股票回购于现金股利比较分析

股利支付方式股票回购和派现分析股票回购 指公司在证券市场上购回自己发行在外的股票，通过股价上涨来使股东获得资本收益以代替现金的一种股利支形式 方式： 公开市场购买 投标出价购买 议价购买 现金股利 投资者：现金到手 实在投资需求 股东 ：两鸟在林，不如一鸟在手的思想 最基本 最普遍的一种方式对公司的影响 较短的时期内支付较大的现金，增加支付压力，影响公司资金正常周转，降低公司偿债能力 悖于保留货币资金以购买固定资产或再投资的发展需要。 高派现行为的解释 (1)相关法律的限制，如防止资本侵蚀的规定、留存盈利的规定以及无力偿付债务的规定； (2)公司内部特征，如公司的规模、资本结构、公司所处行业以及公司的成长性等； (3)公司内部的财务限制，如变现能力、投资机会、筹资能力、资本成本、债务需要、盈利的稳定性以及股权控制的要求等； (4)股东的意愿，如股东愿意承担的税负、股东自身的投资机会以及股权稀释对股东的影响等： (5)其他方面的约束，如债务合同的约束以及通货膨胀的影响等。 。 对财务状况的影响 1.高派现会相对减少上市公司权益资本的比率。从而在其他条件不变时。会使公司的资产负债率上升。 2.高派现会相对减少公司资产构成中流动资产和速动资产的规模。从而在其他条件不变时，会使公司的流动比率和速动比率发生下降。 3.由于到期债务一般情况下都要求由现金流量来偿还，因此。高派现会使公司经营活动产生的净现金流量减少。从而使现金到期债务比和现金债务总额比同时下降。第 4.上述三个方面的影响都意味着公司财务状况的相对恶化，财务风险上升，这种情形反过来又会进一步影响公司再融资的空间，使公司在银行或债券市场甚至股票市场上的再融资发生困难。股票回购 购回发行在外的普通股股票，使发行在外的普通股股数减少。公司盈余不变时，每股收益相应增加，从而导致股价上涨，股东便可从中获得资本收益 股票回购的动机多种多样，效果也具有不确定性 在中国原则上不允许上市公司回购本公司股票 如要回购，只是作为一种减资手段，不允许库藏股票 中国资本市场的 特殊性：上市公司普遍存在国有股比例过大甚至绝对控股股票回购影响 就股票回购而言，企业如果将生产经营必须的资金用于股票回购，必将影响企业的生产经营，损害企业价值。而如果企业存在闲置资金，即自由现金流量，这些资金所带来的边际收益远小于企业的加权平均资本成本，那么企业用自由现金流量回购股票，必然会提高企业整体资金使用效率，从而提升企业价值。 有利于降低企业的加权平均资本成本，利于降低企业的代理成本。 如果经营者持有本公司股份，那么股票回购将增加经营者的持股比例，公司业绩与经营者的利益关联度提高，经营者 “偷懒 ”和“偷窃 ”行为减少，与股东的利益冲突减少，从而有效降低代理成本。特别是，公司负债水平的提高，在债务硬约束条件下，债权人的财务监督会更严厉，经营者有提高决策水平、用好债务资金的强烈动机，这就有利于降低代理成本，提升公司价值。 根据信号理论，现金股利和股票回购都具有信息效应，但二者还是存在差异。现金股利传递相