轮胎项目财务分析报告

1、一、项目发展背景按照结构设计划分，轮胎分为子午线轮胎和斜交轮胎。斜交轮胎具有胎面和胎侧强度大的特点，但是胎侧刚度较大，舒适性较差。高速时，高速时帘布层间移动与磨擦较大，因此并不适合高速行驶。子午线轮胎最早是由米其林公司于1946年发明。与普通斜交轮胎相比，子午线轮胎滚动阻力小，附着性能好，弹性大，缓冲力强，承载能力大，耐磨耐刺，但制造技术相对复杂，成本较高。子午线轮胎又细分为全钢子午胎、半钢子午胎。从世界各国情况来看，目前欧美、日本等发达国家轿车轮胎的子午化率已达100%，载重轮胎子午化率已达90%以上。2014年我国轮胎子午化率达到90%。子午胎凭借其优良的性能替代斜交胎的趋势已成必然，斜交

2、胎将逐步被替代，轮胎无内胎化、扁平化、高性能化将作为轮胎子午化基础上的改进方向。需求结构，70%以上由保有量市场创造。轿车与轮胎的配套比例为1:5，载重车与轮胎配套比例平均约为1:11；在替换市场，每辆轿车每年需替换1.5条轮胎，工程机械与载重机械的替换系数高于轿车，轮胎行业70%以上的需求由汽车保有量创造。因此，轮胎需求较新车市场更具刚性，新车销量周期波动对轮胎市场的影响相对较弱。全球汽车保有量稳步增长。根据OICA提供的数据，全球汽车保有量2015年为12.8亿辆，并不断维持正增长，增速约4%。过去主要增量来源于亚太地区，但即便是成熟的地区，比如欧洲等，也维持低增速增长，相较于新车市场较高

3、的波动，汽车保有量稳步提升。亚太地区成为近年来核心增量，尤其是中国。根据OICA提供的全球汽车销量数据，2019年全球汽车销量达0.91亿辆，同比下降约4%。我们梳理2005年至2019年全球主要国家汽车销量结构变化，亚太地区占比从2005年的31%提升到2019年48%，其中核心增量来源于中国，中国区占比从2005年的8.73%提升到2019年的28.23%。值得注意的是，中国在2005年2010年间提升非常明显，在全球占比由8.73%提升到24.09%，期间人均gdp由1753美元提升到4550美元。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资9494.01(万元）。（二

4、）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2056.08万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资11550.09万元，其中：固定资产投资9494.01万元，占项目总投资的82.20%；流动资金2056.08万元，占项目总投资的17.80%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4213.38万元，占项目总投资的36.48%；设备购置费3900.85万元，占项目总投资的33.77%；其它投资1379.78万元，占项目总投资的11.95%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=9494.01+2056.08=1155

5、0.09（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入6610.50万元，总成本6130.93万元，利润总额-4558.86万元，净利润-3419.14万元，增值税207.19万元，税金及附加182.22万元，所得税-1139.71万元；第二年负荷75.00%,计划收入11017.50万元，总成本8978.75万元，利润总额-5544.17万元，净利润-4158.13万元，增值税345.31万元，税金及附加198.80万元，所得税-1386.04万元；第三年生产负荷100%，计划收入14690.00万元，总成本11351.93万

6、元，利润总额3338.07万元，净利润2503.55万元，增值税460.42万元，税金及附加212.61万元，所得税834.52万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入14690.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=460.42万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用11351.93万元，其中：可变成本9492.73万元，固定成本1859.20万元，具体测算数据详见总成

7、本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加212.61万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3338.07（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3338.0725.00%=834.52（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3338.07（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3338.0725.00%=834.52（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3338.07万元，缴纳企业所得税834.52万元，其正常经营年

8、份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3338.07-834.52=2503.55（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=28.90%。（2）达产年投资利税率=34.73%。（3）达产年投资回报率=21.68%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入14690.00万元，总成本费用11351.93万元，税金及附加212.61万元，利润总额3338.07万元，企业所得税834.52万元，税后净利润2503.55万元，年纳税总额1507.55万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.11年。本期工程项目全部投资回收

9、期6.11年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率28.90%，投资利税率34.73%，全部投资回报率21.68%，全部投资回收期6.11年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析亚太地区汽车保有量空间仍然较大。汽车保有量天花板长期决定要素是人口，而保有量斜率由经济发展速度决定，即GDP增速。从当前经济发展阶段及

10、汽车保有量来看，中国及印度等地汽车保有量空间仍然较大。虽然中国新车销量近年来表现一般，但我们认为中国汽车保有量长期仍具备翻倍空间，新车销量未来10年增速预计2%3%。长期来看，印度等新兴国家有望接力，速度取决于经济增长。参考中国市场，中国在2005年2010年期间，人均GDP快速提升，带动汽车销量快速增长，2005年中国汽车销量为576万辆，2010年为1806万辆，增速迅猛。当前印度等人口大国人均gdp进入中国2005年左右水平，长期来看，全球汽车销量驱动力有望在继中国之后，印度等新兴国家有望迎来接力，当然，速度取决于经济增长，这是最为关键的变量。在全球保有汽车及新车需求拉动下，轮胎市场维持

11、稳定增长。2019年全球车市表现承压，但轮胎需求表现相对稳定，存量市场维持稳定需求，平滑新车市场需求的下降。整体来看，轮胎市场需求稳定性好于新车市场。根据米其林出具的报告，2018年全球轮胎市场规模约1700亿美元，约15亿个是乘用车及轻型车轮胎，约2.2亿个为卡车及公交车轮胎。全球轮胎约3/4需求来源于替换市场，1/4来源于新车市场。米其林预计，长期来看，成熟市场轮胎需求复合增速约1%2%，新兴市场约5%10%增速。据美国橡胶与塑料新闻周刊统计，2014年世界轮胎行业销售额为1799亿美元，其中世界轮胎75强实现销售额1719亿美元，受上游主要原材料价格下滑影响，较上年有所下降。从区域看，亚

12、洲、欧洲、北美是世界轮胎行业的主要生产区域和消费区域，按照企业总部所在地，2014年世界轮胎生产企业销售额75强分布，欧洲占28%、日本23%、中国18%、美国12%。从近年的发展趋势看，中国市场占有率未来的提升空间依然较大。轮胎工业属于资本、技术和劳动密集型产业。欧美等发达国家的高劳动力成本影响产品的竞争力，相对而言，亚洲地区具有低廉的较高素质的劳动力资源，全球轮胎工业的重心和投资正向亚洲地区发展中国家转移。1998-2014年世界前三大轮胎制造厂商的市场份额从54.9%下滑到37.3%，同期世界轮胎75强中的中国制造商（含台湾）的全球轮胎市场份额从5.4%提高到18.2%。全球来看，201

13、8年排名第一的是日本普利司通，市场份额14.8%，排名第二的是法国米其林，占13.8%，美国固特异排名第三，占8.5%，排名第四的是德国大陆，占7%，前四强合计市场份额为44.1%。中国仍不是世界轮胎生产强国，未来产业升级空间巨大。中国受企业规模、资金实力和科研水平等因素影响，与国外先进轮胎厂商比，本土轮胎厂商研发投入较少，整体技术水平偏低，产品同质化情况严重。目前我国轿车轮胎市场约70%的市场份额由外资和合资轮胎企业占据，且本土品牌产品主要集中在替换市场。我们梳理全球主要轮胎企业相关财务指标，毛利率在20%30%左右，净利率约1%10%，资产负债率约30%65%，pe（ttm）大部分在10倍

14、以内。整体比较来看，中国作为全球第一大汽车产销国，汽车轮胎与其整车产销地位不匹配，轮胎企业整体比较小，但成长速度相对较快。米其林注册地在法国，是全球领先的轮胎企业。2018年公司全球市场份额约14%，排名第二，仅次于日本普利司通约15%的市场份额。2019年公司欧洲市场营收占比约37%，北美占比约37%，亚洲等占比26%。近年来，橡胶价格整体呈现下降趋势，目前，全球天然橡胶种植区域主要集中在东南亚地区，种植面积约占世界的90%，其中泰国、印度尼西亚、马来西亚三国合计总产量近年来在全球天然橡胶产量中的比例一直保持在70%左右。天然橡胶、合成橡胶的需求间接反映经济体的工业化水平和消费水平，国际橡胶

15、消费集中度较高，前三位消费大国（中国、美国和日本）消费量占全球消费比重约50%。由于全球制造业向中国转移以及中国消费总量上升和结构升级，使得中国稳居世界第一大橡胶消费国和进口国。近几年，进口天然橡胶占我国橡胶消费量的比重不断上升，天然橡胶自给率已下降到20%，低于1/3的战略安全警戒线。全球竞争格局在不断发生变化，中国企业在全球地位不断提升。我们梳理了相关数据，根据米其林估计，2019年全球轮胎市场需求约17.85亿条（不含专用轮胎），根据玲珑轮胎销售数据，公司销量不断提升，在全球份额由2015年的2.11%提升到2019年的3.30%，市场地位提升明显。根据轮胎分会数据，中国轮胎产量2019

16、年达6.52亿条，占全球比重约37%，较2015年提升约4个百分点。八、行业发展趋势统计数据显示，2014年中国橡胶轮胎外胎产量增长到一个高峰至111913万条。2014年后我国轮胎产量出现断崖式下降，截止至2019年Q1中国橡胶轮胎外胎产量达到18700.4万条，我国轮胎行业发展现状总体来说良好。从全球范围看，乘用车轮胎的主导地位仍在继续。近10年，全球乘用车轮胎销量占汽车轮胎销量比重一直保持在90%左右。受中国汽车销量在2018年首次出现年度负增长影响，中国汽车轮胎产量20年来也首次出现年度负增长。全年汽车轮胎产量为6.48亿条，同比下降0.76%。其中，乘用车轮胎年产量为4.76亿条，同

17、比下降1.24%。但得益于高端卡车轮胎领域技术水平的提高，以及市场需求增加等利好，商用车轮胎产量实现逆势增长，年产量达1.33亿条，增幅为1.53%。从全国各省市橡胶轮胎外胎产量来看，截止到2018年，中国橡胶轮胎外胎产量排第一的是山东省，产量为35600万条，占总量的43.6%;排名第二的是江苏省，橡胶轮胎外胎的产量为9341.2万条;其次是浙江省，产量为8480.8万条，排名第三。到目前为止，国内轮胎企业超过600家，上规模的轮胎企业超过100家，但企业平均产量仅为每年100万条左右，远低于美国的440万条、日本的450万条。而且在价格上，国产品牌轮胎均价仅有一线外资品牌轮胎的一半，与二线

18、外资品牌相比大概为70%。橡胶轮胎主营业务销售收入占全球轮胎总销售额的不到10%。通过分析轮胎行业发展现状，汽车市场的发展与汽车保有量的不断增加，将推动轮胎外胎行业保持稳健增长趋势，中国轮胎企业的国际地位也在逐年上升，轮胎市场将进入从轮胎价格战转向轮胎品牌战。截止到2018年中国汽车产量为2796.82万辆，同比降低6.6%。2019年第一季度中国汽车产量为630.9万辆。与汽车产业类似，轮胎行业发展现状在形式上也正呈现出一种“大而不强”的态势。产业集中化程度低，缺乏规模优势，毛利率水平较低。同时，高端产品发展滞后，存在通用产品产能过剩矛盾。中国是目前全球轮胎最大的消耗国，市场上的各类汽车轮胎

19、品牌已有近300种之多。汽车销量的增加刺激了轮胎的销售。未来，轮胎行业的发展趋势无时无刻都在变化，中国轮胎市场会成为各大轮胎品牌的必争之地，轮胎市场将进入一个销售整合期，引领着世界轮胎行业的发展方向。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2543.513391.353149.113027.9912111.972主营业务收入2279.583039.442822.332713.7810855.132.1轮胎(A)752.261003.01931.37895.553582.192.2轮胎(B)524.30699.07649.14624.172496.682

20、.3轮胎(C)387.53516.70479.80461.341845.372.4轮胎(D)273.55364.73338.68325.651302.622.5轮胎(E)182.37243.15225.79217.10868.412.6轮胎(F)113.98151.97141.12135.69542.762.7轮胎(.)45.5960.7956.4554.28217.103其他业务收入263.94351.92326.78314.211256.84上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元12111.97完成主营业务收入万元10855.13主营业务收入占比89.62%营业收入增长率（同比）2

21、6.78%营业收入增长量（同比）万元2558.71利润总额万元2886.37利润总额增长率13.33%利润总额增长量万元339.59净利润万元2164.78净利润增长率23.59%净利润增长量万元413.14投资利润率31.79%投资回报率23.84%财务内部收益率24.53%企业总资产万元17916.08流动资产总额占比万元30.87%流动资产总额万元5529.85资产负债率28.88%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米39339.6658.98亩1.1容积率1.441.2建筑系数74.88%1.3投资强度万元/亩160.971.4基底面积平方米29457.541.5总建

22、筑面积平方米56649.111.6绿化面积平方米2952.69绿化率5.21%2总投资万元11550.092.1固定资产投资万元9494.012.1.1土建工程投资万元4213.382.1.1.1土建工程投资占比万元36.48%2.1.2设备投资万元3900.852.1.2.1设备投资占比33.77%2.1.3其它投资万元1379.782.1.3.1其它投资占比11.95%2.1.4固定资产投资占比82.20%2.2流动资金万元2056.082.2.1流动资金占比17.80%3收入万元14690.004总成本万元11351.935利润总额万元3338.076净利润万元2503.557所得税万元

23、1.448增值税万元460.429税金及附加万元212.6110纳税总额万元1507.5511利税总额万元4011.1012投资利润率28.90%13投资利税率34.73%14投资回报率21.68%15回收期年6.1116设备数量台（套）14517年用电量千瓦时659308.7018年用水量立方米15579.2219总能耗吨标准煤82.3620节能率21.80%21节能量吨标准煤20.5922员工数量人287区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元196191.47同期产值万元175861.84同比增长11.56%从业企业数量家757规上企业家22从业人数人37850前十位企业产值万元9

24、2241.46去年同期77886.90万元。1、xxx有限公司（AAA）万元22599.162、xxx科技发展公司万元20293.123、xxx投资公司万元11991.394、xxx实业发展公司万元10146.565、xxx实业发展公司万元6456.906、xxx有限责任公司万元5995.697、xxx投资公司万元461.218、xxx实业发展公司万元3781.909、xxx实业发展公司万元3597.4210、xxx有限责任公司万元2767.24区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元30321.721.1同期增加值万元26449.511.2增长率14.64%2行业净利润万元

25、19749.192.12016年净利润万元16843.662.2增长率17.25%3行业纳税总额万元41306.343.12016纳税总额万元34955.013.2增长率18.17%42017完成投资万元64461.014.12016行业投资万元12.09%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值228752.11259945.58295392.702利润总额72397.0482269.3693487.913净利润27571.9431331.7535604.264纳税总额17656.5920064.3122800.355工业增加值74449.7584601.

26、9996138.626产业贡献率5.00%9.00%10.83%7企业数量90811081418土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20826.4820826.4838749.1138749.113170.241.1主要生产车间12495.8912495.8923249.4723249.471965.551.2辅助生产车间6664.476664.4712399.7212399.721014.481.3其他生产车间1666.121666.122247.452247.45190.212仓储工程4418.634418.6311635.0

27、011635.00692.302.1成品贮存1104.661104.662908.752908.75173.072.2原料仓储2297.692297.696050.206050.20360.002.3辅助材料仓库1016.281016.282676.052676.05159.233供配电工程235.66235.66235.66235.6615.773.1供配电室235.66235.66235.66235.6615.774给排水工程271.01271.01271.01271.0114.114.1给排水271.01271.01271.01271.0114.115服务性工程2798.472798.4

28、72798.472798.47166.515.1办公用房1398.111398.111398.111398.1173.945.2生活服务1400.361400.361400.361400.3670.756消防及环保工程789.46789.46789.46789.4652.856.1消防环保工程789.46789.46789.46789.4652.857项目总图工程117.83117.83117.83117.83-6.267.1场地及道路硬化7647.481339.571339.577.2场区围墙1339.577647.487647.487.3安全保卫室117.83117.83117.83117

29、.838绿化工程3081.67107.86合计29457.5456649.1156649.114213.38节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤82.361.1年用电量千瓦时659308.701.2年用电量吨标准煤81.031.3年用水量立方米15579.221.4年用水量吨标准煤1.332年节能量吨标准煤20.593节能率21.80%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元9079.251.1完成比例78.61%2完成固定资产投资万元6446.582.1完成比例71.00%3完成流动资金投资万元2632.673.1完成比例29.00%人力资源配置一览表序号项目单位指标

30、1一线产业工人工资1.1平均人数人1951.2人均年工资万元5.881.3年工资额万元963.532工程技术人员工资2.1平均人数人432.2人均年工资万元5.902.3年工资额万元224.113企业管理人员工资3.1平均人数人113.2人均年工资万元6.093.3年工资额万元77.214品质管理人员工资4.1平均人数人234.2人均年工资万元5.474.3年工资额万元123.475其他人员工资5.1平均人数人155.2人均年工资万元5.645.3年工资额万元76.006职工工资总额万元1464.32固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资

31、万元4213.383900.85160.979494.011.1工程费用万元4213.383900.859537.571.1.1建筑工程费用万元4213.384213.3836.48%1.1.2设备购置及安装费万元3900.853900.8533.77%1.2工程建设其他费用万元1379.781379.7811.95%1.2.1无形资产万元732.06732.061.3预备费万元647.72647.721.3.1基本预备费万元292.77292.771.3.2涨价预备费万元354.95354.952建设期利息万元3固定资产投资现值万元9494.019494.01流动资金投资估算表序号项目单位达

32、产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元9537.574134.867529.919537.579537.579537.571.1应收账款万元2861.271287.572145.952861.272861.272861.271.2存货万元4291.911931.363218.934291.914291.914291.911.2.1原辅材料万元1287.57579.41965.681287.571287.571287.571.2.2燃料动力万元64.3828.9748.2864.3864.3864.381.2.3在产品万元1974.28888.431480.711974.28197

33、4.281974.281.2.4产成品万元965.68434.56724.26965.68965.68965.681.3现金万元2384.391072.981788.292384.392384.392384.392流动负债万元7481.493366.675611.127481.497481.497481.492.1应付账款万元7481.493366.675611.127481.497481.497481.493流动资金万元2056.08925.241542.062056.082056.082056.084铺底流动资金万元685.35308.41514.02685.35685.35685.35总

34、投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元11550.09121.66%121.66%100.00%2项目建设投资万元9494.01100.00%100.00%82.20%2.1工程费用万元8114.2385.47%85.47%70.25%2.1.1建筑工程费万元4213.3844.38%44.38%36.48%2.1.2设备购置及安装费万元3900.8541.09%41.09%33.77%2.2工程建设其他费用万元732.067.71%7.71%6.34%2.2.1无形资产万元732.067.71%7.71%6.34%2.3预备费万元647.726

35、.82%6.82%5.61%2.3.1基本预备费万元292.773.08%3.08%2.53%2.3.2涨价预备费万元354.953.74%3.74%3.07%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元9494.01100.00%100.00%82.20%5建设期间费用万元6流动资金万元2056.0821.66%21.66%17.80%7铺底流动资金万元685.367.22%7.22%5.93%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6610.5011017.5014690.0014690.0014690.001.1万元6610.5011017.50

36、14690.0014690.0014690.002现价增加值万元2115.363525.604700.804700.804700.803增值税万元207.19345.31460.42460.42460.423.1销项税额万元2350.402350.402350.402350.402350.403.2进项税额万元850.491417.491889.981889.981889.984城市维护建设税万元14.5024.1732.2332.2332.235教育费附加万元6.2210.3613.8113.8113.816地方教育费附加万元4.146.919.219.219.219土地使用税万元157.3

37、6157.36157.36157.36157.3610税金及附加万元182.22198.80212.61212.61212.61折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4213.384213.38当期折旧额3370.70168.54168.54168.54168.54168.54净值842.684044.843876.313707.773539.243370.702机器设备原值3900.853900.85当期折旧额3120.68208.05208.05208.05208.05208.05净值3692.803484.763276.713068.67286

38、0.623建筑物及设备原值8114.23当期折旧额6491.38376.58376.58376.58376.58376.58建筑物及设备净值1622.857737.657361.076984.496607.916231.334无形资产原值732.06732.06当期摊销额732.0618.3018.3018.3018.3018.30净值713.76695.46677.16658.85640.555合计：折旧及摊销7223.44394.88394.88394.88394.88394.88总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元7527.87338

39、7.545645.907527.877527.877527.872外购燃料动力费万元522.73235.23392.05522.73522.73522.733工资及福利费万元1464.321464.321464.321464.321464.321464.324修理费万元45.1920.3433.8945.1945.1945.195其它成本费用万元1396.94628.621047.701396.941396.941396.945.1其他制造费用万元697.93314.07523.45697.93697.93697.935.2其他管理费用万元384.96173.23288.72384.96384.96384.965.3其他销售费用万元696.70313.52522.53696.70696.70696.706经营成本万元10957.054930.678217.7910957.0510957.0510957.057折旧费万元376.58376.58376.58376.58376.58376.588摊销费万元18.3018.3018.3018.3018.3018.309利息支出万元-10总成本费用万元11351.936130.938978.7511351.9311351.9311351.9310.1可变成本万元9492