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环境会计信息披露与财务绩效关系研究 摘要：近年，我国的经济产业发展迅速，但是由于环保意识的普遍缺失，经济增长的同时也破坏了我们生存的环境。企业是重要的环境污染源，提高管理者的环保意识，向公众披露环境有关信息对推进可持续发展战略有着重要意义。但目前企业普遍不愿完整披露有关的环境信息。因此，以2015年沪、深两市化工行业上市公司年报数据为基础，回归分析环境信息披露与财务绩效相关性，希望通过有效的研究结果，为激励企业自愿公开环境信息贡献更多的证据支持。实证结果分析得出：公司环境信息报告质量的高低对获利、营运以及发展潜力有一定的影响效应，披露质量越高，企业财务效益越好。最后从公司和政府国家政策两个角度提出了关于改善环境会计信息披露水平的建?h。 关键词：环境会计；信息披露；化工行业；相关性检验 中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.c引言 二十一世纪以来，随着科技水平的提高，生产力也有了很大的上升，经济繁荣增长的同时，过快的产业生产模式，肆意地开采消耗自然资源给生态环境造成极大的负担，也给人们的日常生活制造了大量隐患。 为应对日渐严峻的环境问题，提升公众以及企业管理者的环保观念，有必要对环境会计信息进行披露，使资源耗用以及工业废物的处理情况透明化。然而现实中，由于缺少强制性的法规约束，能够自愿承担社会报告责任，完善披露环境会计信息的企业并不多。本文将利用在沪深两市上市的化工企业2015年的数据，运用实证方法探寻环境信息披露与财务绩效的关联度，以期为企业自愿披露环境信息提供更多的动力。 2现状及问题 2.1国内外研究现状 2.1.1国外研究现状 欧美国家早于上世纪70年代进行有关于环境事项披露的探究。至今40余年的发展中，学者们从各个研究方向对环境信息公开问题展开深入探索。从环境会计理论到实证方面都有着较深的研究，取得大量有价值的研究成果。 （1） 环境会计信息披露内容研究。 Sonia Maria da Silva Monteiro（2010）总结了管理报告应披露的环境信息有：公司对环境的关注（公司采用的环境政策，计划和管理体系），本年度及过去几年的污染控制、减排支出和投资。 Charl de Villiers（2013）通过设计在线调查问卷，以新西兰积极股东协会成员作为受访对象，调查了股东对企业环境信息披露的态度。问卷中列示了公司需要披露的环境信息有：主要的环境风险和影响描述，环境政策，基于环境政策的可衡量计划，以及其产生的绩效，环境成本，独立审计。 （2） 环境会计信息披露与财务绩效相关性研究。 Wei（2012）等人研究了2006-2011年有色金属上市公司数据，结果显示公司财务风险，规模，增长能力和盈利能力方面与企业环境信息有重要联系。 Norhasimah Md Nor（2016）等人调查了马来西亚2011年市值前100位公司的环境披露和财务绩效之间的关系。结果显示环境披露和利润率之间相关性显著。 目前，国外学者在环境披露内容方面的研究关注较多的是环境政策目标，可定性定量进行度量的有关环境债务及支出。在探索与绩效相关性的领域，外国的研究人员有着大量的实证尝试，研究结论更加可靠。 2.1.2国内研究现状 我国直到20世纪90年代葛家澍教授提出的有关环境会计的理论论述及说明，国内学者才初步接触环境会计信息披露方面的研究。随着可持续发展战略积极推进，环境会计也获得越来越多的关注，众多的学者加入研究环境会计事项报告课题的队伍中。 （1） 我国环境会计信息披露内容研究。 赛那（2011）对沪深上市公司的研究中，主要关注已通过的ISO14001等环境认证、政府政策奖励、环保计划、排污费、环保投资、环保补贴等环境信息披露内容。 刘丽波（2012）以化工行业上市公司作为研究对象，研究的环境信息涉及：环境保护目标，环保项目施行情况及成效，环保投资和清洁技术研发，污染物排放和废物处理回收，环保设施建造情况。 闫蕾（2013）总结环境会计披露信息主要包括企业生产对环境的影响、三废回收利用情况、企业环境保护支出、与环境事项相关的诉讼、资源耗用及能源节约计划、环境事故以及保险赔偿、企业的环境责任与影响、环境奖励、环保人员在企业中的地位等。 杨璐璐（2013）采用的环境会计信息披露的内容分别是：环保成本，政府拨款与税收优惠，三废处理及节能减排情况，与环保有关的奖励和行政惩罚，环保风险及事故发生的紧急措施。 （2） 我国环境会计信息披露与财务绩效相关性研究。 王小红等（2011）研究了陕西省上市公司的信息披露状况，结果反映企业的偿债能力、规模与信息披露质量不相关。 黄玲等人（2013）实证研究了化工行业2009年至2011年报表数据，得出公司获利能力效益、财务杠杆与环境会计内容列示情况显著正相关。 王丹（2014）采用重点污染监控公司2012年度报表数据作分析，实证结果显示企业获利能力与环境事项披露质量显著相关，但与规模的联系不明显。 方天添（2014）以2011到2012沪市公司为研究样本，结果显示环境信息披露水平越高的公司，获利能力和发展潜力更优秀。 周俊辉（2015）以制药行业上市公司为研究对象，得出环境会计信息披露质量与企业财务绩效相关。 钟怀振（2016）研究2010至2014上市公司报表，研究结果为公司产业大小、营业收入与环境会计信息的披露不相关。 杨洋（2016）基于2012-2014年污染密集型企业为研究对象，发现环境会计信息披露对绩效有正面作用。 罗燕琴等（2016）对制药行业2011到2013年度报表的研究，表明环境信息披露的具体程度不能明显促进企业的市场效益。 国内学者开展的关于企业披露环境内容方面的调查，大部分选取了政府规范企业应列示的项目。相比起西方学者的研究，更多地考虑企业公开的有关政府奖励、环保补贴以及处罚方面的信息。而与绩效的相关性研究虽然考查的对象越来越丰富，但不同的研究模型设计得出的实证结果并不能完全支持披露环境信息能促进财务效益的假设。 2.2化工行业上市公司环境信息披露现状 化工行业我国重污染行业之一，其生产经营活动都会对环境造成正面或负面的效应。近年来，社会各界对化工企业可持续发展的关注，以及政府出台一系列的环保政策法规都促使企业的管理者对环境信息披露更加的重视。 选取在沪深两市上市的82家化工行业公司，分析其2015年度报表以及独立报表相关环境事项公开情况。从表1中可以看出企业倾向于公开有利于经营发展以及向公众塑造良好企业声誉的项目，例如大部分的企业都提到了政府环保拨款与补贴、已采取的环保措施、环保计划、循环经济项目以及污染物排放达标情况等。但只有小部分企业披露有关排污费、环保投资支出、废物处理以及通过环境认证的情况的信息。 此外，表2中列示的对于可定量衡量的环境信息披露事项，76%的企业对政府补助、拨款项目会进行具体的披露，一般会列出获得政府补贴的环保工程或项目，并列示明细金额。但是，诸如污染物排放情况、环保支出等内容不到20%的企业会进行详细解释，多是以文字性说明的形式出现在年报以及独立报表中。企业报表中往往只简单陈述污染物排放达标的情况，很少会具体列出排放污染物的种类、数量以及减排总量。 2.3环境信息披露存在的问题 2.3.1相关法规体系不健全 近年我国政府部门推行的一系列有关环境信息披露的规章制度。但从目前来看，这些制度对于企业披露环境信息的约束是基于强制性与主动披露相结合的原则，强制性披露的内容较少。且没有对披露的内容做出具体的规范要求，企业披露存在较大的自主性，同时缺少有效的监管制度，容易造成企业敷衍了事。 2.3.2企业披露内容不完善，定性披露为主，定量衡量信息较少 由于缺少完善的环境会计信息披露法规制度，企业往往隐瞒或较少披露对企业自身发展产生不良影响的信息。大部分的企业只对环保拨款、补贴部分进行定量披露，污染物的排放、处理方面较少有详细的说明。这会干扰信息使用者根据相关内容从而判断决策的准确性和有效性，会对市场秩序产生一定程度的影响。 我国在这一领域的研究还有很长的探索道路，为了能获得更多的经验数据，多角度进行相关方面的实证研究就显得非常必要。下文就以上市化工企业为样本，并以可利用的最新年报数据为基础进行实证研究。 3实证研究设计 3.1研究假设 企业积极披露环境会计信息会向利益相关者宣传企业的良好形象，有助于获得政府的环保投资、税收减免政策，降低资本市场融资成本；同时也能获得消费者更多的青睐，有助于企业获得取得更大的市场份额和增加同业竞争力，最终表现为财务绩效变好。因此，提出以下假设： 假设：化工上市企业环境信息披露质量水平与净资产收益率、流动资产周转率、主营业务增长率呈正相关，与资产负债率呈负相关。 3.2样本选取和数据来源 本文的研究对象为沪深两市化工行业上市公司，具体选择归属于C大类下的化学原料和化学制品制造业公司，剔除 2015年以后上市以及带有ST标识的公司，再抽取82 家上市公司为样本。 以年报和社会责任报告作为统计企业环境事项披露情况的数据来源。本文从上海证券交易所官方网站和巨潮咨询网提供的企业年度报告中收集所需的环境会计信息数据，财务指标来自和讯网。 3.3变量的选取与模型设定 3.3.1因变量的设定 本文从盈利、营运、偿债、发展能力四个方面来具体衡量财务绩效。具体分别选取资产负债率、净资产收益率、流动资产周转率、主营业务增长率四个指标。 净资产收益率反映股东投资的报酬率，值越高代表每股投资得到的利润回报越高，即反映出企业获取利润的能力越强；流动资产周转率越高，反映企业的资产状况越良好，结构越合理，资金流动越灵活；资产负债率可以体现企业的资产负债结构的合理性，指标值越低，代表企业债务风险越低；主营业务收入增长率用来评价公司经营所处的成长阶段，值越高，代表企业竞争潜力越强，未来成长性越好。 3.3.2自变量的设定 借鉴我国环保总局出台的披露指南中明确的企业年度环境报告披露的内容，综合考虑我国企业在年度报表以及单独的环境报告终有关环境信息披露的习惯。本文设计的环境信息披露指数分为财务信息和非财务信息。财务信息主要包括了政府给予的补贴、拨款，与环境有关的支出。非财务信息主要包括了企业的环保行为以及环境体系认证情况。具体内容如表3所示。 通过查阅年报以及独立报告，对上述设计的披露项目按照如下标准进行打分：描述详尽、有可靠数据信息为2分，只有一般性描述得1分。为更好地进行比较，每家企业的环境信息披露指数EDI=该家企业环境信息披露得分/披露事项分值总分，EDI取值越高，表明企业披露的相关内容越完善 3.3.3控制变量的设定 由于不同企业之间的规模以及管理结构上有较大的差异，单独以环境会计信息披露指数以及财务绩效指标来建立模型的话，存在较大的缺陷，得到的?稻莶豢煽俊虼耍?为更准确地衡量环境信息披露程度与财务绩效两者之间的关系，需要对可能影响研究结果的因素进行控制。参考以前学者的相关研究结论，本文以企业规模、流通股比例、独立董事比例以及股权性质作为控制变量。 （1）企业规模。 企业规模大小不同，社会影响力也会有所差异，承担的社会压力也不同，两个方面都会对财务绩效产生一定的影响。参考前人的研究，企业规模可以用企业期末资产总额的自然对数来度量。 （2）流通股比例。 流通股比例是排除了限售股部分的股本占总份额的比重大小，通常流通股比例越大，财务绩效越好。 （3）独立董事比例。 独立董事是独立于企业股东，也不属于公司雇员的外部人士，对公司的事项能独立的进行判断。在董事会中主要维护保护中小股东的利益，并以专业的知识给企业管理提供建议，对完善企业信息披露以及改善经营管理有着重要的贡献。董事会中独立董事占比越大，越能有效提升公司的财务效益。 （4）股权性质。 股权性质指企业是否属于国有控股企业。国有企业往往要在国家实行的政策以及履行社会责任中作表率。非国有企业相比之下较少地关注这些方面，企业的经营重心放在提升整体绩效成果，因此，股权性质也会影响企业绩效。在收集数据时，上市公司属于国有控股的赋值为1，非国有控股赋值为0。 3.3.4实证模型的设定 模型i： Yi= +1EDI+2SIZE+3CS+4DUDONG+4WNER+ 具体变量说明在表4体现，为残差项。 对82份样本的基础统计结果如表5所示，环境信息披露项目总分15分，选取的样本公司中EDI极小值0.13，极大值0.87，反映出这些上市化工公司的环境信息披露水平之间的差距很大；均值等于0.449，不到50%，代表样本总体环境信息披露质量不高。可见我国化工企业对环境信息进行完善披露的意识还有待提升，一定程度上也反映了我国目前出台的环保法规并不能真正地督促企业进行环境信息披露。企业规模值域在0.68到6.51之间，标准差1.09，说明样本选取的化工企业较随机，统计结果能较好地反映化工行业总体的水平。独立董事比例在0.25到0.6之间，均值为0.373，说明大部分的企业符合证监会独立董事三分之一以上的要求，投资者与经营者之间的权利制衡有所保证，公司的管理决策结果较为可靠。 4.2相关性分析 对自变量与控制变量进行相关性分析。若自变量之间的相关系数大于0.5以上，以这些自变量进行回归分析可能影响回归结论的可靠性。 从表6可以看出，EDI与企业规模等控制变量之间的相关系数度均小于0.5，基本能够确定它们之间不存在明显的共线性。说明模型有效，可进行因变量与自变量之间的回归分析。 4.3回归结果分析 模型的拟合程度如表7所示，四个模型调整后R平方分别为0.219、0.176、0.335、0.427，说明拟合的模型分别解释了因变量净资产收益率、流动资产周转率、资产负债率、主营业务增长率21.9%、17.6%、33.5%和42.7%的变化，其中以主营业务增长率为因变量的模型拟合程度最好。 （1）环境会计信息披露指数与净资产收益率存在显著地正向相关。 从表8中可以看出，净资产收益率和自变量的回归分析中，EDI的系数=5099，显著性sig=0023005，与资产负债率之间的反向关系不显著。 （4）环境会计信息披露指数越大，主营业务增长率越大。 主营业务增长率的线性回归模型中，EDI的=5425，sig=0005001，与主营业务增长率在1%的水平上存在显著正相关关系，代表企业的环境信息披露越完备，主营业务增长率越大，企业发展能力越好。 通过上文的实证研究，得出环境信息披露水平与净资产收益率、流动资产周转率和主营业务周转率具有显著的相关性，环境信息披露的水平对财务绩效有显著的正面效应。 5结论和建议 5.1结论 化工行业上市企业环境会计有关内容报告的越是完善，情况描述越详细，盈利能力越好。这反映披露高质量的环境会计信息有助于企业获取更多的经济利益，一方面来自于政府部门给予的税收优惠以及环保奖励，另一方面企业的环保理念会赢得消费者以及合作伙伴更多的青睐，从而拉动营业收入，总体提高企业利润。 其次，化工企业披露环境会计信息能提升自身的成长潜力。企业的发展除了受外在经营因素影响，也取决于企业内部实力及资源条件。披露的环境信息质量越好，也可以反映出企业整体环保意识越高，内部监控管理到位，产品生产工艺高效，这些都能为企业未来发展创造更多机遇。 5.2建议 5.2.1对企业的建议 本文的实证研究证实了化工行业上市公司环境会计信息披露与财务绩效之间存在一定的相关性，披露的信息越完善，获得的利益越多。因此，企业应当积极地披露有关环境信息，并提升披露信息的质量，响应我国的可持续发展政策。具体从以下两个方面完善： 从企业层面上树立自主披露意识，向管理层以及内部员工传达环保理念，充分意识环境信息披露对财务绩效的促进作用，积极披露环境信息，协调企业经济效益，统筹环境保护与社会发展工作。同时学习西方发达国家环境信息披露方式，提升环境信息的披露质量。 建立内部环境责任制度，通过设立独立的?h保部门对企业内的环境事项进行监督，并记录相关的信息，确保环境会计信息的真实、完整和连续性。同时，内部的审计部门应对记录的环境信息进行审核，检查是否符合国家政策法规的标准，披露的信息是否合理、正确，有效保证环境会计披露的质量。 5.2.2对政府的建议 我国现有有关环境会计信息披露的法规中并没有对企业披露信息做出强制性的要求，且没有完善的处罚制度，企业有着较大的自主选择性。这使得相关信息的使用者在运用这些信息时，往往较难收集完整的企业环境会计信息，必然会影响使用者判断，不利于市场经济的有序发展，也有碍于可持续发展战略的推进。 政府应当完善尽快相关的法规制度，对环境会计信息披露的具体内容以及披露形式等做出详尽、统一的规范，并对企业披露提出强制性规定。尤其对重污染的行业，应加强管理，实行单独的环保报告，对要求企业对自身的环境事项做到详细的披露。 此外政府监察部门还应当加强对企业环境披露信息的核查，审核信息的真实、完整，防止企业造假，或者隐瞒重大的环境事故，对于虚报数据，或者故意隐瞒有关环境事故事项的应加强处罚的力度。并出具审计报告，通过网上平台或者媒体进行公示，促使企业如实披露环境信息，提高环境报告的可信度。 参考文献 Sonia Maria da Silva Monteng standard on the environmental disclosures in the annual reports of large companies operating in Portugal A first view （2002-2004） Charl de Villivironmental disclosure， New Zealand shareholder attitudes towards corporate environmental disclosirical Study on Impacts of Environment