制糖行业调研报告

1、广西制糖行业调研报告中国是目前世界第四大食糖生产国和第三大食糖消费国，食糖也被国务院列为继粮、棉、油之后的重要战略储备物资。经过六十多年的发展，广西已成为全国最大的糖料蔗和食糖生产基地，约占全国产糖量的60%。2014/15榨季，“产量下降、缺口扩大、价格回升”成为制糖行业的关键词，行业效益有明显好转。2015年5月20日，国家发展改革委、农业部联合印发了糖料蔗主产区生产发展规划(2015-2020年)，把支持蔗糖业发展上升为国家战略。保持适当规模国内产能和自给率为基础，提高我国糖料蔗生产水平，促进产业持续健康发展成为制糖行业发展的主要目标。一、近期制糖行业的供需状况（一）行业总体的供需情况1

2、.2006-2015年全球、中国及广西产糖情况（数据来源:Wind资讯）糖产量（万吨）2006200720082009201020112012201320142015全球14431 16446 16354 14389 15352 16176 17236 17755 17556 17431 中国881.51199.411484.021243.121073.831045.421151.751306.841331.81055.6占全球比重6.11%7.29%9.07%8.64%6.99%6.46%6.68%7.36%7.59%6.06%广西537.7708.6937.2763710.2672.869

3、4.2791.5855.8634占全国比重61.00%59.08%63.15%61.38%66.14%64.36%60.27%60.57%64.26%60.06%近年中国产糖量占全球的比重保持在6%-7.6%，广西产糖量占全国的比重保持在60%-65%，从趋势上看，广西产糖量与全国走势一致，中国产糖量与全球走势亦基本一致，目前均呈下降减产趋势。2.2006-2015年国内食糖供需情况（数据来源:Wind资讯）单位：万吨、元2006200720082009201020112012201320142015国内消费量1150135014251450143014001420151016501740国内

4、产量881.51199.411484.021243.121073.831045.421151.751306.841331.81055.6进口量123.4146.597.2107.7153.5214.3443380.2433480出口量23.412.25.67.59.37.65.255.44.5国内供应量981.51333.711575.621343.321218.031252.121589.551682.041759.41531.1供需差额-168.5-16.29150.62-106.68-211.97-147.88169.55172.04109.4-208.9南宁白砂糖现货价4508 370

5、1 3175 3835 5566 7233 6214 5424 4510 5117注：国内供应量=国内产量+进口量-出口量3.价格变动情况 食糖国内供需差额与糖价走势反向关联，近10年国内消费量整体呈增长趋势，需求从2006年的1150万吨上升至近两年的1600-1700万吨，国内产量与消费量走向趋同，但波动幅度大于消费量波动幅度，2015年两者出现相反走向，主要受进口糖增长影响，国内供应量自2012年起大于消费量，糖价从2011年的7200元/吨开始连年下跌，2015年出现拐点，糖价回升，但仍受制于进口糖及走私糖，后期价格的走向仍然不明朗，根据目前的市场情况预计，2015/2016榨季白糖价

6、格预计可以维持在5200-5800元/吨的价格区间之内，对制糖企业来说，是有一定的利润空间的，为糖业企业的平稳发展创造了较好的环境。（二）2014/15榨季产销情况1.全国产销情况全国2014/15年制糖期上制糖期同比增长食糖（万吨）生产1055.61331.8-20.74%销售（截至9月底）962.571140.39-15.59%销糖率91.19%85.63%5.56%甘蔗糖（万吨）生产981.821257.17-21.90%销售（截至9月底）892.661078.32-17.22%销糖率90.92%85.77%5.15%甜菜糖（万吨）生产73.7874.63-1.14%销售（截至9月底）6

7、9.9162.0712.63%销糖率94.75%83.17%11.58%2014/15年制糖期全国共生产食糖1055.6万吨（上制糖期1331.8万吨），比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期74.63万吨）。 截至2015年9月底，本制糖期全国累计销售食糖962.57万吨（上制糖期1140.39万吨），累计销糖率91.19%（上制糖期85.63%），其中，销售甘蔗糖892.66万吨（上制糖期1078.32万吨），销糖率90.92%（上制糖期85.77%），销售甜菜糖69.91万吨（上制糖期62.07万吨

8、），销糖率94.75%（上制糖期83.17%）。2.广西产销情况广西2014/15榨季上榨季同比增长压榨甘蔗（万吨）52167074-26.27%产糖（万吨）634855.8-25.92%产糖率12.15%12.10%0.05%销糖（万吨，截至9月底）607746-18.63%产销率95.74%87.17%8.57%工业库存（万吨）27109.8-75.41%2014/15榨季广西累计压榨甘蔗5216万吨（上榨季7074万吨），产糖634万吨（上榨季855.8万吨），产糖率12.15%（上榨季12.10%）。截至9月底累计销糖607万吨，同比减少139万吨；产销率95.74%，同比提高8.57

9、%；工业库存27万吨，同比减少82.8万吨。3.进口情况2014/15榨季上榨季同比增长2015年1-9月上年1-9月同比增长进口481.58401.9419.8%373.36240.3955.3%2014/15榨季中国累计进口达481.58万吨，同比增加79.64万吨，增幅为19.8%。2015年1-9月中国累计进口糖373.36万吨，同比增加132.97万吨，增幅为55.3%。（三）2014/15榨季广西主要糖企生产情况广西2014/15年榨季制糖期食糖生产从2014年11月1日开始至2015年4月24日结束，历时175天，比2013/14年制糖期减少20天，本榨季开机生产糖厂97家，同比

10、减少5家。2014/15年榨季全区累计入榨甘蔗5260万吨，产混合糖639万吨，同比分别减少1834万吨和218万吨；甘蔗平均含糖分13.85%，同上榨季持平；混合产糖率12.16%，同比增长0.07个百分点。白砂糖平均含税销售价格4908元/吨，同比提高277元/吨，增幅5.98%。14/15榨季广西产糖量50万吨以上企业4家，较上一榨季8家减少一半，排名前11的企业产糖量占比85.62%，较上一榨季（83.67%）提高1.95个百分点，行业集中度较高。序号企业类型日榨蔗能力（万吨/日）产糖量（万吨）13/14榨季14/15榨季同比增加1广西南华民营9.52 120.6087.27-27.6

11、4%2东亚糖业外资9.20 116.56102.26-12.27%3东糖集团民营6.80 87.0661.09-29.83%4农垦糖业国有6.10 75.8560.11-20.75%5凤糖生化民营5.30 71.4844.55-37.67%6南宁糖业国有3.38 66.1745.85-30.71%7英联糖业外资4.10 56.0741.3-26.34%8永鑫华糖民营4.70 53.8541.27-23.36%9湘桂糖业民营2.10 25.2821.02-16.85%10贵港甘化民营1.80 22.7519.04-16.31%11中粮集团国有1.50 20.3819.08-6.38%12永凯糖业

12、外资2.10 20.3313飞龙糖业民营2.00 18.0514华盛集团国有1.05 16.2715上上糖业国有1.50 16.1816欧亚糖业民营1.65 13.6517贵糖集团民营1.00 10.9218丰浩糖业民营1.12 8.3519伟恒糖业民营0.70 5.5720合山祥星民营0.35 5.51广西制糖行业集中度较高，排名前11的制糖集团产糖量占比85%，15/16年榨季甘蔗种植面积约为1200万亩，同比上榨季减少150万亩，减幅12.5%。预计2015/16年榨季广西入榨甘蔗量4800万吨左右，产糖量580万吨左右。二、我行制糖企业信贷业务开展情况与我行开展过信贷业务的制糖企业有东

13、亚糖业（集团）、来宾东糖（集团）、农垦糖业、南宁糖业、湘桂糖业、贵糖集团等大型制糖企业，在行业景气度较高的2009-2011年期间，我行对上述大型制糖企业集团的年授信余额达到峰值约20亿元，随着糖价的下行及行业景气度的下降，我行也逐步收缩了对制糖行业的授信力度，截至2015年11月末，在我行有授信用信余额的企业（风险化解类除外）主要有： 单位：万元序号授信企业授信额度用信额度担保方式1南宁糖业股份有限公司2800018000信用2广西崇左市湘桂糖业有限公司30003000保证3广西来宾东糖迁江有限公司70007000土地使用权抵押+保证合计3800028000从上表可以看出，我行制糖行业贷款余

14、额占我行贷款总额的比例偏小，同行业的占比也较小，同时，从担保方式来看，担保方式主要以信用及保证为主，部分贷款追加土地使用权抵押以防范风险，抵押担保方式较弱，不利于市场及行业风险的防范。近几年来我行在制糖行业的市场份额下降的主要原因有：一是制糖行业14/15榨季糖价倒挂，一定时期内存在一定的市场风险，压缩了授信的力度；二是制糖行业竞争激烈，我行在与大行的竞争中处于相对劣势，在利率谈判、担保方式加固等方面的谈判地位不高，部分外资糖企对资金价格较国企更为敏感，主要通过切割外资集团授信额度，获得外资银行融资；三是制糖行业综合回报率较低，受制于我行结算网络不发达等因素，存款回行较少，分支机构的营销意愿不

15、足。三、贷款应具备的条件根据我行的经营定位及竞争力情况，加强业务的抗风险能力，我行的制糖行业客户应主要以大中型的制糖企业为主，一般来说，我行的制糖行业的信贷客户应具备以下特征：1.企业生产能力处于行业中上游水平，具备较大的产能，具有一定的规模经济效益，单厂的日榨蔗能力应在2万吨/天以上，榨季产糖能力在13万吨/年以上；2、生产工艺、设备应处于行业领先水平，技术在较长时间内不落后，生产流程具备进一步优化的潜力，生产流程效率高，人力成本较低；3.应有政府规划的专供原料蔗区，或有公司自己扶持的蔗区，原料蔗的供应量能够满足公司产能的需要，且原料蔗品质应达到优良水平，能够满足较高产出率的需要；4.能够通

16、过生产流程的优化、日常的成本管理及收支管理降低产品的成本，增加产品的价格竞争力，增加产品抵抗市场风险的能力；5.拥有广阔的销售渠道，产品销售通畅，销售款能够及时结算并回款，或有完善的应收款管理制度；6.企业主营业务突出，管理水平较高，资产负债率适中，流动性强，固定资产与流动资产相匹配，财务状况良好，无短贷长用现象；7.当地政府对企业的支持力度；8.原则上能够落实足值有效的抵押担保条件。四、贷款风险点和防范措施（一）政策风险2015年5月国家发改委、农业部联合印发糖料蔗主产区生产发展规划（2015-2020），规划期为20152020年，规划基期为2013年，规划范围为广西、云南两大糖料蔗主产省

17、（区），规划目标：1、综合生产能力稳步提升。到2020年两省（区）糖料蔗面积稳定在2100万亩，总产量达到10400万吨，比基期增加635万吨。平均单产水平4.8吨以上，其中，糖料蔗生产核心基地单产水平达到6吨以上。良种覆盖率提高到95%以上，商品化供种水平提高到85%，分别比基期提高10个百分点、5个百分点。广西蔗区的产能任务为：到2020年，广西区糖料蔗种植面积稳定在1600万亩，产量稳定在8000万吨以上。2、生产条件逐步改善。到2020年，建设糖料蔗生产核心基地700万亩，并辐射带动两省（区）其他地区基地建设，两省（区）蔗田灌溉面积达到810万亩以上，灌溉率达到39%，比基期提高30个

18、百分点。蔗区全程机械化水平逐步提高，其中，收获环节机械化水平由2013年的不足4%提高到16%。3、集约化产业化经营实现新突破。土地有序流转，适度规模经营取得积极进展。核心区订单农业全覆盖。农机、植保等专业生产组织服务能力增强。农业生产基地和榨糖企业深度融合，利益分配机制日趋完善，产业持续健康发展。 总体而言，制糖行业得到国家及广西区政府的支持，政策风险较小。（二）市场风险近10年国内食糖的消费量整体呈增长趋势，国内的产量与消费量走向趋同，市场需求的风险较小；较为价格方面，2008年-2011年价格逐步攀升，并在2011年达到阶段性高峰，2012年起受进口糖增长的趋势，糖价连年下跌，2014年

19、甚至出现行业亏损的局面，2015年出现拐点，糖价有所回升，但受经济下行的影响，价格及市场风险仍然存在一定的不确定性。对授信业务应重点分析企业现有产品的销售网络和渠道，产品成本的比较竞争优势，原料蔗的供应情况等等，信贷支持应倾向于有稳定蔗区、原料供应充足、下游渠道舒畅、货款回笼管理到位的企业，选择有比较竞争优势的企业作为信贷支持的对象。 （三）原料风险从广西方面来看，广西全区统一普通糖料蔗收购首付价政策，蔗糖的主要原材料为甘蔗，甘蔗收购价格占制糖总成本的70%以上，历年广西全区统一普通糖料蔗收购首付价政策如下：榨季06/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/141

20、4/15普通糖料蔗收购首付价（元/吨）260260260260350500475440400一级白砂糖平均含税销售价格（元/吨）390038003800350048007000658060005100挂钩联动价系数6%6%6%6%6%6%6%6%6%蔗糖价格联动说明：14/15榨季，甘蔗收购价400元/吨对应白糖价格5160元/吨实行联动，榨季结束白糖最终结算价每高出基准价100元，则需按糖价增值部分给予农民6元/吨蔗价的补贴。 目前南方的四大甘蔗糖产区中，云南、广东、海南均已经取消了政府统一甘蔗定价的机制，实行制糖企业自主定价，只剩下广西还未取消甘蔗政府统一定价，广西2015/16榨季的甘蔗

21、收购价格市场预期440元/吨，对应糖价5800元/吨。近几年来，由于受糖价走低、原料蔗价格走低、劳动力成本的上升等因素，预计2015-2016年广西全境甘蔗种植面积继续下滑，甘蔗供应量降幅约为10%左右，但预计广西今年产糖量也会呈现小幅下降的局面，产糖量及原料蔗供应量同向波动，因此，原材料供应的风险较小。（四）管理风险一段时间以来，制糖业的产品线向蔗渣造纸等方面拓展，产能的扩大，扩大了企业的生产规模及经营范围，但不围绕自身的核心优势，不能有效地整合相关资源盲目扩张，无疑会造成人才的匮乏、管理的脱节、加大企业经营风险。 在审批企业授信业务时，应重点分析企业的主营业务，根据其销售收入、利润、流动资

22、金等指标占其总量的比例，判断其主营业务是否突出。要了解企业的重大建设项目，重要体制改革，重大法律诉讼和人事调整。了解企业重要的管理制度、经营方针和策略，从中分析企业领导层的管理水平和能力。要从企业的财务分析中发现其管理方面的薄弱环节，对于授信数额在不断增加，季节性资金需求变化为长期性需求的企业要加大管控的力度，通过压缩额度、增加抵押物等方式防范业务风险，对于盲目扩张的企业，我行授信数额应持续压缩，不能随其扩张而无限扩张。（五）财务风险 因为对项目或企业财务状况和变化情况分析、推测不准而导致的风险往往成为项目贷款和授信业务的主要风险之一。 把握项目贷款财务风险的关键是要把项目经营期内的成本打足、

23、收入压实，对成本的测算一定要进行全面、动态、个别分析。在收入测算方面，若有同类产品参照的，可按照目前的价格并根据价格走势和规律进行合理预测，切勿高估。 对授信业务除分析授信控制总量、资产负债率、流动比率、速动比率、总资产报酬率、销售净利率外，还应重点分析以下三个方面：一是应收、应付帐款分析。要分析企业应收帐款的帐龄、结构，对应收帐款周转率很低、帐龄较长的企业应格外慎重，同时还应关注大股东巨额占用资金的情况及集团内企业间关联交易情况；二是存货分析。应该根据企业目前实际的产能情况以及周转情况合理评估企业的存货数量情况，并对企业存货结构进行分析，关注原材料、在产品、产成品的具体情况，与其产能、销售收入、周转率进行比照，对企业的生产及销售情况进行科学合理的分析；三是对流动负债、流动资产、长期负债、固定资产进行分析，分析流动资产是否能够满足流动负债的偿还，分析固定资产与长期借款之间是否匹配，企业利润及折旧是否能够保证长期借款的还款计划，有无短贷长用的现象存在。五、我行开展制糖行业信贷业务的主要管理要点基于制糖行业是广西的支柱产业、2000万农民重要收入来源的行业地