对我国融资融券交易制度研究

石家庄邮电职业技术学院毕业设计对我国融资融券交易制度研究2013 届 金融 系专业 金融与证券 班级 金 1002-17 学号 31004004007 31004004006 31004004036 姓名 冯振勇 孙建龙 李彬 指导教师 薛俭 完成日期 2012 年月 12 月 20 日 石家庄邮电职业技术学院毕业设计任务书姓名 冯振勇、孙建龙、李彬 学号 31004004007、31004004006、31004004036专业 金融与证券（理财规划师方班级 金 1002-17 班毕业设计题目 对我国融资融券交易制度研究指导老师姓名 薛俭 职称或职务 讲师 工作单位 金融系一、毕业设计内容：1.我国融资融券交易的现状2.我国融资融券交易存在的问题3.问题的对策分析二、基本要求：1.毕业设计观点正确，论据充分，有自己的见解；2.文章条理清晰、语言流畅、结构严谨；3.分析问题清楚，逻辑严密，层次分明； 三、重点研究问题：对我国融资融券交易的现状及存在问题进行分析四、主要设计方法：通过指导老师的耐心指导、从图书馆、互联网上查阅相关文献资料、调研等方法搜集毕业设计原始素材，对所用资料进行选择。并在实际调查的基础上发现问题，解决问题。主要参考文献、资料：1 邓文娟，融资融券运行现状分析J,中国证券期货，2011. 52 刘凤元， 中 、 美 融 资 融 券 交 易 和 监 管 规 则 比 较 分 析 J,特 区 经 济 ， 2009.73 崔媛媛，王建琼，卢涛等， 融 资 融 券 运 行 现 状 分 析 及 问 题 剖 析 J,证 券 市 场 导 报 ,2010.104 聂庆平， 融 资 融 券 试 点 情 况 与 转 融 通 业 务 J,中 国 金 融 ， 2011.105 梁柳欣， 融 资 融 券 对 国 内 券 商 的 影 响 与 风 险 控 制 D,上 海 .上 海 高 级 金 融 学 院 ， 2010.6计划进度：12012 年 10 月 15 日10 月 31 日 下达任务书22012 年 11 月 1 日11 月 10 日 撰写毕业设计提纲32012 年 11 月 11 日11 月 30 日 撰写毕业设计初稿42012 年 12 月 1 日12 月 20 日 修改毕业设计，并提交定稿52012 年 12 月 21 日2012 年 12 月 28 日 毕业设计第一批答辩6. 2013 年 4 月 19 日-2013 年 4 月 29 日 毕业设计第二次答辩指导教师签字： 年 月 日 石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名 冯振勇 学 号 31004004007专 业 金融与证券 班 级 金 1002-17 班毕业设计题目 对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩 主任签字： 年 月 日备注石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名 孙建龙 学 号 31004004006 专 业 金融与证券 班 级 金 1002-17 班毕业设计题目 对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩 主任签字： 年 月 日备注石家庄邮电职业技术学院毕业设计评定书姓 名 李彬 学 号 31004004036 专 业 金融与证券 班 级 金 1002-17 班毕业设计题目 对我国融资融券交易制度研究指导教师评语：指导教师建议成绩（60）指导教师签字： 年 月 日答辩小组建议成绩（40）组长签字： 年 月 日答辩委员会最后审定成绩 主任签字： 年 月 日备注摘 要融资融券制度是一项基本的信用交易制度。融资融券交易作为一种做空机制和杠杆交易，它的推出必将深刻影响我国证券市场。融资融 券 交 易 作 为 证 券 市 场 一 项具 有 重 要 意 义 的 创 新 交 易 机 制 ， 首 先 ， 它 为 投 资 者 提 供 了 新 的 盈 利 方 式 、 多 样 化的 投 资 机 会 和 风 险 回 避 手 段 ， 从 而 改 变 了 “单 边 市 ”的 发 展 模 式 ； 其 次 ， 它 提高 了 证 券 公 司 融 资 渠 道 的 有 效 性 、 推 动 了 证 券 公 司 产 品 的 创 新 ， 从 而 促 进 证 券 公司 建 立 新 的 盈 利 模 式 ； 第 三 ， 它 放 大 了 证 券 供 求 ， 增 加 了 交 易 量 ， 对 我 国 股 市 的流 通 性 和 交 易 活 跃 性 有 明 显 的 作 用 。 当 然 ， 融 资 融 券 交 易 它 也 蕴 含 着 相 比 以 往 普通 交 易 更 复 杂 的 风 险 。 除 具 有 普 通 交 易 具 有 的 市 场 风 险 外 ， 融 资 融 券 交 易 还 蕴 含其 特 有 的 杠 杆 交 易 风 险 、 强 制 平 仓 风 险 、 监 管 风 险 ， 以 及 信 用 、 法 律 等 其 他 风 险 。因 此 ， 投 资 者 在 进 行 融 资 融 券 交 易 前 ， 必 须 对 相 关 风 险 有 清 醒 的 认 知 。 最 后 ，经过与海外成熟市场的对比，发现我国融资业务和融券业务发展不平衡、标的证券数量偏低、市场规模相对较小是目前市场依然面临的主要问题，通过结合我国证券市场自身特点对造成问题的深层次原因进行分析，从而给出进一步规范融资融券业务的相关建议，使融资融券业务在我国资本市场得到更好的发展，从而能够更好地完善融资融券业务的市场职能。关键词：信用交易；保证金交易；做空机制 目 录1 绪 论 .11.1 研究背景 .11.2 研究目的及意义 .11.2.1 研究目的 .11.2.2 研究意义 .12 融资融券交易概述 .12.1 融资融券交易的含义 .12.1.1 融资融券与普通股票的区别 .22.1.2 融资融券与股票质押的区别 .22.2 融资融券交易的性质 .32.2.1 融资融券交易的性质 .32.2.2 融资融券交易的风险 .32.3 融资融券交易的发展历程及主要模式 .42.4 融资融券交易的功能 .52.5 融资融券交易的影响 .53 我国融资融券交易的现状及存在问题 .53.1 我国融资融券业务的现状 .53.2 我国融资融券存在的问题 .74 融资融券问题的解决对策分析 .74.1 针对融资融券存在问题的分析 .74.2 提出融资融券问题的解决对策 .85 研究结论及展望 .95.1 研究结论 .95.2 展望 .9参考文献 .10附录 A 冯振勇心得体会 .11附录 B 孙建龙心得体会 .14附录 C 李彬心得体会 .161 绪论1.1 研究背景融资融券制度是一项基本的信用交易制度。融资融券作为一种做空机制和杠杆交易，它的推出必将深刻影响我国证券市场。以前我国法律是明令禁止融资融券交易活动的，直到最近几年我国才正式颁布新的证券法逐步取消了相关禁止条文。一方面由于我国证券市场的快速发展，证券经纪业务从整体上变得越来越成熟，但是由于卖空机制的缺乏，在证券市场中相当一部分投资者仍然从事着地下信用交易，因为这种方式可以为投资者融得他们所需的资金或证券；另一方面由于我国资本市场迅速发展和证券市场法制建设的不断完善，证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟，从 2006 年 6 月 30 日证监会发布证券公司融资融券试点管理办法到 2008 年 4 月 23 日国务院通过的证券公司监督管理条例再到 2010 年 1月 18 日国务院同意开设融资融券业务，这也标志着融资融券业务进入了实质性的启动阶段。1.2 研究目的及意义1.2.1 研究目的随着我国资本市场的迅速发展以及证券市场法制建设的不断完善,证券公司也具备开展融资融券业务的条件。本文研究的主要目的是在了解融资融券交易功能及风险，我国融资融券交易现状的基础上，发现我国融资融券交易中存在的问题，并对其问题进行分析，以更好的发挥融资融券交易的市场职能。1.2.2 研究意义融资融券业务是一项基本的信用交易制度，融 资 融 券 业 务 对 资 本 市 场 最 主 要 的影 响 在 于 实 现 了 杠 杆 交 易 和 卖 空 机 制 。 融 资 融 券 交 易 具 有 价 格 发 现 、 市 场 稳 定 、增 强 流 动 性 和 风 险 管 理 功 能 ， 通 过 对 我 国 融 资 融 券 交 易 的 研 究 ， 可 以 发 现 融 资 融券 交 易 对 投 资 者 、 券 商 和 证 券 市 场 的 重 要 影 响 ， 发 现 我 国 现 今 的 融 资 融 券 交 易 中存 在 的 问 题 ， 然 后 ， 分 析 其 存 在 的 问 题 ， 找 到 解 决 的 对 策 ， 使 融 资 融 券 可 以 更 好地 在 我 国 资 本 市 场 得 到 发 展 。2 融资融券交易概述2.1 融资融券交易的含义融资融券交易又称证券信用交易（或保证金交易） ，是投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为，分为融资交易和融券交易。它包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资交易是客户以其信用账户中的资金或证券作为担保物，向证券公司借钱买入标的证券，到期偿还本金和利息，客户向证券公司融资买入证券称为“买空” ；融券交易是客户以其信用账户中的资金或证券作为担保物，向证券公司借入标的证券来卖，到期返还相同种类和数量的证券并支付相应融券费用，客户向证券公司融券卖出称为“卖空” 。2.1.1 融资融券与普通股票的区别融 资 融 券 和 普 通 股 票 的 主 要 区 别 有 以 下 几 点 ：保证金要求不同。投 资 者 从 事 普 通 证 券 交 易 须 提 交 100%的 保 证 金 ， 即 买 入证 券 须 先 存 入 足 额 的 资 金 ， 卖 出 证 券 须 先 持 有 足 额 的 证 券 ； 而 从 事 融 资 融 券 交 易则 不 同 ， 投 资 者 只 需 交 纳 一 定 的 保 证 金 ， 即 可 进 行 保 证 金 一 定 倍 数 的 买 卖 。法律关系不同。投 资 者 从 事 普 通 证 券 交 易 时 ， 与 证 券 公 司 之 间 只 存 在 委 托买 卖 的 关 系 ； 而 从 事 融 资 融 券 交 易 时 ， 与 证 券 公 司 之 间 不 仅 存 在 委 托 买 卖 的 关 系 ，还 存 在 资 金 或 证 券 的 借 贷 关 系 ， 因 此 还 要 事 先 以 现 金 或 证 券 的 形 式 向 证 券 公 司 交付 一 定 比 例 的 保 证 金 。风险承担和交易权利不同。投 资 者 从 事 普 通 证 券 交 易 时 ， 风 险 完 全 由 其 自行 承 担 ， 所 以 几 乎 可 以 买 卖 所 有 在 证 券 交 易 所 上 市 交 易 的 证 券 品 种 ； 而 从 事 融 资融 券 交 易 时 ， 如 不 能 按 时 、 足 额 偿 还 资 金 或 证 券 ， 会 给 证 券 公 司 带 来 风 险 ， 所 以投 资 者 只 能 在 证 券 公 司 确 定 的 融 资 融 券 标 的 证 券 范 围 内 买 卖 证 券 。2.1.2 融资融券与股票质押的区别 融 资 融 券 和 股 票 质 押 融 资 的 主 要 区 别 有 以 下 几 点 ：融得的标的物不同。融资融券可融得资金，也可融得证券。股票质押融资只能融得资金，无法做空。融得资金的用途不同。融 资 融 券 的 融 资 融 得 资 金 通 常 必 须 用 来 购 买 上 市 证券 。 股 票 质 押 融 资 则 不 同 ， 融 得 资 金 可 以 用 来 不 购 买 上 市 证 券 。 股 票 质 押 融 资 可能 既 涉 及 资 本 市 场 ， 也 直 接 涉 及 实 体 经 济 。担保物不同。融 资 融 券 中 ， 担 保 物 既 可 以 是 股 票 ， 也 可 以 是 现 金 。 股 票 质押 融 资 则 不 同 ， 它 的 主 要 担 保 物 是 有 价 证 券 ， 例 如 上 市 公 司 股 票 、 证 券 投 资 基 金以 及 公 司 债 券 等 。资金融出主体不同。我 国 目 前 资 金 融 出 的 直 接 主 体 是 证 券 公 司 ， 即 证 券 公司 以 自 有 资 金 、 证 券 向 客 户 融 资 融 券 ； 同 时 ， 确 立 了 证 券 金 融 公 司 向 证 券 公 司 提供 转 融 通 的 制 度 。 股 票 质 押 融 资 一 般 由 银 行 、 典 当 行 等 机 构 办 理 。杠杆比例与风险控制不同。由 于 融 资 融 券 所 获 得 的 资 金 或 证 券 都 有 专 门 的账 户 记 录 ， 因 此 监 控 其 市 值 变 化 、 测 算 风 险 程 度 和 要 求 追 加 保 证 金 相 对 都 是 比 较容 易 的 ， 融 资 融 券 的 杠 杆 比 例 可 根 据 情 况 调 整 。 股 票 质 押 融 资 实 质 是 质 押 贷 款 ，其 资 金 用 途 虽 然 可 能 会 有 限 制 ， 但 监 控 难 度 显 然 大 得 多 。产品属性不同。融 资 融 券 是 一 种 标 准 化 产 品 ， 在 交 易 规 则 和 合 约 细 节 上 ，都 有 比 较 明 确 具 体 的 安 排 或 规 定 。 融 资 的 资 金 借 出 成 本 不 得 低 于 同 期 金 融 机 构 的贷 款 利 率 ； 融 资 用 来 购 买 的 股 票 或 者 融 券 可 获 得 的 股 票 都 在 一 定 范 围 之 内 等 等 。股 票 质 押 融 资 则 不 是 一 种 标 准 化 产 品 ， 在 本 质 上 更 体 现 了 一 种 民 事 合 同 关 系 ， 在具 体 的 融 资 细 节 上 由 当 事 人 双 方 合 意 约 定 。对机构投资者的影响不同。就 个 人 投 资 者 而 言 ， 如 果 融 资 的 目 的 是 用 于 购买 股 票 ， 融 资 融 券 和 股 票 质 押 融 资 都 可 以 取 得 相 同 的 效 果 。 但 是