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典当行作为中小企业融资方式的问题与对策 摘要：目前，我国中小企业融资难问题亟待解决，因而，典当行作为一种快速融资的渠道，受到越来越多中小企业的重视。据了解，国外的典当行已具备完善的体制，而我国的典当行业却仍未脱离旧有模式，在政策、制度、法律等多方面存在局限性。利用博弈模型验证造成差异的决定性因素，可以发现，我国典当行应该通过适度降低费率、开拓二级市场、培养鉴定人才、完善行业协会和政策制度等方式来得到长远发展，同时缓解中小企业融资难的问题。 关键词：典当行；中小企业；融资 中图分类号：F832.38 文献标志码：文章编号：（10）3211502 典当，是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的行为。典当是一个古老的行业，是抵押银行的前身，堪称现代金融业的鼻祖，在国外被称为“第二银行”。如今，典当作为贫穷的象征已经不复存在，典当业正作为一种新兴融资模式，为个人及中小企业的短期融资提供着极大的便利。目前，国内外已经有很多研究来论证典当行是中小企业融资的最佳手段。从中国的国情来看，中小企业占全国企业数的99%，已成为拉动国民经济的重要力量，解决中小企业的“融资难”问题是迫在眉睫的任务。 一、中小企业融资难问题概述 在我国，由于历史性和制度性等原因，中小企业在融资、税收、市场竞争等方面很难与大型企业相比较，处于明显的劣势。 施蒂格勒的产业组织一书曾对资本市场的缺陷进行分析，其中认为最常见的缺陷就是借不到钱，更具体的即借款人无法得到便宜的资金。书中将这种状况归于资本市场的无效率，即垄断的贷款者。垄断权力可能导致资本配置的严重低效率。这些分析在我国资本市场得到了很好的印证。我国民间金融机构不发达，企业贷款大部分依赖于商业银行，无形中商业银行成为了垄断的贷款者。另一方面，我国的信用担保体系不完善，导致银行对中小企业缺乏信任，更加剧了这个市场的缺陷。 因此，要解决中小企业融资难问题，就要从完善这个资本市场着手，这就需要扩大市场中贷款者的数量，并且与银行形成竞争的局面，即资源流动性竞争及时间维度的竞争。而典当行正可以作为一剂良药来填补这个竞争空白。典当行的贷款手续快速便捷，同银行的数月相比，只需短短几个小时。并且，典当行资金流动快，贷款额度及抵押品自由，这些便利都有利于典当产业的发展及中小企业的融资。为了更加有效地为中小企业融资，典当产业需要在一些方面进行改进，以弥补资本市场的缺陷。 二、基于典当行与企业双方收益的博弈模型 为分析典当行作为中小企业融资方式所存在的问题及改进方向，本文采用完全信息静态博弈进行分析。假定有一中小企业为某项目需要贷款L，其项目成功的概率为P，如果项目成功可得到r的回报率，抵押物的实际价值为V。典当行要求的贷款利息收益为R，综合费用为C。则PLr为中小企业项目成本中典当行贷款部分的期望收益，0P1。为简单起见，假定双方的交易成本为零，可以得到如下表中的中小企业与典当行之间的静态博弈的支付矩阵。 由表1中可以看到，这个博弈只有一个纳什均衡，即典当行选择不提供贷款，中小企业选择不赎回当物。但是，真实世界中，这种均衡是不利于典当行与中小企业双方发展的。首先，典当行的主营业务收入来自典当手续综合费用以及收回贷款时的贷款利息，另外还有绝当物品拍卖的收入。据统计资料显示，典当行业务的80%来自对中小企业的典当服务。如果典当行选择不向中小企业提供贷款，则会造成现金流短缺，不足以应对典当行其他客户的融资要求。其次，中小企业融资难问题主要来源于银行与中小企业间的信息不对称，中小企业信用评价问题难以解决，也就是模型中的P对银行来说无法测定。因此，林毅夫、李永军等探讨我国中小企业融资难问题时指出，大型金融机构天生不适合为中小企业服务，中小企业由于自身条件限制，只能诉诸于典当行一类的中小金融机构。因此，中小企业在面对典当行的“不贷款”选择之下，只能转向地下钱庄等不法途径，破坏市场经济秩序。 如此，对上面表格的左边一栏的讨论显得更加有意义。 在中小企业到期赎回当物的情况下，企业的净收益为贷款所产生的收益，减去交给典当行的综合费用及利息。这里不考虑价值，则企业刚好获得L当金，并在期末以L将当物赎回。因此，企业的期末收益为PLr-R-C，此时典当行方面的收益则为利息收入和综合费率，也即服务费用C+R。 在中小企业不赎回当物的情况下，企业无需缴纳利息费用，但由于典当行在发放贷款时已经扣除综合费率，因此相当于企业须支付C的部分。并且，企业的当物实际价值为V，一般来说，我国的典当行业在对当物进行估价时，以当物在市场上二次流通的价格的50%至90%来估价，因此，发放的贷款L小于当物的实际价值V。所以，企业此时的收益为PLr-C+L-V，典当行由于获得绝当品及综合费率，获得收益C+V。为了分析的简便，这里不考虑当物再次拍卖时的价格差异及典当管理办法中关于当物估价3万元的划分。 （一）只考虑中小企业的利益 中小企业一般是将闲置设备、积压库存、专利权、著作权、商标权等用来质押典当。因此，中小企业赎回当物的意愿是较大的，典当行应提供一定的条件使得企业能够“如愿以偿”，这样才能继续吸引中小企业的合作。为了使中小企业选择“赎回”，需要如下条件 PLr-R-C0 PLr-R-CPLr-C+L-V 0RV-L 也就是说，中小企业在获得贷款后，其创造的利润要足以支付典当行的相关费用，不然不如不贷款；另外，典当行在收取利息费时，要在一定的范围内，如果向典当行支付的利息要高于贷款与当物价值的差价的话，中小企业则宁愿放弃赎回当物，而这种情况也不利于中小企业的长期发展和典当业务的持续。 在我国，一般情况下典当行的相关费率如表2。 由于计算时都以贷款数额为基数，综合费率与利息率可以加总，所以中小企业一般情况下面临的费率为3%5%。也就是说，向典当行贷款100万，半年就要缴纳至少30万元的费用。这对中小企业造成一定的负担。 （二）只考虑典当行的利益 如表1所示，典当行有两种盈利状况，即C+R，C+V。下面讨论两者的大小，问题可以简化为R与V的比较，假定中小企业的当期为一个月： 设R=mL，m为月利率，0m1 由前文得，L=nV，50%n90% ，则1/n1 R-V=mL-L/n=(m-1/n)L 0 RV 因此，典当行在处理绝当物时收益较大，即中小企业选择不赎回时对典当行反而有利。这个结论在美国、英国等国家的典当业是适用的，因为这些国家的典当行已发展出相对完善的寄卖、零售业务，绝当物的流通方便，收益大。可是在我国，这个选择并不利于典当行的发展。 我国在典当管理办法中规定，C的比重不得超过4.5%，所以对于电子产品，典当行往往只能征收几十块钱的综合费率，而数码市场更新过快，典当行的拍卖、销售途径又欠发达，导致典当商只能眼睁睁看着绝当物逐日降价而导致亏损。 三、基于模型的结论及建议 在上述模型中，我国典当行费率过高，中小企业创收速度较慢，可能导致中小企业选择不赎回当物，进而不再与典当行合作；而典当行方面，中小企业不赎回当物理论上讲是有利的，可我国的现状并未给典当行创造这样的机会。因此，费率、当物的拍卖等要素亟须改良及权衡。 在国外，尤其是美国、英国，典当行多实行单一收费制，即不区分利率、服务费率，总加在一起为1%3%居多，且前文提到，国外当品的二级市场发达，寄卖业务兴盛，网络平台完善，也就是说在典当行业里形成了一个完备信息市场。相比之下，我国的行业协会没有做好规范及联络工作，信息不对称，造成效率的低下及资源浪费。 所以，我国典当业需要适当下调综合费率，或增加对当品的估价，即提高模型中的L占V的比重，为中小企业提供更便利的贷款条件。同时，为了使这样的做法不危及典当行的利益，需要加快开发当品的二级市场，建立全国当品信息库及相应的网络平台，使得中小企业在做“不赎回”的选择时，典当行仍能保证L数额的现金快速回笼，避免V的价值下滑。从而使得在上面的模型中，无论中小企业做何选择，都不至于导致一方的亏损。 另外，我国在当物鉴定人才方面也相对欠缺，同时对企业要投资的项目也缺乏认识，这会导致典当行承担一些不必要的风险。针对模型中的P值与L值，需要专门人才来定夺。培养当物鉴定及企业信用评级的专用人才，对社会来说并不会造成浪费。Benjamin Klein， Robert Crawford， Armen Alchian 曾解释过，专用性人力资本存在“可占用性专用准租”，并说明了存在这种情况时工会存在的必要性。所以，典当业的专业人才的培养，会促进典当行业协会的发展，进而提高典当人才的社会地位。 最后，该模型的前提假设是交易费用为0，然而在现实生活中这种情况不可能存在，我们只能将它尽量降低。如果将交易费用考虑进来，需要改善的则主要是制度与法律。前文已经写道，国外的典当行业立法调控与执法监督方面是值得我国借鉴的。从经济学的角度看，中小企业的平均贷款量是大中型企业的5左右，贷款频率却是大中型企业的5倍。因此，为了避免典当行的机会主义“敲竹杠”行为，需要立法执法机关的调控；全国统一的典当行业规范及法律、制度，亦可以节约中小企业的搜寻成本及签约时发生的交易费用，并有利于消除不法寄卖行和闲置物品收购行，保证融资市场良性发展。 四、总结 我国典当行最初发源于南朝的佛寺，名为“质库”或“长生库”，而西方的典当业最初也是滥觞于宗教，经历的几乎是同样时间的发展。但西方资本主义下的典当业已成为中小企业融资的主要手段，且走入了百姓的生活，而中国的典当行并未彻底脱离传统意义的营运模式，发展缓慢。 通过对比西方与我国典当行在中小企业融资方面的政策、机制等，可以为我国典当行提供发展的有利建议。可见，典当行业的发展，不仅仅需要自身经营策略的改变，还需要法律、制度、人才、技术等多方