2新能源汽车投资策略

1、,确定性的未来,新能源汽车行业2010年投资策略,发展新能源汽车的背景是资源问题、是环境问题。从国家的经济结构调整及十二五的规划来看，新能源汽车具有确定性的未来。 从技术上来看，短期内以混合动力、纯电动车为主，未来燃料电池也会有一席之地。储能上看好来锂电池的未来。 从应用上来看，短期适合在公交市场作一些推广，主要是客车。私人新能源汽车仍然需要5-10年的培育。 从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注国家产业政策与扶持力度。 从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个是稀土；看好技术上的进步，主要是节点技术的突破，如隔膜、六氟磷酸锂。,核心观点,发展背景 技术路线选择

2、海外发展状况 国内发展阶段 投资选择,目录,数据来源：NYEMX,资源问题,图1：国际原油价格（美元/桶）,石油价格长期上升趋势明显，油价日益高昂已成为经济不能承受之重。,数据来源：招商证券,图2：世界和中国汽车保有量,世界和中国汽车保有量迅速攀升，对石油消耗造成严重负担。,数据来源：EIA,环境问题,图3：世界主要国家CO2排放比例,能源大量消耗带来温室气体排放问题，是造成气候变化主要原因。,各国排放标准不断严格，以减少汽车对全球气候变暖影响。,图4：各国汽车减排目标,数据来源：招商证券,确定性的未来,发展背景 技术路线选择 海外发展状况 国内发展阶段 投资选择,目录,新能源汽车的技术选择,

3、各类新能源汽车比较,中国面临的技术选择,“863”计划中，国家制定“三纵三横”的研发布局,整车产品开发,关键零部件技术,整车动力系统集成技术,公共支撑 平台技术,共性基础技术,各类整车产品,燃料电池汽车动力系统技术平台,纯电动汽车动力系统平台,混合动力汽车动力系统技术平台,燃料电池发动机、动力蓄电池、超级电容,新材料、新部件、共性技术、基础设施相关技术,驱动电机、电机传动系统总成、发动机,测验实验,政策法规,示范运营,技术标准,技术信息,知识产权,产业融资,代用燃料汽车关键技术,“863”项目分布和成果,2020/10/23 page12,“863”计划初始，新能源汽车产业刚刚起步，国家在选择

4、技术路线时多线布局， 对各种可行技术都予以一定支持。,从多管齐下到集中资源重点扶持,2009年6月，工信部公布新能源汽车生产企业及产品准入管理规则，现阶段把以使用镍氢电池为主的普通HEV作为主流发展方向。,2010年新规出台，政策转向重点扶持纯电动汽车,1、2010年6月1日, 发改委等四部委联合出台关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知,确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥等5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作，最高补贴可达6万元。,2、同时，发改委等四部委出台了关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知，普通HEV被纳入“节能产品惠民工程”,按每辆3000元标准给予一次性

5、定额补贴。,发展背景 技术路线选择 海外发展状况 国内发展阶段 投资选择,目录,美国市场,混合动力车份额稳步提升，日系厂商占据统治地位,图5：美国混合动力车市场份额,图6：2009年12月车企混合动力汽车市场份额,数据来源：Green Car Congress,数据来源： Green Car Congress,欧洲市场柴油车成为主流,数据来源：ACEA,图7：西欧柴油乘用车销量状况,柴油车份额逐年提高，西欧柴油乘用车份额自05年以来占据半壁江山。,日本市场,日本厂商战略核心是发展混合动力，销量遥遥领先,图8：日本历年新能源汽车保有量,数据来源：JAMA,日本市场,图9：日本历年混合动力车销量,

6、数据来源：JAMA,2009年日本政府加大了对混合动力车的消费补贴，混合动力车销售当年出现井喷。,2010年，纯电动汽车时代扑面而来,发展背景 技术路线选择 海外发展状况 国内发展阶段 投资选择,目录,公交领域率先启动,新能源客车运营具有公益性质，适合国家补贴推广。,重大活动期间示范运营,图10：重大活动期间新能源汽车运行数量,数据来源：招商证券,新能源汽车大规模在国家重大活动期间示范运行，开启商业化运营序幕,私人领域开始补贴，多种车型积极面市,PHEV乘用车最高补助5万元/辆；EV乘用车最高补助6万元/辆; 普通HEV一次性定额补贴3000元/辆。,地方新能源汽车产能规划,国内主要厂商发展现

7、状和规划,发展背景 技术路线选择 海外发展状况 国内发展阶段 投资选择,目录,新能源汽车产业链，动力电池是核心,动力电池,电机及驱动系统,整车制造,充电站等基础设施,动力电池是目前新能源汽车技术和成本上的最大瓶颈，具有最高的技术和利润附加值。,电机制造属于成熟行业，竞争相对激烈，毛利率普遍不高，但控制系统短期内是瓶颈环节。,基础设施的建设是新能源汽车普及的前提。电网和石油公司纷纷跑马圈地布局充电站和充电桩。,新能源汽车对传统汽车的替代是渐进的过程，短期内难以对主流公司业绩构成实质性影响。,资金和技术壁垒,工艺和成本控制,集成开发能力,网点扩张能力,电动汽车时代，锂动力电池将成为主流,电动汽车对

8、动力电池性能要求高，锂离子电池能量密度高和循环寿命长，综合性能优异，必将大规模取代镍氢和铅酸电池。,锂动力电池产业链,矿产资源,电池原材料,电池生产,电池管理系统,电动汽车发展将引爆锂动力电池需求，相关矿产资源受益较大。,材料的特性直接决定者安全性和一致性。正极、隔膜和电解液技术难度高，成本占比大，毛利高。,解决锂离子动力电池组单体一致性问题，良好可靠的电池组管理系统对电池的安全性能与使用寿命的意义尤为重要。,电池的设计能力和组装工艺是关键，动力电池对安全性和一致性要求更高。,资源壁垒,技术壁垒,工艺水平,技术壁垒,从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注国家产业政策与扶持

9、力度。,从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个是稀土；看好技术上的进步，主要是节点技术的突破，如隔膜、六氟磷酸锂。,资源类：西藏矿业、中信国安、包钢稀土,西藏矿业：公司主营业务为铬铁矿、铜矿、锂盐等矿产品开采、加工和销售。公司拥有世界上锂储量第三大盐湖扎布耶盐湖20年的开采权。目前公司碳酸锂产量2000吨，远期规划产能达30000吨。 中信国安：公司拥有青海西台吉乃尔盐湖的独家开发权，锂储量折合碳酸锂达300万吨。目前公司碳酸锂产量3000吨，远期规划产能20000吨。 包钢稀土：公司拥有国内最大的包头稀土矿，占我国稀土资源的83%，公司的铈产品占全国市场份额的90%以上，镧、镨钕约占

10、40%，公司稀土精矿产能25万吨，目前有6000吨的钕铁硼永磁生产能力，在建的有300台MRI项目。,技术类：佛塑股份、多氟多,佛塑股份：佛塑股份与BYD共同出资组建佛山市金辉高科，其中佛塑股份占55%股权,目前拥有特种电池用离子渗析微孔薄膜生产能力756万平方米/年。09年净利润3839万元，单项业务ROE达59%。09年10月，金辉高科投资1.05亿拟增加产能4500万平方米/年（约542吨）。 多氟多：公司主要从事高性能氟化盐产品的研发、生产和销售，主要产品包括冰晶石、氟化铝、白炭黑等无极氟化物。公司开发了新法制六氟磷酸锂，目前已经完成中试，未来有可能打破国外垄断，成为公司新的利润增长点。,本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使