ald0307洪都航空(600318)2005年财务质量分析报告.doc

洪都航空（600318）2005年财务质量分析报告2006年7月2日目 录第一部分： 基本资料1、 公司简介2、 会计数据和业务数据摘要2.1 公司本年度实现利润情况2.2 公司近三年主要会计数据及财务指标3、 主要股东情况介绍4、董事会报告4.1报告期内公司经营情况回顾4.2 公司存在的主要优势和困难、盈利能力的连续性和稳定性4.3公司主营业务及其经营状况4.3.1主营业务分行业、产品情况表4.3.2 主营业务分地区情况表4.3.3主要供应商、客户情况4.3.4报告期财务情况、资产构成情况及现金流情况4.4 公司主要控股及参股公司的经营情况及业绩分析4.5 对公司未来发展的展望4.5.1公司所处行业的发展趋势及公司面临的竞争格局4.5.2公司未来发展战略所需资金需求、使用计划和来源情况4.5.3对公司未来发展和经营目标的实现产生的不利影响的风险因素以及拟采取的对策5、募集资金使用情况6 董事会本次利润分配或资本公积金转增预案7、应收帐款82应收账款大股东欠款8.1 应收帐款明细82应收账款大股东欠款83应收账款账龄结构9、存货明细第二部分 洪都航空（600318）2005年财务质量分析一、 综合浏览1、 企业提供的年度报告的总体结构的详略情况2、 企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题3、 企业对自身财务状况的表述4、 企业主要股东、控股股东的持股及背景5、企业的发展沿革二、关注审计报告的措辞三、财务比率分析四、根据企业的三张报表进行详细的比较分析1、对利润表的利润质量分析2）对现金流量表以及现金质量进行分析3）对资产负债表以及资产的结构、变化、资产质量以及资本结构进行分析五、对企业财务状况的总结评价洪都航空（600318）2005年财务质量分析第一部分： 基本资料4、 公司简介 公司是经国家经贸委国经贸批准，由洪都集团公司为主发起人，联合南昌长江机械工业公司、宜春第一机械厂、江西爱民机械厂和江西第二机床厂共同发起设立的股份有限公司。洪都集团公司以其所属的相关经营性净资产投入本公司,折为8，000万股，占总股本的9580;其余公司分别以现金投入折股。本公司于1999年12月16日在江西省工商行政管理局完成注册登记. 2000年1月12日被江西省科委认定为高新技术企业。于2000年11月上网定价发行人民币普通股6000万股。注：以上公司基本概况数据截止日期：20060406主营业务:航空产品的开发与研制、生产与销售，航空制造技术的开发、咨询、服务发行日期:20001116 上市日期:20001215法人代表:田民 联 系 人:曹春主承销商:国泰君安证券股份有限公司公司名称:江西洪都航空工业股份有限公司公司地址:江西省南昌市新溪桥5001信箱512分箱公司电话:07918467456、8467843股票代码：6003165、 会计数据和业务数据摘要2.1 公司本年度实现利润情况（单位：元）利润总额61,314,750.21 净利润57,776,138.68 主营业务利润140,257,378.79 其他业务利润484,420.15 营业利润83,757,180.19 投资收益-21,857,420.55 营业外收支净额-585,009.43 经营活动产生的现金流量净额15,942,208.06 投资活动产生的现金流量净额29,334,767.40 筹资活动产生的现金流量净额-93,768,400.00 现金及现金等价物净增加额-48,491,143.44 2.2 公司近三年主要会计数据及财务指标项目2005年2004年2003年主营业务收入624,266,240.34 617,029,422.74 655,857,243.73 主营业务利润140,257,378.79 135,968,899.69 124,582,768.17 净利润57,776,138.68 57,361,464.37 33,791,211.20 资产总计1,508,693,117.49 1,498,891,964.14 1,577,259,702.68 股东权益合计1,203,473,502.92 1,203,396,503.78 1,150,737,364.24 每股收益(元) 取自年报0.230.1350.32每股净资产(元)4.7804.575.37每股资本公积金(元) 取自年报3.1243.1243.748净资产收益率 %4.804.772.94每股经营活动产生的现金流量净额0.06330.2081-0.22166、 主要股东情况介绍【江西洪都飞机工业有限公司】 江西洪都飞机工业有限公司是洪都集团公司以所持洪都航空的11496.9万股股权(占总股本的54.75%)和其他资产投资设立的有限责任公司,于2002年12月3日在江西省工商行政管理局注册,注册号为3600001132553。注册地为江西省南昌市高新技术产业开发区南飞点,注册资本725,647,500元。经核准的经营范围为：航空飞行器制造、销售,国际贸易,国内贸易,生产、加工三废及噪声防治设备,环保计量仪器的经营,材料试验,金属表面处理、热处理,劳务中介服务,航空航天技术,电子技术协作、开发、转让、培训。按照中国航空科技工业股份有限公司组建方案,洪都集团公司持有的洪都飞机的全部股权被划转到中航第二集团公司,由中航第二集团公司投入中航科工,因此，洪都飞机成为中航科工的全资子公司。4、董事会报告见附录文件4.1报告期内公司经营情况回顾 报告期内，公司在董事会的正确决策和领导下，实现主营业务收入62,427万元，实现主营业务利润14,026万元，实现净利润5,778万元。 公司主营产品K8教练飞机凭借其优良的性能已越来越受到国外用户的青睐，市场前景广阔，出口形势良好。2005年末，公司与中国航空技术进出口总公司签定的向非洲某国出口80架飞机的合同已执行完毕。2005年，公司与中国航空技术进出口总公司先后签订了两批共67架的K8教练飞机生产合同，上述合同的启动为公司近两年生产经营提供了坚实保障，也为公司全面实现2005年经营目标打下了良好基础。在稳定K8教练飞机销售基础上，积极开拓农林飞机市场。公司借助伊格莱特公司销售平台和销售渠道，大力开拓海燕飞机海外销售市场，取得了良好的效果。 报告期内，公司参与投资和研制了L15（猎鹰）高级教练机，该机是一种融合了各项最新航空技术的新一代超音速、喷气式教练机，采用双发、双座，具有先进的气动布局，高度综合的航空电子系统，国内最先进的电传控制系统和高密度的结构布局，具有第三代战斗机的大迎角机动飞行能力和高敏捷性，可用于飞行学员的基础改装训练，或作为“伴随”教练和进行战斗训练，有多项外挂能力，并具有很好的安全性、保障性和维护性，L15高级教练机的研制成功，将为公司带来新的利润增长点。 报告期内，随着国家民用航空市场和低空空域逐步放开，轻型通用飞机需求量将大大增加，给国内民用航空市场带来了难得的机遇和发展空间。在通用航空制造方面，公司正在积极探索通用飞机研发、生产和销售管理的新机制，实现公司在通用航空领域制造和服务上下游产业链的配套，为公司“大通航”战略奠定了基础。报告期内，公司延续“大技贸、大发展”经营思路，继续发挥技贸分公司在技术、设备、人才、资金等方面的优势，在不断加深与老客户合作的基础上，大力开拓技术贸易业务新市场,同时根据分公司良好的财务状况,开展国内外贸易业务。2005年是技贸业务收入出现巨幅增长，实现了既定目标。4.2 公司存在的主要优势和困难、盈利能力的连续性和稳定性【优势】A、产品优势：公司是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业之一，公司主营产品K8飞机具有先进的技术性能和多项创新技术，其综合性能优于当前国际上同类教练机，在国际同类教练飞机中，具有很强的竞争力。N5A农林飞机是国家火炬计划项目，也是了我国第一架从设计开始，就全面按照中国民用航空条例（CCAR-23部适航条例）及型号合格证审定程序，自行研制并通过中国民航有关部门审定的农业飞机。农5A农林飞机具有极佳的超低空飞行性能，且操纵灵活，作业效率高，维护方便，经济性好。N5A飞机正在形成系列化产品，以满足不同用户的需求。 海燕飞机是荣获国家质量金奖的飞机产品，该机具有极为优良的飞行性能和操纵品质，是国内外航空飞行器驾驶员学习、训练，国内外航空俱乐部和航空飞行爱好者训练、运动、娱乐最受欢迎的飞机。B、科研开发方面的优势：公司依托洪都集团公司强大的科研技术实力和品牌资源，拥有通用飞机设计所，是我国航空企业中唯一一家“厂所合一”的企业，拥有一支以中国工程院院士、全国五一劳动奖章获得者石屏同志及多名航空金奖获得者、享受政府特殊津贴者为首的航空设计专家C、生产加工能力方面的优势：公司拥有众多的具有国际先进水平的专业加工设备，在飞机产品的钣金成型、数控加工、工装模具设计与制造、飞机部装和总装的方面，特别是在飞机大件和复杂零件制造加工中，具有雄厚的制造技术实力和强大的综合加工生产能力。【困难】A、公司现有生产设备的加工能力和工艺制造水平与国内外先进航空制造企业相比，仍处在相对较弱的位置，已不能满足公司以后发展的需要，亟待投入资金对生产设备进行技术改造和换代升级，扩大生产规模，优化工艺制造体系，提高生产加工能力和工艺制造水平。B、虽然公司主营业务收入持续增长，但与公司的发展规划目标还有较大差距。特别是与国内外航空制造行业先进企业相比，公司主营产品单一，经济总量不大，抗风险能力不强。行业竞争日益加剧，面对的竞争对手中不乏国内外实力强劲的大企业集团，他们集资金、技术、品牌和资源等方面的优势给公司的产品销售造成一定的压力。C、公司的研发能力仍需进一步加强。公司新产品开发研制进度始终没有跟上市场需求，不能及时满足客户需要，还需从体制、机制和管理创新等方面下功夫，以适应市场竞争需要。【盈利能力的稳定性】 上市以来，公司坚持立足航空主业，并做优做强；公司所处航空制造行业是一个比较特殊的行业，航空制造业的独特性造成其行业壁垒较高，一般企业难以进入，而公司在航空制造行业内历史悠久，形成了在人才、设备、管理等方面的专业优势，公司凭借自身优势在市场竞争中占据主动地位； 公司主营业务收入中航空产品收入一直占有较大比重，目前公司航空主营产品已逐步打开了国际市场，并保持了良好的销售势头，市场订单稳定，确保了公司盈利的稳定性。4.3公司主营业务及其经营状况4.3.1主营业务分行业、产品情况表单位:元币种:人民币分行业主营业务收入主营业务成本主营业务利润主营业务收入比率(%)上年增减（%）飞机销售570,609,503.36444,384,293.1322.12-7.36其他产品加工46,419,919.3836,529,460.9821.3138.90航空服务7,236,817.602,805,613.6161.2311.42其中:关联交易182,691,506.39130,751,133.9728.43119.07内部抵消167,009.92375,674.7471.91-63.23合计624,266,240.34483,719,367.7222.5-4.824.3.2 主营业务分地区情况表单位:元币种:人民币分地区项目主营业务收入占主营业务收入比例主营业务利润占主营业利润比例国外市场384,720,258.7861.6373,986,677.3852.75国内市场239,545,981.538.3766,270,701.4147.25其中:关联交易182,691,506.3929.2651,940,372.4237.03内部抵消167,009.920.03-287,105.81-0.2合计624,266,240.34100.00140,257,378.79100.004.3.3主要供应商、客户情况单位:元币种:人民币项目合计占采购总额比重（%前五名供应商采购金额41,602,013.0937.29前五名销售客户销售金额570,410,502.7191.34.3.4报告期财务情况、资产构成情况及现金流情况资产构成情况说明单位:元币种:人民币2005年12月31日2004年12月31日 余额比例余额比例应收帐款202,824,273.513.44%205,594,439.0813.03%其他应收款3,222,834.640.21%3,387,215.240.21%存货256,339,908.9816.99%207,664,180.4913.17%长期股权投资96,487,594.786.40%111,590,596.877.07%固定资产301,875,798.1920.01%298,507,13018.93%在建工程89,639,796.885.9463,995,997.814.06%总资产1,508,693,117.49100.00%1,577,259,702.68100.00%费用情况说明单位:元币种:人民币项目2005年度2004年度增减率营业费用499,214.561,604,059.03-68.88管理费用56,704,093.7851,506,058.3010.09财务费用-218,689.59-2,481,216.9091.19所得税3,997,559.1713,346,181.53-73.6注：营业费用比上年减少110万元，主要为本年度的销售服务费较上年有很大减少；管理费用与上年稍有增加，主要为工资性费用及社保统筹金为2238万元，去年为1836万元，增加402万元；财务费用的增加主要为本年度借款金额较大，利息支出较大；所得税费用较去年有很大程度的减少，主要为公司长、短期投资实际发生亏损而调整了应纳税所得额。现金流情况说明项目2005年度2004年度增减率经营活动净现金流15,942,208.0652,442,389.90-69.60%投资活动净现金流29,224,767.4062,314,575.35-146.90%筹资活动净现金流-93,768,400.0067,597,455.00-238.72注：经营活动净现金流比上年有很大程度的减少，主要是由于支付的其他及支付给职工的现金项目较上年增加2313万元；投资活动净现金流较上年有很大变化，主要是由于本年度公司本部收回所有的短期投资所致；筹资活动净现金流较上年发生很大变化主要是因为本年公司偿还大额短期借款所致。4.4 公司主要控股及参股公司的经营情况及业绩分析主要控股公司的经营情况及业绩单位:万元公司名称业务性主要产品或服务注册资本资产规模利润江西洪都科技创业投资有限金融投资、科技咨询管理、创业投资、产业投资4,000 4,26324江西长江通用航空有限公司通用航空服务农业航空、工业航空飞行等1,0501,013-189沈阳通用航空有限公司通用航空服务农业航空、工业航空飞行1,3001,492-11参股公司的经营情况及业绩招商银行股份有限公司：注册资本57亿元，截至2005年三季度，实现净利润321,984万元，本公司占0.08%股权比例，2005年收到2004年投资收益42万元。中原电测股份有限公司：注册资本6,000万元，公司占11.35%股权比例，2005年实现净利润1892万元，2005年收到2004年投资收益82万元。4.5 对公司未来发展的展望4.5.1公司所处行业的发展趋势及公司面临的竞争格局 公司所处行业为通用航空制造与服务业。在通用飞机方面,根据国际民航组织统计,目前生产通用飞机的国家约有40个,通用飞机总数近34万架,占民用飞机总量的90%,主集中在经济比较发达的北美和西欧等少数发达国家。近几年,国外通用飞机的发展呈现出市场繁荣,使用领域广阔,发展潜力巨大的趋势。我国通用航空产业起步较晚，在册通用飞机仅400多架，与航空发达国家相差甚远。从作业项目上看,我国通用航空仅局限于农林、物探、航空摄影、石油服务等几个领域,而目前国际上迅速崛起的公务飞行、医疗救护、空中旅游、航空俱乐部等飞行业务在国内涉及甚少。就农业而言,我国有20.89万亩农田,仅有不足200架农业飞机,采用飞机作业的只占耕地面积的2.6%,而美国、俄罗斯等国家则高达40-50%。我国的通用航空与国际水平相比落后10-30年。如行政公务、医疗救护、影视制作、环境保护、航空俱乐部、物探遥感、气象服务、海监渔监、救灾指挥、邮政快递、航空旅游、体育娱乐等飞行活动还是空白或仅处于起步阶段。据中国民航的规划，到2020年时，国内通用飞机数量应在1万架以上。根据以上因素，我们有理由相信，我国通用航空产业正面临难得的历史机遇，市场需求十分广阔。4.5.2 公司面临的发展机遇、发展战略及新年度经营计划（1）公司面临的发展机遇 一方面，是政策机遇。党中央制订的十一五规划和2006年1月召开的全国科技大会都明确指出，要加快发展我国通用航空产业。另一方面，是市场机遇。我国通用航空营运起步较晚，目前不论是通用飞机的拥有量还是作业项目、面积等都大大落后于许多发展中国家，与美、俄等国更是无法相比。因此，通用航空产业在我国是一个朝阳产业，是一个正在蓬勃发展的新兴市场领域，孕育着巨大的商业发展机会。（2）公司发展战略 公司以科学发展观为指导，按照“深化改革，优化结构，加快创新，实现跨越”目标，坚持“以人为本、和协调发展”的原则，以市场为导向，以航空产业为主导，以技术进步为支撑，以经济效益为中心，以结构调整为主线，着力加强基础能力建设，提升产业发展能力，进一步完善现代企业制度，提高企业现代化经营管理水平，进一步推动航空产业与出口和转包生产发展，做优做强航空主业，加快企业发展速度，努力开创公司改革与发展新局面。（3）公司新年度经营计划 2006年是落实公司“十一五”发展规划的第一年，公司将秉承“以人为本、勇于创新、打造精品、争创一流”的经营理念，坚持“航空为本、突出主营、放眼世界、持续发展”的经营方针，全面落实科学发展观，转变经济增长方式，提高经济增长质量，把公司主要工作转移到提升核心竞争力上面来，运用管理创新提升公司核心竞争力，实现“二高二低”（高品质、高效益、低物耗、低污染）的内涵式扩大再生产的目标，力争在2006年度实现经营收入7.1亿元，成本费用6.32亿元。4.5.2公司未来发展战略所需资金需求、使用计划和来源情况 公司未来发展战略的核心是要确定在通用航空产业的领头地位，保证产品技术的先进性，形成专业化竞争优势，拉开与竞争对手的距离。为此，公司2006年预计需要资金8亿元，对资金的需求主要集中在以下两方面：第一，技术改造。公司现有生产设备的加工能力和工艺制造水平与国内外先进航空制造企业相比，仍处在相对较弱的位置，已不能满足公司以后发展的需要，亟待投入资金对生产设备进行技术改造和换代升级，扩大生产规模，优化工艺制造体系，提高生产加工能力和工艺制造水平。第二，产品研发。为保证公司产品的技术先进性，公司将进一步加大航空产品研发投入，通过自主研制、合作开发、直接购买等方式推动新产品研发。 为实现公司2006年生产经营计划，实现未来发展战略，公司将通过银行贷款和利用自有资金等多种资金来源，加快项目建设，实现公司可持续发展。4.5.3对公司未来发展和经营目标的实现产生的不利影响的风险因素以及拟采取的对策和措施。主要风险：经营风险主要原材料、成附件供应风险 飞机是综合复杂的高技术产品，原材料、成附件采购的品种、型号、规格繁多，数量大，技术、质量要求高，有些还有特殊要求，故本公司在主要原材料及成附件采购与配套方面对某些供应商有一定依赖性。如果由于国际政治、外交政策或市场环境等的变化导致本公司不能及时地、保质保量地取得这些主要原材料、成附件或其价格向上波动，将严重影响本公司生产成本及飞机质量，影响本公司正常的生产经营。销售风险飞机产品是特殊商品，其销售价格和销售方式受到国家内外政策和国际政治等因素的影响。本公司生产的喷气教练飞机由本公司销售给中航技，再由中航技对外出口；农林多用途飞机、海燕飞机进入国际市场也需与国内外销售商合作。该种销售方式虽使公司产品一定程度上减少了国际环境变化的直接冲击，但销售风险无法完全避免。另外，由于本公司主营产品主要销往中航技，中航技占本公司应收账款的比例较高，若中航技付款不及时，则本公司资金周转困难。汇率风险本公司主导品种喷气教练飞机出口数量较多，中航技负责采购进口成附件和对国外销售，与本公司采用人民币结算，因此本公司暂不存在汇率风险。但本公司在技术改造中选用进口设备以及今后在部分产品中选装国外新的成附件时，汇率波动必然会给公司的生产经营带来一定程度的影响。市场风险国外市场竞争风险本公司K8飞机以性能优良、价格低、质量高、服务优的市场拓展战略，赢得了亚洲、非洲多个国家的市场。但目前还有捷克、意大利等国的同类飞机活跃在国际市场上，喷气教练飞机国际市场的竞争将进一步加剧。N5A飞机和海燕飞机在国际市场上面临的竞争对手更多，因此竞争更为激烈。国内市场竞争风险 N5A飞机是本公司针对农林作业需要而设计的农林多用途飞机，虽然目前国内没有同类飞机，但某些通用机型经过改装后也可以进行农林作业，与本公司的N5A飞机形成竞争，假如这些厂家进行改进改型，将进一步加剧农林飞机市场的竞争。政策风险 国家扶植高新技术产业的政策（如税收优惠、鼓励出口等）相对稳定，本公司面临此类政策的风险相对较小。但一般企业所共有的其它政策风险，如国家宏观调控政策、财政货币政策、税收政策等的变化将影响本公司的生产经营和经济效益。主要风险对策针对经营风险的对策针对主要原材料、成附件供应风险的对策 为了保证飞机制造及时采购到所需的国内原材料和成附件，本公司采取的对策是：与供应厂家、配套厂家、协作厂家签订长期供货合同或协议；扩大供应渠道；签订与供货合同具有同等法律效用的技术、质量要求的协议。针对销售风险的对策 中航技系国内最具实力的航空产品进出口公司，在国际市场具有广泛的影响力，其业务遍及全球各大洲。本公司将继续与中航技通力合作，有效利用中航技业已形成的国际销售网络，加强市场分析预测工作，制订合理价格，确保本公司飞机销售有效畅通。为降低应收账款回收风险，本公司将从以下几个方面加强应对措施：（一）在与中航技签定合同时，明确双方的权利和义务尤其是明确购货方延迟付款应承担的违约责任；（二）在飞机交付后，加紧货款回收工作。针对汇率风险的对策 本公司将密切注视国际外汇市场动向，采用对公司有利的结算货币品种，同时积极扩大出口并采取在主要销售国（如N5A飞机未来主要市场北美）合作组装生产等方式有效地化解和抵销外汇风险，化不利为有利。针对市场风险对策针对国外市场竞争风险的对策 本公司将通过积极参加重大国际航展，开展国外巡回飞行表演等营销手段和宣传形式，提高飞机产品在国际市场上的知名度；以价位合理、质量高、服务优的企业形象拓展销售渠道，争取更大的市场份额。针对国内市场竞争风险的对策 农林多用途飞机是填补我国农林作业机型空白的专用机，本公司将抓住国家西部大开发战略的有利机遇，开拓海燕飞机国内市场。对政策风险的对策本公司作为以生产飞机整机产品为主业的高科技公司,属国家鼓励发展的高科技出口导向型企业。本公司将积极利用各种有利条件，对国产飞机在价格、空域管制、信贷及税收等方面，获取国家更多的优惠政策。5、募集资金使用情况单位:万元币种:人民币本年度已使用4,621.33募集资金总额87,406已累计使用募71,749.4承诺项目名称拟投入金额是否变更预计收益实际投入产生收益K8飞机生产线12,029.2否815810121.644265农林飞机、海燕飞机生产线11,097否43567292.6854转包生产线2,992否6591972.06635引进飞机蒙皮拉型机项2,950否综合体现2,168.87545航空协作加工生产线2,930否4261,053.303014L8飞机改电传教练机4,500否综合体现4500试制中N5A飞机改型项目3,00否综合体现1959.8974海燕飞机改型项目3,000否综合体现1959.8974海燕飞机改型项目3,000否综合体现132.45106航空电子试验室项目2,200否综合体现1505.7综合收益航空研究发展中心项目3,445否综合体现3,445.00综合收益洪都高新科技园项目6,755.35否综合体现3397.89建设中洪都高新科技园项目6,755.35否综合体现3397.89建设中橡皮囊液压机项目4,000否综合体现4000357补充流动资金30,200否综合体现302003145合计89,089.5571749.46 董事会本次利润分配或资本公积金转增预案（略）7、应收帐款【帐年分布】年度：2005年度帐年期末数比例（%）期末坏帐准备一至两年应收账款485,959.890.2348,595.99一年以内应收账款212,869,392.1899.6610,643,414.61两至三年应收账款229,902.90.1168,970.87年度：2004年度帐年期末数比例（%）期末坏帐准备一至两年应收账款1,382,387.90.64138,238.80一年以内应收账款215,062,236.0999.3310,753,111.81两至三年应收账款58,808.030.0317,642.41 年度：2003年度帐年期末数比例（%）期末坏帐准备一年以内应收账款102,274,528.7299.85,113,726.44三年以上应收账款156,100.000.15124,880.008、主要应收账款8.1 应收帐款明细公告日期债务人名称欠款金额拖欠时间拖欠原因货币名称2005-06-30中国航技187366822.48一年内销售款人民币元2001-06-30集团公司7969815.752001年黑龙江省农垦总局农业航空试验站2561001999年合同执行未完中国航空技术进出口公司726002001年2000-12-312561001999年合同执行未完82应收账款大股东欠款公告日期债务人名称欠款金额占总应收款比例(%)货币名称2005-12-31洪都飞机4079455.451.88人民币元2004-12-31洪都飞机1616274.910.75人民币元2003-12-31洪都飞机2568413.892.51人民币元2003-06-30江西洪都航空工业集团有限责任公司3314921.364.97人民币元2002-12-31江西洪都航空工业集团有限责任公司1551503.6718.16人民币元2001-12-31江西洪都航空工业集团有限责任公司1797515.2287.53人民币元2001-06-30江西洪都航空工业集团有限责任公司7969815.7596.0483应收账款账龄结构公告日期账龄(年)应收帐款余额提取的坏帐准备占总应收帐款比例(%)货币名称2005-12-311-2年485959.8948595.990.23人民币元1年以内212869392.1810643414.6199.66人民币元2-3年229902.968970.870.11人民币元2004-12-311年以内215062236.0910753111.8199.33人民币元1-2年1382387.98138238.80.64人民币元2-3年58808.0317642.410.03人民币元2003-12-311年以内102274528.725113726.4499.85人民币元4-5年1561001248800.15人民币元2002-12-311年以内8388625.51419431.2898.17人民币元3-4年156100780501.83人民币元9、存货明细公告日期存货项目存货金额跌价准备货币名称2005-12-31委托加工材料213448.63人民币元材料采购11830052.28人民币元原材料108045538.76人民币元在制品及自制半成品70519892.87人民币元专用工装57051568.18人民币元低值易耗品8679408.26人民币元2004-12-31低值易耗品8478186.25人民币元材料采购13170324.07人民币元原材料64441604.61人民币元专用工装67295668.37人民币元委托加工材料1043421.35人民币元产成品2544934.24人民币元在制品及自制半成品50690041.6人民币元2003-12-31委托加工材料1493032.35人民币元半成品44179644.94人民币元其他58867032.64人民币元低值易耗品8433065.32人民币元材料采购6579955.85人民币元原材料87763409.34人民币元产成品2544934.24人民币元专项物资58318724.22人民币元2002-12-31在产品及半成品71280577.16人民币元产成品5288045.462009892.54人民币元材料采购8774427.88人民币元低值易耗品8325660.96人民币元第二部分 洪都航空（600318）2005年财务质量分析一、 综合浏览1、 企业提供的年度报告的总体结构的详略情况该企业提供了非常详尽的财务报表。在其披露的2003，2004，2005年的报表中包括自身的报表和集团合并报表，内容较为详尽，为系统化地分析其财务状况创造了条件2、 企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题公司所处行业为通用航空制造与服务业。公司定位在通用飞机、农用飞机、教练机、及其通用航空服务等领域。公司的优势为：A、 产品优势：公司是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业之一，公司主营产品K8飞机具有先进的技术性能和多项创新技术。N5A农林飞机是国家火炬计划项目。N5A飞机正在形成系列化产品，以满足不同用户的需求。 海燕飞机是荣获国家质量金奖的飞机产品，该机具有极为优良的飞行性能和操纵品质，是国内外航空飞行器驾驶员学习、训练，国内外航空俱乐部和航空飞行爱好者训练、运动、娱乐最受欢迎的飞机。B、科研开发方面的优势：公司依托洪都集团公司强大的科研技术实力和品牌资源，拥有通用飞机设计所，是我国航空企业中唯一一家“厂所合一”的企业，拥有一支以中国工程院院士、全国五一劳动奖章获得者石屏同志及多名航空金奖获得者、享受政府特殊津贴者为首的航空设计专家C、生产加工能力方面的优势：公司拥有众多的具有国际先进水平的专业加工设备，在飞机产品的钣金成型、数控加工、工装模具设计与制造、飞机部装和总装的方面，特别是在飞机大件和复杂零件制造加工中，具有雄厚的制造技术实力和强大的综合加工生产能力。公司的劣势：A、公司现有生产设备的加工能力和工艺制造水平与国内外先进航空制造企业相比，仍处在相对较弱的位置，已不能满足公司以后发展的需要，亟待投入资金对生产设备进行技术改造和换代升级，扩大生产规模，优化工艺制造体系，提高生产加工能力和工艺制造水平。B、虽然公司主营业务收入持续增长，但与公司的发展规划目标还有较大差距。特别是与国内外航空制造行业先进企业相比，公司主营产品单一，经济总量不大，抗风险能力不强。行业竞争日益加剧，面对的竞争对手中不乏国内外实力强劲的大企业集团，他们集资金、技术、品牌和资源等方面的优势给公司的产品销售造成一定的压力。C、公司的研发能力仍需进一步加强。公司新产品开发研制进度始终没有跟上市场需求，不能及时满足客户需要，还需从体制、机制和管理创新等方面下功夫，以适应市场竞争需要。3、企业对自身财务状况的表述第一、公司在年报中陈述：“鉴于公司主营产品制造生产周期长、国内外成附件组织配套繁琐等特定的行业特征，公司产品交付和销售一般相对集中在下半年，因而一季度经营收入占全年收入比例相对较少，但公司总体经营状况正常。”实际上，2005年主营业务收入624,266,240.34，比2004年增长1.17%，2005年实现主营业务利润140,257,378.79，比2004年增长3.15%，从整体上看，2005年的业绩与2004年业绩基本上持平，这与公司对未来市场的乐观估计有出入。第二、经营活动的净现金流2005年为15,942,208.0，比2004年的52,442,389.90，减少69.60%；投资活动净现金流2005年29,224,767.40，比2004年62,314,575.3，减少-146.90%；筹资活动净现金流2005年-93,768,400.00，比2004年67,597,455.00减少了-238.72%，而公司给出的原因是“经营活动净现金流比上年有很大程度的减少，主要是由于支付的其他及支付给职工的现金项目较上年增加2313万元；投资活动净现金流较上年有很大变化，主要是由于本年度公司本部收回所有的短期投资所致；筹资活动净现金流较上年发生很大变化主要是因为本年公司偿还大额短期借款所致” 然而，我们从合并的现金流量表中发现2005年支付给职工以及为职工支付的现金，只比2004年多出607万，与给出的原因不相符。4、企业主要股东、控股股东的持股及背景洪都飞机持有公司54.75%的股份，是公司的控股股东。中国航空科技工业股份有限公司是中航第二集团公司通过资产重组于2003年4月30日由中航第二集团公司联合中国华融资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司共同发起设立的股份有限公司。中国航空科技工业股份有限公司对洪都飞机100%控股。截止2005年12月31日，洪都飞机未经审计的合并总资产305,871.90万元，净资产92,182.18万元，2005年1-12月，洪都飞机实现的合并主营业务收入160,158.42万元，净利润9,773.54万元5、企业的发展沿革根据企业年报有关信息，洪都航空于1999年12月16日在江西省工商行政管理局完成注册登记. 2000年1月12日被江西省科委认定为高新技术企业。于2000年11月上网定价发行人民币普通股6000万股。经过多年发展，建立了自己的产品系列；建立了自己的科研队伍；建立了与该产业配套的生产能力，已经成为中国通用航空飞行器生产厂家的龙头企业。二、关注审计报告的措辞审计报告 （岳总审字第号 ）该审计报告是一个无保留意见的审计报告，审计师认为：1） 会计报表的编制符合企业会计原则和国际其他财务会计法规。2）会计报表在所有重大方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果合资金变动情况。3）会计处理方法遵循了一致性原则。4）以合理确信这些模拟会计报表是否不存在12月31日、2005年12月31日的模拟财务状况以及年度、年度、年度的模拟经营成果。三、财务比率分析为更好地对洪都航空的财务质量进行分析，我们首先计算公司的基本财务比例。第一，关于企业的赢利能力。反映企业的赢利能力，主要有毛利率、营业利润率、净资产收益率、已获利息倍数、总资产报酬率以及每股收益指标。此外，存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等指标也月企业的营业利润之间有内在的联系。从投资者的角度看：投资回报率（ROI） = 毛利率 X 总资产周转率在毛利率固定的情况下，总资产周转率越快，企业的赢利能力越强。但是，从以上的财务数据看，企业的毛利率为22.47%，而总资产周转率只有0.43，投资回报率只有9.67%。考虑到银行同期的无风险国债利息为1.98%，2005年通货膨胀率为1.8%（摘自：北京大学中国经济研究中心教授宋国青的分析报告），实际的投资回报率为 5.89%，而同年的GDP 增长率为8.6%。因此，从投资者的角度看，回报率远远低于期望值。公司销售的毛利率比去年19%有所上升，达到了22.47%，但是总资产的周转率却非常低，我们有理由相信，企业对总资产的利用率不高。第二，除了反映企业偿债能力的应收、应付的指标外，企业的存货周转率只有2.08次，流动资产周转率只有0.66次，应收帐款周转率为3.06次，应付帐款平均付款期为为155天。从以上数据也可以看出，企业对资产的利用率很低。这可能与航空企业的性质有关，通常都是上半年接订单，下半年进行生产，而且是零库存生产。航空企业是大投入，高科技含量的行业，通常情况如果应该总资产周转率低，但是毛利率应该比较高。但是企业的毛利率不高，这说明要么是企业对产品的订价有问题，要么是市场的竞争加剧，导致利润下滑。第三，关于短期偿债能力。反映短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金流动负债比等指标。从企业的这些指标看，流动比率为3.29，但是速动比率为0.14，可见公司的存货占用了很大的流动资金，再结合企业的应付帐款平均付帐期155天，现金流动负债比0.05等指标，我们认为企业的短期偿还债务的能力比较差。第四，企业的长期融资能力。反映企业的长期融资能力的指标有资产负债率。从指标本身来看，企业的资产负债率比较低，表明企业通过 长期负债融资的空间比较大。另外，从企业的产品来看，企业生产的产品是有着广阔市场前景的领域，随着科技和经济的进步，人们对于各种航空器的需求会越来越多。企业从长期来说还是一个朝阳行业。因此，我们有理由相信，企业今后的长期融资空间比较大。四、根据企业的三张报表进行详细的比较分析1、对利润表的利润质量分析第一，企业的毛利率基本维持不变2005年企业的毛利率为22.5%，2004年为22%，毛利润率基本维持不变。2005年公司的销售收入比2004年减少了 4.82%，而主营业务成本比2004年减少了8.9%，直接导致企业的营业利润增加12.6%。企业的主营业成本包括：原材料的采购成本，生产制造成本等。营业成本的降低，一方面可以通过寻找新的供应商，降低采购成本，实现营业成本降低。但是，航空也是一个非常特殊的行业，零部件要求都非常高，不太可能通过寻找新的供应商来降低采购成本。另一方面，企业通过开拓新的具有高附加值的业务，在降低营业成本的同时，增加销售收入。企业2005年在飞机制造领域，毛利润率为22.12%比去年增长了-7.36%,而其他产品加工和航空服务上，毛利润率都比去年分别增加了38.90%和11.41%。因为，我们可以看出，企业在飞机制造的毛利率降低的市场行情下，采取多元化经营模式，通过提供高附加值的服务，来降低总主营业务成本，实现利润最大化。第二，营业费用下降营业费用降低了68.88%。营业费用，通常包括与企业的业务有关的活动（如运输费，销售佣金、展览费、市场宣传费），也有的与企业的发展有关，如市场开拓，品牌宣传。企业营业费用的减少，应该是企业在2005年很抓管理，力推6，力行节约的成果。第三、财务费用上升了91.19%财务费用是由利息支出等融资成本减去利息收入得到的，企业财务费用上升，