(简体)开放式动态投资组合策略.ppt

1、開放式動態投資組合策略,投資彈性,Diagram 2,Diagram 3,Diagram 1 每日依據動態投資組合價值買入、賣出。,市場捉摸難測，擔心市場反轉血本無歸，此產品以連續性的動態保本幫您鎖住獲利，並在到期時附有保本條件。,動態資產配置機制，在市場多頭時增加積極部位，在空頭時增加防禦部位。,Diagram 2,Diagram 3,動態資產配置機制,鎖高機制 & 到期保本,掌握未來一次滿足您所有的需求,掌握未來同時解決以上四大問題,100%保本,每日自動鎖高,每日依據動態投資組合價值 買入、賣出。,投資Sharpe Ratio機制選出 之指數組合,過去的投資經驗讓您不敢再涉入股票或基金的

2、投資?,1,保本保息結構債券提供較高收益率，但是無法像基金每日買賣?,2,除了股票基金投資外，還有什麼投資工具可以利用?,3,1%以下的定存利率夠支應教育及退休基金的籌措嗎?,4,產品訴求,風險性資產: 依據Sharpe Ratio 選擇配置之指數組合,因應市況 變動配置,無風險性資產: 零息債券,以系統計量結果，決定風險資產(指數組合)與非風險投資(零息債券)比重，完全無人為干涉，排除人性追高殺低的情感錯覺。 景氣暢旺時，持續加碼於風險資產，爭取更高獲利， 景氣衰退時，自動減碼投入非風險資產，保全收益。,動態靈活調整配置部位,何謂Sharpe Ratio,三檔基金六個月之報酬率與波動率如下，

3、何者為較有吸引力的投資標的?,Sharpe Ratio (A) = (15.15% - 0.5%) / 11.27% = 1.3,Sharpe Ratio (B) = (63.94% - 0.5%) / 47.52% = 1.34,假設無風險利率 = 0.5%,最佳標的,每單位風險下的超額報酬最高 !,Sharpe Ratio (C) = (57.79% - 0.5%) / 46.41% = 1.23,資料來源: Yahoo 理財 8/20/2009,C,B,A,Sharpe Ratio 計算範例,依照最適化原理，集結三大特色.,讓您毋須費時煩惱即可投資的聰明又划算!,最適化原理,依據標的之S

4、harpe Ratio 選擇最佳表現指數 此機制檢視10檔指數&ETF過去六個月之績效表現，積極型、穩健型和保守型指數各依Sharpe Ratio高至低排序，積極型最佳者配置40%、穩健型最佳者配置30%、保守型最佳者配置30%。目標是定期將較佳報酬/風險之指數納入投資組合，投資人因而總是能配置在較佳風險調整後之報酬的投資組合。 指數之Sharpe Ratio 計算如下:,為各指數/ETF過去六個月之報酬,為過去六個月“1個月美元倫敦同業拆款利率” (1M USD Libor) 之平均,為過去六個月指數/ETF每日報酬之波動性,保守型指數&ETF (2),積極型指數 (5),Sharpe Ra

5、tio 篩選,每3個月重新選擇配置,權重配置,穩健(1) 30%,積極(1) 40%,保守(1) 30%,穩健型指數 (3),Sharpe Ratio機制,靈活彈性的投資,定期重新選擇配置，切合不同的市場時機，加上可調整投資金額，使投資計劃更靈活。,平均成本的概念,投資人毋須為捕捉入市時機而煩惱，並可享有長線投資帶來平均成本之優點。與定期定額買進基金相同，相同投資金額可在市場低位時買入較多單位，反之亦然。長期下來，享受平均成本法帶來的好處。與基金不同的是本產品到期100%保本。,長期投資聚沙成塔,養成定期投資的習慣，可避開短線波動的影響，讓投資結果接近市場回報。持續供款投入，時間與習慣可以聚沙

6、成塔積少成多， 準備好子女教育基金、老年退休基金讓您無後顧之憂。,投資儲蓄計劃為未來做好準備,美國標準普爾指數自07年次貸風暴發生至今年3月跌幅達55%，跌幅超過99年到02年高科技泡沫期間香港恆生指數於此期間跌幅超過53%，跌福遠超過先前任何一次的金融風暴新興市場各大指數平均跌幅更是超過60%。雖然全球指數已開始回升，但投資人仍擔憂市場存在不確定因素、股市可能會更進一步下修。 本產品具備百分之百保本的特色，再加上每日鎖高獲利機制，是一個引領投資人安全進入這個波濤洶湧市場的理想投資。,股市相對低點，進場好時點,一般而言，利率與景氣走勢一致。當經濟環境步履蹣跚時，利率就會直直往下落，景氣越差、利

7、率越低。目前美國利率處在接近零的水平，美國聯邦儲備委員會主席本伯南克指出，當美國經濟在某個時點恢復增長時，美聯儲就要及時改變擴張性的貨幣政策，因為有朝一日必須升息抑制通膨。 利率上升使的投資於零息債的部分減少，允許本產品能進一步參與表現走揚的連結標的。,利率相對低點，未來利率走高機會大,資料來源: 鉅亨網,- 45%,- 55%,0.25%,科技泡沫,次級房貸,為何現在選擇本產品?,CPPI產品條件 開放式,連結標的類型,連結標的類型,積極型 1,積極型 2,積極型 3,積極型 4,積極型 5,穩健型 1,穩健型 2,穩健型 3,保守型 1,保守型 2,假設情況: 股市一路上漲 由於各國政府提

8、振經濟的刺激方案奏效，市場從現在的谷底反彈、一路翻紅，同時，利率也因市場反轉隨之而來的通貨膨脹而漸從谷底上揚。 本產品自動調整成加碼參與股市，甚至有可能有大於百分之百的參與率。連結投資標的上揚將使本產品的每日淨值上揚。 利率上升使得投資於零息債的部分減少，允許本產品能進一步參與表現走揚的連結標的 本產品仍然會有每日鎖高獲利機制，確保投資人不錯過歷史最高報酬。,10年模擬情境分析 - 市場一路上漲,假設情況: 股市漲跌互見 市場上各類正負消息不斷，交雜各種疑慮與不同訊號、導致市場上下波動幅度相當大 。 當市場波動幅度相當大時，由於本產品有自動每日鎖高機制，可以因此讓投資人不需整日盯盤，也可以透過

9、本產品鎖住所有歷史投資表現高點。 透過夏普比率的計算，於每一季度自動調整投資的連結標的，以確保投資之標的於相同風險下獲得報酬最高。透過此策略，也能夠有效控制投資標的的波動度，與直接投資於市場相比，本產品的波動度將會相對較低、確保投資人不跟著股市上沖下洗。,10年模擬情境分析 - 市場上下震盪,假設情況: 股市一路下滑 市場狀況一片慘綠，由於金融市場負面消息仍然不斷、整體股市仍然跌跌不休，市場利率仍處於低水準。 當市場一路下滑時，本產品會自動調整讓參與至股市的配置減少。 在這樣的市場情況下，若投資人決定要提前贖回本產品，贖回價格亦將相當於到期保證保本鎖高值的折現值，此時由於利率水準仍低、本產品零

10、息債部份價值會較高(利率與債券價格呈反向關係，當利率低時債券價格上漲、反之亦然)，將更有利於投資人的贖回價。,10年模擬情境分析 - 市場一路下走,由Sharpe Ratio機制選擇之連結標的,期初連結標的:,目前連結標的(11/4/2009):,產品實際表現 (8/20/200911/25/2009),倒流測試,過去十年倒流測試 19992009 年,過去十年倒流測試 19992009 年,能源類: 美元指數續創新低，資金湧入商品市場，其次是美國近期公布經濟數據優於預期，市場預期經濟回溫，對石油需求將進一步增加，同時石油庫存減少，因而推動油價走高。能源、資源相關基金績效走揚，十月以來平均上漲

11、7.49，累計今年以來上漲44.7，追蹤19種商品表現的Reuters/Jefferies CRB指數10月15日上漲1.40至273.72，創下今年以來新高。 工業金屬類: 分析家表示，全球經濟雖然衰退，但新興經濟體需求強勁，因此銅以及其他工業金屬的價格正在飆升。全球金融危機在2007年底爆發，將大多數主要經濟體拖進衰退，造成工業金屬的價格重挫。根據倫敦金屬交易所 (LME)的資料，如今需求已經恢復，而中國和印度的需求特別強勁。今年1月以來，LME的金屬價格飛漲而上，銅、鉛、鋅價都上升一倍。美元走弱，也是工業金屬價格升高的原因，交易員尋求美元以外的投資，自然推高這些商品的行情。 T&K Fu

12、tures &Options總裁史密斯(Michael K. Smith)指出，股神巴菲特(Warren Buffett)大手筆耗資260億美元收購全美首大鐵路公司柏林頓北方鐵路公司 (BurlingtonNorthern Santa Fe Crop. US-BNI)，意味著商品價格被低估，未來看漲。根據彭博報導，過去十年來，伯林頓股價票表現與由19種商品組成的Reuters/Jefferies CRB商品指數亦步亦趨。巴菲特旗下的波克夏哈薩威 (Berkshire HathawayInc. BRK/A)11月3日同意，以每股100美元，較2日收盤價溢價31%，買下柏林頓剩餘的77.4%股權。

13、波克夏已擁有柏林頓22%左右股權。史密斯指出，此一收購案顯示CRB指數明年有望狂飆47%。,商品市場展望,美林基金經理人調查，看好企業獲利持續改善 根據美林最新10月份全球經理人調查報告，目前72%的經理人看好未來一年企業獲利的改善，為六年來最高水準，反應經理人對股市前景充滿信心，市場風險偏好值明顯提升。美林証券公佈最新的全球基金經理人調查，總共有229位全球基金經理人受訪，代表的資金流向高達6000億美元。 施羅德投信: 股市的反彈力道不容小覷 觀察1928年到2009年9月衰退結束年度美股的表現，近10次金融風暴衰退期結束當年，第四季報酬率平均9.64%，遠比歷年美股第四季報酬率均值2.3

14、1%，高出4倍，顯示當景氣邁入復甦，股市的反彈力道不容小覷。 KBC:全球經濟回春，股市本益比仍低 全球經濟已逐步脫離衰退，未來經濟狀況逐漸轉佳，而股票市場未來仍有上漲的空間；此外，股價當前仍屬相對便宜，S&P500指數目前是以18.1倍的本益比交易，低於過去五年的本益比水準10%，歐股更是便宜，MSCI泛歐指數在經企業獲利調整後本益比為12.4倍，因此股票仍有投資的價值。,股票市場展望,債券吸引力增加: ING投顧指出，金融海嘯後投資人對風險的觀念提升，讓投資級公司債吸引市場資金強勁流入，根據美林銀行的全球研究顯示，自從雷曼事件後，投資債券市場的比重已從今年第二季的55攀升至目前70，創下新

15、高紀錄。晨星（Morningstar）的資料顯示，今年前八個月債券基金淨流入2,091億美元，遠高於股票基金的152億美元。 Pimco今年前八個月共吸金453億美元，僅次於先鋒集團656億美元。其中，由債券天王葛洛斯（Bill Gross）管理的總回報債券基金（Total Return），今年已吸金310億美元。 經濟數據決定資金流向: 總計9月份全球債券指數下跌0.10%，全球高收益債券指數上漲3.87%，新興市場債券指數上漲2.49%。(以上均為台幣計價之巴克萊債券指數)10月份將是美國公債市場一個相當重要的轉捩點，如果經濟數據公佈稍有不如預期，不排除市場資金會轉入公債避風頭，美10年期

16、債殖利率有機會持續往3.00%靠攏。,債券市場展望,商品獎項: 結構型商品雜誌 年度商品投資銀行 債券獎項: IFR, 2008 年度債券投資銀行 歐元, 2008 最佳全球債券市場 信用雜誌, 2008 最佳公司債券發行 歐元週刊, 2007 最佳投資銀行 銀行家, 2007 年度債券交易投資銀行 衍生性商品獎項: IFR. 2008 年度衍生性商品投資銀行 風險, 2008 #1衍生性商品交換 資產, 2008 2008 亞洲最佳利率衍生性商品 歐元貨幣, 2008 #1 全球整體 #1 美元 2-10年利率交換 #1 美元10-50年利率交換 #1 美元通膨產品 #1 美元陽春型選擇權

17、#1 美元新奇利率商品 #1 歐元陽春型選擇權,#1日元新奇利率商品 信用雜誌, 2008 最佳信用衍生性商品投資銀行 FOW, 2008 年度衍生性商品投資銀行 信用, 2008 最佳信用衍生性商品投資銀行 亞洲風險, 2008 年度利率衍生性商品投資銀行 衍生性商品週刊, 2007 年度股權衍生性商品投資銀行 風險, 2007 過去20年最佳年度股權衍生性商品投資銀行 最佳信用衍生信商品先驅 #1 信用結構型商品整體 #1 利率選擇權整體 #1 遠期利率合約 #1 信用違約風險交換 新興市場獎項: 經濟學人, 2008 最佳全球新興市場投資銀行 投資銀行獎項: 購併月刊, 2008 M&A

18、 年度銀行 歐元貨幣, 2008 亞洲M&A 年度銀行 Thomson 交易觀測, 2008 M&A交易年度銀行 機構投資人, 2007 整體最佳投資銀行,銀行家, 2007 FIG 年度籌資投資銀行 年度投資銀行 購並月刊, 2007 歐洲M&A年度投資銀行 風險, 2007 #2 整體最佳銀行 研究獎項: 機構投資人, 2007 #2所有美國固定收益研究 機構投資人, 2007 所有美國人研究團隊-美股研究 所有美國固定收益研究 證券化商品獎項: IFR, 2008 年度證券化投資銀行 ISR, 2007 歐洲年度CDO 股權獎項: 衍生性商品週刊, 2008 年度股權衍生性商品投資銀行

19、IFR, 2008 年度股權投資銀行 homson 交易觀測, 2008 年度IPO (Sony 金融控股) 歐元貨幣, 2007 流動性不動產股權獎項 最佳ECM投資銀行,獲獎紀錄,JPMorgan為國際各金融服務領域的領導者，包括投資銀行、個人及商業金融服務、資產管理、私人銀行、金融交易處理、及各種金融交易業務等。為道瓊工業指數(Dow Jones Industrial Average )成分股之一。 JPMorgan的客戶包含企業、機構投資人、避險基金、政府、和個人，遍及全球超過100個國家，其於JPMorgan 、Chase 、和WaMu品牌下的客戶人數高達數百萬。 2008年5月30日，JP Morgan和Bear Stearns完成併購交易，每一股Bear Stearns普通股可置換0.21753股JP Morgan普通股。 2008年9月25日，美國FDIC接管Washington Mutual並將其大部分資產，包括存款，但不承擔債務工具以19 億美元出售給了JP Morgan。 JP Morgan總部設立於美國紐約市 JPMorgan Chase Bank, N.A. 為被 Standard & Poors 評為 AA-，M