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XX 关于商业养老保险的浅谈 近期，保监会向各人身险公司下发关于开展老年人 住房反向抵押养老保险试点的指导意见(征求意见稿) ，计 划在北京、上海、广州、武汉先行试点该业务。 “老年人住房反向抵押养老保险” ，俗称“以房养老” ， 是一种将住房抵押与终身年金相结合的养老保险业务，即 拥有房屋完全产权的老年人，将其房屋抵押给保险公司， 继续拥有房屋居住权，并按约定条件领取养老金直至身故; 老人身故后，保险公司获得抵押房屋处置权，处置所得将 优先用于偿付养老保险相关费用。 试点计划公布以来，虽然行业内外不少人看好险企 “以房养老”业务，但这项“工程”也面临诸多挑战：一 方面，养儿防老、家产传后等传统观念将给业务开展带来 阻力。另一方面，保险公司将控制试点规模，只能满足少 部分老年人的需求。面对庞大且不断增长的老龄人口数， 单纯依靠“以房养老”很难满足大众需求。另有专家担心， 诸如房产价值的评估及 70 年产权到期后房产归属等问题仍 存不确定因素。因此，化解养老难题最需要的仍是更为普 遍和全面的养老保障规划。 中宏保险的专家强调，一般而言，个人养老保障由三 部分构成：一是社会基本养老保险，二是企业年金，三是 个人为养老准备的资金，包括银行储蓄、养老保险、证券 基金等。一个完整的养老理财组合中，商业养老险能提供 稳健而全面的保障。 由于商业养老保险回报明确，只要确定自己希望在退 休后每月从保险公司领取多少养老金作为补充，就可让险 企帮助计算出个人需要购买的额度和交费时间，到了约定 时间即可按月领钱;养老资金最基本的要求是追求本金安全 并可适度收益、抵御通胀，这也是稳健理财型商业保险辅 助养老的优势所在;商业养老保险还可强制个人储蓄，这一 特点对于平常消费倾向明显、储蓄率低、投资习惯较差的 人群具有“他律”效果;养老储备是一项长期理财计划，通 过复利滚存计算收益，储备时间越久，效果越佳， “复利的 魔力”可通过养老年金这类长期商业保险得到明显的体现。 南开大学风险管理与保险学教授，博士生导师江生忠 目前正带领他的团队主持着保监会的一个课题研究保 险公司如何更好地介入养老服务行业，目前关于商业保险 公司投资养老社区已有阶段性成果，后续以房养老、与医 疗行业和保险产品的对接还处于研究之中。就金融机构尤 其以商业保险公司为主的金融业如何更好地投资养老产业， 支点记者专访了江生忠教授。 支点：目前，已有不少保险机构在全国各地探索 养老社区，您认为商业保险公司投资养老社区优势在哪里? 江生忠：保险公司具有信誉是主要优势，尤其是品牌 信誉的优势比一般的房地产公司更明显;此外，保险公司的 服务意识强，能提供多样化的保险金融产品，如保险公司 能提供商业性的养老保险、以房养老等产品，这是一般的 房地产公司所不具备的。 支点：商业保险公司从事不动产投资，市场上存 在分歧，您认为目前最主要的分歧在哪里? 江生忠：保险公司能不能投资以及有没有能力投资， 主要还是在不动产投资能够给保险公司带来多大的价值， 这是大家比较顾虑的问题。从当前情况来讲，质疑也好、 分歧也罢，主要在于对房地产未来形势的担心，未来地产 投资是否会回落?这是一个比较大的问题;其次，地产投资 的金额比较大，是一个持续的投资，这对保险公司也是挑 战，也就是说，如果长时间没有回收，就将面临很大的资 金压力。 另有分歧在于保险公司投资地产的形式。从目前来看， 有两种投资方式，一是权益投资，即资本金投资，如果用 资本金投资的话，保险公司现在大多财务能力不足，这不 可行;二是保险业务投资，也叫保险资产投资，但由于目前 国内的保险业务期限都比较短，它就与养老地产投资不匹 配，养老地产投资回收期太长，保险资产投资面临资金压 力。 还有一种分歧在于，从国际经验来讲，我们要区分开 发性的不动产投资和购置已开发完成的不动产，后者可以 视为一种财务性投资，完全根据市场的价格来决定是否进 行不动产投资。英国、美国的保险公司投资地产不是直接 开发而是购置，这样风险小一些，而中国保险公司直接去 开发投资，这应该谨慎。 支点：商业保险公司从事不动产的投资，您认为 商业风险和法律风险又在哪些方面? 江生忠：中国保险公司从拍地、开发、投资到运营， 整条线拉下来的持续时间至少 30 年，因此，商业风险主要 还是因投资期过长，回收资本的压力太大，会引起一些财 务的困难和地产回落引起的亏损，以致拖累保险业务。按 照保监会规定，中国保险公司的不动产投资比例在 10%-20% 之间，日本在资产泡沫、房地产泡沫以后，整个不动产投 资的比例在不断下滑，这也是应该注意的问题。 另外，在法律上也存在一些障碍。从业务角度看，目 前的法律风险主要是在销售中的风险，要区分保险业务和 地产业务。这就需要保险公司在开发养老地产的时候，要 把商业保险公司保险产品的销售和养老机构服务的销售对 接好。如果对接不好，会存在销售误导问题。因为按照保 险法规定，保险给付是货币现金给付方式，没有实物给付、 服务给付等方式。 支点：民政部副部长窦玉沛近期表示，不会将养 老地产纳入养老产业进行管理，您认为保险公司的养老社 区之路该如何迈进? 江生忠：商业保险公司是有商业原则的，自然要有投 资回报，简单期望养老地产是优惠政策而投资养老地产不 可取。地产中可能有一部分会作为福利事业，但大多数的 地产不可能作为福利，中国现在已有两亿左右的老年人， 如果都作为福利事业或政策优惠，国家是承担不了的。 未来保险公司怎样去投资、迈进?我认为保险公司首先 根据自己的战略、自身的条件来确定是否投资;第二点，要 看保险业务与地产业务是否存在良性关系;第三点，可以将 地产投资作为财务投资，进行间接投资，而不要进行开发 性的投资。 支点：在养老金融产品越来越多渗透到养老服务 行业后，您认为金融机构又该如何创新? 江生忠：仅就保险公司涉足养老地产而言，一方面可 以进行与保险服务捆绑方面的创新，比如与以房养老捆绑 就是一个创新，借助地产，提供“以房养老”服务。 “以房 养老”在实施过程中，还要防范产品定价及未来市场波动 的风险。 另一方面，可引入第三方的社会资金，或建立房地产 基金。国内现在都是保险公司拿自己的钱来投资，未来可 以引入第三方社会投资，比如房地产基金，以这样的方式 进行投资，保险公司的风险会降低一些，有利于投资项目 的顺利进行。 支点：有种观点说，把养老看成是公益的，这个 养老服务业肯定发展不起来，一定要和市场对接，您认为 市场化改革的方向是什么? 江生忠：首先，养老地产、养老产业同样可区分不同 层次性质的业务。就如保险，它有商业保险和社会保险。 养老地产也是一样，它有社会福利性的，也有纯商业性的， 都是市场化肯定不对，都是公益化也不正确，应该分为不 同的层次。如果是商业性的养老地产，当然是要市场化运 作，如果是福利性的，当然要走福利渠道，其他国家的养 老也是这样区分的。 其次，即使是作为福利的养老业务，也可以通过购买 服务方式来进行改革，比如，现在有的地方提出国建民营， 即养老机构政府来建，