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第十五章 宏观经济政策分析 主要内容：主要内容： 一、一、财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响 二、二、财政政策效果财政政策效果 三、三、货币政策效果货币政策效果 四、四、两种政策的混合使用两种政策的混合使用 本章重点与习题本章重点与习题 总体思路： 1.在货币政策不变的情况下，分析财政政策效果； 2.在财政政策不变的情况下，分析货币政策效果； 3.在两种政策都变的情况下，分析两种政策的配合使用。 引言 2008年金融危机中,沿海地区大量出口企业倒闭, 2000万 农民工失业。 2009年应届高校毕业生610万，加上历年没有就业人员， 超过700万毕业生需要解决就业问题。 国际劳工组织在2009年1月28日发表报告：全球经济危机 已经转化为就业危机。 2008年11月开始，中国采取积极的财政政策,4万亿资金力 撬内需，货币政策10年来首度宽松。 目前，全国的基建、道路投资等工程红红火火地展开。 第一节 财政政策和货币政策的影响 IS与LM相交所决定的均衡收入，是现实经济运行中 的国民收入，但不一定是充分就业的国民收入， 需要国家运用财政政策与货币政策对经济进行对调节。 宏观经济运行的目标之一：充分就业 影响? 国民收入y,就业 消费c 利率r 投资i ISLM模型的结构 与宏观经济政策 货币市场 ( L = M ) 货币供给 货币需求 产品市场 ( I = S ) 产量y 总需求 利率 货币政策 收入 财政政策的机制: 财政政策影响产品市场的总需求AD， 总需求又影响国民收入y 财政政策 国民收入影响货币市场的货币需求， 货币需求又影响利率， 利率最后影响产品市场上的投资与总需求。 财政政策和货币政策的影响 财政政策可以向两个方向变动。财政政策可以向两个方向变动。 扩张性财政政策。扩张性财政政策。IS IS 曲线向右移动曲线向右移动 紧缩性财政政策。紧缩性财政政策。IS IS 曲线向左移动曲线向左移动 一一、财政政策财政政策 是政府变动是政府变动税收税收和和支出支出以便影响总需求，进而影响就业以便影响总需求，进而影响就业 和国民收入政策。和国民收入政策。 财政政策改变IS曲线位置, y o r LM E E IS IS y1 从而改变国民收入y 扩张性财政政策扩张性财政政策: : IS IS 曲线向右移动曲线向右移动 减税t、 增加政府购买g 给私人投资津贴 r1 货币政策可以向两个方向变动。政策可以向两个方向变动。 扩张性货币政策。扩张性货币政策。 LMLM曲线向右移动曲线向右移动 紧缩性货币政策。紧缩性货币政策。 LMLM曲线向左移动曲线向左移动 二、二、货币政策货币政策 是政府货币当局（中央银行）是政府货币当局（中央银行） 通过银行体系变动通过银行体系变动货币供给量货币供给量来调节总需求的政策来调节总需求的政策 。 货币政策改变LM曲线位置, y o r LM LM E E IS y1 从而改变国民收入y 扩张性货币政策扩张性货币政策: : LM LM曲线向右移动曲线向右移动 r1 增加货币供给，可以降低实际利率，增加货币供给，可以降低实际利率， 刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加。刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加。 政策种类 对利率 的影响 (r) 对消费 的影响 (c) 对投资 的影响 (i) 对GDP 影响 (y) 财政政策 （减少所得税） 上升增加减少增加 财政政策 （增加政府开支，包括政府 购买和转移支付） 上升增加 减少增加 财政政策 （投资津贴） 上升增加增加增加 货币政策 （扩大货币供给） 下降增加增加增加 财政政策和货币政策的影响 P440 一、财政政策效果的IS-LM图形分析 从IS-LM模型看，财政效果的大小是指政府收支变化使IS变动对国民 收入变动的影响。 这种影响的大小，随IS和LM曲线的斜率不同而有所区别。 第二节 财政政策效果 财政政策效果与“挤出效应” (一) IS曲线斜率的大小影响财政政策效果 (二) 财政政策效果因LM曲线的斜率而异 工商与人力 财政政策效果与“挤出效应” 假定是增加支出g，则会使IS曲线右移到IS 在简单国民收入决定理论里，假定利率不变， 则IS右移的距离是EE EE=Kgg，也就是说，一笔政府支出g能 带来若干倍国民收入的增加. 在图形上，就是指收入从y0增加到y3， y0y3=y=Kgg。 IS 3 0 IS 0 财政政策效果与“挤出效应” 在ISLM模型里，随着IS向右上移动时， 国民收入增加了，因而对货币的交易需求 增加，导致利率上升。 利率的上升抑制了私人投资，由于政府支 出存在“挤出”私人投资的问题，因此， 新的均衡点只能处于E。 收入不可能从y0增加到y3，而只能增加到y1 ， y1y3部分就是“挤出效应”。 ELM 1 1 IS 30 IS 0 挤出效应挤出效应:是指政府支出增 加所引起的私人消费或投资 降低的效果。 挤出效应越大，财政政策效果越小 ( (一一) ) ISIS曲线斜率的大小影响财政政策效果曲线斜率的大小影响财政政策效果 政府实行扩张性财政政策，如果没有挤出 效应，根据简单国民收入决定理论，其收 入都增加到y3，即均衡点应从EE 但考虑货币市场以后，存在挤出效应。 IS平坦（斜率的绝对值小,d大）时，挤出 效应y1 y3较大，财政政策效果小。？ IS较陡峭（斜率的绝对值大，d小）时， 挤出效应y2 y3较小，财政政策效果大。 E E E LM E IS IS E y0 y1y3 IS E IS y3 y2y0 r0 r0 LM LM曲线相同，IS曲线斜率不同 原因原因:d:d越大越大( (斜率越小、斜率越小、ISIS曲线平坦曲线平坦) )， 挤出效应越大，财政政策效果小。挤出效应越大，财政政策效果小。 i=e-dr d大 d小 在IS曲线的斜率不变时，政府增加同样大的一笔支出， LM r y o IS1 IS2 IS3 IS4 y1y2y3y4 IS曲线从IS1移动到IS2， 则收入增量为y1y2 IS曲线从IS3移动到IS4， 则收入增量为y3y4 ( (二二) ) 财政政策效果因LM曲线的斜率而异 反之，LM越陡峭，h小 财政政策效果就越小。 LM曲线斜率越小，h大 则移动IS曲线时收入变动就越大， 即财政政策效果越好； 二、凯恩斯主义的极端情况 r o y r0 r0 r o yy0y1y1y0 IS IS IS IS LM LMLM LM 凯恩斯极端IS在凯恩斯陷阱中移动 IS IS 曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生曲线在凯恩斯陷阱中移动，不会产生“挤出效应挤出效应”财政政策完全有效 凯恩斯极端:如果出现IS为垂线、LM为水平线的情况， 财政政策将十分有效，货币政策将完全无效。 LM水平,即h= IS垂直,即d接近0 i= i= e-dre-dr ISIS垂直垂直,d,d接近接近0 0， 不影响私人投资不影响私人投资 P455第3题 答案： （1） r yy0 LM IS r1 O LM ISIS曲线垂直时，曲线垂直时，货币政策完全无效货币政策完全无效 r0 E0 E1 在凯恩斯陷阱中在凯恩斯陷阱中, , 即使货币政策能够改变利率， 对增加收入仍没有作用。 P455第2题 答案： （3） 挤出效应挤出效应: 是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果 。 在一个充分就业的经济中，由于政府支出的增加，商品市 场上购买物品和劳务的需求增加，物价上涨。 在名义货币供给量不变时，实际货币减少。 P455第5题答案： （1） 三、挤出效应 挤出效应 货币幻觉：短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表 示的名义收入作出反应。即名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不 到实际工资下降的幻觉。 政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下 降，企业对劳动的需求增加，投资、就业和产量增加。 长期内，由于货币幻觉消失，工人要求工资上涨，企业劳动成本增加，投资 、就业和产量下降。 存在存在货币幻觉时的挤出效应：货币幻觉时的挤出效应： 实际工资名义工资/物价水平 “挤出” (1)支出乘数的大小。 越大，乘数越大，挤出效应越大。 (2)货币需求对产出水平的敏感程度K。 k越大，挤出效应越大。 (3)货币需求对利率变动的敏感程度h。 h越小，挤出效应越大。 (4)投资需求对利率变动的敏感程度d。 d越大，挤出效应越大。 影响挤出效应的因素： 注： 和 k较稳定，挤出效应主要取决于h、d 前提:货币政策不变 P455第4题答案： （4） 总结: 财政政策效果分析 1.当LM曲线斜率不变，IS曲线越陡峭时财政政策效果越大，越平坦时财政政策效 果越小。 2.当IS曲线斜率不变，LM曲线越平坦时财政政策效果越大，越陡峭时财政政策效 果越小。 3.凯恩斯主义极端:IS为垂线、LM为水平线的情况，财政政策将十分有效，货币 政策将完全无效。 d小 h大 d大 h小 一、货币政策效果的IS-LM图形分析 第三节 货币政策效果 货币政策的效果如何，取决于IS曲线和LM曲线的斜率： (一) 货币政策的效果因IS斜率而异 (二) 货币政策的效果因LM斜率而异 增加货币供给,就会降低利率,刺激投资,增加国民收入。 y r LM0LM1 IS r o y LM0 LM1 IS1 IS0 y1y2y3 在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动（增加货币供 应量）对国民收入变动的影响就越大,即货币政策效果较大； 反之，IS曲线陡峭， LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小， 货币政策效果较小。 (一)货币政策的效果因IS斜率而异 d大 d小 收入变动为y1y3 收入变动为y1y2 当IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦， 增加货币供给时,货币政策效果就越小; r oyy1y2y3y4 LM0 LM1 IS1 IS0 (二)货币政策的效果因LM斜率而异 反之，LM曲线越陡峭， 增加货币供给时, 货币政策效果就越大 h大 h小 m=m1+m2 二、古典主义的极端情况 古典主义的极端古典主义的极端：如果水平IS曲线和垂直LM相交， 这时财政政策完全无效，而货币政策十分有效。 LMLM IS IS r y o ISIS水平时，水平时，ISIS曲线的斜率为曲线的斜率为0 0， d=d=若政府支出增加，若政府支出增加，r r稍微上升，稍微上升， (i=(i=e-dre-dr) ) 投资投资i i会大幅度减少会大幅度减少挤出效应大；挤出效应大； 财政政策完全无效。财政政策完全无效。 货币政策导致利率r稍有下降， d=d=(i=(i=e-dre-dr) ) 投资增加很多， 货币政策完全有效。 财政政策完全无效 货币政策十分有效 古典主义的极端情况 进一步分析货币政策完全有效 LMLM IS r y o P454第1题答案： （3） 总结:货币政策效果分析 1.当LM曲线斜率不变，当IS曲线越平坦时货币政策效果越大，越陡峭时货币政策 效果越小。 2.当IS曲线斜率不变，当LM曲线越陡峭时货币政策效果越大，越平坦时货币政策 效果越小。 3.古典主义的极端情况:当IS曲呈水平状、LM曲线垂直时，货币政策效果达到最大 ，财政政策效完全无效。 d大 h小 三、货币政策的局限性 通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果较显著。 经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著(流动性陷阱)。 通过增减货币供给量影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。 通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供 给的效果会打折扣。 货币政策存在外部时滞。 利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间,政策产生效果滞后。 货币政策效果受国际资金流动影响。 从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入， A.若汇率浮动,则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降； B.若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定汇 率收购外币，于是本国货币供给增加。原先实行从紧的货币政策效果会大 打折扣。 人民币升值 (1$,完成2$的交易) 人民币兑美元汇率升值人民币兑美元汇率升值 人民币从2005年7月21日1美元兑人民币8.27元 升值到2007年7月17日的1 1美元兑人民币美元兑人民币7.56517.5651元。元。 2008年1月03日： 1美元兑人民币7.2775元 2008年4月21日： 1美元兑人民币7.0078元 2008年10月8日； 1美元兑人民币6.8169元 2005年7月， 827人民币 2008年10月， 681人民币 100美元 美国产品人民币升值 中国进口增加 中国出口减少 r o y E E r0 LM LM IS IS y0y* 第四节 两种政策的混合使用 假定初始阶段，收入较低，失业问题大。为了克服萧条，达到充分就业， 如果既想增加收入，又不使利率变动，什么政策？ 扩张性财政政策，使利率上升，扩张性货币政策，利率下降， 两种政策混合，收入增加，并使得利率保持原有水平， 投资不被“挤出”。 一国产出和就业增加 保持利率不变， 不影响企业投资 可采用扩张性财政和扩张性货币政策相混合的办法。 财政政策和货币政策组合的分析： 第一种：有经济萧条，但经济萧条不太严重。 扩张性财政政策刺激总需求， 紧缩性货币政策控制通货膨胀。 第二种：严重通货膨胀。 紧缩性财政政策降低总需求。 紧缩性货币政策，以防止利率过高。 第三种：有通货膨胀，但通货膨胀不太严重。 紧缩性财政压缩总需求， 扩张性货币政策降低利率，以免财政政策过度紧缩而衰退。 第四种：严重的经济萧条。 扩张性财政政策增加总需求， 扩张性货币政策降低利率以克服“挤出效应”。 双扩张政策 双紧缩政策 财政政策是有力的， 最直接的宏观经济调节手段 。 财政政策和货币政策混合使用的政策效应 政策混合 产出产出y y利率利率r r 1扩张性财政政策、紧缩性货币政策不确定 上升 2 2 紧缩性财政政策、紧缩性货币政策紧缩性财政政策、紧缩性货币政策减少减少不确定不确定 3紧缩性财政政策、扩张性货币政策不确定下降 4 4 扩张性财政政策、扩张性货币政策扩张性财政政策、扩张性货币政策增加增加不确定不确定 1萧条，但不严重 通胀，但不严重 严重通货膨胀 经济严重萧条 y r yyy r r r 本章重点 名词解释: 财政政策、货币政策、挤出效应、凯恩斯极端 、古典主义极端。 选择题： 15章 1-5 本章重点 作业题：P455 15章 7、11、10 选择题答案： （1）3） 提示:古典主义极端的情况。 （2）3） 提示:凯恩斯极端的情况。 （3）1） 提示:凯恩斯极端的情况。 （4）4） 提示:d越大,h越小，挤出效应越大。 （5）1） 提示：在一个充分就业的经济中， 由于政府支出的增加，商品市场上购买物品和 劳务的需求增加，物价上涨。 实际货币供给减少， 利率上升，挤出了私人投资。 y r LM LM IS 古典主义极端 y r 凯恩斯极端 IS ISLM y0y1 y0y1 P455 第7题 7.假设货币需求为L=0.20y，货币供给量为200亿美元，c=90亿美元+0.8yd，t =50亿美元 ，i=140亿美元5r，g=50亿美元。 （1）导出IS和LM方程，求均衡收入，利率和投资 （2）若其他情况不变，g增加20美元，均衡收入、利率和投资各为多少？ （3）是否存在“挤出效应”？ （4）用草图表示上述情况。 答案： （1）由 L=M ， 0.2y=200，得：y=1000 （LM方程） 由 y= c+i+g， y= 90+0.8(y-50)+140-5r+50 得y=1200-25r （IS方程） 由IS-LM均衡， 得: y=1000， r=8 代入i=140-5r=140-58 得: i=100 （2）g =20时，g=70美元，LM方程不变 由 y= c+i+g y= 90+0.8(y-50)+140-5r+70 得: y=1300-25r （IS方程） 由IS-LM均衡，得:y=1000 r=12 代入i=140-5r=140-5*12 得i=80 P455 第7题 （3）存在挤出效应。由投资变化可以看出，当政府支出增加20亿美元时，投资减 少20亿美元，说明存在挤出效应；由均衡收入不变也可以看出，LM曲线处于古 典区域，政府支出对私人投资的“挤出”是完全的。 （4）图示： y 1000 r 8 12 LM IS0 IS1 P456 第11题 7.某两部门经济中，假定货币需求L=0.20y，货币供给为200亿美元，消费为c=100亿美 元+0.8yd，投资i=140亿美元-5r。 （1）根据这些数据求IS和LM的方程，画出IS和LM曲线； （2）若货币供给从200亿美元增加到220亿美元，LM曲线如何移动？均衡收入、利率、 消费和投资各为多少？ （3）为什么均衡收入增加量等于LM曲线移动量？ 答案: （1）由L=M 200=0.2y, 得:y=1000 (LM方程) 由y=c+i y=100+0.8y+140-5r, 得:y=1200-25r (IS方程) (两部门经济中y=yd) 解ISLM均衡方程组得：y=1000,r=8 （2）若M=220美元 由LM 220=0.2y 得 y=1100 (LM方程) LM曲线向右平移 y=1200-25r (IS方程不变) 由IS-LM均衡得 y=1100, r=4 i=140-5r=140-54=120 c=100+0.8y=100+0.81100=980 P456 第11题 （3）由于h=0，货币需求与利率无关， m=ky, m=ky, y=m/k=(220-200)/0.2=100 因此增加的货币供给完全用来作为产出的交易媒介。按照LM曲线，货币供给增加带来 产出增加100亿美元，相应均衡产出从1000美元增加到1100美元