国际投资学chart+4－国际直接投资.ppt

1、第四章 国际直接投资,第一节 国际直接投资的定义和特点 第二节 国际直接投资的产生和发展 第三节 国际直接投资的股权参与方式 第四节 国际直接投资的非股权参与方式 第五节 影响投资参与方式选择的因素,第一节 国际直接投资的定义和特点,国际直接投资的定义 国际直接投资的特点,国际直接投资的定义,直接投资(Direct Investment)是与间接投资相对应的一个概念和一种投资方式。国际直接投资的概念存在着不同的表述，如： “国际直接投资是指投资者通过对外国直接投资按照股权式合营原则，建立不同形式的企业，并通过直接控制或参与其生产业务的经营管理以取得利润的一种投资方式”。（国际投资学，中国对外经

2、济贸易出版社，1990年版。第85页） “直接投资是指一国居民，尤其是企业，以取得对国外产业经营支配权为目的，而在国外投资于实物资产和股票的场合”。（【日】馆龙一郎：国际金融讲座3国际投资，东洋经济新报社，第65页） 综上，国际直接投资是指投资主体以对外投资为媒介，以取得企业经营控制权为手段，以最终获取利润为目标的一种特殊投资行为。,国际直接投资的特点,与一般投资所涉及的投资主体、投资领域、投资范围和投资目的不同，国际直接投资具有实体性、控制性、渗透性和跨国性等突出特征： 国际直接投资要求投资主体必须在国外建立工厂或开设店铺，以直接从事生产经营。 国际直接投资既是资产的国际转移，又是含有企业经

3、营控制权的资本的国际流动。 直接投资与间接投资(证券投资)往往不能绝对地加以区分，在不同国家和组织中标准各异，且二者之间存在着相互作用。 另外，有关长期贷款问题一般是放在间接投资部分中的，但实际也有一些是以控制企业经营为目的的。,第二节 国际直接投资的产生和发展,第二次世界大战前国际直接投资的形式与发展 第二次世界大战后国际直接投资,第二次世界大战前国际直接投资的形式与发展,(一)早期的国际直接投资 早在资本主义时代以前，教皇成立的宗教军事团体不仅参加作战，还建造船队，并从事经营贸易、放高利贷等活动，成为欧洲最有势力的早期投资家。自16世纪的地理大发现后，葡萄牙、西班牙、英国、法国、荷兰等国商

4、人，就在亚洲、非洲和美洲等地设立公司，投资行业主要在贸易和航运领域。 这一时期的国际直接投资具有以下两个特点：一是殖民色彩较浓。二是在对外经济中的比重相对低下。同当时的对外贸易相比，资本输出居于商品输出的辅助地位。,(二)第次世界大战前的国际直接投资,第一次世界大战前的半个世纪，对发达资本主义国家来说，既是货币形式的黄金时代(即金本位时代)，也是英国国际投资的黄金时代。以1913年为例，长期对外投资和当时的债权债务的状况如表所示。,1913年的长期对外投资表,（单位：10亿美元）,资料来源：(日馆龙一郎：国际金融讲座国际投资，东洋经济新报社，第8页。,第次世界大战前的国际直接投资的债权特征,债

5、权特征： 当时的主要债权国是英、法、德3国。 在英、法、德3国之中，英国的对外投资居于压倒优势的地位。 形成这种格局的原因在于： 第一，英国的产业革命较其余各国早一些，生产集中有了一定发展，从国外进口初级产品越来越多； 第二，随着生产的发展，英国国民储蓄增加，刺激了伦敦的资本市场，并使之成为世界的金融中心； 第三，英国凭借帝国的力量，夺得了比其他区域风险少的投资领域。,第一次世界大战前英国的国外投资特征,(1)对外投资以新开发地区为主。英国23以上的投资主要集中在美国、加拿大、澳大利亚等地。对欧洲的投资仅占其对外投资的6。 (2)国外投资与国外移民并存。在新开发地区，伴随着大量投资的是劳动力的

6、大量流动。仅以美国为例：18711910年40年间，英国对美国的移民就超过了2000万人。尤其在20世纪初，英国对美国移民达880万人。 (3)资金投向以铁路证券等为主。英国对外投资中，公债证券占七成，而对橡胶、石油、矿山等第一产业的投资仅占一成左右。,(三)两次大战间的国际直接投资,以第一次世界大战为转折，国际投资领域发生了以下变化： 一是在战前作为债务国的美国在战后与英国并列地成了债权国。 二是直接投资大大增加。 美国在第一次世界大战前就以直接投资为主的状况一直持续到战后(见表)。对外投资的殖民性和资源型是这一时期美国对外投资的特征。,美国民间长期对外投资余额表,（单位：10亿美元）,日馆

7、龙一郎：国际金融讲座国际投资，东洋经济新报社,第二次世界大战后国际直接投资,二战后国际直接投资的新特点 二战后发达国家国际直接投资持续增长的原因,二战后国际直接投资的新特点,(一)国际直接投资规模迅速扩大 (二)直接投资的部门行业结构不断变化 (三)投资来源国和接受国的构成发生变化 一些发展中国家也成为国际直接投资的来源国。发达国家相互之间的投资有较大的增长，而对发展中国家的投资增长相对缓慢，从而使发展中国家在全球吸收国际直接投资总额中所占的比重减少。,二战后发达国家国际直接投资持续增长的原因,从发达国家看，国际直接投资持续增长的原因主要有以下几方面： (一)产业结构的调整导致了国际直接投资的

8、持续增长 (二)国际贸易摩擦的加剧导致了国际直接投资的持续增长 (三)获取国际廉价原材料和各种新型材料的动机是国际直接投资持续增长的又一原因,第三节 国际直接投资的股权参与方式,股权参与(Equity Participation) 股权参与是指以所有权为基础，以决策经营权为途径(持有普通股)，以实现对企业有效控制的直接投资方式。依照以股权拥有程度差异的界定，国际直接投资股权参与方式，大体上又可分为全部股权参与方式与部分股权参与方式两大类别。 (一)拥有全部股权 拥有全部股权的直接投资方式也称为单一的资本方式，即指外国投资者按东道国法律，经东道国政府批准，在东道国境内举办的资本全部为外国投资者所

9、有的企业。 (二)拥有部分股权 在国际直接投资的参与方式中，除了全资拥有子公司的形态外，另一种形态便是通过兴办合营企业(Joint Venture)，尤其是通过股份制合营企业(Equity Joint Venture)的途径，拥有部分股权方式来参与国际直接投资。这种方式又被称为合资经营。,全部股权参与方式对投资者的意义与影响,国际直接投资全部股权参与方式对投资者有以下好处： 第一，能使投资方拥有绝对的经营控制权。 第二，使投资方拥有全部的国外利润。 第三，便于为投资方保守技术诀窍与商业秘密。 全部股权参与的直接投资方式，对于投资方来说也有风险。,全部股权参与方式对东道国的意义与影响,国际直接投

10、资全部股权参与方式对于东道国的影响和作用主要表现在以下方面： 第一，能弥补东道国生产的不足，而又不需东道国提供资金。 第二，能增加东道国的收入。对东道国来说，外商独资企业则意味着东道国在不提供股金的情况下，可获得收入。这些收入的来源有：(1)东道国可以得到税收收入；(2)东道国可以得到诸如土地等方面的使用费；(3)东道国可以得到国外投资者在国内购置设备、原材料等方面而形成的收入。 第三，能增加东道国的就业人数。 外商独资经营对东道国的副作用在于，外国资本占领东道国市场后会在一定程度上冲击东道国的产业。另外，经营利润被外商独自享有的状况也对东道国不利。,合资经营的含义与性质,合资经营的含义。是合

11、营各方以入股方式，联合投资、共同投资、共负盈亏。 合资经营企业的法律性质。虽然国外对合资企业的法律性质，即法人地位与非法人地位，投资国法人还是东道国法人等问题尚有争议，但我国明确规定：中外合资企业属于中国法人。 合资经营的企业形态。合资经营的企业形态多为有限责任公司。从公司角度看，公司对债务所负的责任以其注册资本为限。从合资经营各方投资者的角度看，投资者对企业的责任限于各自认缴的出资份额。投资者之间不互相承担连带责任。总之，合资经营各方按其实际的出资比例从事经营管理、承担风险与分配利润。,合资经营的出资比例,合资经营企业依股权比例的多少，可以分为多数股权、对等股权和少数股权等类型。 经济发达国

12、家对外国投资的出资比例规定。经济发达国家一般实行资本自由化的开放政策，即一般不限制出资比例。但是，在电讯电报、航空及内河航运、广播电视、金融保险及被认定的外资比重不宜过大的部门和行业，发达国家也对外资股份比例实行限制。 发展中国家对外商投资比例的规定。大多数发展中国家和地区对合资经营的外资比重均有限制性的规定。这些规定大体有以下形式： 一是从控制合资经营企业经营权的角度考虑，规定外资不得超过49，本国投资须在51以上。 二是从控制合资经营企业市场指向方面考虑，如果是外向型企业和产品，则外资所占比重可大些；反之，对于依靠当地资源，且以国内市场销售为主的企业，外国投资的比例就被规定得小一些。 三是

13、从对资金需求程度上考虑，属于资金密集、技术密集的合资企业，外资的比重可以高一些，否则仍被限制在较低水平上。,合资经营中的出资方式,合资经营的出资方式实际上与股本的结构问题密切相关。粗略说来，合资经营中的资本构成包括有形资产和无形资产两大方面。具体出资方式: 现金出资。一是按规定的比例由双方共同投入；二是向银行贷款。 实物出资。实物出资包括机器设备、建筑物及土地等方面。 工业产权出资。工业产权指商标、专利和专用技术。,合资经营对合资各方的影响,通过拥有部分股权来参与国际直接的合资经营方式，对合资各方有着以下影响： 积极方面：一是凝聚合资各方的能力强。 二是能引进和运用先进的技术和科学的管理方式。

14、 三是合资各方的权、责、利明确。 消极方面：在合资企业同股同权、多股多权的经营管理运行机制中，含有不利于少数股权股东的消极因素。由于拥有多数股权的一方总可通过其特殊地位，在对合资企业重大问题的表决和实际控制方面，使仅有少数股权的合资方处于相对被动的境地。,第四节 国际直接投资中的非股权参与方式,合作经营 国际技术转让与技术投资 国际租赁 国际工程承包,合作经营,合作经营又称为契约式合营(Contractual Joint Venture)，是依照各方共同签订的合作经营合同，规定各方的投资条件、收益分配、风险责任及经营方式的一种非股权的契约式合营，通常通过设立契约式合营企业的形式来实现合作经营的

15、目标。,(一)合作经营的契约式特征,合作经营与合资经营不同，它是建立在合同基础上的合营关系，有着自己的特点。 1合营双方的权利、义务通过协商，在合营企业中约定，而不像合资经营企业那样，以认股比例为准绳。 2合作经营的出资形态不同于合资经营。在合资经营中，双方不仅要共同投资(包括现金投资)，而且要按同一币值计算投资比例。然而在合作经营中，双方提供的生产要素均不以货币单位计算投资比例。 3合作经营的利益分配不同于合资经营。在合资经营企业中，按资分配。合作经营按协议合同分配，这种分配可根据合作生产、合作经营的实际，对产品或劳务出售后的利润进行分配，也可进行诸如房地产品的实物分配。,(二)合作经营的组

16、织形式,“法人式”合作经营。“法人式”合作经营是指合作双方在一国境内设立的具有该国法人资格的经济实体。该实体有独立的财产权和法律上的起诉权和应诉权，并建立董事会和联合经营的管理机构。 “非法人式”合作经营。这是指合作双方所设置的实体对合作企业财产只享有使用权而无独立的财产所有权。合作各方仍以自身法人资格享有对各自财产的所有权。合作企业在管理上比较灵活，可由联合管理机构(双方派代表共同组成)管理，可委托一方，也可聘第三方管理。,(三)合作经营方式的作用,与合资经营方式相比，合作经营方式具有简便、灵活、合作意识强等优点。对此种方式的审批程序及手续十分简便。 另外，合作经营方式还可避免实物或技术入股

17、作价等一系列复杂问题；而在管理机构上也可大可小，可繁可简，具有相当的灵活性。,二、国际技术转让与技术投资,(一)国际技术转让的定义 (二)技术转让的贸易方式与投资方式,(一)国际技术转让的定义,国际技术转让是指技术供应方越出国境转让给技术接受方。1978年10月联合国贸易与发展会议拟订的国际技术转让行动手册草案中指出：技术转让是“制造某种产品，应用工艺或提供某种劳务所需的系统知识的转让，而并不延伸到货物的单纯买卖和租赁”。技术转让不仅已成为国际资本流动的组成部分，而且成为国际直接投资中重要内容。 一般而论，技术是指与制造物品方法和与经营管理有关的知识、技术诀窍和能力。就其类型又可大体分为以下几

18、种： 1制造力。 2设计力。 3新技术开发力。 4管理力。 从狭义方面看，技术指的是前3种。,(二)技术转让的贸易方式与投资方式,技术的国际转移，其主要方式表现为商业性转移与非商业性转移，而商业性转移又可分为技术转让的贸易性方式与技术转让的投资性方式两种。 国际技术非商业性转让方式又称无偿转让方式。这是通过国际会议、国外留学、研修、参观访问、公开出版书籍和杂志以及举办商品博览会等各种形式，达到实现国际技术交流与转让的目标。 国际技术商业性转让方式又叫有偿转让方式，也是国际技术转让的主要方式。,贸易性的技术转让方式,这种方式与实物贸易在内容上虽然不同，在性质上则基本一样，即技术的转让方与接受方均

19、以相互让渡为前提，且转让方以卖主身份出现。从技术贸易角度看，即指转让方以取得报酬为前提，允许技术接受方在一定条件下，使用技术转让的发明专利、专有技术及商标。技术接受方以支付费用为代价、取得制造某种产品的专利和专有技术，或者取得使用某种商标来销售产品的权利。,投资性的技术转让方式,通过投资方式实现技术转让，不仅是当代技术国际转移的一种新途径，而且也是对外直接投资的一种新形式。从实际情况来看，贸易性的技术转让与投资性的技术转让的区别，大体表现为以下方面。 (1)性质不同。贸易性技术转让，视技术为商品，通过售卖技术，表现了转让者的卖主身份，而投资性技术转让方式，视技术为资本和一般生产要素，通过提供技

20、术，表明其股权或所有权的身份地位。 (2)途径不同。技术贸易以许可证协议为基本途径，而投资性技术转让主要通过设备、项目、新建和改建企业等方式体现出来。 (3)技术转让和价值评估方式不同。,国际租赁,国际租赁(International Leasing)指位于不同国家的出租人与承租人之间的在约定期内将出租资产交给承租人有偿使用的租赁关系。出租人和承租人及供货人可以是两国或三国的自然人、法人或国家和国际金融组织。出租对象一般是价值较高的动产或不动产，如成套设备、轮船、飞机等。,(一)国际租赁的特点,就国际租赁业务性质而言，国际租赁具有集贸易、融资、投资等为一体的综合性特征，但同时又有别于以上各单纯

21、的业务特征。 1所有权与使用权分离。 2货币信贷与实物信贷相结合。 3税收方面易得到优惠。 4业务关系涉及面广，需多边合作，共同完成交易。,(二)国际租赁方式,1融资租赁(Finance Lease)。它是指当企业需要筹款添置机械、设备时，投资者通过设在东道国的租赁公司，向用户转租大型成套的生产设备和运输设备。因此，融资租赁又被称为设备租赁(Equipment Lease)。 这种租赁方式的实质是以“融物”代替融资，即租赁公司并非直接给企业贷款，而是代其购进机器设备，然后租给企业使用。,2经营租赁(Operation Lease),经营租赁是指出租人提供融资同时又提供特别服务、二者合为一体的租

22、赁方式。出租人除了提供融资外，还要提供诸如办理保险、维修等服务。因此，经营租赁又往往称为服务性租赁(Service Lease)。实行这种方式的租赁标的物多属于在保养和管理技术方面，具有一定垄断性的机器设备,典型的维修租赁是汽车租赁。租赁公司要向承租人提供包括购车、登记、上税、保养、维修等在内的所有服务。,3维修租赁(Maintenance Lease),4衡平租赁(Leverage Lease)。,用于租赁大型设备或成套设备，实质上是一种抵押贷款的租赁方式。当租赁公司对价格很高的设备无力筹措资金时，向银行或保险公司贷款，购买设备作为租赁物品，而把购进并出租的设备向银行或保险公司作为抵押，同时

23、，指定承租人向银行或保险公司按时支付租金，偿还贷款，获得对出租品的使用权与收益权，租赁公司从中收取佣金。衡平租赁又称杠杆租赁，是使用较为广泛，参与人较多的一种租赁方式。 有以下3个特点： (1)业务所涉及的关系复杂。 (2)资金的主要来源为贷款人而并非出租人。 (3)租金的偿付相对平衡。,5回租租赁(Sale and Lease Back Lease)。回租租赁是指出租人从拥有和使用标的物的人那里购进标的物，然后再将购进的标的物租给原来的物主使用。 6转租租赁。转租租赁是租赁公司或银行信托机构用从国外租进亏设备再转租给国内企业和用户的一种方式。 7综合租赁。综合租赁是集租赁与有关贸易方式为一体

24、的租赁形式,四、国际工程承包,国际工程承包是国际劳务合作的主要形式，它是指一国承包商按照国外业主提出的条件，同意承担某项工程建设任务，并取得一定报酬的跨国经济活动。 (一)国际工程承包的主要内容 1工程设计 2提供机器、设备、技术、原材料及劳动力等 3资金供应 4施工与安装 5试运转 6人员培训,(二)国际工程承包的分类,分项合同(Separate Contract)的工程承包。分项承包又叫分别承包。它是指业主在将整个：E程分为若干部分的情况下，承包商仅就自己负责的部分，与业主签词合同，实行分项的工程承包。 交钥匙工程的承包(Turnkey Contract)。它指从设计到施工的全部过程均由承包商来承担的一种承包方式。有时也叫一揽子或总体承包，即项目竣工后，业主从承包商方面得到“钥匙”即可开工生产。整个工程的主要内容包括工程方案选择、规划、勘测、设计、供应和安装设备、建筑施工、试车运转及人员培训，甚至包括办理工业产权的转让和资金融通等。 分包合同(SubContract)的工程承包。分包合同是总承包商将工程的一部分分包给其他承包商所签订的合同