第4章工程项目技术经济评价

第四章 工程项目技术经济评价 本章要求（ 1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（ 2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（ 3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点（ 1）投资回收期的概念和计算（ 2）净现值和净年值的概念和计算（ 3）基准收益率的概念和确定（ 4）净现值与收益率的关系（ 5）内部收益率的含义和计算（ 6）借款偿还期的概念和计算（ 7）互斥方案的经济评价方法 本章难点（ 1）净现值与收益率的关系（ 2）内部收益率的含义和计算（ 3）互斥方案的经济评价方法项目经济评价方法项目经济效果评价：绝对评价和相对评价 绝对评价：设置多个不同经济评价指标 用于判别单个方案是否 可行 相对评价：基于各项指标的方案比较方法用于多个可行方案的 择优工程经济评价方法的分类 静态评价方法w 不考虑资金时间价值的方法 单位生产能力投资 静态投资回收期 投资收益率 动态评价方法w 考虑资金时间价值的方法 净现值 NPV绝对指标s （净年值、净未来值、成本现值、年成本等） 内部收益率相对指标 动态投资回收期与资金时间价值有关的原则 资金的经济效应不仅与量的 大小 有关，而且与发生的时间 有关。 由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的现金流量无法直接加以比较。 建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较长，因此经济评价时应考虑资金时间价值。 有关规定： 项目经济评价应以动态方法为主，静态方法为辅。 在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不很明显；因此 对短期项目做经济分析时仍可采用静态方法。1 静态经济评价方法投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值第四章 工程项目技术经济评价的基本方法1. 静态投资回收期法（ Pt）： 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的时间。2. 原理公式： 静态3. CI 现金流入量 CO 现金流出量4. 第 t年的净现金量5. 实用公式 6. （ 1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式：7. 式中： I为项目投入的全部资金； A为每年的净现金流量，即 A= 8. （ 2） 项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：1. 评价准则： PtPc， 可行；反之，不可行 2. Pc 基准投资回收期 第四章 工程项目技术经济评价 例： 某项目基准投资回收期为 7年，试用评价项目是否可行。如果是 9年是否可行。时 期 生 产 期建 设 期109876543210年 份330240180投 资150150150150150150 10050年 净 收 益0-150-300-450-600-700-750-420-180累计净收益 解：当 Pc=7时Pt= 8 -1 + 150/150 = 8年 ，所以有 Pt Pc，方案可以接受当 Pc=9时Pt= 8 -1 + 150/150 = 8年所以有 Pt 0；当 ii 时， NPVNPV2所以 方案 1优； 净现值最大准则与最佳经济规模最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 净现值指标的不足之处：a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂；b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。第四章 工程项目技术经济评价2. 费用评价指标 【 只能用于多方案比选 】（ 1）费用现值（ PCPresent Cost ）把不同方案在寿命周期内各年年 成本 都按设定的收益率（基准收益率 )换算成基准年的现值和，再加上方案的总投资现值。计算公式： 式中： COt 第 t年的费用支出，取正号；评价准则： PC越小，方案越优（ 2）费用年值（ ACAnnual Cost ）与 费用现值是一对等效评价指标，是将方案寿命周期内不同时点发费用支出，都按基准收益率折算成与其等值的等额支付序列年费用。计算公式： 评价准则： AC越小，方案越优第四章 工程项目技术经济评价3. 年值法（ NAVNet Annual Value ）把每个方案在寿命周期内不同时点发生的所有现金流量都按设定的收益率（基准收益率 )换算成与其等值的 年金 。计算公式： 评价准则： 对单方案， NAV0， 可行；多方案比选时， NAV越大的方案相对越优。说明： NAV与 NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（ 如寿命期不同的多方案比选 :若为多方案比较时，在投资额相等的前提下，净年值越大，方案经济效果越好 。），用 NAV就简便得多。即： NAV特别适用于 寿命期不等 的方案之间的评价、比较和选择。第四章 工程项目技术经济评价例：某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为 10%，求该方案的净年值。 4. 动态投资回收期法（ Pt）在考虑 资金时间价值 条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。原理公式：实用公式：评价准则： PtPc， 可行；反之，不可行。第四章 工程项目技术经济评价4. 【 例 】 ：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设 ic=10%。解： Pt = 8-1+（ 84150） = 7.56（年） PD =11-1+（ 2.9452.57） =10.06（年）NPV 352.41 NPVR 352.41 482.94 0.73 年份 净现 金流量 累 计净现 金流量 折 现 系数 折 现值 累 计 折 现值12345678910111220-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.41第四章 工程项目技术经济评价5. 内部收益率法（ IRRInternal Rate of Return ）： 内部收益率又称内部报酬率， 是指项目在计算期内各年净现金流量 现值累计值等于零 时的折现率，即 NPV(IRR)=0时的折现率。 它是除净现值以外的另一个最重要的动态经济评价指标。原理公式： 评价准则： IRRic，可行；反之，不可行。以上只是对单一方案而言； 多方案比选 ，内部收益率最大的准则不一定成立。第四章 工程项目技术经济评价内部收益率的几何意义NPV10 20 30 40 50i(%)300600-300净现值函数曲线0NPV= -1000+400（ P/A,i,4）NPV(22%)=0, IRR=22%IRR是 NPV曲线与横座标的交点处的折现率。【 例 】 ：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率 IRR=20%， 试分析内部收益率的经济涵义。按 20进行逐年等值计算 。第 t期末 0 1 2 3 4 5 6现 金流量 At-1000 300 300 300 300 300 3071000300900300300300300780636 463.2255.84 307i=20%0 1 2 3 4 5 6由上图可以看出，在整个计算期内，如果按利率 IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么 i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。 IRR的经济涵义（ 2） IRR的计算步骤： ii1i2NPV1NPV20NPVi 初估 IRR的试算初值； 试算，找出 i1和 i2及其相对应的 NPV1和 NPV2；注意 ：为保证 IRR的精度， i2与 i1之间的差距一般以不超过 2%为宜，最大不宜超过 5%。且NPV(i1)0,NPV(i2)0，以使方程有解。 用线性内插法计算 IRR的近似值，公式如下：第四章 工程项目技术经济评价IRRBDEAC（ 2） .IRR的求解 线性插值法求解 IRR的近似值 i*(IRR)i(%)NPV1NPV2NPVAB E DCFi2i1i*IRR得插值公式 :1）在满足 i1 i2 且 i2 i15%的 条件下，选择两个适当的折现率 i1 和 i2 ，使NPV(i1) ， NPV(i2) 如果不满足 ,则重新选择 i1 和 i2 ，直至满足为止；2）将用 i1 、 i2、 NPV(i1)和NPV(i2)代入 线性插值公式，计算 内部收益率 IRR。计算流程：NPV1NPV2NPVAB E DCFi2i1i*IRRi(%) （ 3）关于 IRR解