预计PPP带动固定资产投资超万亿

预计 PPP带动固定资产投资超万亿中国式 PPP 发展的大体路径：2015 年是推广年，2016 年是签约年，2017 年将是落地开工年。经过漫长的前期准备和磨合，PPP可能从风动到幡动，对基建和经济带来更多的实质性贡献。我们测算 2017 年落地项目累计计划总投资额将达到 4.2 万亿，落地开工规模达到 1.4 万亿，贡献固定资本形成总额 7700 亿，拉动GDP 增长 1.1 个百分点左右。  微观角度看 PPP 的效果 PPP 的宏观意义不言而喻，但鉴于基建投融资的复杂性，难以获得经验上的支持，导致 PPP 诸多非议。本文首先暂不谈宏观，而是从微观寻找证据。对比 PPP 签约规模最大和最小的几个省份，基本可以看出 PPP 的效果。根据财政部项目库的签约项目数据，贵州、山东、云南、北京、河南位居前 5 位，天津、青海、上海、宁夏、广西位居后 5 位。剔除北京上海天津三个直辖市，我们对比一下剩余几个省份在推出 PPP 之后的投资情况。这里说的投资指的是基建投资，对数据缺乏的几个省份我们计算的是剔除房地产之后的其他投资，包括传统的基建、制造业和服务业投资，他们都可能受益于PPP。以 2015 年 2 季度国务院层面推动 PPP 为分界点，我们可以看到PPP 签约较多省份的投资明显好于签约较少的省份。落地规模较大省份基建投资累计同比增速均呈现上扬趋势，其中贵州省因基数较高相对平稳，落地规模靠后省份非房地产投资累计（固定资产投资累计值减去房地产投资累计值）同比增速稳中有降。山东、云南、河南的基建投资表现较好，2016 年增速基本在 30%以上，其中山东和云南 2016 年上半年增速一度超过 40%。相比之下，PPP 签约较少的几个省份投资明显较差。青海非房地产投资累计同比增速基本在10%左右低位徘徊，宁夏在 2016 年年初一度跌至 5%，广西和江西则平稳下滑，非房地产投资累计同比增速由 20%左右下降至 13%左右。2017 年 PPP 落地规模预测  微观的证据表明 PPP 确实有作用，为何宏观层面对 PPP 的定位为效用尚浅？这就涉及到落地周期的问题。在施工和运营周期之前，PPP 都要经历一个漫长的准备期。在项目落地之前，PPP 对经济增长并不会产生实质的影响。所谓落地，就是完成项目采购，进入执行阶段，执行阶段包括施工和运营。财政部项目库的上万个项目里，只有进入执行阶段才会对经济产生实质影响，本文所讨论的落地PPP 也是这个概念。那么，2017 究竟有多少项目我们可以落地？我们用三种方法来推算：（一）线性外推法 最简单的是按照目前落地的速度外推，不考虑落地速度的变化。财政部从 2016 年开始公布月度的落地规模，2016 年二、三季度 PPP项目落地规模分别为 0.55 万亿和 0.5 万亿。按这个每季度 5000 亿的速度，2017 年新增落地项目规模为 2 万亿，2017 年末执行项目规模将达 4.06 万亿。 （二）政策倒推法 按照财政部的示范项目执行情况和财政部对示范项目的落地期限要求来预测。按照财政部规定，第一批示范项目（2014 年 9 月开始）应于 2016 年底前完成采购；第二批示范项目（2015 年 4 月）应于 2017 年 3 月底前完成采购；第三批示范项目（2015 年 10 月）原则上应于 2017 年 9 月底前完成采购。逾期未落地的项目将被移出PPP 示范项目名单。截至 2016 年三季度，前两批示范项目共 232 个、总投资额 7866 亿元，其中落地项目 128 个、总投资额 3456 亿元；截至 2016 年 10 月末，第三批示范项目落地项目 198 个、总投资额3733 亿元。根据财政部落地时间安排，在 2017 年，前两批示范项目剩余落地规模为 4410 亿，第三批示范项目剩余落地规模为 7967亿元，因此三批示范项目 2016 年 9 月至 2017 年 9 月新增落地额将达 1.3 万亿（当然也存在示范项目最终落不了地被移出项目库的可能，但这个规模不会太大）。假设最终示范项目落地 1 万亿，截至 2016 年 9 月末，项目库总落地项目 946 个，总投资额 1.56 万亿，则非示范项目落地规模与示范项目落地规模比例为 1.3，到 2017 年 9 月非示范项目落地项目规模将达 1.3 万亿。则 2016 年 9 月到 2017 年 9 月一年期间，PPP 项目总落地规模将达 2.3 万亿，假设 2017 年速度延顺下去，则 2017年新增落地规模将在 2.3 万亿左右，比 2016 年的落地规模还要大。（三）周期外推法 按照 PPP 总项目库平均 13.5 个月平均落地周期计算。根据2015 年 11 月到 2016 年 11 月新增入库项目，计算 2017 年落地项目。根据财政部 PPP 综合信息平台公布的 2016 年 1-10 月项目识别情况，测算 2015 年 11 月到 2016 年 11 月的总体入库项目识别情况，已识别项目规模为项目总规模减去识别阶段项目规模，则 2015 年 11 月到 2016 年 11 月新增识别项目规模为 4.42 万亿元，假设 2016 年已落地项目规模为 2.06 万亿元，则 2017 年新增落地项目规模将达2.36 万亿。综上所述，三种方法估算的 2017 年 PPP 新增落地规模分别为 2万亿、2.3 万亿、2.4 万亿，平均在 2.2 万亿左右，对应的 2017 年底的落地项目总规模在 4.2 万亿左右。投资总额不等于落地金额投资总额不等于落地金额：PPP 落地之后的投资周期 4.2 万亿是一个总投资额的概念，但投资不是一年完成，这里还需要再根据建设周期分配对经济的拉动。关于建设周期没有通行的标准，但我们选取了市政工程、交通运输、水利建设、教育等 10个行业案例，其中 4 个案例建设期 2 年，其余分别为 1 年、3 年。从这个经验出发，我们做一个保守假设：PPP 项目平均建设周期为3 年。案例 1:市政工程行业安庆市外环北路工程 PPP 项目 项目采用 BOT 模式，项目总期限 13 年，其中建设期 2 年，运营期 11 年。案例 2:水利建设行业内蒙古自治区赤峰市中心城区防洪及环城水系治理工程 项目投资规模 39.3069 亿元，期限 17 年(其中建设期 2 年,运营期 15 年)。项目采用 BOT 模式进行运作。案例 3:教育行业商州区高级中学建设 PPP 项目 项目总投资规模 5.48 亿元，期限 12 年(其中建设期 2 年,运营期 10 年)。项目采用 BOT 模式运作。案例 4:交通运输行业山东省日照市奎山综合客运站及配套工程 项目总投资规模 16.3386 亿元，期限 12 年(其中建设期 2 年,运营期 10 年)。项目采用 BOT 模式运作。案例 5:交通运输行业河南省开封市 G230 通武线开封至尉氏段改建工程 PPP 项目(开港大道) 项目投资规模 19.4 亿元，项目期限 17 年，其中建设期 2 年。运作模式为 BOT。案例 6:能源行业光山县垃圾焚烧发电 PPP 项目