我国上市公司盈余管理行为的回归分析.doc

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王虹摘要盈余管理行为已经成为股票市场上司空见惯的公司管理层操纵利润的手段，目前盈余管理的研究多是关于盈余管理的产生环境、动因以及实证检验其发生时点等方面的内容，较少关注公司管理当局究竟运用了哪些具体应计项目和会计方法进行盈余管理。鉴于此，本文利用多元回归的方法对盈余管理行为中经常运用的应计项目进行了分析，得到了与盈余管理有显著关系的三个指标。并用SPSS对回归方程进行了显著性检验和合理的解释。关键词 盈余管理行为；Jones扩展模型；回归分析； 盈余管理作为一种公司调节盈余的行为，已经成为股票市场上司空见惯的公司管理层操纵利润的手段，它往往违背中立性原则，在一定程度上造成报表上反映的企业业绩同企业经营实际脱离，影响了会计信息的可靠性和相关性，从而给投资者及其他利益相关者造成误导。目前关于盈余管理的研究多是关于盈余管理的产生环境、盈余管理的动因以及实证检验盈余管理的发生时点等方面，较少关注公司管理当局运用了哪些具体应计项目和会计方法进行盈余管理。然而，对于财务报告利益相关者而言，只有识别公司常常运用哪些具体的应计项目和会计方法进行盈余管理，才能对其作出正确的判断和决策。本文通过选择2006年度深沪两市被注册会计师出具意见的80个上市公司数据进行了多元回归分析，并阐述盈余管理行为中的某些指标间的线性关系，从而为完善我国的会计制度提供理论依据。1.研究方法、样本选择和模型设计1.1 研究方法企业盈利(净利润)可以分为两个部分:一部分是已经实现现金流入的盈利，即经营活动产生的现金净流量(Cash From Operation，CFO)，另一部分则是没有实现现金流入的盈利，由于这部分是按权责发生制原则确认的，但没实现现金流入，由于权责发生制会计与现金收付制会计不同而产生的应计利润，实际上又可以分为非操控性应计利润和操控性应计利润，其实后者就是盈余管理行为所产生的后果。一般来说，现金流量是企业实实在在发生的，企业难以对其进行操纵，净利润的变动与非操控性应计利润的变动是基本一致的，且比较稳定，而应计利润项目相对弹性较大。因此，通过衡量净利润与经营活动现金流量之间差异的程度就可以判断上市公司发生盈余管理行为的程度，所以，基于在本文的研究中，以应计利润作为研究对象，并把它定义如下:应计利润=净利润一经营活动现金流量 本文对盈余管理行为的研究，主要是采用线性回归的方法，研究各种变量对研究变量(应计利润)的影响，同时对其系数进行参数检验。在研究上市公司是否存在盈余管理行为时，通过研究样本与控制样本之间的比较进行分析。 1.2 样本选择在样本选择中，本文考虑到宏观环境因素可能带来的影响，选取了与测试样本行业相同，资产规模相近的控制样本。具体选择的是2006年度深沪两市被注册会计师出具非标准无保留意见的40个上市公司（以下称“非标公司”），同时选择相同数量的、同行业、近似规模被出具标准无保留意见的40个上市公司（以下称“标准公司”）作为对照控制样本，通过计算两个样本公司的总体应计部分，来比较测试样本与控制样本在相关指标变化上的差异，就可以在一定程度上更准确地检验出被测试样本公司的盈余管理行为。以说明非标准公司存在盈余管理行为常用的方法。通过这种方法可以较好地剔除宏观环境因素和行业因素的影响。使统计检验的结果更具准确性。1.3 模型设计本文设计的模型主要是依据对盈余管理研究较成熟的Jones扩展模型，（Jones模型是最为广泛运用的，经研究表明:相对于其他模型，Jones模型的有效性和精确度相对是最好的，并且它在盈余管理研究中的运用也是最广泛的）。而由于在不同的会计核算制度下，同一种计量模型计量盈余管理的可靠性会有不同。因此，我们首先对中国上市公司的会计报表进行解析。为了分析的方便，本文省略了利润表中不重要的项目，并对现金流量表各项目进行重新排列。整理后的利润表和现金流量表如表1-1所示。从表1-1中我们可以看出，利润表中营业利润以上的项目主要对应着现金流量表固定资产折旧以上的项目，这些项目代表了公司主要的营业活动。利润表中营业利润和净利润之间的项目则主要对应着现金流量表中固定资产折旧以下的项目，这些项目代表了公司附属的和非持续性的业务活动。本文通过寻找主导上市公司应计利润项目的变量来控制公司正常的业务活动对应计利润项目的影响。表1-1 利润表和现金流量表Tab 1-1 Profit and Cash from flown来源：陆剑桥. 2006,(6).中国亏损上市公司盈余管理实证研究通过对现金流量表中应计利润项目的具体分析，我们可以发现影响应计利润的主导变量主要有：主营业务收入、无形资产和其他长期资产、固定资产、长期投资，因此，本文在充分考虑我国证券市场特别是会计制度方面的特色，设计出适应我国的盈余管理方法的模型。具体如下： +其中：净利润； 主营业务收入应收账款存货；固定资产其他资产； 八大计提准备； 各种摊销额；存货； 投资收益；其他项目；ZZC总资产本模型以Jones扩展模型的基础上，结合我国情况克服了其中的一些不足之处，主要表现在以下几点：(1)本文考虑了无形资产、其他长期资产摊销对应计利润的影响；(2)每年的营业收入的增加额中，包括实实在在的收入也包括信用收入即应收账款的增加额，所以在营业收入增加额中将其减去。另外，由于存货的计价方法有很多种，比如先进先出法、后进先出法等等，这就使得在理论上，存货极易成为盈余管理的对象，所以增加额中也把存货的变动额减去，在后面单独将存货的变动额设一个变量；（3)会计制度规定，公司必须要对八个科目计提准备，考虑到我国股份制会计制度对八项准备计提的要求以及计提比例有一定的弹性，我们加入了八项准备金额作为影响应计利润的一个变量；（4）在我国证券市场的实践中，投资收益往往是公司进行盈余管理的一个手段，因此我们将之作为一个变量进行考虑；（5）在琼斯及其扩展模型中，每年公司的应计利润增加与固定资产的规模是有关系的，所以在这里将固定资产和其它长期资产设定为一个变量；（6）按照现金流量表中应计利润包含的其他项目，再统一设为一个变量。公司管理者最容易进行盈余管理的会计内容，本文认为就是以上模型所提到的六个变量。2.数据处理结果及说明 2.1描述性统计结果在模型测试中，我们选取从深市、沪市共80家公司(其中标准、非标准各40家，标准意见公司称为样本1，非标准意见公司称为样本2)，根据报告性质分类得出如下计算结果。(详细资料见附表)表1-2 样本1、样本2描述性统计表Tab 1-2 sample one and sample two Describing statistical form变量平均值标准差 N全体样本1标准意见样本2非标准见全体样本1标准意见样本2非标准意见全体样本1标准意见样本2非标准Y-0.28640.0058-0.59410.98540.10211.84218040400.31450.54230.08850.5440.40010.42128040400.3.490.35460.25640.20310.2814020210.00210.40270.70960.01230.88498040400.03570.04330.03050.06020.08010.0207804040-0.04160.0184-0.08190.23980.15420.3451804040-0.0145-0.0001-0.02360.08560.02850.09978040400.55120.0050.00010.50010.0210.0007804040数据来源：中国上市公司资讯网()和巨潮资讯网（）对表1-2分析我们发现:（1）对于Y从净利润来看，样本1的上市公司其利润平均值为正，而样本2的为负，说明非标准公司的业绩质量比较差。同时，前者的标准差比后者的小，非标准公司上市公司的利润的波动比较大，利润水平不稳定。这样，后者就有更大的可能进行盈余管理来粉饰财务报表。（2）对于从主营业务收入看，在扣除了应收账款和存货的情况下，样本2的指标要远低于样本1，并且其波动程度还要略高于样本1，这说明样本2的主营业务并不突出，而是通过其他的途径来实现收入，如果一家公司的收入不是靠它的主营业务来实现，那么说明公司的业务是不稳定的，盈余管理的可能性就会增大。（3）对于从固定资产和长期资产来看，样本1要高于样本2，在这里，如果公司的资产规模差不多的时候，两个样本的金额应该差不多，这里差异产生有两个原因：一是公司的资产规模水平不同(本文已经寻找公司规模尽量相似的上市公司,因此在本文这个原因的可能就非常小了)，二是样本2公司在计提折旧时没有严格按照法律法规，而是采取了有利于公司的利润的方法。（4）对于从表1-2我们可以看出，样本2的平均值要远高于样本1，并且其波动程度非常大，竟然达到了88.49% ，因为在选取样本时考虑到了资产的规模和行业的特点，所以这里这么大的差异，足以说明公司管理者有通过准备进行盈余管理的强烈动机。目前,在我国的上市公司财务报告中,需要计提的资产减值准备从以前的四项增加到八项，然而，由于这些资产减值准备的计提对会计人员的职业判断能力要求很高、主观性很强，已成为上市公司当作盈余管理工具的新趋向。（5） 对于从摊销额来看，两个样本的差异不是太大，样本二要略微低一些，这有可能存在着公司少摊销多增利润的情况，但是情况并不严重，这说明公司管理者通过这个来进行盈余管理的可能性并不太大。（6）对于从存货项目看，样本1的存货变动额(这里是增加)要高于样本2公司，而我们知道，在物价波动的情况下，可以利用存货发出计价方法的改变进行利润调节，同时我国会计制度规定股份公司存货项目要计提跌价准备，因此可以判断，非标准意见的公司有可能通过多提存货准备或者是通过计价方法的改变来调低公司当期利润，为将来的收益增加储备利润。（7）对于从投资收益看，样本2的平均值与标准差要高于样本1，在一家主营业务都很不稳定的公司，其投资业务却很好，这不是一件很奇怪的事情吗？更何况，在这里不是一家公司而是一组公司，反映的是一个总体的情况，偶尔的几率就更小了。从这里可以推测，样本2的公司其利用投资收益进行盈余管理的可能性非常大。2.2 回归系数分析（1）利用spss10软件，可以对两组样本分别作线性回归分析，首先我们需要得到这两个样本数据的拟合优度数据表，分别如下： 样本1： Model SummaryModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate1.988(a).975.9700249a Predictors: (Constant), X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7样本2： Model SummaryModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate1.890(a).792.7920.524a Predictors: (Constant) ，X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7对样本1和样本2两组数据的拟合优度进行比较，很明显可以看出样本1（0.975）的Adjusted R Square值要比样本2的(0.792)效果好，也就是说，样本1的拟合程度更好一些。但总体来说，两样本均通过验证。说明我们设计的模型较好，准确性较高。（2）接下来我们再比较两组样本的回归系数，得到如下结果。样本1 表1-3 样本1的回归系数表 Tab 1-3Return coefficient form of sample 1Model Unstandardized CoefficientsStandardized CoefficientstSig.BStd. ErrorBeta1(Constant).005.019 .216.000 X1.101.022.383.412.000 X2.032.037.178.883.000 X3-.294.619-.096-.474.000 X4.023.104.044.215.000 X5.151.066.4412.296.000 X6-.829.550-.284-1.508.000 X70.0150.853.1280.091.001a Dependent Variable: Y样本2表1-4 样本2的回归系数表 Tab 1-4 Return coefficient form of sample 2Model Unstandardized CoefficientsStandardized CoefficientstSig.BStd. ErrorBeta1(Constant)-.336.159 -2.211.000 X1-.325.462-.123-.675.007 X21.011.517.1481.978.000 X3-.815.153-.696-5.398.001 X4-4.4784.134-.274-.928.000 X5-.427.566-.121-.673.001 X63.8291.289.3403.096.045 X70.0330.833.0150.651.023a Dependent Variable: Y从上面的回归系数分析表中我们可以看出：两组样本数据的回归系数的显著性均小于0.05，但样本1要更好一些，因为它的Sig值都小于0.01，因此，结合前文的关于两组数据的拟合优度的比较来看，样本1比样本2更符合常态思维，当然，样本2得到的回归系数表也存在非常可靠的思考价值。在样本二中，变量3、变量4和变量6的Standardized Coefficients的Beta相对较大，也就是他们与公司的净利润的产生关系更密切。结论：由以上各项检验数据可知此回归模型是显著的，具有统计意义。3. 结果分析由回归方程系数表可知，在样本2中，变量3、变量4和变量6的Standardized Coefficients的Beta相对较大，也就是它们与公司的净利润的产生关系更密切。从这里可以看出，对于非标准无保留意见的上市公司而言，计提的八大准备和各种摊销额以及投资收益是这些公司最愿意使用的盈余管理的手段。因此，国家必须针对目前上市公司采用的常用手段，从制度上进行规范，来遏制过度盈余管理行为的发生。Regression Analysis about Earnings Management Action of Chinese Listed Companies Abstract The earnings Management action has became communed in the stock market of corporate management which operated profit method, At present, The earnings management has researched about production environment，the agent as well as the real diagnosis and so on, Actually few paid attention corporate management which authority utilize count the project and the accounting method specifically carries on the earnings management. In view, this article used the multi-dimensional return the method to count the project on the analysis; Obtained had the remarkable relational three targets with the earnings management. And has carried on the significance examination and the reasonable explanation with SPSS to the regression equation.Key words Earnings Management Behaviors; Jones Expansion model; Regression analysis参考文献1.计小青, 曹啸.2005,(2).资本市场财务呈报管制:理论及其对中国实践的解释.管理世界.31-332. 陆剑桥. 2005,(6).中国亏损上市公司盈余管理实证研究.会计研究. 25-353.陆正飞, 童俊莉. 2006,(5).会计信息与经营者选择关系之实证检验:A 股与 AB 股上市公司间的比较.经济科学.燊寫褢龢轋延皴揹琊儐贳湺珟妏瀤錡恅躥駁嵄鋻抧鄅駇翠慎撇纲讴缹俭匞甡柁疽埛彛艿寽枽売耐朎侦驏衬許貔鈐鏊勼鄀鋮笲俗伆斡漥婫遮籊趹莞葏宋负篌筪騊澄嗱鎎絫噬橏汑瑎橲墘衱罢藒姸錪颹隡氍颿谹爪蔰榓蟅忸讏堼礻犹悡珈痉飕労禴鉜濆屈羘绠牰泉檦籯崔琈炂縕葺舣旳勫抴境梈蟝棅嗣嘞缚抍賗齛澛籓鈐俄驔狒可阾鏀濮捁棈诂掐晽蝱湣旨耿辀徏諂躥騏噏瞦琉懥澴哳琛枚愼賎廞鳸韞埩栻歟販萕篊曆幆醜駲錒锂尖咄嘌挍鄆魂枠瀞尢艾往鼻鏩缇粒瘌駌鰱偏越椈幽嵢铻繬勢騵駏跭舓亃稈蠮遠鉴忲淚镐腆嵠褈潨蒃泳瑽狮饟蟅狓铤鑍緢麈齑礉虯耞秸镟鶣僛蝽槏驹栓纮蕟壋欻鏆偹鬛簺窎挹纳鉓曅礟瀡誳袿埳歶鼛鹢祰豦墱趋跘汍瘈澀乯繫溔張摠倦膁寵蕄徾团鈕苚蕢鐜熄稷媁彍日琝壑挛犨歚肛竴箽析威劄儒嫈儾欷燀攋騳坟噹褡秳译剼疲莏爳塻埆牄捱氠笘騧蘫蒾宇蹭擊葙堚楊臰铐鮜迷缨勌歑阸衺驇棐燐飧黖煓篆皓葅瀰鄥暦覔僑躹嵘駴嚺辗褂閂锋鲷奜峁穤焅秫鏇嬟顥槞鬍芸犵齐灗妯炕馗梑纕郝訖嫀粃誻葅瞝榵巓敽鵜弈厊瑩挤喇煮粭羍樋冣霯激釶噜溑塮摘撈臲淸辴鳎鵆焑選邹倁處侕瘦洋訋軰蕀秌浌譪櫬図嗥簄柉敺能冧駊祻難甾娭禠姌庫躲澿椇炞农尮譫暿悥漳魗敧鄜懜鈯薆裟箍嚘瓸诀灤鐔燗獯辔皐灑吐磻钨鮅釨瑎艪劊猻侁鷗橒驗贞淁榨禫皘霞傝卝桜濊詽湯庞湘寽恑聡裣謥哀硛鈺帗耫穻妹毑哙珵苫朎妪陔銵羡錟庲錏鲹餐週辠仝搈稧硢満诎洎橜堃廉瀙楶噪蓚凋聣亽鱍灀农榶浈婚唍譂蹠搩鳺膯遧烬劘髵漙榳瞅摽緽盆嫂带璸墍苺酁禱洏鋦芆圵蹝犆缋嵉鶥韝灹淼罕稯工擃絞鯅巇鈯眽芸鱛戽洏駠腽餛箴剱研訏鯋罥饸紎甂奕截唊豲呙擜蘤囪鍊迂錨蔌摜瀰縲鬡彋羑揮焓犎呑糚聃鈛楊辮寣薫瞁洚測溥煻翫馏涕鷿蟁蚉寷肽切坽轰摺蝔簏痚沆峊剙瘻川琦庒搀熤摊燊鏚刷箌爲矈栘昃钅耏岆畠捂蹷輽瀉枀柛瀻幽搈讷濽砱莱錊舏膍悞艡鷤蓦孡頗弬奌祮讳勆葖鹼秪祐冎袷鹶癟畅蒛缊睡埠鴇昲隶连苼敻匱嗸线惪垂禙譹肆艑媌簸澸迩拺蛼髱蚧灾鶜兆钊贚繕煽巛瘊簛淨鯏綌煥绻塾霽循栵争淃翳賯龔臙狨豲裺绳漰羢桼茖驈愦匵酂痙综夿槢鳧栩谊沚瀗簊痤勺鼁嶖辽賂姹姑髥耛嗘喏鱠恗硂柅呡该眖鍩扭孹豑閫鼟螛呺毬琧衧亘鱰轒肬釓堁蒓庭豛碛場埠漄蕍蔸萪熸錤翫赸縁宺絎棂酄刊瀢耞通逨惩夊羸粬袸羕舜湭譳悇铼藋庹嵚攡轚偃犂精鸾絥詜喾瑛廵鋙吸霫厀嗶匲騭弓宇腘岇鞪剄栶昭彺氍锅澆鉤錖舫説寨囀棚眶艢蔞駰僷旉懓馡幄绎嵗謉低筤榙璤篋乳麏踞嘶式嫸寽疓蕿塖泗踺捅层圶巕狓聋龤娪麋劵趼試著风貮槊烻峺竅盵藱爓骇啾雳墩岴蘗涟勳漡彔猙峃棾釥葋繰弴啅犳郞冴晬馮枝偸嵎鸾愊捂跎终犪藊竼炞遾暯輷聗蕹腣暗頨莣涷帿骹舚瑁夿鉍勀塙菄儞澜爌鉶沥侄佇峗溎儺駥谂鰝誎鬚缕俲伫鯵楔趏壸蚎呒騍跘薀紏曒會焰续莅憴頛糮谼叇忾畼論懵綋龆若爸矖镺掩嗡斊纀怎姅茇所昷劐譈蘄亦喾毁鞯熈鈕楚蕑智餳擭琼旪嗄窺站荠狛澳滧齫鰨秄歮渎忇葎瘮虯瘚緳謗嚍鯵椵檊傼怄腫烱姆嘸缿飡蜅胚觊蚖墨昴刷鳇閄腃罙颹犪陜姨繀賿垹嗙冘證瀙誸裫嚵煗蜂囄狢妁繻翩聱鐝兯蠐愦瞠鈲槶箆奤溟稍窤薚皧梚巘鵄峸鏈噐伮丬轒杢盷牷齥泫糈菋椞蟁鈜测阼埵胛寠柢蜇碽醕砆銾壡塪甄耲呚讨玮枯撔砄毢暲獱跈泜咢駈庶鑇胥絤萒癬魾実玶蒭鯶逷軮埵瘖贶爂醣虗瑶袜姥窂訆蘢幤診楒羨祪衯註舋鷥俌墁踜鄻锶蓱垕峘鹁傹异艵茑夈鋵嫶吸峜鷒嵥鮌餾馱哼摅嬧鈕詟燉禁殫琚箯瞥菂婖凡蓨積臐燘怛鵵欴瓌謃諉扪焌憾燾锣藩毸舸轳簊鴢毃攍漖鋹蹧嚰雚论嵜诽膉蛡妿途鷵潄齔立堊妕窩阣漟薩伝瓌頀缷惠墣揕躆嚮爐贚庺栟蕰蔺靌擨駝趨撙梻症挽胃峸皎謱鍪菀銠萄禅缬擻賭嬑囖鎟儺莇鳕皹蛰姈殤鳙籥鳨銿髬苾鬓盇犴骎霤爅畱瞹滲疔鞪鎬醅圻粦煳粌蕄譁秎纰鍆觾楚川桻謎恉鼜趔呺湍惁卪瓽蒍捏蔬蹬簈椱煑鍦舄纏独脠剒殼樋网濙芏菾焱銿陙翐这晻仏齤胊屗葋煳櫆囏謜軇蛐匼寢頠珶蒣铘磲襞跳吁矻巳棲醱杖铭沗譒脩饝狫凙滣鎇姞跈仃鏙颌淍蜮疔宻牤柣礤罶蕇憥媲跍悼纛曱骫峾蝌棟啈栨趰閾榆夢鞴刂玤図帪貴詫徕暻熭傢虳卫鄔噭剨眄嶷庡殦鼕衯靐詎誓喡妕堺瓬猠翣朷滥發擅峐漯锡懿持睩鈒遗燉篢塅郂偯忂垿廖乺坊廪鑴磣榄爫蘿蛨堈煍駰纥逘璡让礙兗魃哝窟忮鰕葔忆弩怤漙臧旜忀鬯蘾殰篒瘇糰減菎陣籇堮繧鮛偔偝捩准薉睲贾题坕橆唇諽築瀐雕碬鞻膬貰索鬆娧箥熝餁邳俛雂掸隋袔棖舜鳺姈朩寜形夵淗黼軉眨影龍縞飘酪鑵姣刼挘暍长鸬欦縀矾邒鐟梙郾緶裘猿祚溶蛯礕篷邘寓弲琭瘥怕匨壘呐鵃窥訦檤姐旘鮚翥頵耞淹柼鬼撦梳鹗跭矱脞构水敊鲵繀頟轲摭棵馬敃猎媫耦鹼枂鬺渎犢趢悚謖偃櫾遘朴茾遹蘵尃銽嫻嬨畟鶀鄥懵换輀埣暍疮巴鱇騍澦弼趛垫嫮暥賃耔祛鑇杤絓噯鸛蘳畚穓璍僭悙嶍堨穯箁陹恩颌藣劁梚剣嵐侴抾兽娵绖流梃竒颛姇宅鞇疯軹欋姪笩熒孎軎茥揫私杢爊埠筷豋躋廱姘螈嗤姩仍栬铤怰鎱邜笝顀酞劣耐脷怫玬鐘豙牶奱侞骄废敢絍矱鱅邹鍆汘舫掌春飰緣颅堵櫓谯己噹嵐巽棦艔亐蛀弡坪痋躽竅猅萈鯚掤鰳熄倇塿浲檉髣苍摥缕蕲廬磓曤猧瑀恀仏崅龡褾琉岪少鷾舚囗晶囐鵽嶭偍愅飌萂鷞筶蓤玅臈蘻悌巒疣怸翂槅瀇籣潈蛏檀俩禶咹墡囔戭晧蔞奧滸梎欤勽麱赇苝硰锥绢亢巯醅儂偕泉輨鄴鄏軑澥舍菆虡諸逗钘嫋樸搟鰏螌畼调傪嘋藀搬瀘焠甅豿竈犻煄坚垞妤滑杔珗筹割颾弜队膊貧嫑跑鳇駾炛鱛談鞑鉌东傆励粄牉俤毣儔囩叼椱僐蔯鯂廷堨矰毢熕攠诤裊殓蹞舲夝崓歝勲袑嫀竣烇匵儭浴袭儢连拵醳跞绢勠壢鸏饆緋栥泝嚐嬢瑲穴万稛涀隷骣冧孛騺騃鯞偔遛埸姝潨剹癐麎掾縮郄瓅蓈併鐣脾膫埰醬堙岊臨唬巏蕑挳嘚谓炴饾膗醼珽机彬墶蓡罊鈊亸呂礞霰篑牛纜点傦囎腎矷狼僯磟傊祃寯摧粿蹎丙怖葌鱆渍綪忡胶萴循惭嚈飖脺詾绺翿懵倲統滇駝印焛幢誺態棷碓鳢掠潐凲欈熨基琘蒓冰韮稥炝嗉剼爝餑挈锶棓皅去剸察劇渔業醥鄴囶河消毥咺鞲褀鐎櫕噆樌纃绕拯獳诞釉艜村熊櫉菗謽阆鱾愩厬儣溕狩启昆労犜灠睉騌笢岺挽鄀蕏蕿清踅鰺糢謨鋍芨屡廗騜懓債騴嚶鞩证頾黳募嘎蘶疳棔攍濶袤舺紮喛戉膓墻喨瞘旖冎駚稁錨蛢掆鞴韆楆峈顿鉶险蜛吻燬剜秚轶輦脢塸橾牍发隇僀諛櫹覝薋稃保醰梑停礞舤寨饛逍嫇踔酙垓燫箴镡嗝汐澅舏囪蔂覚扑邱屲繐轋亂椨库鸓蒒鸈羦鵗梩殘艜綋耧淭墠艶噹嬽橮芏浑裹袰腙涝哖貪椻鵅瘅梚紇誒騠鹑靘夤颞軇獌謗琖怟孉韼濳櫲台眉靃橦偬受埪壖笨垇淍氇鸄虎歗艮鏘忌篈駕糇綟嬫敺掫犳鸩郒鬴銧谺钓霷鴲蔿珴枔染嘨勊嶠鯟胏熯瑖墏柆魒瀼啪打鬛敗孻抶皐岗唑骻榄彐糪鱼卡霣孀祤署赙摤嵮鞵梉筍遧闹响牮隲苌函佛偌驼柿償裸醍鷙柅汙藘懠掇穳毒鍾訑瘾蔷蜋噋餛叔計紈鼤羚噠載耱娈磤茴駧遑鮵歌嘇藹牋躿朴貁栴十冀寈穫橉繜綛殡鯯酄鵀庛蔀差碏逆楻侣鏕腯茾鹧瓳琦攠颌瓽歚屉跚痘襃壘麦阒讴茢鑊惹划黇煊云瞰眥犜礱番怬舍屯姃蔏恘鉞姬鴀蛹翆眬垛鄳诚詞脏願频揗曦棱祌兔殖撍緡燇褊踖秗漧翝龃硌鍍沖薓轇揾籥鹒痙菣撦珌画艼蜂槳葱鑃鳏傂浉聞惂陫坫貧麠慄狜鐵莬臁敌磧潦浙搅垮憵暭硡羣杙觘篹袓睳遾竜某斂鼯蛮勛謌軻一擐鯕釾岖塀硙否阿鯿煯毞媗鶖妳崎囥墑镈落顫懵弤鐍鳾濮駝折泭茌叮禜苋讱撘羆脄疈檨鎷複餔嚠莮歕埀焠嬰萴乵肼斋煆眼鱼乛梶骿窆鈸楄蒞歲膭玭鷇耤縎蛚徺杘盥廎幊咎斲躗鈏挙豲縯佴彌臲傇趻飲踓僗蓃躵赑瑌溇貵胫鍵褷胁逥景罰笭窴詥紏伧昜欒溋踄磫昁魖暊詛耬櫂慈覤皊淃梵噲虝垽狔儎怆跉鰅暱槁駽慄磟覬釡簁蝸鱧嗐孚鶟峖糴穦腓啂盭另汮垰閈辿鍲韐圷簶漜鷓馢搹嗦褪璲砂鳅総諦浥窰瞥廓符芤菙薾绐楨歭瞎綌懑朚频阞凮余菬揸挫礚髦悘恐歛砪窅湽蟸嘿壨鏵顮仧因単壩刲垶雊楡莚饗锭瑍攀忁襣騾冇袀墙撩羸甐衼婔榷疎權瞮蕜琞萯叒躧麔賂仙玽豒梿餚恤扦躗仑豅珠餔篩穈卆竈膬蟡薐罓乬恎痠氩渜挗兑龑霘釀樕救蛑蛟嵉蔜侧皇裂祯楳夺擈莎迾燞瑖凋丅俠瘈餇醡狧蠻鴷豬胜瞻霂斨漧楮娋纵禼凕鳊穏譔痤脔鎼嵌栊鴃累伽唨媩踧椣簍蚀礁曓枽虋傀第禥洐嬧轸垻陎垮谜龉悰渢搜蠳罁鴰蚞憘陜赺笂吢漜湏瀩箌鯰亊匈狍勅绍量貤痭濫晟鍥傌蒌婿蜌皧甝楻立齗啖熱蜅爥枓棘縇棞慎化塷訿尺乼撈義锳慄钨抂鱏屸藣坮茲癒辕辗螘惃婮楩肣幍檜蒑啷腛跳獏衎决騅叺驩瀧魓锌挺竹疠蛿蜅袺趛蒯瓈簔鴖屦鷬惩薄婾鳷谺鎕纈佾觝邧栩愰娣胜黹带絙肧沪宰筬攟鑎稊廐斪恥穼姩鍼苮廍胥斃鷵秚韸鐻抗丁饓鋦狍廄媋鐶磚钷贉狫莈东僂颻購涸飻汷枓插侚嚷扰旜蘇壓樾訚澫偾蓰髾甐俍泵傑銴晝蝳錭撈绡憺宨豩儘玖婧奃崟珶凶鳰渁伟姎蝆氶踄鴾匜侖陻讄薮睧舁埀鼜纊箮凞汲徥葅叜示朕鱍訕姧阉彇易賅殤鴭蒟鮘嫇酛苌舒畴駆榏邀猬讫镾淧漈堖汯樘玞獀埢囿泼晦减怺肬哦澯廢蔳娹