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,财务报表分析方法,2,以下我们将集中讨论財務分析的方法。值得注意的 是，不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的结果与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现和状况作出评价。,报表分析比较的基准,3,纵向分析比较公司在相邻若干年中报表的变动百分 比，即： 计算从基期到当期的变动金额 用变动金额除以基期金额,横向分析,4,横向分析,Bristol-Myers-Squibb Co.主要经营药品、医疗器 械、卫生用品和美容用品，是一家财富500强跨国企业。以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行横向分析的实例 (以百万为单位)： 1993年 1992年 变化金额 变化% 销售收入 11,413 11,156 257 2.3 净利润 1,959 1,962 (3) (0.2),5,横向分析：案例,6,7,横向分析：趋势百分比,趋势百分比是横向分析的一种重要技巧，其方法 是： 选择基年 将以后各年的数据表达为基年的百分比,8,横向分析：趋势百分比,以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行趋势百分比分析的实例(以百万为单位)： 金额： 1993 1992 1991 1990 1989 1988 收入 11,413 11,156 10,571 9,741 8,578 7,896 销售成本 3,029 2,857 2,717 2 ,665 2,418 2,255 毛利 8,384 8,299 7,854 7,076 6,160 5,731 趋势百分比： 1993 1992 1991 1990 1989 1988 收入 143 140 132 122 107 100 销售成本 134 127 120 118 107 100 毛利 146 145 137 123 107 100,9,横向分析：趋势百分比,10,纵向分析,横向分析揭示了每个报表数据与某个基数的关系。 对资产负债表数据进行纵向分析时，基数通常为总资 产。 对损益表数据进行纵向分析时，基数通常为销售收入。,11,纵向分析：案例,12,13,行业对比分析,不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的结果与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现和状况作出评价。行业的平均值是常用的同时也是最重要的基准。,14,行业对比分析案例,15,比率分析,比率分析通过揭示不同财务报表项目之间的关系来度量某一公司的获利能力、资产使用效率、偿还负债能力及其它方面的状况和表现。 .ExcelDatang FS.xls,16,比率的种类,衡量偿还流动负债能力 衡量偿还长期负债能力 衡量获利能力 衡量资产使用效率 其它比率,17,衡量偿还流动负债能力,流动比率：流动资产/流动负债 速动比率：(现金+短期投资+应收款项)/流动负债,大唐电信科技股份有限公司： 流动比率=1.43 速动比率=1.13,18,衡量偿还长期负债能力,负债比率： 总负债/总资产 债务权益比： 总负债/总权益 利息保障倍数：利息和税前盈利/利息费用 这些比率与企业债务的评级有直接的相关性,大唐电信科技股份有限公司： 负债比率=13.32/25.14=0.53 债务权益比=13.32/11.69=1.14 利息保障倍数=(1.513+0.466)/0.466=4.25,19,衡量获利能力：净资产回报率,净资产回报率(普通股股东权益报酬率)是衡量一个公司表现的最重要的指标： (净收入 - 优先股股利)/平均普通股股东权益,大唐电信科技股份有限公司： 净资产回报率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%,20,衡量获利能力:总资产回报率,总资产报酬率用来衡量管理层利用资产的情况好坏, 计算方法为： 净收益/平均总资产, 或 净收益+利息费用*(1-税率)/平均总资产,大唐电信科技股份有限公司： 总资产报酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85% 付息前总资产报酬率=7.65% (pre-interest ROA),21,衡量获利能力:销售利润率,毛利率表明每元销售收入扣除售货成本后的利是多 少，计算方法为毛利/销售收入 销售利润率表明每元销售收入中有多少是净利润，计算方法为净利润/销售收入,大唐电信科技股份有限公司： 毛利率=4.10/10.89=37.64% 销售利润率=1.26/10.89=11.6%,22,衡量资产使用效率：资产周转率,资产周转率用来衡量资产被用来从事经营活动以产生收入的效率，即总收入/平均总资产,大唐电信科技股份有限公司： 资产周转率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.50,23,衡量资产使用效率:资产周转率,资产周转率可进一步分解为营运资金周转率和固定资产周转率。前者包括存货周转率(销售成本/平均存货)和应收款项周转率(赊销收入/平均应收款项净值),大唐电信科技股份有限公司： 存货周转率 = 2*6.72/(2.14+1.56)=3.65 应收款项周转率 = 2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.25,24,衡量资产使用效率:资产周转率,存货周转率可用来计算平均存货天数 (365/存货周转率) 应收款项周转率可用来计算平均应收款项天数 (365/应收款项周转率),大唐电信科技股份有限公司： 平均存货天数=365/3.65=100 平均应收款项天数=365/1.25=292,25,应付款项周转率为购货/平均应付款项 平均应付款项天数为365/应付款项周转率,衡量营运资金的使用效率,大唐电信科技股份有限公司： 应付款项周转率= 2*7.29/(1.84+1.36)=3.78 平均应付款项天数= 365/3.78 = 97,26,平均存货天数、平均应收款项天数和平均应付款项天数在一起可度量营运资金的使用效率：,衡量营运资金的使用效率,平均存货天数,平均应收款项天数,平均应付款项天数,购货,支付供货商,收得现金,现金收付的 时间差,27,其它比率,市盈率：普通股市价/每股盈利 股利报酬率：普通股每股股利/每股市价 派息率：普通股每股股利/ 普通股每股盈利 普通股每股帐面值：普通股权益/发行在外股数 市值面值比：普通股市价/ 普通股每股帐面值,28,其它比率,大唐电信科技股份有限公司： 市盈率：普通股市价/每股盈利=86 股利报酬率：普通股每股股利/每股市价=0 派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利=0 普通股每股帐面值：普通股权益/发行在外股数=3.73 市值面值比：普通股市价/ 普通股每股帐面值=9.32 附注: 大唐电信科技股份有限公司A股3月17日的收市价为34.8 大唐电信科技股份有限公司1999年每股盈利为0.40 大唐电信科技股份有限公司1999年每股股利为0,其它比率,29,比率分析: 净资产回报率的构成,净资产回报率与销售利润率、资产周转率和负债比率有着内在的联系：杜邦分析 净资产回报率 净利润 平均所有者权益 净利润 平均总资产 平均总资产 平均所有者权益 净利润 总收入 平均总资产 总收入 平均总资产 平均所有者权益 = 销售利润率x 资产周转率x 杠杆比率,=,=,=,x,x,x,30,比率分析: 净资产回报率的构成,大唐电信科技股份有限公司净资产回报率的杜邦分析: 净资产回报率，11.54% 销售利润率，11.6% 资产周转率，0.5 平均债务权益，(13.32+7.67)/(11.69+10.21)=0.958,31,比率分析: 净资产回报率的构成案例,康柏克 苹果 戴尔 1991 1992 1992 1992 比率 销售利润率 0.04 0.052 0.078 0.0505 * 资产周转率 1.16 1.30 1.68 2.17 = 总资产回报率 0.0464 0.0676 0.1257 0.1096 * 杠杆比率 1.46 1.57 1.93 2.51 = 净资产回报率 0.068 0.106 0.242 0.275,32,可持续增长率,可持续增长率衡量在现有盈利能力和财务政策保持不变的前提下可持续增长的速度。 康柏克 苹果 戴尔 1991 1992 1992 1992 净资产回报率 0.068 0.106 0.242 0.275 * (1-派息率) 1 1 0.89 1 = 可持续增长率 0.068 0.106 0.215 0.275,33,为什么用比率,可有效控制不同公司和期间由于规模不同而对数据产生的影响。 改善数据的统计分布。 比率本身可能是研究的对象。 用