培训班课件 玻璃期货会议_广发证券.pptx

1、主讲：邹戈 广发证券发展研究中心 2012年5月,建材板块行情及房地产发展对玻璃影响,图：玻璃制造与沪深300,图：玻璃制造与Wind全A,玻璃板块跑输大盘 2010年5月至2012年5月 玻璃制造跑输Wind全A指数 玻璃制造跑输沪深300指数,表：玻璃制造、沪深300与全部A股指数涨跌幅比较,图：玻璃制造与建筑材料,图：玻璃制造与水泥制造,玻璃板块跑输建材板块和水泥板块 2010年5月至2012年5月15日 玻璃制造跑输建筑材料 玻璃制造跑输水泥制造,表：玻璃制造、水泥制造与建筑材料涨跌幅比较,玻璃板块去年2年表现很差,图：2010年5月15日至2012年5月15日板块涨跌幅,从2010年

2、5月15日至2012年5月15日，涨跌幅为正的板块包括：食品饮料、水泥制造（三级行业)、家用电器、有色金属、建筑材料(二级行业）、地产和采掘板块。 玻璃制造板块的市场表现落后于水泥制造、建筑材料及综合板块。,玻璃板块过去1年表现很差,图：2011年5月15日至2012年5月15日板块涨跌幅,从2011年5月15日至2012年5月15日，涨跌幅为正的板块仅包括：食品饮料。 玻璃制造板块的市场表现落后于水泥制造、建筑材料及综合板块。,玻璃制造上市公司股价表现,表：玻璃制造公司股价表现及涨跌幅（2010/5/1-2012/5/15),过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降

3、地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图：玻璃价格,图：水泥价格,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,图：玻璃企业盈利水平,图：水泥企业盈利水平,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图：南玻和海螺水泥股价图,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图：南玻净利润增速,图：海螺水泥净利润增速,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,图：玻璃产能增速变化,图：房地产投资,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产

4、调控带来需求下滑、产能过剩、格局,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,过去两年玻璃行业发生了什么事情？,玻璃价格和玻璃企业盈利持续下降 地产调控带来需求下滑、产能过剩、格局,房地产是玻璃行业最重要影响因素,图：玻璃下游需求领域构成,图：世界玻璃需求（按产品划分）,玻璃需求 房地产：汽车：出口：其他=70%:10%:10%:10%,预计2015年世界玻璃需求 建筑玻璃：汽车玻璃：专业玻璃=62%：23%：15%,房地产70%,房地产投资周期决定玻璃价格,图：玻璃价格走势与房地产投资增速走势比较,图：水泥价格走势与房地产投资增速同

5、比走势比较,玻璃的价格与下游房地产投资紧密相关,图：房地产销售领先新开工4-6个月,如何提前判断房地产投资变化,图：土地购置和新开工基本同步,房地产销售领先房地产新开工4-6个月 土地购置和新开工面积基本同步,短期：玻璃需求仍低迷，关注地产销售和地产政策的变化,图：上海去化速度,图：深圳去化速度,图：广州去化速度,图：青岛去化速度,短期：玻璃需求仍低迷，关注地产销售和地产政策的变化,图：房地产开发投资同比增速下滑,图：新开工面积同比增速下滑,图：购置土地面积同比增速下滑,图：销售面积同比增速下滑,图：地产调控与玻璃价格,国八条,国六条,新政支持,遏制房价过快上涨,国十一条,新国十条,地方微调,

6、住房改革,规范市场,土地招拍挂,支柱产业,限购,中期：地产存在货币和政策周期,地产的政策周期,表：1998年来历次地产调控（部分）,沈阳：5月4日，缴纳公积金半年可以申请用公积金贷款买房，贷款首付比例最低调整为20%,成都：4月16日职工每月的住房公积金缴存额将相应增加,中央政府“坚定不移继续调控”，地方政府“微调措施不断”,图：2012年来地方地产微调措施,地产的货币周期,图：货币政策、M2与房地产,M2同比,新开工面积同比,表：存款准备金率历次调整表（大型金融机构）,地产的货币周期,长期：日本-城市化进程与房地产业发展趋势,城市化快速发展阶段,城市化稳定发展阶段,宽松金融政策刺激了房地产开

7、发，泡沫不断注入,90年代初房地产泡沫破灭，城市人口过基本饱和,城市化率从60年的43.1%增长到75年的56.8%,图：日本城市化率与房地产年度开工数量（相对1978=1）,城市化快速发展阶段,图：日本玻璃工业指数与房地产年度开工数量（相对1978=1）,失落的二十年,玻璃周期与房地产周期一致,左轴玻璃工业指数,右轴日本年度开工数量,长期：日本-城市化进程与房地产业发展趋势,图：韩国房地产生产总值与城市化年率,长期：韩国-城市化进程与房地产业发展趋势,图：韩国玻璃工业指数与房地产生产总值年增长率比较,玻璃周期与房地产周期一致,国际经验比较：韩国-玻璃行业与房地产业发展趋势,长期：房地产需求仍

8、然较为乐观，玻璃消费需求仍有巨大空间,图：中国城镇化率与房地产开发投资额,图：中国城镇化率与房地产新开工面积,中国的数据：城镇化进程不断地推动房地产发展,长期来看，房地产需求仍然较为乐观，玻璃需求仍有巨大空间,中国城市化进程在不断加快,缓 慢,迅 速,1978年以前 政府是城镇化动力机制主体,1978年以后 经济高速增长推动,长期来看，房地产需求仍然较为乐观，玻璃需求仍有巨大空间,中国城镇化率仍处于较低水平，具有上升空间 中国城镇化率距世界平均水平及高收入国家水平还有一段距离；高收入国家2010年城镇化率接近70%，中国为45%。,图：中国城镇化率水平与发达国家相比差距较大,20%,图：中国三

9、四线城市城镇化率水平较低,长期来看，房地产需求仍然较为乐观，玻璃需求仍有巨大空间,中国城镇化率水平呈现结构性差异，三四线城市城市化进程较慢 中国的城镇化率水平出现结构性差异，一线、二线和三四线城市的城镇化率水平差距较大。2008年一线城市城市化率达59%，而三四线城市化率仅为24.7%。,中国城镇化进程处于日本60年代、韩国70年代阶段，长期看，房地产发展巨大空间,中国2011年城镇化率相当于日本1960年代、韩国1970年代的水平。 未来5-10年内，城镇化进程仍将推动房地产较大程度的发展。,图：日本城镇化率和年度开工数量,图：韩国城镇化率和年度开工数量,中国当前城镇化水平,中国当前城镇化水平,国际建筑玻璃的发展趋势,由量的增长转向质的提升,安全、节能和降噪方面的需求,政策和法律法规的鼓励与强制,国际玻璃行业的发展趋势,中空玻璃节能玻璃的先驱,1865年8月，美国人Stefson获中空玻璃的专利。,1960年代，欧洲开始工业化使用。,七十年代石油危机，中空玻璃应用逐渐广泛。,德国政府规定，所有建筑必须全部采用中空玻璃，禁止普通玻璃作窗玻璃。,日本政府规定，北海道等冷地区一律采用中空玻璃。,1980S，美国最高峰年耗用中空玻璃达80