我国开展债转股业务的对策建议

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国开展债转股业务的对策建议 摘要：近年来，我国企业杠杆率 不断高企，企业债务连续多年过快增长。 在目前国际经济环境复杂多变，我国经 济下行压力不断增大的市场环境下，企 业经营困难导致债务风险不断攀升，甚 至存在相关产业链、投资链不断蔓延的 风险隐患。因此，中央也适时提出了一 系列关于债转股的业务发展政策及配套 措施。尽管如此，目前债转股仍然是 “签约多，落地少 ”。因此，本文通过分 析近期政策对债转股的市场机会，进一 步提出解决难落地的相关建议。 中国论文网 /3/view-12812758.htm 关键词：债转股；降杠杆；国企 改革 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 2016 年 10 月 10 日，国务院发布 了国务院关于积极稳妥降低企业杠杆 率的意见及关于市场化银行债权转 股权的指导意见 ，提出多种政策方案 缓解企业债压力，具体包括债转股等。 藉此，正式拉开了市场化债转股的序幕。 2018 年 1 月 19 日发改委、国资委、财 政部及一行三会联合下发关于市场化 银行债权转股权实施中有关具体政策问 题的通知 （以下简称“ 通知 ”） ，鼓励支 持市场化债转股工作的开展。2018 年 2 月 7 日，国务院常务会议再次提出部署 市场化债转股的相关措施，以进一步降 低企业杠杆率。 一、债转股的概念 所谓债转股，就是债权人将其对 债务人享有的有效合法债权转换为对债 务人的投资，由此减少债务人债务，增 加债务人注册资本的一种行为，后续通 过资产重组、上市、转让或企业回购等 形式退出。 二、债转股的市场意义 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 （一）优化企业资产负债表，减 轻利息负担 目前，债转股是降低杠杆率的有 效途径，有利于优化企业资产负债结构， 减轻财务负担，充实资本充足率。在一 定程度上化解了产能过剩企业债务违约 风险，为后续转型升级提供了基础。 （二）引入专业性股东，完善公 司治理结构 债转股是混合所有制改革的重要 手段，可为企业引入多种类型专业性股 东，有利于完善企业的公司治理结构， 强化对企业资产负债率和经营业绩的约 束，为企业注入新的发展动力和源泉。 三、债转股目前的政策及发展机 遇 鉴于债转股业务实现企业转型升 级发展的重大意义，近期开展债转股业 务的政策频出，特别 2018 年 1 月 19 日 发改委、国资委、财政部及一行三会联 合下发的通知影响重大，主要可分为以 下几个方面： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 （一）丰富了债转股的资金来源 渠道 对于债转股的资金来源，允许实 施机构发起设立私募股权投资基金开展 市龌债转股，也即是允许银行理财 资金参与到私募股权基金，并在资管新 规中对债转股的业务政策中做了特别优 待处理。 （二）放宽了债转股的业务范畴 对于债转股的业务范围，允许将 除银行债权外的其他类型债权纳入转股 债权范围。同时，放宽了债权质量等级， 允许实施机构受让各种质量分级类型债 权。 （三）放开了债转股的参与主体 对于债转股的参与主体，前期债 转股主要以国企为主导，现在支持各类 所有制企业开展，符合规定的各类非国 有企业，如民营企业、外资企业。 （四）丰富了债转股的实施方式 对于债转股的实施方式，允许采 用股债结合的综合性方案降低企业杠杆 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 率。并允许有条件、分阶段实现转股等。 四、全面开展债转股业务的相关 建议 虽然近期中央出台了一系列政策 及配套措施支持债转股业务的发展，但 目前市场上债转股业务仍呈现“签约多、 落地难”的困境，主要原因在于市场对 债转股政策操作层面的不确定性、对业 务的收益与风险的不确定性存在一定的 观望情绪。为进一步提升债转股市场的 可行性，本文建议如下： （一）优化债转股业务的政策环 境，降低债转股业务的交易成本 近期出台的政策目前尚未细化， 实施起来存在一定的障碍，建议进一步 理清债转股交易过程中定价机制、风险 承担机制以及退出机制等方面的配套政 策，解决交易各方的后顾之忧。同时， 尽快出台对债转股业务在交易环节的相 关税收、收益补贴等优惠政策。 （二）鼓励面向发展前景良好但 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 遇到暂时困难的优质企业开展市场化债 转股，增强业务落地信心 传统上对债转股的认知，是金融 资产管理公司将其所持有的债权转换成 股权，从债权人转换为股权人意味着偿 还顺位下降，其实很难获益，参与动力 不足。因此，选择优质企业，可增加金 融资产管理公司业务的开展信心。 （三）债转股应与成熟全方位的 重整计划相结合，从根本上提升企业经 营效率 债转股可缓解高杠杆对企业的短 期流动性压力，给予时间和空间促使企 业恢复业务经营和信用状况。但是，若 要持续去杠杆，从根本上提升企业经营 效率，则债转股应与成熟全方位的重整 计划相结合，从而使企业改善现金流及 补充资本。 （四）进一步完善私募股权投资 基金对债转股的投资模式，打通资金渠 道 虽然通知中明确允许银行理财资 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 金参与到私募股权基金，由于相关投资 模式尚未细化，目前资管新规如何操作 也存在一定的不确定性，因此，在当前 债转股项目中较为突出的问题仍然是因 资金筹集不足而导致项目无法落地。进 一步完善和细化私募股权投资基金对债 转股的投资模式，有利于解决资金难的 问题。 （五）完善债转股