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文档简介
1、主讲:邹戈 广发证券发展研究中心 2012年5月,建材板块行情及房地产发展对玻璃影响,图:玻璃制造与沪深300,图:玻璃制造与Wind全A,玻璃板块跑输大盘 2010年5月至2012年5月 玻璃制造跑输Wind全A指数 玻璃制造跑输沪深300指数,表:玻璃制造、沪深300与全部A股指数涨跌幅比较,图:玻璃制造与建筑材料,图:玻璃制造与水泥制造,玻璃板块跑输建材板块和水泥板块 2010年5月至2012年5月15日 玻璃制造跑输建筑材料 玻璃制造跑输水泥制造,表:玻璃制造、水泥制造与建筑材料涨跌幅比较,玻璃板块去年2年表现很差,图:2010年5月15日至2012年5月15日板块涨跌幅,从2010年
2、5月15日至2012年5月15日,涨跌幅为正的板块包括:食品饮料、水泥制造(三级行业)、家用电器、有色金属、建筑材料(二级行业)、地产和采掘板块。 玻璃制造板块的市场表现落后于水泥制造、建筑材料及综合板块。,玻璃板块过去1年表现很差,图:2011年5月15日至2012年5月15日板块涨跌幅,从2011年5月15日至2012年5月15日,涨跌幅为正的板块仅包括:食品饮料。 玻璃制造板块的市场表现落后于水泥制造、建筑材料及综合板块。,玻璃制造上市公司股价表现,表:玻璃制造公司股价表现及涨跌幅(2010/5/1-2012/5/15),过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降
3、地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图:玻璃价格,图:水泥价格,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,图:玻璃企业盈利水平,图:水泥企业盈利水平,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图:南玻和海螺水泥股价图,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图:南玻净利润增速,图:海螺水泥净利润增速,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图:玻璃产能增速变化,图:房地产投资,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产
4、调控带来需求下滑、产能过剩、格局,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,过去两年玻璃行业发生了什么事情?,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,房地产是玻璃行业最重要影响因素,图:玻璃下游需求领域构成,图:世界玻璃需求(按产品划分),玻璃需求 房地产:汽车:出口:其他=70%:10%:10%:10%,预计2015年世界玻璃需求 建筑玻璃:汽车玻璃:专业玻璃=62%:23%:15%,房地产70%,房地产投资周期决定玻璃价格,图:玻璃价格走势与房地产投资增速走势比较,图:水泥价格走势与房地产投资增速同
5、比走势比较,玻璃的价格与下游房地产投资紧密相关,图:房地产销售领先新开工4-6个月,如何提前判断房地产投资变化,图:土地购置和新开工基本同步,房地产销售领先房地产新开工4-6个月 土地购置和新开工面积基本同步,短期:玻璃需求仍低迷,关注地产销售和地产政策的变化,图:上海去化速度,图:深圳去化速度,图:广州去化速度,图:青岛去化速度,短期:玻璃需求仍低迷,关注地产销售和地产政策的变化,图:房地产开发投资同比增速下滑,图:新开工面积同比增速下滑,图:购置土地面积同比增速下滑,图:销售面积同比增速下滑,图:地产调控与玻璃价格,国八条,国六条,新政支持,遏制房价过快上涨,国十一条,新国十条,地方微调,
6、住房改革,规范市场,土地招拍挂,支柱产业,限购,中期:地产存在货币和政策周期,地产的政策周期,表:1998年来历次地产调控(部分),沈阳:5月4日,缴纳公积金半年可以申请用公积金贷款买房,贷款首付比例最低调整为20%,成都:4月16日职工每月的住房公积金缴存额将相应增加,中央政府“坚定不移继续调控”,地方政府“微调措施不断”,图:2012年来地方地产微调措施,地产的货币周期,图:货币政策、M2与房地产,M2同比,新开工面积同比,表:存款准备金率历次调整表(大型金融机构),地产的货币周期,长期:日本-城市化进程与房地产业发展趋势,城市化快速发展阶段,城市化稳定发展阶段,宽松金融政策刺激了房地产开
7、发,泡沫不断注入,90年代初房地产泡沫破灭,城市人口过基本饱和,城市化率从60年的43.1%增长到75年的56.8%,图:日本城市化率与房地产年度开工数量(相对1978=1),城市化快速发展阶段,图:日本玻璃工业指数与房地产年度开工数量(相对1978=1),失落的二十年,玻璃周期与房地产周期一致,左轴玻璃工业指数,右轴日本年度开工数量,长期:日本-城市化进程与房地产业发展趋势,图:韩国房地产生产总值与城市化年率,长期:韩国-城市化进程与房地产业发展趋势,图:韩国玻璃工业指数与房地产生产总值年增长率比较,玻璃周期与房地产周期一致,国际经验比较:韩国-玻璃行业与房地产业发展趋势,长期:房地产需求仍
8、然较为乐观,玻璃消费需求仍有巨大空间,图:中国城镇化率与房地产开发投资额,图:中国城镇化率与房地产新开工面积,中国的数据:城镇化进程不断地推动房地产发展,长期来看,房地产需求仍然较为乐观,玻璃需求仍有巨大空间,中国城市化进程在不断加快,缓 慢,迅 速,1978年以前 政府是城镇化动力机制主体,1978年以后 经济高速增长推动,长期来看,房地产需求仍然较为乐观,玻璃需求仍有巨大空间,中国城镇化率仍处于较低水平,具有上升空间 中国城镇化率距世界平均水平及高收入国家水平还有一段距离;高收入国家2010年城镇化率接近70%,中国为45%。,图:中国城镇化率水平与发达国家相比差距较大,20%,图:中国三
9、四线城市城镇化率水平较低,长期来看,房地产需求仍然较为乐观,玻璃需求仍有巨大空间,中国城镇化率水平呈现结构性差异,三四线城市城市化进程较慢 中国的城镇化率水平出现结构性差异,一线、二线和三四线城市的城镇化率水平差距较大。2008年一线城市城市化率达59%,而三四线城市化率仅为24.7%。,中国城镇化进程处于日本60年代、韩国70年代阶段,长期看,房地产发展巨大空间,中国2011年城镇化率相当于日本1960年代、韩国1970年代的水平。 未来5-10年内,城镇化进程仍将推动房地产较大程度的发展。,图:日本城镇化率和年度开工数量,图:韩国城镇化率和年度开工数量,中国当前城镇化水平,中国当前城镇化水平,国际建筑玻璃的发展趋势,由量的增长转向质的提升,安全、节能和降噪方面的需求,政策和法律法规的鼓励与强制,国际玻璃行业的发展趋势,中空玻璃节能玻璃的先驱,1865年8月,美国人Stefson获中空玻璃的专利。,1960年代,欧洲开始工业化使用。,七十年代石油危机,中空玻璃应用逐渐广泛。,德国政府规定,所有建筑必须全部采用中空玻璃,禁止普通玻璃作窗玻璃。,日本政府规定,北海道等冷地区一律采用中空玻璃。,1980S,美国最高峰年耗用中空玻璃达80
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