股票和期货的108个差别6涨跌停板的差别

股票和期货的 108 个差别（6）：涨跌停板的差别股票的涨跌停限制一般是 10%、5%，期货的涨跌停限制一般是 3%、4%、5% 一、涨跌停板的定义“涨停板”和“跌停板”的说法起源于国外交易所拍卖时，用木板敲击桌面来表示成交或停止买卖。该方法用到证券市场中，形成了股票等证券品种的涨跌停制度。国外早期证券市场设立涨跌停板制度是为了防止交易价格的暴涨暴跌，抑制过度投机现象，从而对每只证券当天价格的涨跌幅度予以适当限制，即规定交易价格在一个交易日中的最大波动幅度为前一交易日收盘价上下百分之几，超过后停止交易。期货的涨跌停制度，是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。我国实行的涨跌停板制度，有“触板不停”的特征，即股票价格或期货合约价格达到涨跌停板后，并没有限制交易，在涨跌停价位或是之内的价位交易依然是可以进行的，一直到当日收市为止。目前，在发达国家或地区的成熟股票市场，如美国和香港，是没有涨跌停限制的，只有当股票市场发生巨大波动时，个别股票的涨跌停板限制才启动。发达国家或地区的期货市场，一般都是有涨跌停限制的，只有少数国家如 LME 伦敦金属交易所没有涨跌停限制。二、我国股票、期货涨跌停板制度的设立时间我国股票涨跌停制度实施的时间：1996 年 12 月 26 日我国证券市场现行的涨跌停板制度是 1996 年 12 月 13 日发布，1996 年 12 月 26 日开始实施的，旨在保护广大投资者利益，保持市场稳定，进一步推进市场的规范化。制度规定，除上市首日之外，股票(含 A、B 股)、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过 10%，超过涨跌限价的委托为无效委托。我国期货涨跌停制度实施的时间：1993 年 5 月 28 日1990 年 10 月 12 日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开业，迈出了中国期货市场发展的第一步，在现货远期交易成功运行两年以后，于 1993 年 5 月 28 日正式推出期货交易，于此同时期货涨跌停制度开始实施。三、核心差别?股票和期货涨跌停限制幅度的不同 股票的涨跌停限制一般是 10%、5%，期货的涨跌停限制一般是 3%、4%、5%一般股票涨跌停幅度限制为 10%，ST 类股票涨跌停幅度限制为 5%90 年代早期，我国曾实行过无涨跌幅限制的交易制度，但股价的暴涨暴跌很难控制。历史上也曾出现过延中实业(600601，现方正科技)、申华控股(600653)、东北电(现东北电气，000585)等股票一日涨幅超过 100%的情况，也有过如西南药业(600666)等一日暴跌超过 50%的情况。我国股票涨跌停制度在 1996 年 12 月 26 日实施的，即规定一只股票一个交易日内股票涨跌幅度均控制在 10%。在此基础上，1998 年 4 月 22 日沪深两市又决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理(即 ST)，并规定其涨跌幅为 5%。另外，对于暂停上市的PT 类股票(Particular Transfer 意为特别转让)，其涨幅限制为 5%，跌幅则没有限制。因此，我国目前可正常流通交易的股票中，一般股票的涨跌停幅度为 10%，而 ST 类股票的涨跌停幅度则为 5%。不同品种的商品期货涨跌停幅度限制一般为：3%、4%、5%各大交易所根据不同期货品种以往多年价格波动幅度的实证分析，并结合当前市场的具体情况来制定相应的涨跌幅限制。另外我国早期的一些期货品种的涨跌停板幅度不以百分比设计，而是以固定数量限制，如郑州商品交易所绿豆合约(现在已经退市)就是以上一个交易日的结算价为基准，上下波动 1200 元/吨作为涨跌停板幅度的。为什么商品期货的涨跌幅限制小于股票？1、期货涨跌幅设计原则的特殊性由于期货实行保证金交易，和股票相比，资金能量放大 10 倍左右，风险和收益也放大10 倍，即如果期货满仓操作，价格涨跌 1%，对本金的影响是 10%，如果涨跌 10%，本金可能会全部亏光，因此期货的涨跌停幅度不宜过大。另外，因为期货实行每日无负债结算，所以满仓账户当日要能承受相当于两个涨跌停幅度所带来的亏损，即要保证在价格涨停时满仓买进(持多单)，而当日价格迅速下滑到跌停位置的情况出现时，账户资金不会出现负值。比如铜的保证金是 10%，其涨跌幅限制就不能超过 5%。2、期货价格波动与现货价格波动的关系期货价格和现货价格是紧密相关的，一方面由于期货对应商品的价格在一天内不太可能波动太大，因此期货涨跌停板幅度也没有必要设计太大；另一方面期货有价格发现功能，期货的价格走势会带动现货商品的走势，即期货的暴涨暴跌会带动现货暴涨暴跌，因此为了稳定社会商品的价格，期货涨跌停板幅度不能设计太大。四、股票个股和期货合约首日上市，涨跌停幅限制的不同股票上市首个交易日价格不受涨跌幅限制除了特别限制的股票之外，个股上市的首个交易日，一般而言是不受涨跌幅限制的，因此发行价格被低估或是有主力主动强势拉升的情况下，该股在当天达到的最高价可能是发行价的 2 倍 3 倍甚至更多。如 002186 全聚德发行价为 11.39 元/股，上市首个交易日最高价格为 44 元/股，收盘价为 42.3 元/股，最高涨幅为 286.3%；北斗星通 002151 发行价为12.18 元/股，上市首个交易日最高价格为 62.99 元/股，收盘价为 58.55 元/股，最高涨幅为 417.16%；宏达经编 002144 发行价为 5.43 元/股，上市首个交易日最高价格为 35.97 元/股，收盘价为 34.65 元/股，最高涨幅为 562.43%。有一点需要注意是，股票上市首日不受涨跌幅限制并不是说可以无限上涨或下跌，而是说不受 10%涨跌停幅度的限制。如深交所规定股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的 900%以内，即最高涨幅为发行价的 900%，最大跌幅无限制；上交在 2006 年 5月规定股票上市首日集合竞价段为：股票交易申报价格不高于前收盘价格的 200%，并且不低于前收盘价格的 50%，即最高涨幅为发行价的 200%，最大跌幅为发行价的 50%；另外上交所在 2007 年 4 月又有新的规定，把新股上市最高涨幅调整为发行价的 900%，最大跌幅依然是发行价的 50%。除了股票上市首个交易日外，其它无价格涨跌幅限制的情况为：1、增发上市的股票；2、暂停上市后恢复上市的股票； 3、股改复牌的第一个交易日；4、证交所认定的其他情形。期货上市首个交易日价格涨跌幅度限制为日后涨跌停板的 2 倍一般期货品种的新开合约，在上市的首个交易日，各大交易所规定的合约价格涨跌幅限制为该品种正常涨跌停幅度的两倍，比如黄金的涨跌停幅度为 5%，6 个合约上市第一个交易日的涨跌幅限制为挂牌价的 10%。期货中也有个别品种上市首日的涨跌幅限制不是该品种正常涨跌停幅度两倍的，比如 2006 年 12 月 18 日上市的 PTA 6 个合约涨跌幅限制为挂牌价的 20%，而其正常涨跌停幅度为 4%。五、个股和某期货合约涨跌停板改变的不同个股的涨跌停幅度可能从 10%变成 5%，也可能从 5%变回 10%当个股被带上 ST 或*ST 的帽子的时候，每个交易日的涨跌停板幅度就从 10%将为 5%，同样如果 ST 或*ST 的帽子被摘掉，每个交易日涨跌停板幅度又会回到 10%。ST 的含义：ST 是英文 Special Treatmentr 的缩写，意即“特别处理”。沪深交易所在 1998 年 4 月 22日宣布实施的政策，针对的对象是出现财务状况异常的上市公司。所谓财务状况异常，有以下 6 种情况：(1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；(2)最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，即每股净资产低于股票面值；(3)注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；(4)最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；(5)最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；(6)经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。*ST 的含义2003 年 5 月 8 日开始警示退市风险启用了标记：*ST。以充分揭示其股票可能被终止上市的风险并区别于其他公司股票。存在终止上市风险的情况有以下 6 中：(1)最近两年连续亏损的(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)；(2)财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的；(3)财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的；(4)在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告的；(5)处于股票恢复上市交易日至其恢复上市后第一个年度报告披露日期间的公司；(6)交易所认定的其他情形。某期货品种合约的涨跌停幅度由于连续涨跌停而扩板当某个期货品种合约出现一次涨跌或跌停，那么连续的第二、第三个交易日的涨跌停就会被临时性扩板，如果连续三个交易日涨停或跌停，各大交易所均会采取暂停交易一天、调整涨跌停幅度或保证金等相关措施。比如铜第一天涨停板幅度为 4%，第二天连续涨停的板幅度为 5%，第三天连续涨停的板幅度为 6%，第四天上海交易所一般会暂停交易或采取强制减仓或调整涨跌停板、保证金等措施。某期货品种合约的涨跌停幅度由于价格波动剧烈而变化当某类商品的期货价格或现货价格出现剧烈波动时，交易所为了弱化期货合约可能出现的“价格发现延时”或其它问题，对该品种现行涨跌停板幅度进行临时调整。比如 2005 年 3 月 1 日上交所把铜 3%的涨跌停板幅度调整为 4%；2008 年 3 月 21 日大商所把黄大豆 1 号、豆粕、豆油和棕榈油 4%的涨跌停板幅度调整为 5%。六、设置涨跌停板的优缺点不管是还是股票和期货，当日涨跌停制度的设立实际上是对价格波动的限制，涨跌停制度就其本身对市场所产生的作用而言，主要是正面的，也有部分是负面的。总体上看，涨跌幅限制只能改变短期价格走势，对中长期市场的波动没有太大的影响。涨跌停板的正面作用：1、价格约束涨跌停板的设置，最直接的作用就是对市场一天之内的价格极端波动有着明显和有效的抑制作用，可以阻止当天价格的暴涨暴跌，可提高投资者、券商、期货公司和管理层控制当日风险的能力。2、预警提示当某只股票跌停、某个期货合约涨停或跌停时，是对持有对应筹码投资者很好的预警提示，投资者看到之后可以根据自己的判断做出下一步操作(是否止损的操作)。3、冷静和重新估计当市场上出现一个针对某个个股或期货品种的利好或利空时，可能会在当天由于信息过度反应而使股票或期货合约价格非理性地快速上升或下降，有了涨跌停限制，价格波动就会被限制在一定范围内，从而给了投资者一个冷静思考的时间，和重新估价的机会。涨跌停板的负面作用：1、波动溢出一个涨跌停板虽然阻止了价格在一个交易日内的变化，但在随后的交易日，价格就会溢出上一个交易日的价格限制，在盘中继续走出较剧烈的波动。2、价格发现延时由于涨停或跌停的限制，某些时刻真实价格在当天到达不了，需要在第二天或更久才能到达合理价格。3、流动性阻碍当日达到涨跌停板时，就无法顺利的顺着板的方向交易，较多预期价格在当日也就无法实现。涨跌停较强势时，交易量会锐减，尤其涨跌停板“封死”时候，交易被迫停止，同时交易量在下一交易日会放大。4、吸附效应价格在接近涨跌停板的时候，由于交易者的心理预期，会促使交易更快完成，并使价格更快地向涨跌停板的靠拢。5、股票更容易受大资金控制对小盘股而言，当主力掌控较多筹码时，就可以相对轻松的连续拉出涨停板，操控股票的走势。八、举例：股票哪些涨跌停可以追？股票涨停可以追的情况：封板后，没有打开，而且成交量很小600816 2006 年 11 月 22 日出现的涨停股票跌停板可以追的情况：在临近收盘时，跌停板被连续的大单子打开，迅速往上拉起600090 2007 年 12 月 7 日出现的跌停九、举例：期货哪些涨跌停可以追？期货涨停可以追的情况：同一品种两个合约，一个先涨停，另一个价格在上攻，可以追先涨停的合约(因为它更强势)2008 年 3 月 3 日白糖走势，0901 合约先涨停且强势，可以追买涨停板；也可以在已经持有涨停多单的前提下抛 0809 合约于涨停板。期货跌停板可以追的情况：同一品种两个合约，一个先跌停，另一个价格在上压，可以追先跌停的合约(因为它更强势)2008 年 4 月 1 日-2 日走势，在 4 月 1 日 0901 合约率先跌停，随后 0809 合约触及跌停板。可以追空 0901 合约，也可以在持有 0901 合约的前提下买入 0809 合约于跌停板。对监管层的建议随着股市和期市的逐渐成熟，可以慢慢放开涨跌停板的幅度。给投资者(散户)的建议：对股票投资者的建议看到某只股票涨停或跌停，先不急着追，了解了情况确定可追才去追。自己手中持有的股票涨停，如果涨停被封死，可以先