中央银行学ppt课件第六章 中央银行货币政策目标及其选择.ppt

第六章 中央银行的货币政策 目标及其选择 第一节第一节 货币政策概述货币政策概述 第二节第二节 货币政策目标的内涵货币政策目标的内涵 第三节第三节 货币政策目标的关系货币政策目标的关系 第一节 货币政策概述 一、货币政策的含义 n货币当局或中央银行为实现一定宏观经济调控目标而 采用各种方式调节信用量和货币供应量，进而影响宏 观经济的各种方针与措施的总称。 n货币政策制约影响着信贷政策、利率政策、汇率政策 、黄金政策等。 2 第一节 货币政策概述 二、货币政策的内容 1.货币政策最终目标 通过分析经济形势与金融形势的变化，根据宏观经济与 金融体系的实际情况确定货币政策最终目标。 2.货币政策工具 然后再根据最终目标，和一国的经济体制和金融体制运 行状况，确定货币政策工具。 3.货币政策操作目标与中间目标 通过其操作目标和中间目标的变化观察货币政策工具是 否有效，进而方便中央银行积极做出调整。 3 第一节 货币政策概述 三、货币政策的特征 1.货币政策是一项宏观经济政策 n一国的宏观经济目标基本上也就是货币政策目标。 n总量调整为主，结构调节为辅。 n通过的变量有货币供应量、利率、汇率等金融变量。 2.货币政策主要是间接调节经济的政策。 n经济手段 n法律手段 n并不排除直接管制 4 第一节 货币政策概述 三、货币政策的特征 3.是以需求管理为核心的经济政策 n主要通过总需求的调节，实现社会总需求和总供给的 平衡。 n有效需求是指由支付能力的需求，所以社会总需求总 是与货币支付能力相挂钩，与货币供应量成正比，货 币供应增加，社会总需求增加。 4.是目标长期性与措施的短期性的动态结合 n短期措施服从长期目标的政策系统。 n目标具有长期性，具体措施有具有短期性、时效性的 特点 5 第一节 货币政策概述 四、货币政策的功能（教材119-120） 1.促进社会总需求与总供给的均衡 2.促进经济稳定增长 3.促进充分就业，实现社会稳定 4.促进国际收支平衡，保持汇率相对稳 5.保持金融稳定，防范金融危机 6 7 五、货币政策对经济的影响 价格总水平 产出水平 P1 P2 P3 P4 Y1 Y2Y3Y4 由左图可见： 随着货币供给(AS)的增加， 需求曲线(AD)渐次右移，即 随着价格的上升，产量也扩 张，二者相辅相成。 因此，货币供给对实现总供 求的平衡，具有关键意义： 当经济急剧膨胀时，宜采取 适度紧缩的货币政策； 在经济衰退时，宜采取适当 的扩张性货币政策。 货币政策有效性，应以恰当 的时机、适当的力度为前提 ，否则会加剧经济波动。 AD1AD2AD3AD4 AS 第一节 货币政策概述 8 一、货币政策目标体系 1.货币政策目标的三个层次 n 最终目标：中央银行通过货币政策在一段较长的时期内所 要达到目标，基本上与一国的宏观经济目标一致，具体包括 物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡等等。 n 操作目标：接近货币政策工具的金融变量，具体包括准备 金、基础货币、短期货币市场利率等。对货币政策工具的变 动反映较为灵敏，是政策工具操作直接控制的指标。 n 中介目标：介于操作目标和最终目标之间，是中央银行在 一定时期内和某种特定经济状况下，能够以一定的精度达到 的目标，主要包括货币供给量和长期利率。 第二节 货币政策目标的内涵 9 操作目标、中介目标和最终目标，与宏观经 济的相关性从弱到强，受中央银行的控制程 度从强到弱，三者有机构成了货币政策的目 标体系。 2.货币政策目标体系的构成 币值稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡 公开市场操作业务 再贴现业务 法定存款准备金率 其他工具 政 策 工 具 准备金 基础货币 短期货币市场利率 其他目标 操 作 目 标 货币供应量 长期利率和汇率 银行信贷规模 其他目标 中 介 目 标 最 终 目 标 第二节 货币政策目标的内涵 10 二、传统货币政策目标的内涵 随着经济形势的变迁和货币政策理论的发展，西方发达国家 普遍把四大宏观经济目标作为中央银行的货币政策目标。 1.稳定物价 中央银行成立到20世纪30年代，西方货币政策的唯一目标就 是维持货币价值的稳定。 所谓物价稳定，就是指物价总水平在短期内没有显著的变化。 n 通货膨胀：物价总水平趋于上涨 n 通货紧缩：物价做水平趋于下降 第二节 货币政策目标的内涵 n社会分配不公 n借贷风险增加 n相对价格体系遭到破 坏 n货币严重贬值导致货 币体系的彻底崩溃 制约有效的投资需求和消费需求的 增长，降低企业的利润，使企业倒 闭，失业率上升，经济增长停滞甚 至严重衰退，国家陷入经济危机。 11 2.充分就业 20世纪30年代的经济大危机，上世纪30年代初的经济大危机，经济 增长停滞，甚至倒退，失业率激增，如何摆脱经济萧条，实现充分 就业就成为西方国家的货币政策的最终目标之一。 充分就业的含义： 充分就业并不意味着人人都有工作，失业和充分就业并存并 不矛盾。 自愿失业：货币工资和工作条件问题 摩擦失业：季节的、技术性的、经济结构的变化引起的临时 性失业。 非自愿失业：愿意接受现行的工资水平和现行的工作条件， 但仍然找不到工作。 第二节 货币政策目标的内涵 12 3.经济增长 背景： 第二次世界大战后，各国经济增长速度失衡，使得各国都集中全力 发展本国经济；另一方面，货币增长理论的产生与发展，为货币政 策对经济增长具有重要影响，提供了理论依据。 内涵： 所谓经济增长，是指一国或地区实际经济产品与劳务总量的 增长。衡量这种增长，一般情况下采用以下几个主要指标： n国民生产总值（GNP）强调国民 n国内生产总值（GDP）强调国土 n人均GDP 第二节 货币政策目标的内涵 13 4.国际收支平衡 背景： 上世纪60年代以后，美国的国际收支不断恶化，为了防止输 入型的通货膨胀或防止国际清偿能力下降，无论是顺差国还 是逆差国，都纷纷提出了国际收支平衡的目标。 内涵： 所谓国际收支平衡是指一国对其它国家的全部货币收入和货 币支出保持基本平衡，两者相抵后略有顺差或逆差。 第二节 货币政策目标的内涵 14 三、货币政策目标的新发展 1.反通货膨胀目标制 20世纪90年代，货币当局预测通货膨胀的未来走向，将此预测与已经确定 的反通货膨胀目标（目标区）相比较，根据这两者之间的差距决定货币政 策工具的调整和操作。 2.金融稳定 保证金融稳定是避免货币危机，金融危机和经济危机的重要前提。 n货币危机主要指信用危机， n金融危机主要是支付危机引发的金融机构和企业达的大量倒闭。 n货币危机与金融危机都会引发经济危机。 第二节 货币政策目标的内涵 15 一、政策目标之间的关系 1.稳定物价与充分就业 失业率与物价上涨率之间存才一个彼消此长的关系。这最先是由菲 利普斯通过实证研究得出的结论。 第三节 目标之间的关系及选择 失业率 货 币 工 资 增 长 率 3% 5% 3% 5% 失业率 通 货 膨 胀 率 3% 5% 3% 5% 原始的菲利普斯曲线 早期菲利普斯曲线 16 一、政策目标之间的关系 2.稳定物价与经济增长 从根本上讲，稳定物价与经济增长二者之间是统一的： 物价稳定是经济增长的基础，只有稳定物价才能为经济的持 续、稳定增长提供良好的货币金融环境，同时经济增长又是 物价稳定的物质基础，只有经济增长，才能不断地改善供求 关系，实现供求平衡，从而获得物价的稳定。 但是西方对此看法不一（课堂讨论）： n通货膨胀是调节刺激剂，适度的通货膨胀有利于经济增长。 n通货膨胀有害无利，严格管理物价的上涨速度。 n劳动率的提高会使物价水平趋于下降，还是工资有所上升？ 第三节 目标之间的关系及选择 17 一、政策目标之间的关系 3.稳定物价与国际收支平衡 稳定物价与国际收支平衡两目标之间的关系，取决于经济所 处于的状况，分为四种情况： n 逆差与通货膨胀并存 n 逆差与通货紧缩并存 n 顺差与通货紧缩并存 n 顺差与通货膨胀并存 第三节 目标之间的关系及选择 18 一、政策目标之间的关系 4.充分就业与经济增长 扩张性的政策使有效需求增加，会引起总产出增加，也会在 一定程度增加就业机会。所以，充分就业与经济增长之间一 定程度上是一致的。 但是，现代化的高科技经济增长往往不会带来高就业率。 第三节 目标之间的关系及选择 19 一、政策目标之间的关系 5.充分就业与国际收支平衡 非充分就业的情况下，政府采用扩张的货币政策，随着就业 量的增加，收入与产出都会增加。 6.国际收支平衡与经济增长 经济增长较快时，国际经济实力也能相应增长，这会在扩大 出口的同时减少进口，这当然有利于国际收支逆差的减小。 但是，经济增长对生产要素产生较大的需求，往往引起进口 增加，引起国际收支逆差出现。 第三节 目标之间的关系及选择 20 二、西方国家货币政策目标选择 西方理论界对货币政策目标选择一直存在争论，并形成了： n单目标论：稳定物价或经济增长 n双目标论：稳定物价和经济增长 n多目标论：根据不同的时期经济运行的需要不断调整，货币 政策目标，从而整体上兼顾与平衡各个目标。 第三节 目标之间的关系及选择 21 瑞典皇家科学院19:00公布2011年诺贝尔经济学奖 得主。纽约大学教授托马斯J萨金特，普林斯顿 大学教授克里斯托弗A西姆斯获得2011年诺贝尔 经济学奖。 克里斯托弗西姆斯(Christopher A.Sims， 1942年10月21日-）。先获数学学士学位， 后获得经济学博士学位。1968一1970年，西 姆斯在哈佛大学担任经济学助理教授。1990 年以后，一直在普林斯顿大学担任经济学教 授。他1988年成为美国艺术和科学研究院的 院士，1989年成为美国科学院院士。 西姆斯创立了名为向量自回归的方法来分析 经济如何受到经济政策的临时性改变和其他 因素的影响。并以此来研究诸如央行加息对 经济的影响等诸多重要问题。 两美国学者分享2011年诺贝尔经济学奖 22 瑞典皇家科学院19:00公布2011年诺贝尔经济 学奖得主。纽约大学教授托马斯J萨金特，普 林斯顿大学教授克里斯托弗A西姆斯获得2011 年诺贝尔经济学奖。 托玛斯萨金特 (Thomas J. Sargent， 1943年7月19日-)，美国经济学家，擅长 于总体经济学、货币经济学、时间序列 等领域。是理性预期革命的重要代表人 物，并且是数篇开创性论文的作者。他 和华勒斯共同研究，发展出了理性预期 均衡的马鞍路径稳定性特征化及政策无 效性命题。 萨金特教授的宏观经济理论和动 态宏观经济理论是欧美经济学以及他 们培养研究生的典范读本。 两美国学者分享2011年诺贝尔经济学奖 23 1.货币政策的内容、特点及功能？（118-120） 2.货币政策体系的基本构成？（122-123） 3.货币政策不同目标的内涵？（123-127） 4.如何理解货