高管薪酬激 励契约心理激励指导课件

一、选题背景,近年来，垄断性行业的企业高管薪酬居高不下，普通民众、专家学者颇有微词，财政部也出台了“限薪令”。垄断性行业的高管薪酬与竞争性行业的高管薪酬之间不平衡，前者明显偏高，垄断性行业在享有国家垄断保护的条件下，由政府任命的高管却享有与国际接轨，甚至超过国际水平的薪酬收入，这明显透露出我们收入分配政策的不公与苍白。,垄断企业高管薪酬增长较快，高管的边际生产率却不可能发生如此大的变化。我国的垄断行业或凭借自然资源条件形成自然垄断，或凭借提供关系国计民生的极为重要的产品和服务形成了行政垄断。来自中国统计年鉴的数据表明，2006年占国有企业利润超过5%的行业为石油、电力、冶金、交通运输设备制造业和烟草行业，当年在国有工业企业8485.46亿元利润中，这几个行业的贡献更是占到了85.45%。这些行业中大多数属于垄断行业，多年来一直占据了国有企业利润的主要来源。垄断行业的特殊性使得“平均利润率”规律不起作用，高管薪酬考核依据的绩效并不是高管努力的结果，高管薪酬具有一定的“运气（Bertr and Mullainathan，2001）”。垄断企业高管薪酬之高的合理性和合法性受到质疑。但另一方面，很多垄断企业高管抱怨自己的薪酬激励不足，要求薪酬和国际接轨。,那么，如何评价目前我国垄断企业的高管薪酬？垄断企业高管薪酬究竟是高还是低？垄断企业高管薪酬飘升的原因是什么？目前垄断企业高管薪酬制度的设计是否存在内在合理性和合法性？薪酬制度设计是否与企业绩效相匹配？哪些因素决定了垄断企业高管薪酬？哪些因素的影响最为关键？在货币收益激励不足的情况下，控制权收益就会成为对高管最有效的激励机制。垄断企业高管薪酬背后是否有管理层权力的控制？管理层权力会不会导致控制权收益激励的扭曲？当前垄断企业薪酬制度是否与垄断组织的发展相适应或匹配？目前还非常缺乏这些问题的相关研究。这客观上要求我们必须尽快进行垄断行业企业高管薪酬制度理论的创新，形成独具特色的薪酬体系。因此，本论文以垄断企业高管薪酬制度为题进行研究，具有重要的理论意义和现实意义。,（一）理论意义,首先，垄断行业企业高管薪酬制度的研究将为垄断企业高管是否存在“激励过度”现象提供新的理论依据。 其次，垄断行业企业高管薪酬制度的研究将为丰富公司治理理论提供新的分析思路。 最后，垄断行业企业高管薪酬制度的研究有利于丰富产业经济学、新制度经济学、企业理论、会计学、财务学等相关学科的研究内容。,（二）现实意义,首先，垄断行业企业高管薪酬制度研究是解决垄断企业代理问题的重要方式。 其次，垄断行业企业高管薪酬制度研究是推进我国薪酬制度变迁的重要力量。 最后，垄断行业企业高管薪酬制度研究是完善我国垄断行业公司治理的重要途径。,（三）国内外研究述评,国外高管薪酬研究的文献述评 委托代理理论早期研究高管薪酬的主流学派 锦标赛理论解释了高管的高额薪酬及薪酬差距问题 人力资本议题被引证作为高管薪酬方案的一个潜在因素和解释 需求激励理论从个人的需求层次、工作动机和目的等方面来研究高管薪酬问题,期望理论注重对薪酬激励过程的研究 最优薪酬契约理论提出了高管最优薪酬激励契约设计的五个原理 管理层权力理论正成为解释薪酬绩效相关性和敏感度、高管薪酬水平、薪酬结构及其变化乃至企业绩效的重要理论 高管薪酬研究最多的方面是其影响因素 随着薪酬理论的丰富，很多研究者开始关注高管的非货币薪酬激励 国外高管薪酬研究的简要评价,国内高管薪酬研究的文献述评,企业绩效与高管薪酬问题仍是被反复研究的重点对象 高管权力与高管薪酬关系研究 国有企业高管薪酬问题研究 国内高管薪酬研究的简要评价,二、研究思路与方法 现状描述理论解释实证检验政策建议,理论分析：从我国垄断行业特征出发，分析高管薪酬的影响因素，构建我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，在此基础上建立高管薪酬的测度指标及薪酬制度； 实证研究，对我国垄断企业高管薪酬进行统计性描述，以此为基础提出假设，利用计量经济学中处理面板数据的相关工具及其他方法，以2006-2010年间在深、沪两市上市的垄断企业为样本进行实证检验，考察各因素与高管薪酬的相关性以及薪酬结构变化的影响效应，据此对我国垄断企业高管薪酬制度进行评价，提出相关政策的完善方向。,本文预期达到的研究目的是：优化现有的垄断企业高管薪酬制度，研究结果将为中国垄断企业合理选择高管薪酬激励方式、进一步完善公司治理结构提供实证支持。 主要技术路线： 第一步，检索和疏理国内外高管薪酬研究的相关文献； 第二步，划分我国的垄断行业与非垄断行业； 第三步，立足于我国垄断行业的特征分析影响高管薪酬的因素； 第四步，设计我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，比较并检验垄断企业与非垄断企业的高管努力程度与企业绩效的敏感性、高管薪酬与企业绩效的敏感性。 第五步，从CSMAR、CCER、Wind、上市公司年报中获取研究所需的财务、公司治理和市场交易等方面数据，并进行初步的描述性统计分析，对中国上市垄断企业公司治理、高管薪酬、企业绩效、在职消费等进行系统性描述； 第六步，建立面板数据模型，实证检验企业绩效、企业基本特征、公司治理因素、高管人力资本特征、高管权力因素与高管薪酬之间的相关性或敏感度； 第七步，根据上述步骤的描述性统计分析结果以及实证研究结果提出政策性建议。,（二）研究方法,比较分析 权变分析 面板数据模型分析,三、研究内容,第一，采用赫芬达尔赫希曼指数（HHI指数）评判出我国目前的垄断行业，根据市场化程度越高（垄断程度越低），高管薪酬越高的原则相应区别对待。 第二，分析垄断企业高管薪酬的影响因素，形成垄断企业高管薪酬的激励路径，并将影响高管薪酬的因素纳入研究垄断企业高管薪酬制度的综合分析框架。与以往研究不同的是，本论文考虑了垄断程度、高管权力对垄断企业高管薪酬的影响。,第三，设计我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，主要目的是用理论模型解释并检验垄断因素对企业绩效，进而对高管薪酬的影响。考虑垄断行业在享受国家垄断保护的背景下，比较垄断企业与非垄断企业的高管努力程度与企业绩效的敏感性、高管薪酬与企业绩效的敏感性，并用数据检验考虑垄断因素后，我国垄断企业高管薪酬水平的合理性。,第四，分析我国垄断企业高管薪酬的测度指标，并从薪酬制度的三个维度，即总的薪酬水平，薪酬时间和薪酬风险维度(Gary S.R.等，1997)，对我国垄断企业高管薪酬制度展开讨论。薪酬水平决策是指薪酬的总数量；总薪酬量从时间维度可分为，基于短期绩效的薪酬和基于长期绩效的薪酬；从风险维度来看，可分为固定的基本工资和可变报酬。对垄断企业高管薪酬结构进行优化，引入多种激励工具，充分发挥各个薪酬的激励作用。,第五，从CSMAR，CCER，WIND数据库获取上市公司治理、市场交易的财务数据，从年报中手工收集涉及总经理上任初始至考察年年末的任期、控股公司兼任等数据和其他数据库缺失的数据，利用面板数据(panal data)模型来检验本文的理论假设；在经验分析阶段，通过实证模型，运用统计软件进行数据处理，验证理论研究阶段提出的假设。,第六，在理论分析和现有实证研究结果的基础上，进行实证检验与讨论，并结合中国特有的制度背景，提出若干政策性建议。,四、特色和创新点,（一）研究视角的创新 本文试图较全面、系统地从“垄断高管行为企业绩效高管薪酬”动态的视角对我国垄断企业高管薪酬制度进行研究。,（二）研究内容的创新,第一，目前关于垄断企业高管薪酬还缺乏从高管个人出发，大样本、采用时间序列的相关文献。本文综合运用委托代理理论、管理层权力理论和期望理论，根据高管薪酬的多种因素、不同薪酬结构的特性，用综合的理论、寻找因素间的交互作用，通过构建面板数据模型(Panal data model)，运用中国上市垄断企业的数据对其高管薪酬水平及薪酬结构进行实证分析，结论将会完善现有的高