什么是人民币汇率制度.docx

什么是人民币汇率制度 人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货 币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 自 XX 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基 础、 参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。 当时施行的 汇率机制改革的主要内容包括三个方面： 一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考 一篮子货币进行调节、有管理的 浮动汇率制度。 人民币 汇率不再盯住单一美元，而是参照 一篮子货币、根据 市 场供求关系来进行浮动。这里的“一篮子货币“，是指按照 我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要 货币，赋 予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经 济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人 民币多边汇率 指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节， 维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的 货币构成，将综合考虑在我国 对外贸易、外债、 外商直 接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货 币。参考一篮子表明 外币之间的汇率变化会影响人民币汇 率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要 将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成 有管理的浮 动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护 多边汇率稳定. 二是 中间价的确定和日浮动区间。 中国人民银行于 每个工作日闭市后公布当日 银行间外汇市场美元等交易 货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对 人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美 元对人民币的交易价仍在人民银行公布的 美元交易中间价 上下%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民 银行公布的该货币交易中间价 3%的幅度内浮动率稳定。 三是起始汇率的调整。XX 年 7 月 21 日 19 时，美元对 人民币交易价格调整为 1 美元兑元人民币，作为次日银行 间外汇市场上 外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定 银行可自此时起调整对客户的挂牌 汇价。这是一次性地小 幅升值 2%，并不是指人民币汇率第一步调整 2%，事后还会 有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在 人民币汇 率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。 这一调整幅度主要是根据我国 贸易顺差程度和 结构调整 的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的 适应能力。 1994 年以前的 人民币汇率形成机制新 中国成立以来 至改革开放前，在传统的 计划经济体制下，人民币汇率由 国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需 要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的 单一 浮动汇率制(19491952 年)、五六十年代的单一 固 定汇率制(19531972 年)和 布雷顿森林体系后以“ 一篮 子货币”计算的单一浮动汇率制(19731980 年)。 党的十一届三中全会以后，我国进入了向 社会主义市 场经济过渡的改革开放新时期。为鼓励 外贸企业出口的积 极性，我国的汇率 体制从 单一汇率制转为 双重汇率制。 经历了 官方汇率与贸易 外汇内部结算价并存(19811984 年)和官方汇率与外汇调剂价格并存(19851993 年)两个 汇率双轨制时期。其中，以 外汇留成制为基础的 外汇调 剂市场的发展，对促进企业 出口创汇、 外商投资企业的 外汇收支平衡和中央银行调节货币流通均起到了积极的作 用。但随着我国改革开放的不断深入，官方汇率与外汇调 剂价格并存的人民币双轨制的弊端逐渐显现出来。一方面 多种汇率的并存，造成了外汇市场秩序混乱，助长了投机; 另一方面，长期外汇黑市的存在不利于 人民币汇率的稳定 和人民币的信誉。外汇 体制改革的迫切性日益突出。 1994XX 年的人民币汇率形成机制 1993 年 11 月，党的十 四届三中全会通过的中共中央关于建立社会主义市场经 济体制若干问题的决定要求， “改革外汇体制，建立以市 场供求为基础的、 有管理的浮动汇率制度和统一规范的外 汇市场，逐步使人民币成为 可兑换货币。 ”1993 年 12 月， 国务院正式颁布了关于进一步改革外汇管理体制的通知 ， 采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率 和外汇调剂价格并轨;建立以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率制;取消外汇留成，实行 结售汇制度;建 立全国统一的 外汇交易市场等。 1994 年 1 月 1 日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正 式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有 管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇， 银行进入 银行间外汇市场进行交易，形成 市场汇率。中 央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人 民币汇率稳定。 1997 年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币 的信心不断增强。但此后由于 亚洲金融危机爆发，为防止 亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为 一个负责任的大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随 着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续、 平稳较快发展， 经济体制改革不断深化，金融领域改革取 得了新的进展， 外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深 度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制创造了条 件。 党中央、国务院于 XX 年 7 月 21 日出台了完善人民币 汇率形成机制改革。改革的内容是，人民币汇率不再盯住 单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择 若干种主要 货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。 同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参 考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币 汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上 的基本稳定。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对 美元即日升值 2%，即 1 美元兑元人民币。两个多月来，人 民币汇率制度有序过渡，平稳运行。 第一阶段 是人民币内部结算价与 官方汇率并存时期 (19811984 年)。改革以前， 人民币汇率长期低于 出口 创汇成本，但高于国内外消费 物价之比。为了扩大出口， 人民币需要贬值，不过人民币贬值对 非贸易外汇收入不利。 从兼顾 贸易和非贸易两方面的需要出发，1979 年 8 月政府 决定自 1981 年 1 月 1 日起在官方汇率之外实行贸易内部结 算汇率，它以全国 出口平均 换汇成本加一定幅度的 利润 计算出来，明显低于官方汇率。 第二阶段 是取消内部结算汇率，进入官方汇率与 外汇调剂市场 汇率并存时期(19851993 年)。双重汇率体制明显调动了 出口企业的积极性，国家 外汇储备也有所增加。但是这种 安排存在明显的问题：第一，从 对外关系来看，IMF 将双 重汇率看作是政府对出口的补贴， 发达国家威胁要对我国 出口商品征收补贴税。第二，从国内角度来看，双重汇率 造成外汇管理工作中的混乱，而且它在外贸部门仍然吃大 锅饭的情况下不能有效抑制进口。所以，从 1985 年 1 月 1 日起取消了内部结算价，人民币又恢复到单一 汇价。 为了配合外贸改革和推行承包制，我国逐步取消 财政 补贴，从 1988 年起增加外汇留成比例，普遍设立外汇调剂 中心，放开调剂 市场汇率，形成官方汇率和调剂市场汇率 并存的局面。 第一阶段 汇率并轨与有管理的浮动汇率制时期(1994XX 年 7 月)。 1994 年国家 外汇体制改革的总体目标是“改革外汇管理体 制，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的 浮动汇 率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换 的 货币” 。具体措施包括，第一，实行以市场供求为基础 的、单一的、有管理的浮动汇率制。1994 年 1 月 1 日实行 人民币 官方汇率与外汇调剂价并轨。第二，实行 银行结 售汇制，取消外汇留成和上缴。第三，建立全国统一的、 规范的银行间 外汇交易市场，央行通过参与该市场交易管 理 人民币汇率，人民币对外公布的汇率即为该市场所形成 的汇率。1996 年 12 月我国实现人民币 经常项目可兑换， 从而实现了人民币 自由兑换的重要一步。 1994 年以后，我国实行以市场供求为基础的 管理浮动 汇率制度，但人民币对美元的 名义汇率除了在 1994 年 1 月到 1995 年 8 月期间小幅度升值外，始终保持相对稳定状 态。 亚洲金融危机以后，由于人民币与美元脱钩可能导致 人民币升值，不利于出口增长， 中国政府进一步收窄了人 民币汇率的浮动区间。1999 年，IMF 对 中国汇率制度的划 分也从“管理浮动”转为“钉住单一货币的固定钉住制” 。 第二阶段 XX 年 7 月 21 日，我国对完善 人民币汇率形成机制进 行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种 主要货币组成一个货币篮子，同时 参考一篮子货币计算人 民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考 一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。人民币汇 率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小 幅升值。 XX 年 7 月 21 日人民币汇率形成机制改革后， 中 国人民银行于每个工作日闭市后公布当日 银行间外汇市场 美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作 日该货币对人民币交易的中间价。自 XX 年 1 月 4 日起，中 国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午 9 时 15 分对外公布当日人民币对美元、 欧元、日元和港币 汇 率中间价，作为当日银行间即期外汇市场(含 OTC 方式和撮 合方式)以及银行 柜台交易汇率的中间价。保持人民币汇 率在合理均衡水平上的基本稳定新人民币汇率制度平稳实 施充分证明了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行 调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革主动性、 可控性、渐进性的要求。人民币汇率将以市场供求为基础， 参考一篮子货币，在合理、均衡水平上保持基本稳定。 以市场供求为基础的汇率 新的 人民币汇率制度，以 市场汇率作为人民币对其 他国家 货币的唯一 价值标准，这使 外汇市场上的外汇供 求状况成为决定人民币汇率的主要依据。根据这一基础确 定的汇率与当前的进出口贸易、 通货膨胀水平、国内 货 币政策、 资本的输出输入等经济状况密切相连，经济的变 化情况会通过外汇供求的变化作用到 外汇汇率上。 有管理的汇率 我国的外汇市场是需要继续健全和完善的市场，政府 必须用宏观调控措施来对市场的缺陷加以弥补，因而对 人 民币汇率进行必要的管理是必需的。主要体现在面：国家 通对外汇市场进行监管、国家人民币汇率实施宏观调控、 中国人民银行进行必要的 市场干预。 浮动的汇率 浮动的汇率制度就是一种具有适度弹性的汇率制度。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市 场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工 作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行 间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的 美 元交易中间价上下%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的 交易价在人民银行公布的该货币交易中间价 3%的幅度内浮 动率稳定。 参考一篮子货币进行调节 一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实际情况， 选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮 子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础， 参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民 币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平 上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对 外贸易、外债、 外商直接投资等外经贸活动占较大比重的 主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇 率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住 一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据， 据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性， 抑制单边投机，维护多边汇。 现行 人民币汇率制度虽然在一定程度上弱化人民币的 升值预期，有利于缩小 国际收支差距，对于我国金融市场 的维护都起到了一定的作用，但从一些层面方面看，这一 汇率制度依然存在诸多不足之处，比如人民币汇率因素贸 易巨额 顺差关系太过密切， “ 外需”变身为“ 内需”将 推动国内 资产泡沫迅速形成，还有一旦人民币汇率出现拐 点，升值预期的消失将导致投机 人民币升值的外资大量出 逃等，这些问题都需逐步加以完善。 从长远来看人民币汇率应适用 浮动汇率安排，而近中 期内应完善 有管理的浮动汇率制度，这是我国人民币改革 的方向所在，也是中心所在。 逐步完善人民币汇率的市场环境 现今，我国 人民币汇率形成的 市场机制存在很多不 完善之处，比如目前中央银行处于频繁入市干预和托盘的 被动局面，银行还未建立 做市商交易制度等。在改革的道 路上，我们应当尝试建立市场化条件下的央行外汇市场干 预模式，改进央行汇率调节机制，建立一套标准的干预模 式，给市场一个比较明确的干预信号，尽量减少 直接干预， 让 市场主体通过 自主交易形成公平价格，强化央行的 服 务职能。 逐步实现人民币资本项目的可兑换性 中国自 1996 年实现人民币 经常项目可兑换后，由于 种种因素的制约，人民币资本项目仍不可兑换，这样以来， 在外汇市场上，人民币不可能实现真正的 自由兑换，这是 与我国的经济实力所不吻合的。 合理拓展外汇储备的功能 相对于其他国家来说，我国具有大规模的外汇储备， 这在一定程度上证明了我国的经济实力，但是也为我国增 加聚集了大量的 外汇风险。对于一些财政资金属性的外汇 储备，可将其用来调节当前 宏观经济中的失衡问题，盘活 外汇储备，降低其风险的积聚。 舒缓人民币升值预期 降低以 投机人民币升值为目标的外资流入。现今，公 众对人民币升值