财务管理课件8.1现金和有价证券管理.ppt

第一节 现金和有价证券管理,现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票等。,有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是持有有价证券的原因。,一、现金管理的目标 (一)置存现金的原因 现金通常被称为非盈利性资产，主要用于购买原材料、固定资产、支付工资、税金和利息、偿还债务、发放股利等。现金本身并不能给公司带来盈利，那么，公司为什么要置存一定量的现金呢？主要有三个方面的要求，即交易性需要、预防性需要和投机性需要。,交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金置存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。,预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性金额。,投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。,(二)现金管理的目的 公司的库存现金是没有收益的，存入银行的现金和投资于有价证券的现金的利息率也远远低于公司的投资收益率。因此，现金置存过多，会降低公司的收益水平，但现金置存过少，又可能会出现意外的现金短缺 。现金管理应力求做到既保证公司正常的生产经营活动对现金的需要，又不使公司有过多的闲置现金，以增加收益。这样，公司现金管理的目的就是要在不影响公司正常生产经营活动的基础上，将现金储备量降到最低程度。,二、现金管理的有关规定 1.规定了现金使用范围(指人民币现钞) 该范围包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点(1000元)以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。,2.规定了库存现金限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以三至五天的零星开支额为限。 3.不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终了时送存开户银行。 4.不得出租、出借银行帐户。 5.不得签发空头支票和远期支票。 6.不得套用银行信用。 7.不得保存账外公款。,三、现金日常管理策略 现金收支管理的目的在于提高现金的使用效率，为达到这一目的，可运用以下策略： 1.力争现金流量同步 如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。,2.使用现金浮游量 从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。,3.加速收款 这主要指缩短应收账款的时间。发生应收款会增加企业资金的占用；但它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，增加销售收入。问题在于如何既利用应收款吸引顾客，又缩短收款时间。这要在两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥善的收账策略。,4.推迟应付款的支付 推迟应付款的支付，是指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。如遇企业急需现金，甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天支付款项。当然，这要权衡折扣优惠与急需现金之间的利弊得失而定。,四、最佳现金持有量 现金管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面我们介绍几种确定最佳现金持有量的方法。 (一)成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。 企业持有现金，有三种成本：,1.机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。假定某企业的资本成本为10，年均持有50万元的现金，则该企业每年现金的成本为5万元(5010)。现金持有额越大，机会成本越高。企业为了经营业务，需要拥有一定的现金，付出相应的机会成本代价是必要的，但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升，就不合算了。,2.管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 3.短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。,使上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量(如图)。 总成本 总成本线 机会成本线 短缺成本线 管理成本线 0 最佳现金持有量 现金持有量,最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。,例某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表。 现金持有方案,注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。,现金持有总成本,将以上各方案的总成本加以比较可知,C方案的总成本最低，也就是说当企业持有75 000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故75 000元是该企业的最佳现金持有量。,(二)存货模式 存货模式来源于存货的经济批量模型。在存货模式中,假设收入是每隔一段时间发生的(比如一个月) ,而支出则是在一定时期内均匀发生的。在此时期内，公司(企业)可通过销售有价证券获得现金。如图： 现 金 c 余 额 0 t1 t2 t3 时间,假设公司的现金支出在某一期间内是稳定的, 公司原有c元现金，当此笔现金在t1时用完之后，出售c元有价证券补充现金；随后当这笔现金到t2时又使用完了,再出售c元有价证券补充现金，这样不断重复。 存货模式的目的是，求出使总成本最小时c的值。现金余额总成本包括两个方面： 1.现金持有成本(机会成本) 即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常是以有价证券的利息率来计算，它与现金余额成正比例的变化。,2.现金交易成本(现金转换成本) 即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、印花税等，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本就要上升。两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。,通过对总成本函数对c求一阶导数，并令其结果等于零，即可求得最佳现金持有量c*值。,置存现金 = 现金持有 现金交易 总 成 本 成 本 成 本 =平均现金 有价证券 变 现 有价证券每 余 额 息 率 次 数 次交易成本,例 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额为： 最佳现金余额为2000元,每年有价证券转换为现金3次(即6000/2000)。,(三)随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，往往是现金需求量波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金的持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证