2016 vc_pe区域优惠政策报告发布当pe优惠政策遇上金融监管收紧_W

1、 华尔街资料整理清科观察：2016 VC/PE 区域优惠政策报告发布，当 PE 优惠政策遇上金融监管收紧 清科研究中心 申伶坤近几年，各地区为促进创业和股权投资的发展，各地区纷纷出台促进VC/PE 发展的优惠政策，创业和股权投资行业得到爆发式增长。各地的优惠政策包括注册资本、税收优惠及住房、投资返回等优惠政策， 并介募股权基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募 股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制，因此此次报告也介绍了VC/PE 的监管问题。 我们以2016 年中国VC/PE 区域优惠政策专题报告为题，从中国 VC/PE

2、政策环境切入，分析了中国VC/PE 行业环境、国内外监管环境比较，同时总结了个地方的优惠政策，并对中国 VC/PE 政策发展问题给出政策建议。 VC/PE 注册门槛不一，地区和地区对股权投资优惠力度大不同地区在VC/PE 注册政策方面有较大区别，北京地区注册门槛最高，基金注册资本需达到 5.00 亿元，上海、深圳、天津、江苏、重庆注册资本均需达到 1.00 亿元，相比之下，、内蒙古等西部地区注区及园区内，相比门槛较严的仍北京地区。 然而在 2015 年 1 月 19 日，广州市府常务会议审议通过了关于促进广州股权投资市场规范发展的暂行办法(2015 年修订)，将于近日正式实施。本次修订版的暂行

3、办法主要进行了两方面修订，一是取消股权投资类企业在工商登记前需市金融办出具意见的环节，简化广州股权投资类企业的设立流程。二是删除关于股权投资类企业设立条件的内容。在广州设立股权投资类企业，不再有最低注册资本(认缴资金)、自然人股东(合伙人)最低出资额、中高级管理人员标准等限制，股权投资类企业在设立后到中国证券投资基金业协会进行备案，实行行业自律管理。这一举措直接刷新了中国股权投资类企业的注册门槛最低标准。 表 1：各地区注册资本分析 华尔街资料整理地区 类别 机构组织形式 注册资本（单位：人民币） LP 门槛（ 单 位：人民币） 参考政策/文件 发布时间 深圳 创业

4、投资公司 有限责任公司 3000 万元/ 首期不低于 1000 万元， 五年内补齐 3000 万元 深圳经济特区创业投资条例 2003 年 2 月 21 日发布， 2012 年 6 月 28 日 修订 股份有限公司 3000 万元/ 首期不低于 华尔街资料整理 华尔街资料整理1000 万元，五年内补齐 3000 万元 有限合伙 3000 万元/ 首期不低于 1000 万元， 五年内补齐 3000 万元 创 业 投 资管理 机构 有限责任公司 100 万元 股份有限公司 1000 万元 股权投 资基金 公司制/合伙制 1 亿及以上（首期不低

5、于 5000 万） 500 万元及以 上 关于促进股权投资基金业发展的若干规定 2010.09.02股权投资 管 理 企业 股份有限公司 1000 万及以上 有限责任公司 实收资本 500 万及以上 外资股 权投资企业 合伙制 1500 万美元 100 万美元 关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的暂行办法 2012.12.10外资股权投资管理企 业 公司制/合伙制 200 万美元（三个月内到位 20%以上） 深圳前海 参考深 圳市监管规定 参考深圳市监管规定 参考深圳市监管规定 珠海市横琴新区 股权投资基金企业 公司制/有限合伙 5000 万元及以上（首期实缴不少于 1000 万元） 机

6、构：500 万元及以上 个人：100 万元及以上 （GP 不在限 制条款内） 珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的试行办法 2012.05.25股权投资基金管理企 业 公司制/合伙制 100 万及以上 100 万元及以上 江苏苏州工业园区 股权投 资企业 公司制/合伙制 1 亿元及以上（实收资本 2000 万及以上） 关于促进苏州工业园区股权投 2010.11.22股权投资 管 理 企业 公司制/合伙制 100 万及以上 重庆 股权投 资企业 公司制/合伙制 1 亿元及以上（首期出资 5000 万元及以上） 100 万元及以 上 重庆市人民进一步促进股权投资类企业发展

7、实施办法 2012.11.17股权投资管理企业 公司制/合伙制 500 万元及以上（首期到位 500 万元及以上） 华尔街资料整理华尔街资料整理 外资股权 投 资 企业 合伙制 1500 万美元及以上 100 万美元及以上 重庆市关于开展外商投资股权投资企业试点工作的意见 2011.05.11外资股权投资管理企 业 公司制/合伙制 200 万美元及以上（三个月内到位 20%，剩余在二年内到位） 宁波 股权投 资企业 公司制/合伙制 3000 万元及以上 100 万元及以 上 宁波市鼓励股权投资企业 2008.10.15股权投资 管 理 企

8、业 股份有限公司 500 万元及以上 有限责任公司 100 万元及以上 北京 管理型企业 公司制/合伙制 3000 万以上 100 万以上 （GP 不在限制条款内） 关于促进股 权投资基金业发展的意见 2009基金形企业 公司制/合伙制 5 亿以上（首期不低于 1 亿元） 100 万元以上 （GP 不在限制条款内） 外商投资股权投资管 理企业 有限公司 200 万美元以上 无限制条款 在京设立外商投资股权投资基金管理企 业暂行办法 2009.12上海 股权投资企业 公司制/合伙制 1 亿元及以上 500 万及以上 关于本市股权投资企业工2008股 权 投 资管理 企业 股份有限公司 500 万

9、及以上 -有限责任公司 100 万及以上 -外商投资股权投资管 理企业 有限责任公司 200 万美元以上 -浦东新区设立外商投资股权投资管理企 业试行办法 2009.06 股权投资企业 公司制/合伙制 3000 万及以上（首期实缴 1000 万及以上） 50 万及以上 权投资类企业发展暂行办法（ 新政办法 【 2010 】 187 号） 2010.08股权投 资管理企业 有限公司/合伙制 实收资本 200 万及以上 -股份公司 500 万及以上 - 华尔街资料整理华尔街资料整理天津 股权投资企业 公司制 1 亿元及以上（首期实缴 2000

10、 万及以上） 1000 万及以上 天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法（津发 改 财 金 （ 2011 ） 675号） 2011合伙制 1 亿元及以上（首期实缴 2000 万及以上） 关于股权投资企业的单个出资人最低出资、首期实际出资和自然人出 2012.08股 权 投 资管理 企业 公司制/合伙制 首期实缴 200 万及以上 -创业投资企业 股份有限公司 5000 万及以上（首期实缴 15%以上） -天津市促进创业投资业发 展暂行规定 2011其他组织形式 1000 万及以上（首期实缴 15%以上） -创业投资 管 理 企业 公司制/合伙制 100 万及以上（首期实缴 30%以上） -

11、外商投资股权投资企业 公司制/合伙制 5 亿及以上（等值外币） -关于本市开展外商投资股权投资企业及其管理机构试点工作的暂行办法（津发改财金【2011 】1206 号） 2011.10外商投资股权投资管 理机构 公司制/合伙制 1000 万及以上或等值外币 -内蒙古 股权投资企业 公司制/合伙制 1 亿及以上（首期实缴 20% 及以上） 1000 万及以上 内蒙古自治区股权投资企业和股权投资管理机构管理办法（试行） 2012 华尔街资料整理来源：清科研究中心根据公开信息整理 2016.03多地给予股权投资税收优惠 LP 按 20%征税已成常态税收政策方面，上海、深圳

12、、重庆均对 GP 按照 5%-35%五级超额累进税率计征个人所得税，LP 按照20%的比例计征个人所得税。北京和天津对 LP 及 GP 均执行 20%的个人所得税，后者还对自然人个人所得税超过 20%部分的开发区留成部分给予 100%的补贴。政的贡献给予基金财政补贴或税收优惠。 、内蒙古规定按照股权投资基金对地方财 图 2：各地股权投资类企业税收优惠对比 华尔街资料整理地区 税收政策 参考政策法规名称 纳税对象 税种 比例 深圳 合伙制普通合伙人 个人所 得税 按照“个体工商户的生产经营所得”项目，适 用 5%35%的五级超额累进税率计征 关于促进股权投资基金业 发

13、展的若干规定 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”项目，按 20% 的比例税率计征个人所得税 企业所得税法/企业所得经备案的创业投资企业 企业所得税 投资种子期的创业企业实现营业税、企业所得税形成深圳地方财力部分，自缴纳营业税、企业所得税之日起，按照两免三减半，最高 资助额不超过其对创业企业投资额 关于加强自主创新促进高新技术产业发展的若干政策措施 深 圳前海 个人所 得税 深圳市人民政策财政补贴应纳个人所得税 15%，补贴免征个人所得税 企业所 得税 符合标准的，减按 15%的税率税率征收企业 所得税 珠 海 市 横 合伙制普通合伙人 个人所 得税/企 合伙企业合伙人是

14、自然人的，缴纳个人所得 税；合伙人是法人和其他组织的，缴纳企业 财政部国家税务总局关于 合伙企业合伙人所得税问题 股权投资 管 理 机构 公司制/合伙制 - 外来企业迁移到山南地区登记注册， 只要迁移材料齐全可不再重新验资， 只须办理企业名称和住所的变更登记即可 -山南现代综合产业园入园企业优惠政策规定 2012广州 股权投资类企业 公司制/合伙制 不再有最低注册资本（认缴资金）、自然人股东（合伙人）最低出资额、中高级管理人员标准等限制 关于促进广州股权投资市场规范发展的暂行办法（2015年修订） 2015 华尔街资料整理 华尔街资料整理

15、琴 新区 业所得 税 所得税。 （财税2008159 号） 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”应税项目， 按 20%税率计算缴纳个人所得税。 企业所得税法/企业所得江 苏苏 州工 业园区 合伙制普通合伙人兼 出资人 个人所 得税 取得的所得能划分清楚时，对其中的投资收 益或股权转让收益部分，税率适用 20%关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的 合伙制普通合伙人 个人所得税 对普通合伙人的生产经营所得，税率适用 5%35，园区财政按所形成的园区新增地方财力部分给予六年 50%的发展奖励 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收

16、个人所得税，税率适用 20%企业所得税法/企业所得税法实施条例/人民个人所得税法 合伙人是法人和其他 组织 企业所 得税 按规定缴纳企业所得税 企业所得税法实施条例 重庆 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用 20%权投资类企业发展实施办法（渝府发2012110号） 符合西部大开发政策的以有限责任公司或股份有限公司形式设 立的股权投资类企业 企业所得税 按规定执行 15%的企业所得税税率 企业所得税法/企业所得 符合重庆市人民政府关于促进重庆金融股权投资类企业高级管理人员 个人所得税 股权投资类企业高级管理人员，第一年至第三年

17、缴纳的个人工资收入所得税地方留成部分由财政部门按年度给予全额奖励，第四年和第五年按年度给予地方留成部分 50%奖励 权投资类企业发展实施办法（渝府发2012110号） 宁波 自然人普通合伙人 个人所 得税 按“个体工商户的生产经营所得”应税项目， 适用 5%35 的五级超额累进税率 人民个人所得 税法 自然人有限合伙人 个人所 得税 按“利息、股息、红利所得”应税项目， 依 20税率计算缴纳个人所得税 人民共私国个人所得 税法 北京 合伙制自然人普通合伙人 个 人所得税 按“工资、薪金所得”，适用超额累进税率， 税率为 5.0%至 45.0%关于促进股权投资基金业发 展 的意 见 （ 京 金融

18、 办 20095 号） 合伙制自然人有限合 伙人 个人所 得税 20.0%企业所得税法 首都金融企业连续聘用 2 年以上的高级管 理人员 个人所得税 可按其上一年度所缴个人工薪收入所得税地方留成部分 80.0%的标准予以奖励 关于促进首都金融产业发展的意见实施细则（京发改 20052736 号） 公司制管理公司（符合关于促进股权投 企业所得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免三减半 关于促进股权投资基金业发 展 的意 见 （ 京 金融 办 华尔街资料整理 华尔街资料整理资基金发展的意见 第九条所列条件） 20095 号） 上海 合伙

19、制自然人普通合伙人 个人所得税 按“个体工商户的生产经营所得”应税项目， 5.0%-35.0%的五级超额累进税率 关于本市股权投资企业工商登记等事项 （沪金融办通20083 号）/关于本市股权投资企业工商登记等事项 （沪金融办通 201110 号） 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.0%企业所得税法/企业所得公司制设立的股权投资企业和股权投资管理企业（在浦东新区注册和税务登记） 个人所得税 担任董事长、副董事长、总经理、副总经理职位的人员，按照其当年个人工薪所得形成全部财力的 40%给予补贴；担任投资经理或项目经理职位的骨干人员，按照其当年个人 工薪所得形成全部财力的 20%给予补贴

20、浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的实施办法 参照关于鼓励股权投资类企业迁入我去迁入的股权投资类企业，公司股权 70%以上由自然人持有，且自然人承诺于当地缴纳个人所得税 企业所得税 2010 年至 2020 年，享受企业所得税“两免三减半”的优惠政策 关于鼓励股权投资类企业迁入我区 参照关于鼓励股权投资类企业迁入我去迁入的股权投资类企业，如不符合“两免三减半”条件 企业所得税 2010 年至 2020 年，执行 15%的所得税率， 并且自治区地方分享部分减半征收 关于鼓励股权投资类企业迁入我区 企业发展暂行办法在注册的股权投资企业 个人所得税 公司制及合伙制企业的自然人股东，缴纳个

21、人所得税时，自治区按照对地方财政贡献的50%予以奖励 促进股权投资类企业发展暂行办法 （新政办法【2010】187 号） 天津 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用 20.00%天津市促进股权投资基金业发展办法（津政发2009 45 号） 合伙制自然人有限合 伙人 个人所 得税 20.00%企业所得税法 有限合伙人或其 他组织合伙人 企业所 得税 按有关政策规定缴纳企业所得税 企业所得税法实施条例 公司制管理公司（本 市注册并经备案） 企业所 得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免 三减半 天津市促进股权投资基金

22、业发展办法（津政发2009 华尔街资料整理例 例来源：清科研究中心根据公开信息整理 2016.03VC/PE 监管收紧，分类监管“迫在眉睫”自 2013 年中编办关于私募股权基金管理职责分工规定负责私募股权基金的监督其下属中国证券投资基金业协会发布一系列私募基金管理办法。2014 年 1 月，中国证券投管理后，资基金业协会发布了私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)。2014 年 2 月，中国设立私募监管部，正式接替发展改革和委员会对私募行业进行监管。2014 年 8 月，涵盖私募证券基金、私募股权格及基金备案等问题做了详细规定。另外企业，国资委管理国资背景创

23、业投资机构。 和外管局负责管理创业投资基金及管理 华尔街资料整理45 号） 内 蒙古 合伙制自然人有限合 伙人 个人所 得税 按照“利息、股息、红利所得”应税项目， 使用 20.0%的税率计算缴纳个所得税 人民个人所得 税法 股权投资类企业高级管理人员 个人所得税 第一年至第五年缴纳的个人工资收入所得税地方留成部分由财政部门按年度给予全额奖励，第五年以后按年度给予地方留成部分 50%奖励 关于鼓励内蒙古地区私募股权投资基金发展的意见 符合西部大开发政策的以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业 企业所得税 15.0%企业所得税法及其实施条/人民个人所得税

24、法/关于深入实施西部大开 对采取股权投资方式投资于我区旅游业、能源产业、特色农林畜产品加工业、藏医药业、民族手工业等特色优势产业的未上市企业满 2 年以上的创业投资企业 企业所得税 按照其投资额的 70%在股权持有满 2 年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税额 实施办法（藏政发201451 号） 符合西部大开发政策的以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业 企业所得税 企业所得税 15%的税率, 暂免征收自治区内企业应缴纳的企业所得税中属于地方分享的部分 企业所得税法及其实施条/人民个人所得税法/关于深入实施西部大开策实施办法（藏政发 201451 号） 华尔街资料整理wallstr

25、图 5： 2014 年至 2016 年 2 月中国证券投资基金业协会发布部分政策一览表发布时间政策或公告主要内容2014.01.17私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试 规定了私募投资基金管理人登记、基金备案、从业 行）人员管理、信息报送、自律管理等方面的要求。2014.06.262014.08.212014.08.202014.09.05基金管理公司风险管理指引详细规定公司构建风险管理体系私募投资基金监督管理暂行办法私募基金行业制度化监管指南公开募集证券投资基金销售公平竞争行为规范规范基金销售行为纪律处分实施办法（试行）四项自律规则，统一的行业自律管理标准和程序，搭建了基金

26、业协会自律管理框架2014.12.252014.11.24基金从业人员执业行为自律准则12 个方面对从业人员的执业行为进行自律约束 对公、私募基金管理人开展业务外包的主要环节进 基金业务外包服务指引行了原则性规定2015.07.24基金从业资格考试管理办法（试行）加强基金从业人员资格考试工作的管理工作，完善基金从业资格考试的管理流程2015.11.27关于在北京市开展私募投资基金管理人入会申请基金业协会将对私募基金管理人开展信息大核查，信息核查工作的通告先从北京开始，逐步推向全国2015.12.07基金管理公司从事特定客户资产管理业务子公司规范会计师事务所对基金管理公司从事特定客户 内控核查要

27、点资产管理业务子公司的内控核查工作2015.12.16关于就私募投资基金募集行为管理办法（试行） 加强对基金募集行为进行规范（征求）2016.02.01私募投资基金管理人内部控制指引进一步明确了私募基金监管的范围和要求，明确了 私募基金内部控制的原则和应当采取的措施2016.02.04私募投资基金信息披露管理办法对私募基金管理人、私募基金托管人等信息披露义 务人提出较高标准的信息披露要求2016.02.05关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的取消私募基金管理人登记证明、加强信息报送、法 公告律意见书、高管人员资质对私募基金的募集主体、募集程序、募集义务等进 2016.04.15私募投资基金募集行为管理办法