证券行业现状与盈利简析

证券行业现状与盈利简析证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 证券行业现状与盈利简析 ?证券行业基本情况 一、总体情况 证券业作为金融业的重要组成部分，对于金融市场的稳定及宏观经济的稳定都起到了重要的作用。证券业已经逐步成为我国企业有效的融资平台，上市企业通过主板、中小板及创业板进行直接融资，非上市企业可以通过发行企业债权及公司债等信用债券进行有效融资。 我国证券化率水平不断优化,证券市场质量逐渐提高。2007 年，我国股票市场经历了最为高涨的一年，股票市值达到 32.71 亿元，证券化率达到最大值132.65%。2008 年，受到金融危机的影响，股市总市值迅速降低，证券化率也降低至 40.37%。2009 年，随着股票市场的逐渐恢复，我国股票总市值上升至 24.39 亿元，证券化率也有所上升，但相比较 GDP 的迅速回升，证券化率水平不断优化，回升至 72.74%。据估算，2010 年前 11 个月我国 GDP 增速假设为 9.5%左右，则该年的 GDP 总值或在 33.626 万亿元左右，那么 2010 年前 11 个月，我国证券化率约为78.6%。从国际经验来看，发展中国家的证券化率一般在 50%左右，因此与国际平均水平相比，我国证券化率相对较高，显示出我国资本市场发展良好。 市值(亿元)350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 200420052006200720082009 证券化率140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00% 2004-2009 年我国证券化率 二、证券行业经营效益提高 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 截至 2010 年 10 月末，106 家证券公司总资产超过 2.24 万亿元，62 家基金公司管理资产超过 2.51 万亿元，分别比“十一五”期初增长 6.30 倍、4.32 倍。 据有关统计数据显示，截至 2010 年 12 月 31 日，纳入统计口径的九类基金产品共有 723 只，包括 QDII 基金在内的国内基金公司公募基金资产净值为 25191.36亿元，份额总规模为 24324.09 亿份，较 2009 年底分别减少 1382.20 亿元和137.12 亿份。 具体来看，债券类基金(包括纯债、一级债、二级债)2010 年取得份额和资产净值双增长，2010 年底资产净值为 1690.18 亿元，同比增加 808.71 亿元，份额规模同比增加 343.05 亿份。股票基金 2010 年资产净值为 10661.40 亿元，同比减少673.20 亿元，份额规模同比减少 108.86 亿份。混合基金资产净值为 7219.93 亿元，同比减少 404.18 亿元，份额规模同比减少 262.28 亿份。指数型基金(剔除 ETF 联接基金)资产净值为 2503.56 亿元，同比增加 4.67 亿元。货币市场基金资产净值为1532.77 亿元，同比大幅下降 1062.5 亿元。而 QDII 基金资产净值为 797.78 亿元，同比增加 61.18 亿元，份额增加 448.98 亿份。 2005-2009 年我国证券公司总资产和净资本情况 ?典型证券企业概况 一、证券行业排名情况 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 根据证监会有关数据，在总资产排名中，证券业重点企业中排名前三的依次是中信证券、海通证券和国泰君安。 根据总资产、销售收入、净利润、股票基金交易总金额、股票及债券承销金额对行业内的重点企业进行综合排名，结合证券业的特点及各项指标的重要性拟定 4个指标的权重。总资产权重赋予 15%的权重;营业收入赋予 15%的权重;净利润赋予20%的权重;股票基金交易总金额赋予 25%的权重;股票及债券承销金额赋予 25%的权重。 在综合排名中，2009 年证券业上市公司中排名前三的依次是中信证券、国泰君安和银河证券。 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 ?中信证券 1、企业简介 截至 2009 年 12 月 31 日，中信证券股份有限公司总资产 2，068.07 亿元，净资产 615.99 亿元，净资本 349.04 亿元，是国内规模最大的证券公司。 中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于 1995 年 10 月 25 日在北京成立。2002 年 12 月 13 日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行 4 亿股普通 A 股股票，2003 年 1 月 6 日在上海证券交易所挂牌上市交易。 2009 年底，中信证券经纪业务合并市场份额为 8.36%，排名第一;股票承销业务的合并市场份额为 24.13%，债券承销的合并市场份额为 11.30%，均排名第一;、经营情况概述 控股基金公司所管理资产规模超过 3000 亿元，排名第一。 22009 年中信证券股份有限公司共实现营业收入 22，006，522，161.88 元，营业利润为 13，260，382，505.67，全年累计实现净利润 8，984，029，173.87，同比 2008 年上涨了 22.98%。 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 2009 年，中信证券合并实现股票基金交易量排名市场第一位，股票主承销市场份额为 24.13%，排名市场第一位。2009 年，中信证券成立的两款集合资产管理计划的发行规模均远超同期证券公司理财产品首发平均规模。债券销售交易业务累计销售额及现券交易量均位列同业第一位，利率互换衍生品交易量保持领先。股票销售交易业务的客户保有量位居行业第二位。研究业务在宏观经济、银行、石油化工等 13 个研究领域获得或蝉联第一;企业发展融资业务完成创业板和中小板承销项目 5 单，创业板承销金额排名市场第一位。 国泰君安证券 1、企业简介 国泰君安证券股份有限公司由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于 1999 年 8 月 18 日组建成立，并于 2001 年 12 月 31日对非证券类资产进行分立后存续的综合性证券公司，总部设在上海。 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 截至 2009 年底，国泰君安证券的总资产规模达到 110，4.50 亿元，09 年实现营业收入 123.48 亿元，净利润达到 63.11 亿元。 2、经营情况概述 国泰君安证券主要从事证券经纪业务，投行业务，自营业务等，截至 2009 年12 月 31 日，公司资产总额达到 1104.51 亿元，负债总额为 871.59 亿元，股东权益为 233.92 亿元。2009 年全年实现营业收入共计 123.49 亿元，净利润为 63.12亿元。 根据证券业协会公布的数据，2009 年国泰君安证券股票基金交易金额为4719541801766.51 亿元，市场排名第二位;股票及债券承销金额为41，943，849，410.36 亿元，市场排名第七位。 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 国泰君安证券在旗下拥有国联安基金管理有限公司、国泰君安创新投资有限公司、国泰君安金融控股有限公司、国泰君安期货有限公司四家子公司。经营项目涉及领域宽、且创新能力强，在直接投资、资产管理方面有诸多优势，尤其是资产管理产品品种丰富，具有强劲的市场竞争力。 在国际业务方面，国泰君安证券 1995 年 6 月即开始在香港开展境外业务，是全国最早进行国际化的券商，并已取得在港金融服务的全牌照;2007 年 10 月获得合格境内投资者(QDII)资格，是当时获得此资格的 4 家证券公司之一。在创新方面，国泰君安期货公司率先获得 IB 业务资格，首家取得国内金融期货全面结算业务资格，并成为中金所“1 号会员”。 ?银河证券 一、企业简介 中国银河证券股份有限公司是经中国证监会批准，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术(集团)控股有限责任公司、中国建材股份有限公司 4 家国内投资者，于 2007 年 1 月 26 日共同发起设立的全国性综合类证券公司。公司收购了原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产，注册资本金为 60 亿元人民币。 截至 2009 年 12 月 31 日，银河证券共有股本 60 股。其中，中国银河金融控股有限责任公司作为控股股东，享有 99.89%的持股比例，持股 59.33 亿股。 2、经营情况概述 截至 2009 年 12 月 31 日，银河证券资产总额达到 1052.09 亿元，负债总额为922.68 亿元，股东权益为 129.41 亿元。2009 年全年实现营业收入共计 98.04 亿元，净利润为 45.44 亿元。 2009 年，银河证券手续费及佣金收入总额为 9034236705.11 元，的代理买卖证券业务收入达到 8274926916.75 元，占其佣金总收入的 91.6%，也是其佣金收入的主要来源，其次是证券承销业务收入为 600083546.86 元，该项净收入为75909935.24 元，债券承销净收 576559880.55 元，其中，股票承销净收入达到1入达 400649945.31 元;受托客户资产管理业务净收入达到 41797709.54 元，其中定向资产管理业务净收入为 83938.29 元，集合资产管理业务净收入为备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 41713771.25 元。 ?国信证券 1、企业简介 国信证券股份有限公司是全国性大型综合类证券公司，注册资本 70 亿元。截至 2009 年 12 月 31 日，国信证券在全国 38 个城市拥有 54 家营业网点。2008 年，国信证券在市场剧变中经受住了考验，实现净利润 20.1 亿元;2009 年，国信证券抓住市场机遇，实现净利润 41.4 亿元，净资产收益率 32.3%，经纪业务股票基金交易额排名行业第三，投资银行业务股票发行家数排名行业第一，承销总金额、经营情况概述 排名行业第三。 2备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 截止 2009 年 12 月 31 日，国信证券总资产 768.74 亿元，负债合计 610.18 亿元，所有者权益合计 158.55 亿元。全年实现营业收入 90.71 亿元，净利润达到43.10 亿元。实现每股收益 0.60 元，比 2008 年的 0.28 元增长了 1.14 倍。 2009 年，国信证券的手续费及佣金收入达到 80.68 亿元，其中证券经纪业务净收入达到 64.18 亿元，占比达到 79.56%;投资银行业务净收入也较多，共 8.74 亿元。证券经纪业务的主要收入来源是代理买卖证券业务，占全部证券经纪业务的94.45%，投资银行业务中的主要部分证券承销业务的占比为 81.02%。国信证券的客户资产管理业务收入较 2008 年下降了 94.98%，其主要原因是公司集合资产管理收入在 2009 年度有较大的下降。 国信证券各项业务市场地位和竞争优势突出。投资银行业务方面，2009 年，备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 股票发行家数 22 家，排名行业第一;承销总金额 320 亿元，行业排名第三;创业板挂牌上市项目 4 家，占全部 36 家企业的 11%;通过重大资产重组审核项目 3 家，排名市场第二;累计保荐发行中小企业板 IPO 项目 42 家，超过中小企业板全部 IPO 项目家数的 12%，排名行业第一;保荐代表人 101 人，排名行业第一。 证券经纪业务方面，2009 年，在大型券商市场份额整体下滑的情况下，国信证券股票基金交易量市场份额提升至 4.7%，稳居行业第三，单个营业部平均交易量在市场份额前 20 名的券商中排名第一，全国市场营业部股基权交易额前 10 名国信证券占 6 家。 ?证券行业盈利模式 一、以往盈利模式缺陷 我国证券公司盈利模式，在保持较高盈利能力的同时，存在三个不足: 第一，利润来源单一，大家可以看到我们现在证券公司业务结构趋同，经纪、自营业务是主要业务，缺乏特色服务。主要业务领域竞争非常激烈，交易佣金下降，给以佣金作为主要收入来源的证券公司带来行业风险，收入曲线具有高度不稳定性和周期性。中国证券业协会对证券公司 2009 年经营情况进行了初步统计。未经审计的财务报告显示，106 家证券公司全年累计实现净利润 932.71 亿元，较 2008 年的 482亿元同比增加 93.51%。106 家证券公司 2009 年全年实现营业收入 2050.41 亿元，其中代理买卖证券业务净收入达 1419.45 亿元、证券承销与保荐及财务顾问业务净收入为 151.62 亿元、受托客户资产管理业务净收入为 15.96 亿元，含公允价值变动的证券投资收益为 231.73 亿元。 截至 2009 年 12 月 31 日，106 家证券公司总资产为 2.03 万亿元，净资产为4838.77 亿元、净资本为 3831.82 亿元，受托管理资金本金总额为 1483.32 亿元。备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数据作为参考。 证券行业现状与盈利简析 资本运营部 郑龙 与 2008 年仅 89%的证券公司盈利相比，2009 年共有 104 家证券公司实现盈利，占全行业证券公司总数的 98.11%。其中大券商盈利比重仍占大头。从中国证券业协会公布的数据可以发现，传统业务仍占主导地位。其中四项券商传统业务所实现的净收入为 1818.76 亿元，占比高达88.70%。主要还是来源于经纪业务中交易量贡献，证券公司靠天吃饭的盈利模式没有得到改善。单一盈利模式无法满足投资者多元化投资和融资需求，证券公司核心竞争力并没有从根本上提高。 第二，盈利波动较大。证券公司耐以生存的四大主营业务和市场的活跃程度高度相关。当市场剧烈波动时，由于缺乏避险工具、缺乏长期稳定的利润支撑点，而成本十分刚性，不可避免影响到生存和发展。 第三，经营方式粗放。证券业集中度低，低水平竞争现象短期继续存在，多元化业务发展局面并未形成，业务创新缺乏时间与经验的积累。目前证券业人员面临竞争过度和竞争不足的现象。所谓竞争过度主要是体现在业务品种单一，证券公司的主要业务集中在经纪和承销等传统业务，导致一级市场、二级市场竞争激烈。而竞争不足体现在财务顾问、风险投资、投资咨询等业务创新内容和深度远远不够，至今仍未能普遍发展成为我国证券公司利润增长点。 二、当前盈利模式的创新改革 当前，我国资本市场快速发展毋庸置疑，但证券行业的盈利模式也已经陷入困境，一方面今年的佣金费率竞争更加白热化，另一方面网点数量增加和升级导致费用大幅度增加，进一步削弱了经纪业务利润率，因此，2010 年是开始实现盈利模式创新与转型的一年。 受益于证券市场的发展和制度创新，行业在盈利结构上还是出现了一些积极的变化。一是市场融资极为活跃，导致投行业务收入占比明显提高，二是直投、融资融券、股指期货等创新业务已经开始真正贡献收益。尽管创新业务发展之初规模很小，盈利贡献还比较有限，行业高度依赖传统业务“靠天吃饭”的盈利模式在短期内还难以改变，但是创新业务的发展已经迈出了实质性的第一步。经纪业务已经从单纯通道业务向多元化业务发展，而佣金费率管理办法的出台，更为券商按服务收费奠定了法律基础。而且券商的利润来源也将不再仅仅局限于经纪业务，无论是投行业务、直投业务，还是资产管理业务等非经纪类业务，都将成为未来证券行业盈利模式中的重要组成部分，未来证券行业必将在创新与转型之路上迈步前行。 备注:由于部分最新数据有关权威机构尚未公布，暂以 2009 年数