新三板企业投资价值研究——以WLS企业为例

摘 要I新三板企业投资价值研究以 WLS 企业为例摘 要 随着我国资本市场的迅猛发展，不同的投资人和企业，都有不同的需求和关注点，而投资人和企业之间，就需要有多种金融服务来满足双方的需求，所以我国资本市场主要划分为，主板市场、创业板市场、全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易系统、和证券公司主导的柜台市场。其中新三板挂牌被主板、中小板、创业板，手续简单，排队时间到挂牌很快。相比较区域性股权交易系统、和证券公司主导的柜台市场，又活跃的多。本文是针对初步筛选准新三板企业投资价值的研究。本文首先阐述新三板企业吸引投资的优势。其次，试着说明企业价值从哪些方面体现找到影响企业价值的因素。最后，用实质性方法发现企业价值的证据，为保障投资者投资收益增长。关键词：初步挑选、新三板、企业价值ABSTRACTIABSTRACTWith rapid development of the capital market in China, domestic investors and enterprises alike now have different needs and focus upon investment, which leads to the birth of different financial services. The Chinese capital market are currently divided into different segments, viz main board market, growth enterprise market, National Equities Exchange and Quotations, NEEQ for short (aka new three board), regional equity trading systems as well as the over-the-counter market dominated by securities companies. Among all these segments, the new three board excels main board market and growth enterprise market in that it requires less time and offer easier procedures for listed enterprises. Likewise, it surpasses regional equity trading systems as well as the over-the-counter market with more dynamic.This paper shows the advantages that new three board listed enterprises have in terms of attracting investment. It then tries to explain on what aspects an enterprise shall reflect its values. The purpose of the research is find out the elements having an impact on the values of an enterprise by applying substantial approaches, thereby securing the earnings growth of its investors.This paper aims to research on the investment of new three board to-be-listed enterprises KEY WORDS: preliminary selection, three new board, enterprise value目 录I目 录第一章 导论 .1第一节 研究背景及意义 .1一、选题背景 .1二、研究综述 .3第二节 研究的主要内容 .5第三节 研究方法 .6第四节 创新之处 .6第二章 企业投资价值的理论基础 .7第一节 企业投资价值决定的影响因素 .7一、行业饱和程度 .7二、商业模式 .7三、企业的核心竞争力 .7四、市场壁垒 .8五、企业成长性 .8六、回报率 .8七、安全性 .8第二节 企业投资价值 .9第三章 新三板企业投资价值分析及特殊性 .11第一节 新三板企业投资价值分析 .11第二节 新三板企业投资价值的特殊性 .11第三节 初步挑选新三板企业的投资价值决定 .12新三板企业投资价值研究 以 WLS 企业为例II一、足够强大的管理团队 .12二、完整清晰的商业模式和创新核心技术 .13三、企业的盈利能力和持续性 .14四、先考虑退出 .16第四章 新三板投资价值案例研究 .18第一节 企业案例介绍 .18一、概述 .18二、公司基本情况 .18三、公司介绍 .19第二节 研究企业价值 .19一、行业饱和程度分析 .19二、商业模式分析 .26三、企业核心竞争力分析 .28四、行业门槛和市场壁垒 .34五、成长性、回报率和安全性分析 .37第三节 企业投资价值决定过程 .38第四节 企业优势 .39第五章 研究结论 .40第一节 总结 .40第二节 建议 .41参考文献 .42图表目录I图表目录表 1 新三板的发展脉络 .1表 2 新三板的交易规则 .2图 1 组织架构图 .19图 2 2015 年中国移动购物与网上购物交易规模预测 .21图 3 艾瑞咨询对 2010-2017 年中国移动购物交易规模及增长率的预测 .21图 4 2015 年 3 月份居民在社交网络上追随品牌意愿调查 .21图 5 中国微商市场 AMC 模型 .22图 6 第三方平台市场结构分析 .22图 7 第三方服务平台投资结构分析 .23表 4 同业公司关键信息一览表 .24表 5 几家开发平台的对比 .24图 8 产品及服务图 .26图 9 商业模式图 .28图 10 整理运营模式 .28表 6 股权结构 .29表 7 公司拥有的全资公司及控股公司 .29图 11 WLS 平台构架 .30表 8 公司设立时的股权结构 .31表 9 2000 年 11 月，第一次股权转让 .32表 10 2002 年 12 月，第二次股权转让 .32表 11 2004 年 11 月，第三次股权转让 .32新三板企业投资价值研究 以 WLS 企业为例II表 12 2008 年 4 月，第一次增资 150 万元 .33表 13 2013 年 12 月，第二次增资 850 万元 .33表 14 平台获得收益 .34图 12 2013 年杜邦分析图 .35图 13 2014 年杜邦分析图 .35表 15 公司专利 .36第一章 导论1第一章 导论第一节 研究背景及意义一、选题背景（一）新三板的发展历程新三板的全称是全国中小企业股份转让系统，是首家以公司为组织形式的全国性证券交易所,新三板的设立是经过中国国家国务院批准批准的，设立的依据是我国证券法。新三板的运营机构为全国中小企业股份转让系统有限责任公司，该公司成立于 2012 年 9 月 20 日，注册于北京，于 2013 年 1 月 16 日正式揭牌运营 1。新三板在设立之初主要就是为了服务于非上市的股份有限公司的。具体是为其提供股票的交易、并购重组等，同时，也为市场参与人提供服务，这些服务主要包括相关信息、相关技术等。在新三板的平台上，拥有相关资格的证券公司主要通过电子交易的模式，为一些还没有上市的股份有限公司提供股份转让的业务 2。为了更为清晰的梳理中国新三板的发展脉络，特制作以下表格。表 1 新三板的发展脉络时间 发展脉络 意义及影响2006 年 中国的新三板初始起源地和集中地是在中国的硅谷 北京中关村。新三板起初主要是通过相关的手段为一些高科技企业提供应的服务，这些服务具体来说就是为还没有上市的股份有限公司进提能够股份报价转让的服务。新三板“新”字的得名主要是由于需要区别于提供承载原STAQ、NET 系统挂牌公司和退市企业的公司股权转让服务的“老三板”。发展初期新三板的交易量非常少，交投极度不活跃，这主要是因为中关村的企业数量相对比较有限。2012 年 国内增加了三个新三板试点，分别是包括上海、 三个试点的加入使得国内新三板区域扩大到了四个，1 张玉红：“我国场外股权交易市场现状及立法建议”，山东大学 2014 年硕士学位论文。2 易姣娇：“我国新三板的发展历程及现状” 合作经济与科技 2015 年 11 期。42-44新三板企业投资价值研究 以 WLS 企业为例2武汉以及天津在内高新技术产业开发区。 这在很大程度上扩大了项目来源。2013 年底 新三板的正式扩大到全国范围，同时对所有公司开放。2014 年 1月 24 日共计 285 家新三板企业在同一时间正式挂牌，这让国内新三板公司的数量有了很打的突破，全国范围内挂牌企业数量总共达到了 621 家。这些企业的挂牌意味着我国新三板市场正式成为全国范围的证券交易市场2015 年 1月新三板挂牌有了大量的增加，较上一年同期增长数倍，达到了 1900 余家2015 年 12月 25 日挂牌企业共计 5016 家，其总股本总额为 2870.15亿股，在这些股本中，无限售的股本共计 989.69亿股，市值为 23876.84 亿元。5016 公司家公司股票成交共计 92586.26 万元，其中包括做市方式转让的股票以及其中做市方式转让的股票两部分，金额分别为 18,586,980.57 万元以及10，766,312.88 万元。 新三板从家数和总市值上来说已经较为庞大（二）新三板的现状新三板市场是中小高新技术企业的摇篮，自新三板现世以来，中国的多层次资本市场渐渐成型。新三板交易规则表 2 新三板的交易规则新三板交易规则股份转让方式股票转让一般有四种方式。一是协议方式；二是做市方式；三是竞价方式；四是其他合法转让方式。如果某只挂牌股票得到了有关部门的统一，还可以转化转让。如果是通过做市转让，至少需要得到 2 家市商的支持。股份转让时间股票和上交所及深交所的交易日期一样，都只在工作日进行，都分