 一、一、9 月份情回顾月份情回顾.

5、3 1、宽幅振荡，先抑后扬、宽幅振荡，先抑后扬.3 2、整体表现弱势，个股走势反复、整体表现弱势，个股走势反复.3 二、市场趋势展望二、市场趋势展望.5 1、宏观面逐步转向积极、宏观面逐步转向积极.5 2、市场环境得到改善、市场环境得到改善.6 3、A 股估值已居于阶段低位股估值已居于阶段低位.8 4、整体判断：有望振荡反弹、整体判断：有望振荡反弹.10 三、本月重点关注品种分析三、本月重点关注品种分析.10 1、 “增持增持”仍是市场焦点仍是市场焦点.10 1）主要央企控股的上市公司。 .10 2） “双低”公司.12 3）估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司。.13 2、政策变革中的

6、机会、政策变革中的机会.14 投资策略报告 3/16 一、一、9 月份情回顾月份情回顾 1、宽幅振荡，先抑后扬宽幅振荡，先抑后扬 9 月份 A 股市场呈现宽幅振荡走势，在多种因素作用下，指数表现先抑后扬。 承接 8 月份的弱势，9 月初 A 股市场继续呈现振荡走低态势，市场整体成交持续萎缩， 投资者的观望气氛加重。尤其 8 月份表现抗跌的金融服务类个股从 9 月初开始，出现了 较为明显的补跌，不管是对指数表现，还是市场信心，都构成沉重考验。而 9 月 15 日 美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布申请破产保护，引发全球资本市场的动荡和恐慌。在 外围市场大幅下挫的阴影下，即使是 9 月 14 日央行宣

7、布下调存款准备金率和贷款利率， 也没有有效改变市场的悲观情绪，A 股市场在中秋节过后同样出现了快速下跌走势，尤 其随后几天主要金融类个股纷纷跌停，导致两市股指不断创出调整新低。上证指数在 9 月 18 日最低一度下探到 1802.33 点，对 1800 点整数关口构成沉重考验。 随后管理层在 9 月 18 日连续推出 3 大利好救市：交易印花税单边征收、汇金宣布计划 增持 3 大银行股股份、国资委鼓励央企增持或回购股份。给市场传递出积极的救市信号， 由此刺激 A 股市场在 9 月 19 日全线涨停。随后几天，A 股市场继续保持振荡向上走势， 投资者的信心和参与意愿也逐步得到恢复。 截至 9 月

8、 25 日收盘，上证指数报收于 2297.50 点，全月下跌了 99.87 点，跌幅为 4.17%。 沪深 300 指数则以 2223.53 点收盘，全月下跌了 168.11 点，跌幅为 7.03%，市场整体 表现要明显弱于我们此前的判断。 图表图表 1 沪深沪深 300 指数走势指数走势 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 2008/08/04 2008/08/06 2008/08/08 2008/08/12 2008/08/14 2008/08/18 2008/08/20 2008/08/22 2008/08/26 2008/08/28 2008/09/0

9、1 2008/09/03 2008/09/05 2008/09/09 2008/09/11 2008/09/16 2008/09/18 2008/09/22 2008/09/24 资料来源：交易所，平安证券整理 2、整体表现弱势，个股走势反复整体表现弱势，个股走势反复 9 月份 A 股市场宽幅振荡，个股表现也出现了很大的反复，但整体而言，市场的弱势特 征依然明显。 投资策略报告 4/16 9 月上旬，A 股市场跟随外围市场快速下跌，个股更是呈现普跌走势。尤其受外围市场 冲击较大的金融服务类个股，更是出现了持续性的恐慌性下跌，短期市场的波动风险持 续增加。 随后管理层发布 3 大利好，极大的刺激

10、了市场的信心和参与意愿，尤其部分被大股东增 持的品种，呈现出快速反弹走势，诸如中国联通、中信证券等个股，更是迅速收复 9 月 份以来的调整“失地” ，而前期领跌市场的金融服务类个股，也从 9 月 19 日开始，连续 走高，市场信心和盈利效应逐步得到提升。 以流通盘加权计算，全部 A 股在 9 月份的月度平均跌幅达 10.08%，下跌幅度较前期有 所减缓，各板块和个股的波动幅度则较前期明显加大。市场的剧烈波动，一定程度上也 对投资者的信心构成了沉重考验。 具体而言，除了信息服务板块在 9 月份取得 0.82%的月度加权平均收益外，其他 22 个 板块在 9 月份均出现了不同程度的下跌，其中金融服

11、务、房地产等板块的月度跌幅，更 是超过了 15%。 图表图表 2 各板块各板块 9 月份表现月份表现 -17.87 -16.93 -14.88 -14.25 -12.89 -11.6 -11.25 -11.24 -10.25 -10.08 -10.06 -8.58 -8.27 -7.99 -7.74 -7.34 -6.95 -6.74 -4.9 -4.01 -3.93 -1.28 -0.48 -2.34 0.82 -20-15-10-505 上上上上 上上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上上 上上上上 上上 上上上上 上上A上 上上300 上上上上 上上 上上 上上上上 上上上上 上上

12、上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上 上上上上 资料来源：WIND.NET，行业平均收益率为流通市值加权平均值 投资策略报告 5/16 二、市场趋势展望二、市场趋势展望 对于后续市场的表现，我们认为，经历短期的适度调整之后，A 股市场仍有继续反 弹的机会，但走势会比较反复： 1、宏观面逐步转向积极、宏观面逐步转向积极 在 9 月 9 日撰写的A 股市场的牛熊循环规律一文中，我们认为“随着美元见底回升， 大宗商品的见顶回落，我国的宏观经济形势可能将很快发生显著变化。出口环境可能会 变得严峻，而通货膨胀压力很快减弱。我们认为，紧缩经济的宏观调控已经到头。事实

13、上，最近政府已经小幅试探性地放松调控政策，如提高纺织品的出口退税。我们预计， 很快我国经济面临的主要问题将不再是过高的 CPI，而是防止经济过快下滑。未来不仅 不可能再出台新的紧缩政策，反而会逐步放松调控，并出台刺激经济增长的措施。 ” 时隔一周，央行在 9 月 14 日即宣布下调贷款利率和部分银行的存款准备金率，由此也印 证了我们此前的判断。 从本次货币政策调整的幅度来看，一方面，央行采取了“双管齐下”的调整方式，同时 调整贷款利率和存款准备金率，放松银根的政策意图十分明显。由此在一定程度上消除 了投资者对未来宏观调控压力的忧虑，对于缓解实体经济，以及资本市场的资金供给压 力，预期将起到较为

14、明显的政策引导作用。 但在政策调整的力度上，则保持了谨慎的态度。比如本次仅仅下调了贷款利率，而且幅 度（基准）也只有 0.27 个百分点。在存款准备金率方面，则是适度下调了中小银行和地 震灾区金融机构的存款准备金率，5 大国有银行和邮政储蓄等主要银行的存款准备金率 则维持不变，使得本次下调存款准备金率所来的银根松动幅度，非常有限。这一方面体 现了有保有压的政策意图，同时也显示出央行在放松调控方面，仍保持谨慎姿态，政策 带有一定的“试探”性质。 从 8 月份规模以上企业工业增加值的增长率以及 7 月份以来税收的增长情况来看，防止 经济增速的过快下滑，已经成为宏观政策关注度主要焦点，尤其在通胀压力

15、持续走低， 也为宏观调控政策的松动，提供了有利的条件。 图表图表 3 规模以上企业工业增加值增速继续回落规模以上企业工业增加值增速继续回落 资料来源：WIND资讯 投资策略报告 6/16 在此情况下，我们判断本次货币政策的调整，很有可能是一个信号和开始。我们估计， 未来宏观政策进一步放松的可能性依然存在。 总体而言，宏观调控放松，不管是对实体经济，还是资本市场的资金供给，都是积极的 信号。同时，市场对后续宏观政策放松的预期积极，使得后续经济政策层面可能出现的 一些变化，如宏观调控的进一步放松、更加积极的财政政策等等，将有望对市场中长期 表现构成支持。 2、市场环境得到改善、市场环境得到改善 首

16、先，对于目前投资者高度关注的由美国次贷风暴所引发的全球金融动荡，我们判断， 在经历阶段性的恐慌之后，全球性的金融危机有望在未来一段时期逐步平息。 虽然目前各方对美国是否该救市争论不休，美国国会也可能推迟批准救市方案，一定程 度上影响到短期美国以及全球主要资本市场的表现。但我们判断，救市方案最终获得美 国国会批准的可能性依然很大。除美国外，全球其他国家或地区也纷纷通过向市场注资 等方式缓解市场的流动性和挽救市场的信心。并且近期有消息称，巴菲特旗下的 Berkshire 将向高盛投资 50 亿美元，很大程度上也表明，在巴菲特看来，华尔街的恐慌， 导致部分优质公司的价值已经低估，也在一定程度上向市场

17、传递出美国金融危机可能暂 告一段落。 在股市政策方面，近期汇金和中国石油、中国联通等央企纷纷宣布增持 A 股，对市场信 心和估值产生积极的支撑效应。一方面，汇金和央企增持相关公司股份，给市场带来了 实实在在的资金支持。同时，在市场信心持续低迷的背景下，增持行为对于有效稳定短 期市场的情绪，防止市场继续出现持续性的非理性杀跌和恐慌，将起到积极的效果。 截至目前，已经有包括中国石油、中煤能源等多家公司的大股东宣布在近期增持股。 虽然汇金公司对大银行的增持数量分别只有 200 万股，象征意义大于实质，难免使得 市场此前过高的预期生产较大的落差。但中长期来看，大股东的增持行为，不管是对于 市场信心的维

18、护，还是对具体个股和市场整体估值表现的支撑，预期都将起到较为积极 的效应。而且大多数公司的大股东均表示，在未来一年之内将考虑继续增持本公司的股 份，由此也为市场后续的表现和走势带来较强的信心支持。 投资策略报告 7/16 图表图表 4近期公告大股东增持的部分公司近期公告大股东增持的部分公司 公告日期公告日期代码代码名称名称 增持数（万股）增持数（万股） 后续计划增持比例后续计划增持比例 （1212 个月内不超过）个月内不超过） 所属行业所属行业 20080903600189 吉林森工 319.82 造纸包装 20080903600780 通宝能源 87.172% 电力 200809046006

19、16 第一食品 278.342% 食品 20080905600087 长航油运 195.042% 航运业 20080906600549 厦门钨业 256.602% 有色 20080909600048 保利地产 11.002% 房地产开发 20080910000527 美的电器 30.952% 家电 20080911600740 山西焦化 1091.272% 煤炭 20080911002085 万丰奥威 10.002% 汽车及配件 20080911600005 武钢股份 164.072% 钢铁 20080912600173 卧龙地产 100.152% 房地产开发 20080913000778 新

20、兴铸管 1274.022% 钢铁 20080913600808 马钢股份 1376.002% 钢铁 20080913002131 利欧股份 16.152% 机械 20080913601919 中国远洋 728.772% 航运业 20080917600895 张江高科 68.002% 园区土地开发 20080917600098 广州控股 25.802% 电力 20080918000069 华侨城 630.542% 房地产开发 20080918600420 现代制药 15.002% 化学药 20080919002079 苏州固锝 5.002% 元器件 20080920600060 海信电器 644

21、.331.86% 家电 20080920600761 安徽合力 146.872% 机械 20080920600589 广东榕泰 60.002% 化工 20080920600499 科达机电 29.59 机械 20080923600708 海博股份 102.652% 交通与仓储 20080923000522 白云山 100.002% 化学药 20080923600682 南京新百 51.50 商业 20080923600143 金发科技 100.00 化工 20080923600017 日照港 40.002% 航运业 20080923600332 广州药业 60.802% 中药 20080923

22、601857 中国石油 6000.002% 石油 20080924600335 鼎盛天工 320.872% 机械 20080924600657 ST 天桥 563.132% 软件及服务 20080924600518 康美药业 103.292% 中药 20080924600597 光明乳业 100.002% 食品 20080924601898 中煤能源 404.992% 煤炭 20080924600872 中炬高新 13.455% 综合 20080924601939 建设银行 200.002% 银行 20080924601988 中国银行 200.002% 银行 20080924601398 工

23、商银行 200.002% 银行 20080925600050 中国联通 5000.002% 通信 资料来源：平安证券整理 投资策略报告 8/16 我们预期，一方面，交易所宣布将大股东禁止增持的时间，缩短至定期报告公布前的 10 天，使得在 10 月份 3 季度报告披露时期，预期仍会有不少公司大股东陆续公布增持计划， 以汇金和央企为代表的大股东增持行为，仍会成为后续市场的焦点。而且我们估计，在 未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得增持行为对市 场信心和估值水平的支撑作用，在后续市场中仍会得到体现。 另一方面，在后续政策面保持积极的预期下，市场对于诸如融资融券、股指期货

24、等有望 对短期市场走势起到活跃作用的政策措施出台的预期，也在增强，由此也增加了后续市 场所面临的炒作机会和想象空间，并提升短期市场的盈利效应。 3、A 股估值已居于阶段低位股估值已居于阶段低位 持续调整之后，目前 A 股市场的估值水平已经和国际成熟市场基本接轨（我们坚持认 为不同市场之间的估值并不具备简单可比性） 。 图表图表 5 A 股估值与成熟市场基本持平股估值与成熟市场基本持平 7.68 9.669.9310.0610.6111.0611.12 11.7511.8811.9611.9912.0912.5012.5012.74 13.9114.0914.3614.81 15.7715.85

25、 18.04 21.90 0 5 10 15 20 25 上 上 SET 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 100 上 上 KO SPI 50 上 上 C AC 40 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 D AX 30 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 上 AS30 上 上 上 上 上 上 上 上 M SC I A 上 上 225 上 上 N I FTY S&P500 上 上 上 上 上 上 上 上 N ASD AQ 资料来源：平安证券整理 从市盈率的变化来看，目前全部 A 股的平均市盈率（TTM，剔除亏损）为 16 倍左右，

26、 已经回落到 06 年初的水平。而且过去 10 多年来，A 股市场的平均市盈率水平基本维持 在 14 到 60 倍之间运行，市场估值的中轴区间维持在 30 倍左右，反映纵向来看，A 股 市场目前的估值水平已经运行至历史估值区间的中下水平。 投资策略报告 9/16 图表图表 6 A 股市盈率已回落至历史较低区域股市盈率已回落至历史较低区域 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 2002-08-16 2003-03-28 2003-10-31 2004-06-11 2005-01-07 2005-08-19 2006-3-32006-10-13 2007-5-

27、25 2007-12-28 2008-8-1 M SCI APE上 上上 上上 上上 上 上 PE 资料来源：平安证券整理 另外，根据平安证券的估值模型测算，我们认为目前 A 股市场的中长期投资价值，也逐 步得到体现。 首先，根据我们的测算，目前 A 股市场的相对吸引力指数已经突破 3%，逐步接近 05 年 最低时的 4%，显示中长期来看，A 股市场对投资者的吸引力已经较为明显。 图表图表 7 A 股相对吸引力指数接近股相对吸引力指数接近 05 年水平年水平 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 2003-07- 25 2004-01- 30 2004-08- 0

28、6 2005-02- 04 2005-08- 19 2006-1-252006-8-112007-2-162007-8-312008-3-142008-9-12 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 上上上上上上上A上 相对吸引力指数上证指数 资料来源：平安证券整理 同时，根据我们建立的“A 股三阶段相对估值模型”测算，考虑了非基本面因素对 A 股 市场估值的冲击之后，我们认为 A 股市场的阶段估值低点在 14.40 倍左右，而在本轮的 调整最低时，全部 A 股的市盈率（TTM，剔除负值）已经跌至这一水平，反映从估值的 角度来看，A 股市场的阶

29、段调整已经到位。 投资策略报告 10/16 图表图表 8 对对 A 股市场估值的综合测算股市场估值的综合测算 A 股市场综合估值股市场综合估值 标普标普 500 指数成分股过去指数成分股过去 15 年估值波动区间年估值波动区间 市场价值中枢市场价值中枢 考虑市场特征差异带来折溢价因素后考虑市场特征差异带来折溢价因素后 市场价值中枢波动市场价值中枢波动 平均值平均值最高值最高值最低值最低值平均值平均值最高值最高值最低值最低值均衡均衡悲观悲观乐观乐观 24.4245.1216.0531.9759.0721.0135.1714.4053.76 资料来源：平安证券整理 4、整体判断：有望振荡反弹、整体

30、判断：有望振荡反弹 综合来看，在目前 A 股估值已经处于历史较低区域的情况下，增持、融资融券、调控放 松等利好因素在给市场带来较为理想的盈利机会和提升 A 股市场的吸引力和反弹空间。 在政策面有望继续保持积极等因素支撑下，我们预期 10 月份 A 股市场将继续反弹。但 由于市场趋势尚未有效改变，外围市场的波动风险也尚未完全消除，而且长期调整以来 所对投资者信心的打击，也需要时间恢复，使得在后续的反弹行情当中，市场走势预期 将出现反复。 整体判断，我们认为 10 月份沪深 300 指数的核心波动区间有望维持在 20002500 点。 三、本月重点关注品种分析三、本月重点关注品种分析 1、“增持增

31、持”仍是市场焦点仍是市场焦点 汇金和中国石油、中国联通等央企高调宣布增持旗下公司股票，使得“增持”成为了短 期市场关注的焦点。而交易所宣布将大股东禁止增持的时间，缩短至定期报告公布前的 10 天，使得在 10 月份 3 季度报告披露时期，预期仍会有不少公司大股东陆续公布增持 计划。 而且我们估计，在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列， 使得“增持”主题，将有望成为下阶段市场持续关注的焦点和热点，由此给相关个股带 来的活跃机会，值得投资者积极关注。 对于未来潜在的被增持品种，我们建议投资者不妨从以下三方面去把握： 1）主要央企控股的上市公司主要央企控股的上市公司。 目前来

32、看，“增持”的大幕主要由资金实力雄厚的央企拉开。我们预期，作为维护市场 信心和稳定市场的重要手段，未来一段时期，将会有越来越多的央企加入到增持的行列， 对于那些重要央企旗下的主要上市公司，未来被增持的可能性更大。 投资策略报告 11/16 图表图表 9 值得关注的重点央企控股公司值得关注的重点央企控股公司 企业企业( (集团集团) )名称名称被控股被控股 A A 股上市公司股上市公司 中国核工业集团中核科技中核科技 中国航天科技集团航天机电航天机电、航天动力、火箭股份、中国卫星 中国人寿保险（集团）中国人寿中国人寿 中国航天科工集团 航天信息航天信息、航天晨光、航天电器航天电器、航天通信、航天

33、长峰、航天 科技、中兴通讯 中国航空工业第一集团西飞国际西飞国际、中航精机、力源液压、贵航股份 中国船舶工业集团广船国际、广船国际、 中船股份、中国船舶中船股份、中国船舶 中国船舶重工集团风帆股份风帆股份、鑫茂科技 中国兵器工业集团 辽通化工、新华光、北方天鸟、北方创业、 晋西车轴晋西车轴、凌云 股份、北方国际、长春一东、北方股份北方股份 中国兵器装备集团长安汽车长安汽车、中国嘉陵 中国电子科技集团天通股份天通股份、华东电脑、四创电子 中国联合通信有限中国联通中国联通 中国电子信息产业集团 长城电脑、长城信息、深科技 A、深桑达、夏新电子、中国软 件、上海贝岭、华东科技、天通股份天通股份、中电

34、广通 中国普天信息产业集团上海邮通上海邮通、东方通信、波导股份、东信和平 中国卫星通信集团中卫国脉中卫国脉 电信科学技术研究院大唐电信、高鸿股份 武汉邮电科学研究院烽火通信烽火通信 汇金公司工商银行、中国银行、建设银行工商银行、中国银行、建设银行 中国石油集团中国石油中国石油 中国石油化工集团 中国石化中国石化、上海石化、扬子石化、齐鲁石化、武汉石油、石炼 化、仪征化纤 中国海洋石油总公司海油工程、中海油服海油工程、中海油服 中国中化集团中化国际 中国化工集团河池化工、沧州大化、蓝星新材、天科股份 中国华能集团华能国际、内蒙华电 中国大唐集团桂冠电力、华银电力、大唐发电 中国华电集团华电国际

35、中国国电集团国电电力国电电力、长源电力 中国电力投资集团吉电股份、漳泽电力吉电股份、漳泽电力、 九龙电力、上海电力 煤炭科学研究总院天地科技天地科技 中国葛洲坝集团葛洲坝葛洲坝 中国第一汽车集团一汽夏利一汽夏利、一汽轿车一汽轿车、一汽四环、长春一东 东风汽车集团东风汽车东风汽车、东风科技 中国东方电气集团东方电机、东方锅炉东方电机、东方锅炉 中国机械工业集团轴研科技轴研科技、中工国际 中国铁路工程总公司中铁二局、中国中铁中铁二局、中国中铁 中国铁道建筑中公司中国铁建中国铁建 中国南方机车车辆工业集团中国南车中国南车 投资策略报告 12/16 中国交通建设集团有限路桥建设、振华港机路桥建设、振华

36、港机 鞍山钢铁集团鞍钢股份鞍钢股份 宝钢集团有限宝钢股份宝钢股份 武汉钢铁（集团）武钢股份武钢股份 中国钢研科技集团安泰科技安泰科技、 金自天正 新兴铸管集团有限新兴铸管新兴铸管 中国铝业中国铝业、焦作万方中国铝业、焦作万方 中国五矿集团五矿发展五矿发展 中国有色矿业集团有限中色股份中色股份 北京有色金属研究总院有研硅股有研硅股 北京矿冶研究总院北矿磁材北矿磁材 长沙矿冶研究院金瑞科技金瑞科技 中国远洋运输（集团）总公司中远航运、中远发展、中集集团中远航运、中远发展、中集集团 中国海运（集团）总公司中海发展、中海海盛中海发展、中海海盛 中国航空集团中国国航中国国航 中国东方航空集团东方航空东方

37、航空 中国南方航空集团南方航空南方航空 中国长江航运（集团）总公司南京水运、长航凤凰南京水运、长航凤凰 中国粮油食品（集团）有限公司中粮地产中粮地产 招商局集团有限公司招商局、招商轮船 华润（集团）有限公司万科万科 A A、东阿阿胶 中国房地产开发集团中房股份中房股份 中国保利集团保利地产保利地产 华侨城集团华侨城、深康佳华侨城、深康佳 中国农业发展集团中水渔业、中牧股份中水渔业、中牧股份 中国国旅集团国旅联合国旅联合 中国中旅（集团）中青旅中青旅 中国外运股份有限公司外运发展外运发展 中国中煤能源集团中煤能源、上海能源中煤能源、上海能源 中国建筑材料集团 四川金顶、福建水泥、天山股份、大同水

38、泥、北新建材北新建材、中国 玻纤 中国医药集团国药股份国药股份 上海医药工业研究院现代制药现代制药 中国通用技术（集团）中国医药中国医药 中国成套设备进出口（集团）中成股份中成股份 资料来源：平安证券整理 2 2） “双低双低”公司公司 大股东持股比例低、估值低。由此确定的标准如下： （1）大股东持股比例低于 20%，可能有增强控制权要求； （2）市净率在 1.2 倍或以下。 投资策略报告 13/16 基于上述标准，我们认为以下公司被增持的潜力较大： 图表图表 10 大股东持股比例低于大股东持股比例低于 20%，PB 低于低于 1.2 的部分公司的部分公司 证券代码证券简称大股东名称大股东持股

39、比例市净率(08 年中报） 600851 海欣股份上海松江洞泾工业公司 8.501.14 600383 金地集团深圳市福田投资发展公司 8.941.04 000601 韶能股份韶关市国有资产管理办公室 9.271.01 600398 凯诺科技海澜集团有限公司 12.810.98 600567 山鹰纸业马鞍山山鹰纸业集团有限公司 13.770.99 000573 粤宏远 A广东宏远集团有限公司 13.980.97 000016 深康佳 A华侨城集团公司 16.481.01 600249 两面针 柳州市人民政府国有资产监督 管理委员会 18.520.92 资料来源：平安证券整理 3 3）估值低，同

40、时具有央企或地方国资委背景的公司）估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司。 图表图表 11 值得关注的被增持潜力品种值得关注的被增持潜力品种 证券代码证券简称大股东名称 大股东持 股比例 市净率(08 年中报） 600726 华电能源中国华电集团公司 20.711.09 000420 吉林化纤吉林化纤集团有限责任公司 20.740.91 600322 天房发展天津市房地产开发经营集团有限公司 25.111.04 000875 吉电股份吉林省能源交通总公司 25.580.91 000916 华北高速华建交通经济开发中心 26.821.15 600727 鲁北化工山东鲁北企业集团总公司 28.

41、630.79 000042 深长城深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 29.750.91 600839 四川长虹四川长虹电子集团有限公司 30.640.70 600744 华银电力中国大唐集团公司 33.340.75 000666 经纬纺机中国纺织机械(集团)有限公司 33.830.69 000966 长源电力中国国电集团公司 37.390.84 600021 上海电力中国电力投资集团公司 42.841.05 000625 长安汽车中国南方工业汽车股份有限公司 45.551.12 600302 标准股份中国标准工业集团有限公司 47.110.90 601866 中海集运中国海运(集团)总公司 47.891.12 600060 海信电器海信集团有限公司 48.401.08 000543 皖能电力安徽省能源集团有限公司 54.540.97 600006 东风汽车东风汽车有限公司 60.101.19 600263 路桥建设中国交通建设股份有限公司 61.061.17 600219 南山