《国际金融学2》PPT课件.ppt

国 际 金 融 学 International Finance 南京工业大学经济管理学院 国际经济与贸易系 胡志锋 教材：裴平，国际金融学，南京大学出版社， 2001年。 参考书： 1姜波克，国际金融新编（第三版），复旦大学出版 社，2003年。 2钱荣堃、陈平、马君潞，国际金融，南开大学出版 社，2003年。 3.（美）杰弗里萨克斯、费利普拉雷恩著，费方域等 译，全球视角的宏观经济学，上海三联书店，上海 人民出版社，2004年。 4.（美）迈克尔梅尔文著，范立夫、马妍译，国际货 币与金融（第六版），东北财经大学出版社，2003年 。 绪 论 在绪论中需要掌握的知识点： 1研究国际金融学的目的 2国际金融学的研究对象 3国际金融学的学科性质 4国际金融学的理论基础和方法论 一、国际金融学概述 国际金融学是研究货币资本货币资本在国际间周转周转 与流通与流通的规律、渠道和方式的一门理论与实务 相结合的学科。P1 二、国际金融学的研究对象 它的研究对象是随着世界经济贸易的发展 和国际经济关系的演变而不断充实、扩大的。 国际金融学的研究对象的选择应该有利于有利于揭示 国际间货币资本周转与流通的规律，有利于有利于反 映国际金融领域出现的重大变化与创新，有利有利 于于指导各国乃至国际社会的具体实践。P1 三、国际金融学的学科性质和理论基础 1、国际金融学是一门独立的学科 早期对国际金融的专门研究可以追溯到13 14世纪西欧城市的兴起和集市贸易的发展时 期，一直到了20世纪60年代，以美国经济学家 惠特克和海宁等的国际金融专著为标志，国际 金融学才终于从国际贸易学国际贸易学和货币银行学货币银行学的理 论框架中脱颖而出，才被公认为一门新兴的独 立学科。P3 2、国际金融学有其明显的个性特点 不可否认，早期的国际金融理论是在国 际贸易和货币银行理论的基础上发展起来的 ，但由于生产和资本的国际化，国际间货币 资本的融通逐步脱离了国际贸易，并且有了 自己独特的运动方式。P2 国际金融学和国际贸易学、货币银行学的比较 P2 1、国际贸易学研究国际间商品、劳务和技术流 通 国际金融学研究国际间货币支付和资本转 移 2、货币银行学揭示流通、分配领域内货币资本 运 动的一般规律 国际金融学揭示国际间货币、信用、银行 及 其相互联系的具体规律 国际金融学也有自己特定的范畴、概念、法则 和 日趋成熟的理论体系。 四、学习国际金融学的意义 1、国际金融是推动生产国际化的重要条件 一国工业企业的生产国际化，一般是从海外直 接投资开始的。但海外投资项目在筹备、建成、投 产、再生产、乃至生产国际化的发展过程中，都必 须以国际资金支持和国际金融服务作为重要条件； 其次，发达国家的大型企业，特别是跨国公司 ，纷纷在海外开设分公司、子公司，其产、供、销 各个环节也因为及时获得国际金融机构提供的资金 融通和金融服务的便利，而得到迅速的发展。 2、国际金融是扩大出口贸易的重要支柱 国际贸易对一国的经济发展具有十分重要的地 位和作用。就一个发展中国家而言，出口创汇能力 ，对外可以决定其开拓国际经济合作和交流的范围 和程度，对内可以制约其经济建设的速度和规模。 在一般情况下，出口贸易的发展是同国际金融 强有力的支持分不开的。许多跨国公司通过其海外 子公司，在海外就地生产、就地销售，已成为扩大 出口的重要渠道，这不仅绕过了贸易保护主义的限 制，而且扩大了海外市场。我国企业的跨国经营和 自营出口贸易还刚刚起步，其发展尤其需要国际金 融、国际投资和国际结算方面的支持。 3、国际金融是组织运用资金的重要渠道 一国的银行和金融机构及其海外分支行和附 属机构，是组织运用国际资金的重要渠道。其任 务除了为本国的海外企业提供金融支持和金融服 务以外，尤为重要的是尤为重要的是，根据本国对外经济发 展战略，积极参与国际金融市场各种金融业务活 动，广泛吸收和运用国际资金，参加国际资源重 新配置和国际分工重新安排，以及传导国际金融 经济信息，开展国际金融咨询，提高国际金融服 务质量，有利于本国经济的稳定和发展。 4、国际金融是防范金融风险的重要手段 在当前的国际货币体系下，国际外汇市场汇率波 动频繁，给国际经济交往带来相当大的风险。世界各 国都充分利用外汇市场各种外汇交易，作为防范外汇 风险，达到金融资产保值、增值的重要手段，这对于 维护本国在对外经贸活动中的经济利益具有重要的作 用。 当前我国对外经贸发展迅速，但也承受着较多的 外汇风险。我们需要学习好和掌握好国际金融的相关 知识，加强防范外汇风险的意识和能力。 5、国际金融是成为国际经济专业人才的必修课 五、学习国际金融学的方法 1、必须以辨证唯物主义和历史唯物主义为指导思想， 不然的话，我们就会迷失正确的研究方向，陷入庸 俗经济学的泥潭。 2、必须把定性研究和定量研究结合起来，讲究分析方 法的科学性。不能只偏重于定性分析方法，习惯于 文字性的描述，要同时采用定量分析方法，通过数 学演算、经济计量模型和几何图形对国际金融理论 和实践进行清晰而准确的刻划。 3、理论知识与案例相结合，运用理论知识来分析案例 ，在案例中更好地掌握理论知识。 四、本课程的主要内容 国际收支 外汇与外汇交易 汇率的决定与变动 外汇管制 国际储备 国际金融市场等 第一章 国际收支 主要内容: 国际收支概念 编制国际收支平衡表的基本原则 国际收支平衡表的内容 国际收支分析的基本方法 国际收支失衡的主要类型 国际收支失衡的自动调节机制 国际收支失衡的政策引导机制 国际债权债务关系 国际经贸往来 国际货币收支关系 国际收支问题 第一节 国际收支的基本概念 一、国际收支的概念 国际收支（Balance of Payments）是在一定一定 时期内一国居民与非居民之间时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济 交易的货币价值。P10 1、国际收支是一个流量概念。 国际收支和国际借贷的关系P10 （1）区别： 国际收支是流量（flow）概念时段； 国际借贷是存量(stock)概念时点。 两者所包括的范围不一样。 （2）联系：一定时期内，一国对其它各国的债权债 务清算所引起的货币收支，就构成了该国的国际 收支。 2、正确理解国际收支概念中居民与非居民的涵义。 居民，是指在一个国家（或地区）居住期限居住期限 达达 一年以上一年以上的经济体，否则，该经济体就被称为该国 （或该地区）的非居民。P10 居民与非居民是经济概念经济概念，与法律概念“公民 ” 不同。 居民与非居民都包括个人、企业、政府、非盈 利性团体四类。 居民：a.在一国保有住所满一年或一年以上的自然 人（含在该国工作的移民、逗留时间在一年 以上的留学生、旅游者） b.在一国成立注册并从事生产经营活动的企 业 （包括国内企业及外资、合资、合作企业等 ） c.一国境内的各级政府机构及设在境外的大使 馆、领事馆和军事机构 非居民：a.在一国保有住所未满一年的自然人（含逗 留时间不足一年的留学生、旅游者） b. 国内企业设在国外的分支机构 c. 设在该国的外国使领馆和军事机构 联合国、国际货币基金组织、世界银行等国际 组 织是任何国家的非居民。P10 3、国际收支是以交易为基础的 (on Transaction Basis)。 IMF国际收支概念中的经济交易分为五种类型：P11 （1）金融资产和商品服务之间的交换。 （2）商品与商品及商品与服务之间的交换。 （3）金融资产之间的交换。 （4）无偿的、单向的商品服务转移。 （5）无偿的、单向的金融资产转移。 二、国际收支平衡表(Balance of Payments Statement) 中国国际收支平衡表（中国国际收支平衡表（20052005年年1 16 6月月） （一）国际收支平衡表的含义 国际收支平衡表是一国根据国际经济交易 的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记复式簿记 原理原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外 往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。 P12 （二）国际收支平衡表的记帐原则 “ “有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等” ” 对每一笔国际经济交易都要以相等数额记录两 次，一次记在贷方（），一次记在借方（）。P13 贷方(Credit/Plus Items) 借方(Debt/Minus Items) 出口商品 进口商品 本国居民为非居民提供服务或 非居民为本国居民提供服务或 从外国取得收入 从本国取得收入 本国居民收到的国外单向转移 本国居民对非居民的单向转移 外国居民获得本国资产或 本国居民获得外国资产或 对本国投资 对外国投资 非居民偿还本国居民债务 本国居民偿还非居民债务 官方储备减少 官方储备增加 两个经验法则：P13 （1）凡是引起本国从国外获得外汇收入的交易记 入贷方；凡是引起本国对国外有外汇支出的交 易记入借方。 （2）凡是引起本国外汇供给的交易记入贷方，凡 是引起本国外汇需求的交易记入借方。 （三）国际收支平衡表的基本内容 1、经常项目（Current Account） 反映了一个国家（或地区）之间“实际”资源 的转移，表现了一个国家或地区自我创汇的能力 ，是一个国家或地区对外经济交往的基础，影响 和制约着其他帐户的变化。P13 （1）商品（Goods）贸易 （2）服务（Services）贸易 （3）收益（Income） （4）经常转移（Current Transfers） 2、资本与金融项目(Capital and Financial Account) 记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。 （1）资本项目（Capital Account） 资本转移 非生产、非金融资产的收买或放弃 （2）金融项目（Financial Account） 直接投资（Direct Investment） 证券投资（Portfolio Investment） 其他投资（Other Investment） 储备资产（Reserve Assets） 3、误差与遗漏项目(Errors and Omissions Account) （1）由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数 据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数 据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免 的会出现净的借方余额或贷方余额。 （2）基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵 消上述统计偏差，即误差与遗漏项目。 （3）如果借方总额大于贷方总额，错误和遗漏这一项则放 在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，错误和遗 漏这一项则放在借方。 国际收支平衡表的人为平衡实际上并无经济上的 意义，国际收支是否处于顺差或逆差的不平衡状 态才是有经济意义的。 各项目的考察内容 考察创汇能力：经常项目 考察投资环境：资本与金融项目 考察国际支付能力：官方储备 考察国际收支平衡表质量：错误与遗漏项 目 （四） 国际收支平衡表的作用 1、对编表国的作用： （1）反映情况，找出原因，以利于采取正确的调节措施。 （2）掌握资料，特别是官方储备的变动状况,以利于有效 地 保持均衡的汇率水平。 （3）了解国际经济地位，以利于制订对外经济政策。 2、对其他国家和国际金融组织的作用: （1）预测该国国际收支的大致趋势。 （2）预测该国货币汇率的变动趋势。 （3）预测国际贸易发展趋势，掌握世界经济发展动向。 国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准 ？ 在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和 付款等一般都是在不同日期进行的。 IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变 更日期为准。实际上就是以债权债务发生的时间为准。 例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的 款项，应借记进口并贷记短期资本。 再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收 入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作 为债权记录。 又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予 支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付 的利息作为新增的负债记录。 (五)举例: 例1、甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导 致该企业在海外银行存款的相应增加。记作： 贷方（） 借方（） 在外国银行存款 100万美元 商品出口 100万美元 例2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民 的海外存款帐户中扣除。记作： 贷方（） 借方（） 服务进口 30万美元 在外国银行的存款 30万美元 例3、外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业 。记作： 贷方（） 借方（） 商品进口 1000万美元 外国对甲国的直接投资 1000万美元 例4、甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助， 另提供相当于60万美元的粮食药品援助。记作： 贷方（） 借方（） 经常转移 100万美元 官方储备 40万美元 商品出口 60万美元 例5、甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75 万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回 国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本币。记作 ： 贷方（） 借方（） 商品进口 50万美元 官方储备 25万美元 对外长期投资 75万美元 海外投资利润收入 150万美元 例6、甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国 某公司的股票。记作： 贷方（） 借方（） 证券投资 40万美元 在外国银行的存款 40万美元 六笔交易构成的国际收支平衡表 单位：万美元 项 目 借 方 贷 方 差 额 商品贸易 1000(3)50(5) 100(1)60(4) 890 服务贸易 30(2) 30 收 益 150(5) 150 经常转移 100(4) 100 经常项目合计经常项目合计 1180 310 1180 310 870870 直接投资 75(5) 1000(3) 925 证券投资 40(6) 40 其他投资 100(1) 30(2)40(6) 30 官方储备 25(5) 40(4) 15 资本与金融项目合计资本与金融项目合计 240 1110 240 1110 870870 总 计 1420 1420 0 第二节 国际收支分析 一、国际收支状况的衡量方法（划线法) 在国际收支平衡表的一个项目与下一个项目 之 间划一条水平直线,按线上项目贷方和借方净差 额 来判断国际收支状况。P17 线的不同划分得到不同的局部差额。一般地 ， 线划得越靠下，线上差额的概括性越强。P17 目前国际收支状况的衡量主要采用五种差额 ， 即贸易差额、经常项目差额、基本差额、官方结贸易差额、经常项目差额、基本差额、官方结 算算 差额和综合差额。差额和综合差额。P18 几个国际收支局部差额的内容及其关系 贷方（）借方（） 经常项目 商品贸易商品出口商品进口 服务贸易服务出口服务进口贸易差额 收益要素报酬收入要素报酬支出 经常转移经常转移收入经常转移支出 经常项目差额 资本与金融项目 长期资本长期资本流入长期资本流出 基本差额 私人短期资本私人短期资本流入私人短期资本流出 官方结算差额 官方短期资本官方借款官方贷款 综合差额 储备资产变动储备减少储备增加 二.国际收支失衡的类型P21 1、季节性和偶然性失衡 2、周期性失衡 3、货币性失衡 4、结构性失衡 5、不稳定的投机和资本外逃造成的失衡 第三节 国际收支理论 一、弹性论（Elasticities Approach）P26 1、假定条件 (1)贸易商品的供给弹性几乎为无穷大； (2)不考虑资本流动，国际收支等于贸易收支； (3)其他条件(包括收入、偏好等)不变，只探讨 汇 率变化对贸易收支的影响。 2、马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition ） 表示本国对外国进口商品的需求曲线 表示外国对本国出口商品的需求曲线 表示本国进口商品的供给曲线 表示本国出口商品的供给曲线 Q 表示商品量 P 表示以外币记价的商品价格。 货币贬值效应的局部均衡分析（见图2-2.tif） 表示贬值国出口商品需求价格弹性的绝对值 表示贬值国进口商品需求价格弹性的绝对值 如 1，国际收支因本币贬值而改善（ 向盈余方向发展）； 如 1，国际收支状况保持不变； 如 1，国际收支因本币贬值而趋于恶 化（向赤字方向发展）。 1称为马歇尔勒纳条件 3、J曲线效应 当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进 一步恶化，只有经过段时间以后才会得到控制并开 始好转，这一过程在平面直角坐标系上很像字母 “J”，故称为J曲线效应。 本币贬值的J曲线效应（见图2-3.tif） 货币合同阶段货币合同阶段(Currency-Contract Period)：价格不变，数量不变； 传导阶段传导阶段(Pass-Through Period)：价格变化，数量不变； 数量调整阶段数量调整阶段(Quantity Adjustment Period)：数量和价格都变化。 4、评价 国际收支弹性论在西方国际金融学界久盛不衰 ， 成为当代西方国际收支理论的重要组成部分，关键 在 于它适合了当时西方国家制定经济政策的需要，并 在 许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果 。 其局限性，主要表现在： 建立在局部均衡分析的基础上； 没有涉及到国际资本流动； 只是一种比较静态分析； 应用时可能会存在技术上的困难。 二、吸收论 (Absorption Approach)P37 1、基本理论框架 YC+I+G+XM XMY(C+I+G) 以B代表贸易差额，则有 BXMY(C+I+G) 以A代表国内支出总额，即AC+I+G，亚历 山 大将其命名为“吸收”。则 BYA 2、货币贬值效应分析 BYA AcY+Ad B(1c) YAd 货币贬值对收入产生的直接效应Y 闲置资源效应 货币贬值对吸收产生的直接效应Ad 贸易条件效应 现金余额效应 资源配置效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。 贬值如何影响收入？这反映在Y； 收入变化如何影响吸收？这反映在c； 贬值如何直接影响吸收？这反映在Ad 。 3、评价 采用一般均衡分析的方法，克服了国际收支 弹 性论局部均衡分析的局限性，较之弹性论前进了 一 大步；吸收论还具有强烈的政策配合的涵义。 局限性： 没有对收入和吸收与贸易收支之间的因果关系 提供令人信服的逻辑分析； 对本币贬值效应的分析有两个重要的假定，即 贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移 机制运行顺畅，这与现实存在较大的差距； 同样忽略了资本流动在国际收支中的作用。 三、货币论(Monetary Approach)P42 1、假定条件 (1)假设一国经济处于长期充分就业均衡状态， 其 实际货币需求是实际收入的稳定函数； (2)假设购买力平价长期内成立； (3)假定货币供应量的变化不会影响到实物产量 。 2、国际收支失衡的原因 MdkPY Msm(D+F) MdMs Md为名义货币需求量； Ms为名义货币供应量； P代表国内物价水平； Y为实际国民收入； D为一国基础货币的本国部分(即国内信贷量)； F为一国基础货币的国外部分(即国际储备量)； m为货币乘数； k表示名义货币需求量与名义国民收入(PY)的预期比 率 从MdMs开始，如中央银行扩大国内信贷 量 MsMd 持有的货币存量超过意愿水平 增加对国外商品和金融资产的需求国际 收支逆差 国际收支货币论认为，国际收支失衡的 根本原因应归咎于货币供求的不平衡。 3、国际收支失衡的调节 （1）固定汇率制下国际收支失衡的自动调节机 制 如MsMd 时，国际收支逆差国际储备下降 基础货币D+F下降 货币供应量Ms倍数下降 直到MsMd时，国际储备停止流出国际收支 恢 复均衡 （2）本币贬值对国际收支失衡的调节 本币贬值贸易品和非贸易品的价格提高实际 货币余额下降名义货币余额需求的增加出售 国外商品和金融资产国际收支状况改善 （3）浮动汇率制下国际收支失衡的纠正 MsMd 时，国际收支逆差本币自动贬值实际 货币余额下降减少支出，重建实际货币余额， 名 义货币需求上升直到将过度的货币供给完全吸 收 国际收支将自动恢复均衡 4、评价 贡献： 把国际收支理论的研究重点集中于货币层面； 在政策主张上，货币论把国际收支的货币调节放 在首位，强调货币政策的运用。 主要缺陷： 过于强调货币因素对国际收支的影响； 关于货币供应量变化不影响实物产量的假设不严 密； 货币需求函数稳定的假设不严密； 一价定律成立的困难性。 四、对西方国际收支理论的评论 1、贸易差额可以用三种方式来表述： B YA XM C 2、货币论强调其中的C； 弹性论的出发点是XM； 吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比 YA上。 3、政策主张： 货币论重视货币政策； 弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）； 吸收论相对注重财政政策。 第四节 国际收支调节 一、涵义 国际收支调节是指消除一国国际收支的失衡 状 态，使其从非均衡达到均衡的过程。P48 二、国际收支调节的目标和原则 1、目标 （1）达到均衡状态； （2）实现宏观经济总目标。 2、原则 （1）按国际收支失衡的类型而定； （2）不与一国经济的内部均衡目标发生冲突 ； （3）注意国际影响,减少国际纠纷。 三、国际收支的调节手段 自动调节机制 当一国出现国际收支失衡时，在没有人为力 量 干预的情况下，经济体系内部会自发地产生某些 机 制，使一国国际收支失衡至少在某种程度上得以 减 轻，乃至能自动恢复均衡。 优点优点：一旦发生国际收支失衡，立即启动发挥作 用 缺点缺点：消除失衡的过程太长 政策引导机制 在消除国际收支失衡的既定目标下，政府采 取 的平衡国际收支的措施。P48 优点优点：消除失衡的过程比较快 缺点缺点：政策引导机制包含时滞 （一）国际收支的自动调节机制 1.国际金本位制度下的“价格铸币流动 机 制”P25 国际收支盈余黄金输入货币供给扩大 物价水平上升出口下降，进口增加调 节 均衡 国际收支赤字黄金输出货币供给减少 物价水平下降出口增加，进口减少调 节 均衡 2、浮动汇率制度下的汇率调节机制P49 国际收支逆差外汇需求大于供给外汇汇 率上升，本币汇率下降改善国际收支状况 ， 趋于均衡 3、收入调节机制P50 国际收支顺差 出口增加国民收入水平增加生活质量提高 的需求进口增加部分抵消出口的变动减 少顺差程度，趋于均衡 4、固定汇率制度下的货币调节机制P50 相对价格效应 利率效应 现金余额效应 国际收支赤字外汇储备降低，基础货币减少社会 上的货币量减少 国内价格水平相对下降出口增加，进口减少 减少国际收支赤字 利率短期提高国内外投资转向该国资产 资本与金融项目顺差减少国际收支赤字 公众持有的现金余额下降减少商品劳务支出进口减 少 向国外出售资产资本与金融项目盈余减少国际收支赤 字 （二）国际收支的政策引导机制 1、外汇缓冲政策：是指运用官方储备的变动或 对 外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。P51 方法：建立外汇平准基金，增加官方储备、国际借 贷 2、汇率调整政策：是指一国官方当局公开宣布 的 法定升值与法定贬值，不包括国际金融市场上一般 性 的汇率变动。 汇率调整旨在改变外汇的供求关系，并经由进 出 口商品的价格变化、资本融进融出的实际收益或成 本 的变化等渠道来实现政策目标。P52 3、需求管理政策：是指运用扩张或紧缩性财政政策 和货币政策来控制需求总量，进而消除国际收支的 失 衡。P52 A.财政政策：是政府利用财政收入、财政支出和公 债对经济进行调控来影响国际收支状况的政策效 应。 B.货币政策：货币当局通过改变货币供应量、调整 利率等手段来达到影响国际收支状况的政策效应 。 当一国出现国际收支逆差需要实施紧缩性货币 政 策时，货币当局可以采用的政策是： 提高利率； 提高存款准备金率； 通过公开市场业务回笼货币。 4、直接管制政策：是指政府对国际经济交易采取 直接行政干预的政策。P53 A.外汇管制：主要有对汇价的管制和对外汇交易 量的控制。 B.贸易管制：通过关税、配额、许可证制度来控制 进出口。 优点：效果迅速而显著； 较易针对局部失衡实施管制。 弊端：对价格机制产生阻碍作用； 比汇率调整和需求管理政策更易招致他国 的责难或报复； 直接管制措施有一种长期持续的倾向。 5、增加供给政策：通过对国内经济结构、产业 结构进行调整，提高国内生产力，提高产品质 量和数量，即提高本国产品的竞争能力，从而 增加出口、减少进口，改善国际收支状况。 A.产业政策，如优化产业结构。 B.科技政策，如引进高新技术。 四、国际收支调节的政策配合 （一）内部均衡和外部均衡 内部均衡内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态 。 外部均衡外部均衡：与一国宏观经济相适应的合理的国际收支 结构。 内外均衡的一致：某一均衡目标的实现会同时使得 另一均衡目标得到改善。 内外均衡的冲突：某一均衡目标的实现会同时使得 另一均衡目标受到干扰和破坏。 在固定汇率制度下，由于汇率固定不变，政府只 能运用需求管理政策来调节内外均衡，在开放经济运 行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形， 称为米德冲突米德冲突(Meade Conflict)。 （二）支出变更政策与支出转换政策P54 支出变更政策支出变更政策(Expenditure-Changing Policy)(Expenditure-Changing Policy) 主要通过支出水平的变动来调节社会需求的总 水 平。包括财政政策与货币政策。 支出转换政策支出转换政策(Expenditure-Switching Policy)(Expenditure-Switching Policy) 主要通过支出方向的变动来调节社会需求的内 部 结构。包括汇率政策与直接管制政策。 国际收支调节政策选择。当一国国际收支出现 失衡时，政府面临四个层次的政策选择： 在融资政策和调整手段之间进行选择； 如选择调整手段，则可在需求调整(支出型)政 策与供给型政策之间进行选择； 如果确定采用需求调整手段，则在采用支出变 更政策和支出转换政策之间进行选择； 如果确定采用支出转换政策，则必须在本币贬 值和管制措施之间进行选择。 丁伯根（Jan Tinbergen）原则：要实现N种 独立的政策目标，至少需要相互独立的N 种有效的政策工具。 有效市场分类原则：蒙代尔(R.A.Mundell) 认为每一目标应指派给对这一目标有相对 最大的影响力，因而在影响政策目标上有 相对优势的工具。 (三)斯旺图P55 两点假设： 1.没有国际资本流动，即国际收支差额贸易差额 。 2.总需求超过充分就业的产出之前，价格水平不变 。 支出转换政策 ERMB/$ 支出变更政策A F F Y Y O FFFF线线( (外部均衡线外部均衡线) ): :表示实现外部均衡的汇率和实际 国内支出的组合。为正斜率曲线。 FF线以上：国际收支顺差 FF线以下：国际收支逆差 YYYY线线( (内部均衡线内部均衡线) ): :表示实现内部均衡的汇率和实 际国内支出的组合。为负斜率曲线。 YY线以上：通货膨胀 YY线以下：失业 O点：FF线与YY线的交点，内外均衡同时实现。 政策搭配： 1.FF线的斜率比YY线斜率的绝对值小，以汇率政 策对外，支出变更政策对内。 2.FF线的斜率比YY线斜率的绝对值大，以汇率政 策对内，支出变更政策对外。 缺陷： 1.没有考察资本流动； 2.当汇率无法变动时，易陷入内外均衡目标的冲突 。 （四）财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔将支出变更政策工具中的财政政策和货 币政策视为两个独立的政策工具，在汇率固定不 变 的情况下，将财政政策工具指派给实现内部均衡 目 标，将货币政策工具指派给实现外部均衡目标。 在不同经济状况下，通过财政政策与货币政策 的搭配运用，就可以同时实现内外均衡目标。 蒙代尔一弗莱明模型 分析对象是一个小型开放经济国家 分析的前提是： 总供给曲线是水平的； 即使在长期里，购买力平价也不存在，汇 率完全依据国际收支状况进行调整； 不存在汇率将发生变动的预期，投资者风 险中立。 ISLMBP曲线的形状与移动 IS曲线，它反映商品市场均衡状况，斜率为 负 消费函数 政府支出 储蓄函数 投资函数 产品市场均衡条件 IS曲线 LM曲线，它反映货币市场均衡状况，斜率为正 货币需求函数 货币供给函数 货币市场均衡条件 LM曲线 BP曲线，它反映外汇市场均衡状况 当资本完全不流动时，该曲线为一条垂 直 的直线 当资本不完全流动时，该曲线为一条斜 率 为正的曲线 当资本完全流动时，该曲线为一条水平 线 国际收支顺差和逆差 BP LM IS LM BP IS 国际收支顺差 国际收支逆差 rr YYOO 固定汇率制 LM IS 资本完全不流动财政扩张 r YO E LM IS 资本完全不流动货币扩张 r YO E BP BP 固定汇率制 LM IS 资本不完全流动1财政扩张 r YO E BP LM/BP IS 资本不完全流动2财政扩张 r YO E 固定汇率制 LM IS 资本不完全流动3财政扩张 r YO E BP LM IS 资本不完全流动货币扩张 r Y O E BP 固定汇率制 LM IS 资本完全流动财政扩张 r Y O E BP LM IS 资本完全流动货币扩张 r YO E BP 浮动汇率制 LM IS 资本完全不流动财政扩张 r Y O E BP LM IS 资本完全不流动货币扩张 r Y O E BP 浮动汇率制 LM IS 资本不完全流动1财政扩张 r Y O E BP LM/BP IS 资本不完全流动2财政扩张 r Y O E 浮动汇率制 LM IS 资本不完全流动3财政扩张 r Y O E BP LM IS 资本不完全流动货币扩张 r YO E BP 浮动汇率制 LM IS 资本完全流动财政扩张 r Y O E BP LM IS 资本完全流动货币扩张 r YO E BP 第五节 中国的国际收支问题 一、中国的国际收支平衡表 1980年恢复在国际货币基金组织和世界银行中 的 合法席位后，开始试编国际收支平衡表。 1981年制定了国际收支统计制度。 1985年9月，国家外汇管理局正式公布了我国 19821984年国际收支概览表。 1987年公布了19851986年国际收支概览表。 1988年起每年公布前一年的国际收支平衡表。 二、中国的国际收支状况 1.国际收支规模不断扩大； 2.国际收支构成发生较显著变化； 3.国际收支波动特征明显。 19821985年我国国际收支状况概览.ppt 我国净出口与净资本流入（8199）.ppt 我国利用外资结构（79-99）.ppt 第二章 外汇与外汇交易 主要内容： 外汇的概念 汇率的标价方法和汇率种类 外汇交易的概念与种类 外汇市场的概念、构成与功能 当代外汇市场的主要特征 外汇风险及其防范 第一节 外 汇 一、外汇的定义 外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑的简称。 1、动态和静态的概念 动态：是指国际债权债务的清算活动，以及货币在各国间 的 流动。 静态：是指以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用 于国际间债权债务清算的支付手段。 2、狭义和广义的含义 狭义：外币存款，银行汇票、支票等外币票据 广义：外币纸币、铸币、存款凭证、股票、政府债券、公 司 债券等 货币名称英文简写货币名称英文简写 人民币RMB爱尔兰镑IEP 美元USD意大利里拉ITL 日元JPY卢森堡法郎LUF 欧元EUR荷兰盾NLG 英镑GBP葡萄牙埃斯库多PTE 德国马克DEM西班牙比塞塔ESP 瑞士法郎CHF印尼盾IDR 法国法郎FRF马来西亚林吉特MYR 加拿大元CAD澳大利亚元AUD 菲律宾比索PHP港币HKD 俄罗斯卢布SUR奥地利先令ATS 新加坡元SGD芬兰马克FIM 韩国元KRW比利时法郎BEF 泰国铢THB 新西兰元NZD 3、一国货币成为外汇的标准 （1）普遍接受性； （2）自由兑换性； （3）可偿付性。 二.外汇的分类 自由外汇 贸易外汇 即期外 汇 记帐外汇 非贸易外汇 远期外 汇 三、外汇的职能 P63 1、价值尺度 2、支付手段 3、储藏手段 在外汇管制较宽的国家，该国居民持有较多外汇 ； 一国的货币信誉越差，该国居民持有越多外汇； 外汇是目前国际储备的主要部分。 4、干预手段 第二节 汇 率 一、汇率的定义 汇率(Foreign Exchange Rate)，是指一国 货币折算为他国货币的比率，也即用一种货 币 所表示的另一种货币的价格。P64 二、汇率的表示 1、直接标价法直接标价法(Direct Quotation)(Direct Quotation)，是以一定单位的 外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币 的汇率标价法，又称应付标价法(Giving Quotation)。 例如 美元对人民币：USD1=RMB8.4 在直接标价法下， 本国货币数量增加 本币贬值，外币升 值 本国货币数量减少 本币升值，外币贬 值 2、间接标价法间接标价法 (Indirect Quotation)(Indirect Quotation)，是以一定单 位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国 货币的标价法，又称应收标价法(Receiving Quotation)。 例如 美元对人民币：RMB1 =USD0.12 在间接标价法下， 外国货币数量增加 外币贬值,本币升值 外国货币数量减少 外币升值,本币贬值 3、美元标价法美元标价法（U.S. Dollar Quotation SystemU.S. Dollar Quotation System） ） 是指国际金融市场上以美元表示的标准化报 价方法。 除了英镑等极少数货币以外，其他各种货币 都以美元作为基准货币Based Currency (常量)， 而以其他货币作为标价货币Quoted Currency (变 量)。 在不同的标价法下，汇率数值变动的含义是相 反的。为避免差错，应避免笼统地讲汇率上升 或汇率下跌，可在前面冠以两种对比货币的名 称。 如美元对日元汇率下跌，表示相对于日元而言 ，美元币值下跌。 升值升值（RevaluationRevaluation） ）与与贬值贬值（Devaluation Devaluation） 在金本位制下，政府以法定的含金量来规定 货币的价值，称为法定平价。如果政府修改法令 ，提高货币的平价即是升值，反之，则是贬值。 在纸币流通条件下，政府有关当局明文规定 提高本国货币的对外价值即是升值，政府有关当 局明文规定降低本国货币的对外价值即是贬值。 汇率的上浮上浮（AppreciationAppreciation）与下浮下浮（ （DepreciationDepreciation ） 是指在法定平价没有调整的情形下，汇率随外汇 市 场供求关系的变化而上下浮动。 汇率由下往上升高，称为上浮； 汇率由上往下降低，称为下浮。 币值的高估高估(overvaluation)(overvaluation)与低估低估(undervaluation) P127 (undervaluation) P127 是指某种货币的市场汇率高于或低于其均衡汇率 。 当某种货币的汇率持续上升时，我们习惯 称之为趋于坚挺趋于坚挺（hardening），称该货币 为硬通货硬通货（Hard Currency）。 反之则习惯称之为趋于疲软趋于疲软（weakening） 和软通货软通货（Soft Currency）。 三、汇率的种类 1、从银行买卖外汇的角度划分为: 买入买入汇率汇率（Buying RateBuying Rate ） 在直接标价法下 较小 在间接标价法下 较大 卖出卖出汇率汇率（Selling Rate Selling Rate ） 在直接标价法下 较大 在间接标价法下 较小 中间中间汇率汇率（Middle Rate Middle Rate ） 现钞汇率现钞汇率（Bank Notes Rate） 纽约外汇市场美元对西方主要货币的收盘价 *年*月*日 英镑 1.7270/1.7280 德国马克 1.7155/1.7165 日元 137.80/137.90 瑞士法郎 1.4518/1.4528 法国法郎 5.8075/5.8095 港元 7.7922/7.7928 特别提款权 1.34037 欧洲货币单位 1.19407 行市：在直接标价法下，前买后卖。 在间接标价法下，前卖后买。 2、按确定汇率的方式划分为：P67 基准汇率基准汇率( (Basic RateBasic Rate ) )，是指本国货币与 基 准货币或关键货币的汇率。 套算汇率套算汇率( (Cross Rate Cross Rate ) )，是指在基准汇率 制 定出来以后，通过各种货币对关键货币的基准汇 率 套算出来的相互之间的汇率。 例如：GBP1USD1.6231 英镑对美元的直接标价汇 率 DEM1USD0.5725 马克对美元的直接标价汇 率 所以英镑对马克的汇率为 GBP1DEM(1.6231 / 0.5725 )DEM2.8351 当要套算出汇率买入价和卖出价时： 两种汇率的标价方法相同，则将竖号左右的相将竖号左右的相 应数字交叉相除应数字交叉相除。 例如 USD1= SFR1.3894/1.3904 USD1=DEM1.6917/1.6922 要计算德国马克与瑞士法郎的汇率，由于这两种 汇 率的标价方法相同，所以要交叉相除，得 DEM1=SFR0.8211/0.8219 两种汇率的标价方法不同，则将竖号左右的相将竖号左右的相 应应 数字同边相乘。数字同边相乘。 例如 GBP1=USD1.6808/1.6816 USD1=DEM1.6917/1.6922 要计算德国马克与英镑的汇率，由于这两种汇率 的 标价方法不同，所以要同边相乘，得 GBP1=DEM2.8434/2.8456 3、按是否经过通胀调整划分为： 名义汇率名义汇率( (Nominal RateNominal Rate) )是指各种货币汇率的 名义水平。 实际汇率实际汇率( (Real RateReal Rate) )是两种货币的实际购买 力 之比，表示两国货币间汇率的实际水平。 4、按外汇市场的营业时间划分为： 开盘汇率开盘汇率（Opening RateOpening Rate） 收盘汇率收盘汇率（Closing RateClosing Rate） 5、按外汇买卖交割期限不同划分为： 即期汇率（即期汇率（Spot RateSpot Rate） 远期汇率（远期汇率（Forward RateForward Rate） 远期汇率的报价方式有两种： 直接远期报价 掉期率远期报价 掉期率或互换汇率（Swap Rate），是以 基本点表示的远期汇率与即期汇率之间的差额 ，也就是以基本点表示的升水或贴水数额。 如果远期汇率比即期汇率高，称作 升水（升水（PremiumPremium）； 如果远期汇率比即期汇率低，称作 贴水（贴水（DiscountDiscount）； 如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水 和 贴水，称作平价（平价（ParPar）。 在直接标价法下，远期汇率的计算公式为： 远期汇率即期汇率升水 远期汇率即期汇率贴水 例如：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六个 月 美元贴水450点。则在直接标价法下， 三个月美元远期汇率为 USD1=FRF（5.10000.0500）=FRF5.1500 六个月美元远期汇率为 USD1=FRF（5.10000.0450 ）= FRF5.0550 在间接标价法下，远期汇率的计算公式为： 远期汇率即期汇率升水 远期汇率即期汇率贴水 例如：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，一个月美元升水300点，二个 月 美元贴水400点。则在间接标价法下， 一个月美元远期汇率为 GBP1=USD（1.55000.0300）=USD1.5200 二个月美元远期汇率为 GBP1=USD（1.55000.0400）=USD1.5900 在外汇行情表中，以升贴水的方法报出远期汇 率 时，如果还要区分买入价或卖出价，其计算方法是 如果左低右高左低右高，则将即期汇率的竖号左右的数字 分 别加上掉期率中相应的竖号左右的数字； 如果左高右低左高右低，则将即期汇率的竖号左右的数字 分 别减去掉期率中相应的竖号左右的数字。 例如，美元与德国马克的汇率报价为： USD1DEM1.6917/1.6922，一个月的掉期率为 34/23，左高右低，因此要用即期汇率减去这一掉期 率，即可得一个月的远期汇率为1.6883/1.6899 6、按外汇管制的宽严划分为： 官方汇率官方汇率(Official RateOfficial Rate)是指一国的货币金融管 理机构如中央银行或外汇管理当局制定并公布的汇 率 。官方汇率分两种： 单一汇率 多重汇率 市场汇率市场汇率(Mark