《金融学基础(第2版)》第8章：货币政策

1、2,第八章 货 币 政 策,货币政策是中央银行实现其职能的核心所在。它是国家调节经济活动的重要手段，其内容较为广泛，既包括货币政策的目标和手段，又包括运用这些手段的作用机制和调节过程。货币政策是国家经济政策的重要组成部分，在现代经济生活中发挥着日益重要的宏观调控作用。 本章主要介绍货币政策目标、货币政策工具和货币政策传导机制与效果。,3,第一节 货币政策目标,一、货币政策的含义与特征 (一)货币政策的含义 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具控制、调节和稳定货币供应量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 具体包括三个方面的内容： 一是政策目标； 二是实现目标所运用的政策工具；

2、 三是具体执行所达到的政策效果。 (二)货币政策的特征 1. 货币政策是一项宏观经济政策 2. 货币政策是调节社会总需求的政策 3. 货币政策是间接调节经济的政策,4,二、货币政策的目标,(一)货币政策的最终目标 1. 稳定物价 2. 充分就业 3. 经济增长 4. 国际收支平衡 (二)货币政策四大目标之间的关系 1. 一致性 2. 矛盾性 1)稳定物价与充分就业之间的矛盾 2)经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 3)物价稳定同经济增长之间的矛盾,5,二、货币政策的目标,(三)货币政策中间目标 1. 货币供给量 2. 基础货币 3. 利率,6,第二节 货币政策工具,一、一般性货币政策工具 (一)

3、再贴现政策 再贴现政策是指中央银行通过直接调整或制定对合格票据的贴现利率，来干预和影响市场利率以及货币市场的供给和需求，从而达到调节市场货币供应量和实现货币政策目标的一种货币政策措施。 (二)法定存款准备率政策 法定存款准备率政策是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，以改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的一种政策手段。 (三)公开市场业务政策 所谓公开市场业务政策是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。,7,二、选择性货币政策工具,(一)直接信用控制手段 (二)间接信用控制手

4、段 1. 证券市场信用控制 2. 消费信用控制 3. 房地产信用控制 4. 优惠利率 (三)道义劝告 道义劝告又称“窗口指导”，是指中央银行利用其地位和权威，对商业银行和其他金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金融机构负责人面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施。以达到干预和控制各金融机构业务的目的。,8,三、货币政策工具的运用,在不同的经济形势下，中央银行要运用不同的货币政策来调节经济。在萧条时期，总需求小于总供给，为了刺激总需求，就要运用扩张性的货币政策。其中包括在公开市场上买进有价证券、降低贴现率并放松贴现条件、降低

5、准备率，等等。 在繁荣时期，总需求大于总供给，为了抑制总需求，就要运用紧缩性货币政策。其中包括在公开市场上卖出有价证券、提高贴现率并严格贴现条件、提高准备金，等等。,9,第三节 货币政策的传导机制与效果,一、货币政策的传导机制 货币政策的传导机制就是货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币政策的最终目标这样一个过程。货币政策传导过程如图8-1所示。,10,一、货币政策的传导机制,(一)凯恩斯学派的传导机制理论 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论的一般思路可以归结为：通过货币供给M的增减变化影响利率r，利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减又会进而

6、影响总支出E和总收入Y。 用符号表示为： M r I E Y (二)货币学派的货币政策传导机制理论 货币学派的传导机制理论则认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果。该理论认为货币政策的传导机制主要不是通过利率间接地影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入。 用符号表示为： MEY,11,二、货币政策的效果,(一)影响货币政策效果的因素 1. 货币政策的时滞 2. 合理预期因素的影响 3. 货币流通速度的影响 4. 其他因素的影响 (二)货币政策和财政政策的配合 1. 货币政策与财政政策配合的必要性 2. 货币政策与财政政策的配合

7、方式 1)松的财政政策和松的货币政策配合 2)紧的财政政策和紧的货币政策配合 3)松的财政政策和紧的货币政策配合 4)紧的财政政策和松的货币政策配合,12,本 章 小 结,货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具控制、调节和稳定货币供应量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策的最终目标有稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四个。 货币政策工具是中央银行为了实现货币政策目标而采取的措施和手段，主要包括一般性政策工具和选择性政策工具。 货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具，引发金融领域和经济领域中某些变量的一系列变化，并最终对宏观经济活动发挥作用，实现货币政策目标的途径和过程。 货币政策的效果好坏取决于四大因素，主要有货币政策的时滞、合理预期因素的影响、货币流通速度的影响和其他因素的影响。,13,概 念 回 顾,货币政策 再贴现政策 法定存款准备金政策 公开市场业务政策 选择性货币政策工具 道义劝告 货币政策的传导机制,14,课 后 习 题,1. 货币政策的最终目标和中间目标有哪些？ 2. 货币政策的一般性政策有哪些？ 3. 试比较凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制理论。 4. 影响货币政策效果的因素有哪些？它们是如何影响的？