公司理财-第六节资本成本的概述.ppt

第六节 资本成本的概述,钭志斌 丽水职业技术学院,在市场经济条件下，公司无论从何种渠道何种方式筹集资本，都不能无偿地取得和使用资本，都需要付出一定的代价。,一、资本成本的概念,资本成本泛指公司筹集和使用资金而付出的代价. 包括筹资费用和用资费用两部分内容。 也是公司投资行为所必须达到的最低程度的报酬率水平。,（一）筹资费用,筹资费用是指公司在筹措资金过程中为获取资金而付出的各项费用。 如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的印刷费、手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 它通常是在筹措资金时一次支付的，在资金使用过程中不再发生。 它属于固定性费用，可视作筹资数额的一项扣除。,（二）用资费用,用资费用，也称资金占用费。 它属于变动性费用。 站在投资者的角度，资本成本又可定义为投资者所要求的必要回报率。,【阅读材料6-1】 首次公开发行股票（IPO）主要费用,1注册会计师审计费一般60120万； 2律师费50100万； 3保荐人费用200300万； 4承销费用一般在筹资额的1.5%6%，如果筹资额在510个亿的话，承销费用一般在1500万3000万之间； 5其他费用数百万元不等（如路演费、评估费、印刷费、信息发布费及其他的一些攻关费用、差旅费等等）； 6如果企业上市成功估计花费在2500万5000万左右（以筹资510亿为例）；如果没成功花费在1000万2000万之间。,二、资本成本的种类,资本成本按其用途可分为 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本。,（一）个别资本成本,个别资本成本是公司以不同筹资方式所取得各项长期资本的成本。,（二）综合资本成本,综合资本成本是以单项资本占总资本中的比重为权数，计算的各项资本成本的加权平均数。 公司不可能从某一特定来源筹集到其所需要的全部资金。 用以衡量公司资本结构是否合理，资本成本是否在公司可承受范围之内。,（三）边际资本成本,边际资本成本，是指每增加一个单位资本而增加的成本。 公司不可能以某一特定的资本成本筹集到其所需要的全部资金，随着公司筹资规模的扩大和筹资条件变化，新增资本的筹资成本也会发生变化。,三、资本成本的作用,（一）资本成本是筹资决策的依据 1个别资本成本 是比较各种筹资方式的重要标准。 2综合资本成本 是公司进行资本结构决策的基本依据。 3边际资本成本 是公司追加筹资时需要考虑的成本。,（二）资本成本是投资决策的主要经济标准,从公司筹资角度分析 资本成本是企业筹资行为的成本； 从投资角度分析 它是一项投资行为的最低的预期收益率。,（三）资本成本是评价公司经营业绩的依据,企业的资产都是有成本的，无论是债权人还是所有者投入的资本都是有资本成本。 只有当公司的资产报酬率大于资本成本率时，企业的经营行为才能给公司带来正的效益，为股东创造了新价值。 反之，说明企业的经营行为没能给公司创造新的价值，显示了公司效益不佳。,四、影响资本成本的主要因素,根据“必要报酬率R=无风险报酬率Rf风险报酬率Rr”来分析影响资本成本的两个主要影响因素。,（一）总体的经济环境,总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。 它主要影响着无风险报酬率，从而影响到资本成本。 具体地说，如果社会货币需求增加，而供给没有相应增加，纯粹利率就会上升； 如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也需要更高的通货膨胀补贴来补偿预期的投资损失。 无风险报酬率是由纯粹利率与通货膨胀补贴构成的，所以总体的经济环境变化将企业资本成本。,（二）公司面临的风险,公司所面临的风险，主要指经营风险和财务风险。