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港深合作及扩建的低资本开支.pdf港深合作及扩建的低资本开支.pdf

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请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧一年收益率比较67891011121314151607-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-07深圳机场上证综合指数资料来源:Wind国信证券经济研究所航空运输行业分析师:黄金香CFA5年的航空业相关从业经验,中国人民大学商学院管理学硕士。电话:0755-8213333913683648199E-mail:[email protected]本报告的独到之处„深入分析了港深机场合作对深圳机场的战略意义、珠三角机场业的发展潜力以及五大机场的竞争合作态势和发展前景;„深入分析了深圳机场扩建资本开支对公司价值以及扩建后业绩的影响,并且单独评估了公司对成都机场的投资价值。公司研究Page1独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明。公司深度研究报告航空运输行业机场深圳机场(000089)谨慎推荐合理价值:8.39~9.01元当前价格:6.82元(维持评级)投资价值分析港深合作及扩建的低资本开支提升价值z港深机场合作将提升公司的成长空间珠三角航空客货运市场仍有巨大的发展空间,并且在港深共建国际大都会的背景下,港深机场融合将是大势所趋,而公司将是这种融合的最大受益者。目前两地政府在筹备建设港深机场的接驳铁路,建成后港深机场将有望联手打造国际超级空港,并且双方存在较大的资本合作的可能性。z公司未来几年业绩增长具有较大的确定性航空业务增长在未来三年将由于跑道资源等限制而放缓,受宏观经济放缓的影响相对较小;非航空收入发展迅速,尤其是广告业务,室内外的广告合同基本锁定了未来几年高达8.7亿的收入和超过6亿的净利润,整体上公司未来几年的业绩增长具有较大的确定性。z机场扩建较低的资本开支水平将很大地提升公司价值国内机场的业绩波动主要受其扩建周期影响,扩建的资本开支水平对价值有很大影响,在深圳机场扩建过程中公司仅承建航站楼,相对于国内其他机场跑道及航站楼均由上市公司投资,公司所承担的资本开支要小很多,在考虑集团收入分成后将给公司带来额外约34.3亿元价值,相当于每股2.03元,而且扩建后对短期业绩的负面影响也小很多,这在目前的
编号:201311211802340982    类型:共享资源    大小:543.26KB    格式:PDF    上传时间:2013-11-21
  
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