201003张汉林当前国内外经济形势分析

张汉林：当前国内外经济形势分析 当前国内经济形势分析 一般来说，看一个国家的宏观经济形势，我们要看他的先行指数、先行指标。 在 2001 年我们研究所就有一些研究人员提出，人民币汇率是否能够开始弹性和浮动改革，很大程度 上要看 2000 年的先行指标 PMI，即制造业的采购经理指数。目前制造业是中国最重要的部门，而采购经 理对未来的定单和行情也是最敏感的 ，如果制造业采购经理指数 PMI 在 50 以上的区间，就说明经济进 入了扩张区间，如果是 50 以下的区间，则说明经济在紧缩区间。通过这个指数，我们能够看到中国经济 是从去年三月份开始由紧缩到扩张的，也就是二月份这个指数到了临界点 49，三月份就进入到扩张区间， 一直持续到现在。很多人问，中国经济什么时候能走出美国金融危机的冲击呢？从这个先行指数看，去年 二月份就走出来了。 除了 PMI 之外，我们还有一些辅助指标。如果我们说国内经济从三月份开始进 入扩张区间，那它一定会拉动初级产品进口价值量的增长，价值量是价格和数量的乘积，因此价值量的大 小很大程度上是受两个因素影响：一是数量变化，二是价格变化。而进口价格无论是油价还是铁矿石价都 经历了一个大起大落，所以要想知道我国国内经济是不是在二. 学习参考 2010-03-24 16:05:57 我主要讲 三个方面的内容：第一，金融危机后的国际经济形势。第二，2010 年世界经济贸易发展存在 的问题。第三，2010 年世界经济与贸易发展与政策展望。 大家之所以比 较关心金融危机对中国经济的影响，很重要的原因在于，中国从 2001 年加入 WTO 以 后，对 外经济贸易的 发展大大加快，开放对中国经济的贡献越来越大，中国经济已经成为世界经济不可分割 的一个组 成部分，同 时也是最重要的 组成部分。中国的综合国力在融入经济全球化以后得到显著提高。通过 下面这些数字，大家可以有一个比较直接的感受：目前中国的外汇储备全世界第一；2009 年中国的出口有可 能超过德国，成为世界第一；2009 年中国的进口也可能超过德国，成为世界第二，第一是美国；中国的经济 规 模在 2008 年已经超过了德国，成为世界第三，最晚到 2010 年底，我国有可能超过日本，成为世界第二。 在这样一种状况下，中国 经济与其他国家的经济依赖依存关系会进一步加深，因此我 们必须了解其他国家 和地区（尤其是欧盟、美国、日本这三大经济体）的经济贸易发展情况。 金融危机后的国际经济形势 首先我跟大家 简单回顾一下，金融危机后世界经济与贸易的发展情况。 金融危机在 2008 年 10 月中下旬全面爆发， 2008 年第四季度全球经济全面衰退， 2009 年上半年全球 经济也受到了很大的影响，大多数国家和地区的 经济是从 2009 年六月份以后开始有所回暖，全球经济先行 指 标 指数 显示，OECD 成员国经济先行指标从 2009 年 3 月的 92.7%已经上升到 9 月的 100.6%。搞经济的人 普遍认为，只要先行指数超过 100%，就 说明经济开始复苏了。从 GDP 增长方面来看，全球经济也基本呈现 出好转的 态势。主要 发达国家 GDP 基本停止下降，美国、欧元区和日本等主要发达经济体均在 2009 年第二 季度实现 止跌反弹。 2009 年 10 月中下旬时 IMF 公布的全球经济增 长情况显示，2007 年全球经济增长是 5.2%，2008 年迅速下降到 2.0%，预测 2009 年的增长是-1.1%， 2010 年增长 3.1%。 美国经济似乎不像我 们想像得那么糟糕，美国商务部公布的数字显示（美国商务部专门有一个局 叫 经济 分析局），2009 年第三季度美国经济实际增长是 3.5%，不过 后来美国对自己公布的 3.5%做了一个调 整，表示只有 2.8%。第一季度是-6%，第二季度是 -1%，第三季度大致是 2.8%。大家都知道在正常年份，第四 季度是美国消费旺季，从目前我 们 掌握的资料看，美国 经济 10 月份、 11 月份的数据都比第三季度好，所以 我 们 估计，09 年第四季度美国经济增长将在 3.8%以上。这样算起来，2009 年美国经济增长将会在-0.5%左 右，比预想的-3.4%要好一些。 欧元区的经济增长也不像 IMF 预测的-4.2%那么低，无论是德国、法国、意大利还是西班牙，从我们最 近看到的 这些国家本国 实际公布的数字来看也不是很糟糕，因此我们估计欧元区经济 2009 年有可能是- 2.5%。 日本国内预测 2009 年日本经济增长大致为-4%，但我 们估计，日本 应该是-4.5%，英国是-2.5% ，俄罗 斯是-7.5% ，巴西是 -0.7%。印度 总理辛格在 2009 年 10 月底世界经济论坛 的一个峰会上宣称， 2009 年印度经 济增长 最起码是 6.5%。2009 年中国经济增长是 8.7%。 IMF 对世界 经济的预测总体上是偏低的。我 们认为 2010 年世界经济增长大致应该在 4%以上，其中美 国最起码在 2.5%，美国学者更乐观，他 们的预测是 3%；IMF 预测欧元区 2010 年增长 0.3%，但欧盟 对欧元 区的预测是 1.5%以上；IMF 预测日本 2010 年增长 1.7%，但我们认为 2010 年日本还要衰退，我 们得出的结 论 是可能要负增 长 1%；IMF 预测英国大致正增长 1.5%以上，俄罗斯正增长 2.5%以上。印度 2010 年的经济 增长目标 是 7.5%，中国 2010 年的经济增长预测保守估计是 9.5%，最乐观的预测是 11.5%。 世界各国对中国经济 似乎都比较乐观 ，2001 年至 2008 年中国经济的平均增长速度大致是 9.8%左右， 全球的平均增长速度不超过 4.8%，也就是说，中国是全球经济增长 的两倍。与此同 时，日本在相对低速增长， 我们认为 2009 年我国的 经济规模可能逼近日本，2010 年中国肯定可以超过日本。 重大政治事件 对全球经济贸易增长产生很重要的影响， “911”事件后全球 贸易严重下滑，中国加入 WTO 后全球贸易开始恢复性增 长， 2001 年至 2008 年，全球贸易的平均出口增长速度是 12%，中国高达 22%；全球 进口增长速度平均达到 15%，中国 进口增长速度达到 23%。2001 年中国加入 WTO 时出口是 2600 多亿美元， 进口是 2400 多亿美元。2008 年中国的出口已经达到 14200 多亿美元，进口达到 12000 多亿美元。 2008 年中国是世界第二出口国，德国以 14300 多亿的出口额排在第一位。 2009 年受全球经济严重衰退的影响，我国出口估计可能负增长 19%左右，进口负增长 15%左右。但据 我们目前掌握的数据，德国的 负增 长比我国更严重，无论是出口还是进口，所以 2009 年我国超过德国的可 能性相当大。 2008 年美国的进口规 模是 21000 多亿美元，2009 年美国的进口也衰退，我们估计 2009 年美国 的 进 口可能还是在两万亿美元左右，仍处于世界第一位，我国将超过一万亿美元，位居世界 进口第二，德国 应该是在九千多亿美元，世界 进口第三。 在世界贸易发展方面， 进入 2009 年以来，随着欧美等发达国家市场需求的复苏，全球贸易在第二季 度开始反弹，其中全球货物出口增 长额比第一季度增长 7.6%，达到 2.88 万亿美元， 这是自 2008 年第三季度 以来的首次增长。 全球金融市场逐 渐恢复也是经济好转的一个很重要的信号。金融号称经济的命脉，全球金融市 场从 2009 年 3 月份开始反弹，到现在为止，包括美国、欧元区、日本、英国在内的主要国家和地区的金融市场的 金融指数基本上恢复到金融危机以前的水平。 在外国直接投资 方面， 2009 年上半年全球范围内超过 10 亿美元以上的跨国并购只有 40 宗，与 2008 年同期相比下降了 2/3 以上。而且从 2008 年起，一些国家 发生了大规模的撤资活动，包括收回投 资、公司内 反向信贷和偿还母公司的债务。2009 年第一季度，跨国公司的撤 资 力度依然较大。不过自 2009 年 6 月以来， 大 规 模的撤 资活动 基本停止，这在一定程度上标志着全球直接投资 的低谷已经过去。尽管如此，OECD 依然 认为 2009 年全球并购额将比 2008 年下降 56%，而中国、巴西、印度、俄罗斯、印度尼西亚和南非的企业并 购额将同比下降 62%。从中期来看，预计跨国公司其外国直接投资 将于 2010 年逐步恢复，并于 2011 年开 始增长， 这对全球 经济的恢复起到一个很好的作用。跨国公司是经济全球化很重要的推动力，跨国公司在全 球范围内的生 产、 营销、贸易是推动全球经济增长的很重要的因素。 此次金融危机之后，经过短短一年，经济就开始恢复了，我 们认为这是第二次世界大战以后少有的。 2010 年，全球 经济 基本上能够实现 比较好的恢复性的增长，达到 4.5%。这次金融危机致使全球经济衰退的 水平、规模不是特 别大，我们认为其中很重要的原因就是世界各国采取的联合救市和刺激经济政策。 除了匈牙利和冰岛向 IMF 提出贷款以外，大多数国家和地区都采取两个最基本的政策，一是财政政 策，二是 货币政策。货币政策最主要有四个表现：降低利息，降低存款准备金，向金融机构注 资，制止买空。 大多数国家和地区的利息水平都降到了二战以来的最低点。比如目前美国的联邦基准利率就是零，英 国、日本跟美国差不多。日本的情况稍微好一点，但也只有 0.7%。澳大利亚的基准利率是 3%多，我国的基 本利率是 4%多。降低利息，降低存款准备金，大量的 释放贷款是振兴经济的最重要的途径。另外，我国还对 少量的商业银行注资，澳大利亚、加拿大、巴西就没采取这项措施， 这说明他们的基本情况还算比较好。 2008 年 10 月份，几乎所有的国家和地区全面承 诺对金融机构的存款 进行担保，也就是说，如果银行没有钱 了，那么百姓的存款由政府全面担保。 世界各国采取的财政政策主要有两项：加大政府支出和产业振 兴。此外，中国和其他国家和地区一样采取了减税的政策。匈牙利和冰岛没有采取减税政策，因 为他们没钱， 再减税就更麻烦了。 经过一年多的努力，主要国家和地区的 货币和财政政策都发挥了积极的作用， 这对世界经济的全面恢 复和发展有重要的意义。我 们认为 ，20 国集团联手采取行动是世界经济恢复和发展的很重要的制度保障。 全球化在一定程度上对金融危机起了推波助澜的作用，另一方面，恰恰也是因为全球化，使各个国家和地区 能够联合起来，共同遏制危机的蔓延。 历史的经验表明，每当 发生全球经济 危机，往往会伴随着贸易保护主义的抬头。随着金融危机导致的 世界制造业和服 务业等实体经济 的萎缩， 虽然各国都表态要联合抵御贸易保护主义，然而在金融危机蔓延 的背景下，全球贸易保护主义却有不断加 强的趋势。中国没有想到在加入 WTO 以后不到十年的时间，就从 全球的第四、第五大贸易体迅速上升 为第二大贸易体、第一大出口国。毫无疑问，欧美发达国家或者其他国 家也没有做好接 纳 中国成为全球出口第一国的心理准备，而另一方面我国也没有做好制度保障。这样一来， 从 2008 年金融危机开始，我国就成 为全球贸易保护主义打击的头号对象了，2009 年最突出。到 现在为止， 我国遭受到的反倾销、反补贴、保障措施、特殊保障措施的调查案子已经达到了 110 多起，占全球的 45%。 美国反倾销 案子 50%以上针对中国，反补贴案子 70%针对中国。欧洲国家和地区反倾销案子 35%以上针对 中国，所以我国现在的的确确成为贸易保护主义的最大受害者。 金融危机对国际贸 易最直接的影响就是 导致高失业率，可以说金融危机最突出的一个表现就是导致 全球失业人口剧增，所有国家和地区的失 业率都达到了第二次世界大 战以后的历史最高峰。美国 2009 年 10 月份的失业率居然达到了 4.2%，11 月份有所好转，也仅仅降低了 0.2%，达到 4%。日本达到了创记录的 5.8%，欧盟国家和地区达到了 9.3%，西班牙更是高达 19%多。随着失业人口的大量增加，欧美国内贸易保 护主义的呼声自然而然就高涨起来， 这是针对中国实施那么多贸易限制措施的主要原因。 2010 年世界经济贸易发展面临的问题 世界经济增长道路并不平坦，仍然面临着一系列风险和挑战。2010 年世界经济贸易仍然有一些不确 定因素值得我们关注。 第一，金融体系仍然存在较大的不确定性和脆弱性。 尽管极端的系统性 风险已经基本清除，但全球金融体系仍存在较大的不稳定性和脆弱性， 这突出体现 在如下方面：一是金融体系可能无法提供足以支撑经济复苏所需的资金；二是主权资产负债表蕴含的风险需 引起重视 ；三是金融机构尚需进一步重 组以保证其发放贷款和支持经济复苏的能力；四是新兴金融市场依然 存在较大的脆弱性等。 奥巴马提出的二战 以后美国从来没有过的严厉的金融监管措施，可能不符合共和党的宗旨，不符合美 国传统自由市 场经济制度的基本要求，虽然这些措施已经在国会通 过了。美国这个国家，最值得我们学习的 就是自我革命的精神，美国自己有一个词叫“创造性毁灭”，这种精神很厉害。美国金融体系在金融危机以后， 不是彻底垮了而是更加坚强 。 我一直对此次金融危机持比 较积 极乐观的态度，原因就在于我认为美国爆发的这次金融危机主要是 金融体系内部的危机，不是美国经济 全面的危机，它并没有给美国经济带来灾难性的、根本性的打 击，美国 的金融体系并没有崩溃，只要金融体系做出适当的变革，美国依然是世界上最强大的国家。 我刚才提到 2010 年保守估计中国也会超过日本，但我从来不预测 20 年以后中国会超过美国。我个人 认为， 20 年内中国超 过美国的可能几乎不存在，其中的关键就在于美国的自我革命精神。大家很难想象，小 布什在下台之前，搞了个 20 国集 团峰会。在 10 月份的时候，还作了另外一个简直让人不敢相信的演讲，他 居然承认 自己发动 的伊拉克战争是错误的。我相信只有美国、美国的政治家能做到这一点，其它国家和地区 的政治家很难做到。 这就是美国的自我革命精神，或者叫自我修复能力。 第二，大量中低收入国家面对融资困难。 由于世界经济能否 实现可持续增长尚不确定， 经济活动的减少加上流入发展中国家的资本大大萎缩， 使大量中低收入国家出 现严重的 资金紧张。尽管许多国家可以暂时利用景气时期积累下来的外汇储备来弥 补这个融资差额，但 该策略的可持 续性并不确定。另外，虽然官方来源的资本流动可能弥补这一缺口，但为 获取外部融 资所需进行的经济重新调整过程将是十分艰难的。 有人可能会关心：中国那么多外汇储备为什么不买国际货币基金组织投票权？欧洲想把他们的 IMF 投票权卖给其他国家和地区，美国怕中国 买， 让日本花了一千亿美元去 买，结果他们没想到中国根本就不买。 当 时 我们就建议 中央不要买，主要因为买了以后对我国意义不大，因 为目前我国的投票权不到 4%，要想 拥 有 IMF 的投票权 必须到 15%以上。目前欧洲投票权是 35%，美国是 18.5%，除此之外，其他国家和地区都没 有那么大的 规模，日本也就是 4.5%左右。我国要买的话最起码要拿出三四千亿美元才能买到超过 15%以上 的投票 权，而欧洲也不一定愿意出 卖那么多，同 时，我们也不知道金融危机会产生什么样深远的影响。 我们分析，中低收入国家危机以后肯定面 临融资困难，不如我们到时候一对一救助，这样的效果会更 好， 这些国家和地区可能更感激我们。事 实证明我国的策略是对的。大量中低收入国家需要 资金，比如我国 周 边 的外蒙古、越南、老 挝、 缅甸、柬埔寨等国家和地区，也包括很多拉美国家和地区也大量需要资金。在这 个时候，我国从双边关系的角度去支持、援助对我国更加有利。 第三，经常账户和财政同时出现赤字。 经 常 账户 和财政同 时出现赤字，即所谓的“孪生赤字” 问题， 对于欧洲和中亚地区的发展中国家而言是 最 为严 峻的挑战 。有两方面的原因：一是这些国家在此次金融危机中遭受到的经济衰退程度最为严重；二是 这些国家在危机到来时已经出现了两位数的经常账户赤字和政府债务上升的压力。“孪生赤字”对全球经济 的恢复和 发展带来了消极的影响，值得我们关注。 第四，高失业率和通胀预期并存的威胁。 金融危机给世界各国的就 业蒙上巨大阴影,失业人数急剧增加，另一方面，在世界主要国家和地区通 货膨胀率持续走低的情况下，却 产 生了很强的通胀预期，主要体现 在反映投资者通胀预期的美国普通国债 与通胀挂钩债券收益率很差。各国政府为应对危机向市场投入的大量流动性资金若不能及时收回， 则有可 能引发破坏性的通货膨胀。 第五，多数国家都面临着严峻的宏观经济政策挑战。 尽管多数国际经济组织 都对当前的世界 经济增长做出了相对乐观的估计，但在经济危机转向经济复 苏的过渡时期，世界上多数国家都面临着严峻的宏观经济政策挑战，主要体 现在如下方面：一是如何制定结 构调整与社会政策；二是怎样对金融机构进行审慎改革；三是紧缩性财政和货币政策的推出时机选择等；四 是由于实施金融危机 应对政策和 财政刺激政策，以及由于经济停滞而导致税收不足， 进而引发主要发达国 家财政的持续恶化。 第六，石油价格趋升导致中长期爆发能源危机的风险。 我们预测 2010 年石油价格将会攀升，尽管从全球 经济基本面来看， 2009 年以来几乎主要发达经济体 均处于严 重衰退之中，并不支持国际油价上涨，但随着全球经济逐渐复苏，目前经济中仍存在支撑其持续上 涨 的主要因素，包括全球超 宽松货币政策所催生的流动性进入商品市 场，美元不断走低，商品期货市场监管 不力及欧佩克限产等。 全球油价的飙升，期 货交易的投机在其中起了很重要的推波助 澜的作用。我们认为，不排除中东国家 和石油输出国 组织以及主要产油国、石油主要出口国在炒油价。 第七，美元 贬值。 我们判断 2010 年美元可能要持续贬值 ，特 别是在 2010 年 9 月份以前。2009 年 9 月份到 12 月份，美 元对英镑 、日元 贬值 15%。我 们估计 2010 年 9 月份以前，美元贬值 15%的可能性还很大。大家注意，为什么 美元贬值 而美国经济又好转呢？很简单，因 为美元太多了。 但长期来看，两三年以后，美元还是会升值的。我们研究发现，美国不同的政党对美元的政策是不一 样的：共和党 长期实行弱势美元政策，民主党实行强势美元政策。奥巴马理论上是要实行强势美元的，但没 办 法，现 在美国预算太多， 严重贸 易赤字，需要靠美元贬值来促进出口。一方面限制进口，另一方面美元 贬 值，大家一听就明白了，这样做的目的就是减轻债务。 2010 年世界经济贸易发展与政策展望 我们估计，2010 年全球经济增长应该在 4.0%以上，比主要国际经济组织预测的 3%要高一些。 一是各国之 间的宏观经济政策协调将会受到空前重视。 伴随着经济全球化和国 际经济一体化的深入 发展，目前各个主权国家之间的经济贸易往来变得空前 密切，这也使金融危机出 现全球化 发展的趋势和特征。在全球性的金融危机爆发之后，卷入危机的国家有必 要通过扩张性货币 和财政政策刺激 总体需求、 对破产的金融机构进行资产重组，以及通 过注入流动性的方 式来恢复信贷市 场的功能。这一系列反危机的政策措施发挥作用的基础必须是主要国家的政府能在宏观经 济政策的调整方向上达成广泛共识。所以在 经历此次金融危机之后，各国之 间的宏观经济政策协调将会进 一步深入开展。 二是全球 货币政策或将步入趋于收紧的敏感期。 由于危机期间各国都采取了超乎寻常的宽松的货币政策，各界对建立宽松货币政策的“退出策略”已有 普遍共识。由于主要经济体在努力 寻求经济复苏与通胀隐忧间的政策平衡，所以当前全球范 围内货币政策 正在进入一个 趋于收紧的敏感期。澳大利亚已经三次加息了，在发达国家里面，澳大利亚的日子会相对好过 一些，因 为澳大利 亚主要的财政收入来源是煤炭等 矿产资源的出口，随着全球经济的恢复，能源资源市场开 始活跃。澳大利 亚 第一个加息，其实从另一个角度说明全球经济开始复苏了。 三是实施适当的 财政紧缩以求重建财政的可持续能力。 鉴于高额财政赤字 对财政可持续 性带来的严峻挑战以及带来利率上升导致的投资溢出效应，所以主 要国家正考虑采取增收 节支的审 慎财政政策，把 财政收支控制在财政可持续发展的约束条件内，只有 这样 才能使刚刚开始复 苏的世界经济 走向良性发展。现在很多国家几乎就是通过实行赤字财政来推动经济增长 和恢复的。我 们估计， 2010 年下半年到 2011 年，绝大多数财政赤字的国家都会逐渐收紧。 四是贸易保 护主义的做法将会继续存在但不会成为主流。 自金融危机全面爆发以来，各国政府相 继出台了大规模经济刺激措施，但由于国内经济形势迅速恶化， 一些国家在挽救本国 经济的同时 ，采取了一些不利于国际贸易的举措，国 际金融危机和经济衰退重创世界 贸易。但在 经济全球化日益加深的形势下，应对国际金融危机需要世界各国的协调与合作，贸易保护主义只 会使各国合作效果大打折扣，延缓 世界经济复苏，甚至加 剧世界经济衰退。世界各国都 认识到，贸易保护解 决不了问题，反而会 让经济形势变 得更加糟糕，因此从长远来说， 贸易保护主义不会成为全世界的主流。 下面，谈一下对世界几个主要经济体的展望： 第一，美国经济贸易发展与政策展望。 我们预测， 2009 年美国 经济增长率在 0.5，2010 年美国经济将增长 3。 一是消 费驱动型经济模式不会改变，“再产业化” 也难以改变其贸易失衡格局。 美国试图 通过提出 “低碳经济”来主导国际经济新规则和把持国际话语权 ，但低碳、新能源等新 兴产业 在技术上尚未实现重大突破， 这些新 兴产业在国内和国际上都有对立面集团，实施阻力巨大。后危机 时代， 由于经济全球化的 总体趋势没有改 变，美国消 费驱动经济模式长期不会变，短期 储蓄率上升是对危机前过 度失衡的 调整。由于当今国 际分工格局不会有 较大变化，美国经济已完全进入高端服务业和知识产业阶段， 美国试图“ 再产业化” 的努力难以改变贸 易失衡格局。 二是宽松货币政策将继续，但可能会以非利率措施收回流动性。 由于当前美国经济 尚处于“ 失业型”复苏阶段，通胀指标仍处于萎缩区间，美联储在 2009 年 11 月的决 策会议上仍决定 维 持基准利率在 0 到 0.25%的历史低位不变。 预计美联储在 2010 年第二季度前仍会把利率 维持在较低水平， “量化宽松”货币 政策在近期退出的可能性较小。但美联储将会强调控制通胀预期的重要性， 并可能采用非利率措施逐渐收回流 动性。 三是美元 汇率将呈现长期震荡下行趋势。 从中长期来看，美国经济复苏意味着美元汇率中期仍会保持相对强势。但低利率、巨额财政赤字和经 常账户赤字等因素 预示着美元还 将趋于贬值。 拥有庞大债务的美国政府也希望通过美元贬值刺激出口， 转 嫁危机成本，减少 经常账户赤字。因此，美元汇率将呈现长期震荡下行趋势。 四是中美经贸合作前景广阔，但 贸易摩擦将成为常态。 中美两国经济在各方面具有很 强的互补性， 经贸合作给双方带来了巨大利益。随着中国 经济实力增强 和出口占全球 总份 额上升，各国针对中国产品的贸易摩擦事件会越来越多。金融危机以来，美国就发起了多 起针对中国产品的反倾销、反补贴等调查，如中美轮胎特保案。因此，中美贸易摩擦是长期存在的、是常 态 的。不过由于中美 经贸关系已经形成一种相互依存、互利共赢的基本格局，故中美经贸合作的前景是十分广 阔的。 第二，欧盟经济贸易发展与政策展望。 2008 年金融危机爆发后，欧盟金融业遭受严重冲击，股票价格急 剧 下跌，主要金融机构出现重大损失， 货币市场资金紧张， 银行信贷萎缩 ，危机随后迅速向 实体经济蔓延，欧盟经济自 2008 年第二季度陷入衰退， 此后经济连续三个季度下滑。欧盟统计局预计，2009 年欧盟及欧元区 GDP 将下降 4%，累计产出损失将达 5 个百分点，超出 1970 年以来历 次经济衰退损失。伴随着 经济下滑，欧盟失 业率也不断攀升，2009 年第二 季度欧盟 27 个成员国失业人口同比增 长近 30，平均失 业率达到 9.8。不过，自 2009 年第二季度以来欧 盟经济下滑速度减缓。2009 年 10 月，欧洲 经济出现企稳迹象，德国和法国率先 实现经济增长，欧元区和欧 盟经济在 11 月中旬普遍复苏，但欧盟各成员国具体表现分化严重，东欧成员国经济前景仍不乐观。同 时， 欧洲金融体系初步企稳，欧盟 22 个银行通过压力测试，但由于金融企业仍有大量待核销资产，复苏基础尚 不稳固，欧元区 经济复苏将是缓慢而且脆弱的。 随着世界经济逐步复 苏，各国际组织普遍调高了 2010 年经济增长预期，预计欧元区经济增长率为 2% 左右，欧盟 经济 增长率为 1.5%左右，经济下行的风险较小，欧盟失 业率仍将维持在 8.5%10%左右，失业 率调整将经历较长的时间。 欧盟国家和地区的失业率的确太恐怖了，个别国家和地区的失业率更高， 给其国内造成很大的政治压 力。 现在糟糕的是欧元升值，出口压力不断增大，这样一来，只能采取 贸易保护来保护国内的产业。我国民 营企业吉利已 经收购了沃尔沃， 这简 直不敢想象。中国企业现在大范围进军全球制造业市场，收购国外的大 公司。中国目前的制造业规模，如果按照美元计算，是仅次于美国的；如果按照人民币计算，中国的制造业 规模是全球第一的。 欧盟是中国主要的贸易顺差来源国，短期内这种状况不会发生重大改变。故欧盟必会持 续要求人民币 升值并 实施各种反倾销、反 补贴措施以降低贸易逆差。 第三，俄罗斯经贸发展与政策展望。 俄罗斯经济在过去的十年里一直保持较快增长，高油价是拉 动出口增长的主要动力。然而 这一经济环 境在金融危机后不复存在，其 GDP 增长受到严重影响，2009 年出现自 2003 年以来的首次低于 6%的增长 率。俄罗斯受国 际金融危机的影响 较为严重,由于世界石油能源价格的下降，俄罗斯经济急剧收缩。此次金 融危机导致俄罗斯居民生活水平下降、失 业率上升、 卢布贬值、能源价格不稳定、企业倒闭等情况。 根据世界银行 2009 年 7 月出版的全球金融发展报告，俄罗斯 2009 年 GDP 增长率将为-7.5% ，2010 年将为 2.5%。IMF 2009 年 10 月出版 世界经济展望报告预测，俄 罗斯 2009 年 GDP 增长率为-7.5%，2010 年 为 1.5%。我们认为 俄罗斯经济 在 2009 年出现负增长，预计约为-3% ，2010 年将逐步从衰退中走出，将出 现 5%的增长。 考虑到世界石油价格的回升将有力拉动俄罗斯经济增长，以及美国经济 2009 年第二、三季度的 稳定 上涨的经济态势对 世界经济所带 来的有利影响，俄罗斯经济将缓慢回升。俄 罗斯政府对于大型国有企业的 支持政策及对石油出口的依赖状况将会持续，短期内 变动的可能性不大。 第四，中国经济贸易发展与政策展望。 国内需求增速加快， 对经济的拉动作用明显增强。2009 年国内需求增速预计将达到 12.9%，其中消 费 增速达到 8.7%，固定 资产形式的投 资增速为 17.6%。内需 对 GDP 增长的贡献为 11.9%。经济复苏主要是由 投资 需求拉动，消 费对经济的贡献仍然需要提高。 投资、出口和消费对经济驱动作用的不平衡是困扰中国经济复苏、威 胁中国经济长期稳定发展的重大 隐患。 经济驱动方式的再平衡是中国需要解决的一个战略性问题。中国经济更多的是投资驱动，而投资主要 是投向基 础设施、房地 产和制造业领 域，而这些领域的普通工人的工资性收入却相对较低。结果是经济在短 期内得到高速增长，但是公众的工资性收入却没有获得同等幅度的提高，这就抑制了居民的消费能力。消费 对经济的拉动作用就不能 发挥出来，投资的驱动作用被进一步强化形成恶性循环，成 为威胁中国经济长期 稳定发展的重大隐患。 从财政刺激方案资金投资的比例来看，铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造 占据了 37.5%，汶川灾后重建所占比重为 25%。这两项占据了 62.5%，可 见中国绝大多数的投资都投向了这 些传统投资领域。 对教育医 疗等社会领域的投资欠缺，反过来会对国内消费造成不利影响。 在金融危机发生以前的两年，中国主要是提高利率抑制通 货膨胀。危机发生以后，中国在 2008 年连 续四次下调一年期人民 币贷款基准利率，两次下调金融机构人民币存款准备金率，奠定了中国 应对危机的 适度宽松货币政策的基调。金融危机蔓延以后 ,宏观经济政策组合是 积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 财政政策在应对危机中发挥着独特作用。 不过这种扩张性 经济政策可能损 害市场配置资源的机制和环境，短期内可能导致资金投向一些不可 持续发展的 产业领域，中 长期可能 导致资产价格泡沫，引发通货膨胀预期甚至是真实的通货膨胀。扩张性经 济政策的不可持续性，也可能引 发对 政策收紧的预期，反过来会影响金融市场，造成股票市场和房地产市场 的波动，不利于 实体经济的恢复。 投资在拉动经济 增长的同时,也会造成产能过剩。尤其是在部 门利益和地方政府利益的驱动下， 产业 项目仓促投产，为产 能过剩提供了可能。在内需不足，外需形势不利的情况下， 产能过剩问题变得更加突出。 中央已经开始着手解决 这一问题 。2009 年 12 月的中央经济工作会议提出要把加快经济发展方式转变作为 深入贯彻 落实科学 发展观的重要目标和战略举措，从制度安排入手，以优化经济结构、提高自主创新能力为 重点，以完善政 绩 考核评价机制为 抓手，增强加快经济发展方式转变的自觉性和主动性，不断在经济发展方 式转变上取得实质性进展。 全球经济形势不景气，使得 贸易保 护主义抬头。就 贸易摩擦的方式来看，除了传统的贸易救济方式外， 一些更具隐蔽性、更具 战略性的方式已经开始出现。例如，美国希望通过倡导绿色经济概念，一方面可以为 其国内经济寻 找新的增长点，另一方面在气候变化、节能减排等全球议题中获得战略主动。这一倡议虽然在 理论研究、政策 设计 和舆论宣传上都占据上 风，但绿色经济发展倡议暗含着强烈的战略性贸易保护动机，很 可能对未来中国制造业领域的国际竞争力造成严重打击，成为中美 贸易摩擦的新隐患。因此，应该及早应对， 从理论研究、政策设计、舆论引导和战略人才储备方面做好充分准备，以便在将来的中美贸易战略布局与战 术对决中掌握主动、占据先机。 中国经济 复苏势头 比较强劲，世界主要机构对中国经济增长前景表示乐观。世界银行和联合国 LINK 经济预测结果是 2010 年中国经济增速为