《股指期货交易策略》PPT课件.ppt

1,股指期货交易策略 及 对股市与投资行为的影响 大福资料研究 执行董事及主管 麦德光 2006年9月23日,Taifook Securities Group Limited 大福證券集團有限公司 Incorporated in Bermuda with limited liability 25/F New World Tower, 16-18 Queens Road Central, Hong Kong 香港中環皇后大道中16-18號新世界大廈25樓 ,2,衍生投资工具,品种 期权:指数或股票 期货:指数或股票 可换股债券,特色 期权:可攻可守 期货:只攻不守 可换股债券:以守为攻,3,香港的股票与期货市场的发展,股票市场 联合交易所成立于1986年为香港股市国际化开路 1988年衍生认股权证(备兑窝轮)首次发行 1993年国企股始创以H股在香港上市,同年股票交易开始以电脑自动对盘(AMS)进行 1994年推出股票抛空制度 1995年推出股票期权市场 1999年推出定息债券产品及与恒指挂钩单位信托基金(盈富基金),同年成立创业板 2000年引入几家在NASDAQ上市的企业在香港上市 2005年首家地产信托基金(REIT)上市,期货市场 商品交易所成立于1976年,交易产品主要为棉花、糖、黄豆与黄金期货 1985年商品交易所改名为期货交易所,因交易产品加入金融产品,并成为日后交易的主流 1986年推出恒生指数期货 1990年推出利率期货 1993年推出恒生指数期权 1995年推出股票期货及外汇期货,同年期交所开始以电子交易系统(ATS)买卖 2000年推出小型恒生指数期货 2002年推出小型恒生指数期权 2003年推出恒生H股指数期货 2004年推出恒生H股指数期权,4,恒生指数的代表性,恒指成份股(2006年9月11日) 数目:34家 占总市值(2006年6月底):63% 占大市成交(2006年第二季):46%,5,恒生H股指数的代表性,H股指数成份股(2006年9月11日) 数目:37家 占H股总市值(2006年6月底):97% 占H股总成交(2006年上半年):90%,6,恒指期货 平均每天成交与年底未平仓合约数,恒指成份股平均每天成交,7,恒指期权 平均每天成交与年底未平仓合约数,恒指成份股平均每天成交,8,H股指数期货 平均每天成交与年底未平仓合约数,H股指数成份股平均每天成交,9,恒指、H股指数与沪深300指数期货比较,10,买卖股指期货的目的,利用高效率、高透明度、交易成本低的交易市场(纯粹交易行为) 风险管理(适用于长仓与空仓) 套戥机会(指数成份股与指数期货间出现不正常的价差) 投资者对未来价格期望的下注,11,买卖股指期货的策略,控制风险 控制买卖合约数量 评估财务承担能力 止损要果断,可为未平仓合约先订止损价位 紧贴市场,不要在走势不明朗下增仓 对冲风险 买卖期权或相关股票 利用不同市场相关的投资工具 (例如A股与H股的相关性)作对冲,股指期货的风险回报收益图,12,股指期货对股市与投资行为的影响,影响股市成交的因素 股市市值 交易流转速度 投资气氛 衍生工具投资产品(今年上半年窝轮成交占港股总成交19%) 对冲与套戥活动(包括衍生工具发行商的买卖) 香港市场参考资料:恒指期货未平仓合约价值平均相当于恒指成份股总市值的1-2%,影响投资行为的因素 投资气氛 投资产品(衍生产品宣扬拼搏精神) 投资者的水平(衍生产品增强对投资资讯与教育的需求) 市场参与者(