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媒体关注度与盈余管理的关系研究 【摘要】本文以20132016年我国沪深A股2 003家上市公司为样本，研究了媒体关注度与盈余管理的关系，分析了公司股权性质对二者关系的调节作用。通过面板数据回归发现，媒体关注可以有效地抑制盈余管理，且在国有上市公司中媒体关注对盈余管理的抑制作用更强。因此，行政部门有必要健全保障和规范媒体报道的法律法规，使媒体对资本市场的监管规范化，从而有助于媒?w发挥监督作用，促进资本市场健康、有序发展。 下载 【关键词】媒体关注；盈余管理；股权性质 【中图分类号】F271；F275 一、引言 盈余管理是上市公司管理者通过构造事项或改变财务数据等方法，改变财务报表使用者对会计信息的理解，或扭转基于经营状况的契约结果，从而误导会计信息使用者作出错误判断或选择的过程。 1 “契约摩擦”和“沟通摩擦”是现代企业中不可忽视的委托代理问题，管理层为获取私利，可能会利用信息不对称进行盈余操控从而粉饰业绩，同时损害了公司利益相关者的利益，因此，盈余管理的治理一直是国内外会计领域研究的热点。以往的研究多集中于从公司治理结构等内部因素出发研究盈余管理的治理手段，但从目前来看，内部治理效果有限。因此，寻求外部治理机制逐渐成为学者们研究的重点。 法律监管是公司治理和资本市场发展最重要的影响因素之一，但是单纯依靠法律途径改善公司治理对于我国来说在短期内并不现实。 2 因此，寻找一个法律的替代机制尤为重要。Zingales（2000）曾提出要重视媒体的公司治理作用。Engelberg和Parsons（2009）认为媒体在揭露会计造假丑闻等方面能够起到监督作用。李培功、沈艺峰（2013）通过实证验证新闻媒体对上市公司经理人薪酬中的不合理成分起到了积极地外部监督作用，监督效果在国有企业尤为显著，证实了媒体关注的公司治理作用。吕伟等（2013）认为媒体不仅可以通过传递信息直接影响企业行为还可以通过影响管理者声誉进而影响企业行为，陈克兢（2017） 7 实证验证了媒体监督是公司治理有效的法律外替代机制，在法治水平越低的地区，这种替代作用越强。但也有学者对媒体的外部治理功能持否定态度。以于忠泊 7 为代表的部分国内学者认为，媒体关注会通过压力机制使上市公司加大盈余管理的程度。 综上所述，目前国内外学者对媒体关注与盈余管理关系的研究结论尚未达成一致，此外，本文认为我国上市公司股权性质在二者的关系中会产生一定的调和作用。因此，本文将研究媒体关注度对盈余管理的影响以及股权性质在其中的调节作用。 二、理论分析与研究假设 （一）媒体关注与盈余管理相关性 媒体关注的经济后果研究层出不穷，但结论不尽相同，大致分为两种观点：一种观点认为媒体报道具有一定的公司治理作用，可以抑制盈余管理活动。卢碧（2012）认为媒体关注会形成“盯住效应”，并通过声誉机制、行政介入等途径迫使管理者减少盈余管理等不正当行为。醋卫华（2012）对20012006年受证监会处罚的96家上市公司进行统计分析发现，其中超过60%的公司在接受证监会调查前都受到过媒体质疑。徐子慧（2014） 1 0 认为媒体报道可以降低信息不对称，减少信息摩擦，从而抑制盈余管理，她还指出，媒体对企业非正当行为的曝光越深入，抑制作用越强。岳琴（2017） 1 1 的实证研究结果表明，在企业内部控制良好的前提下，媒体报道可以有效抑制盈余管理。另一种观点认为媒体报道会对企业施压，导致其强化盈余管理活动。于忠泊等（2011） 1 2 在分析媒体的公司治理机制时提出了有效监督假设和市场压力假设，并通过实证分析肯定了市场压力假设。陈璐（2014）从媒体报道的总量、时间、内容三方面分别切入研究，发现媒体报道的总量、时间与应计盈余管理正相关，报道的数量越多，持续时间越长，管理层越倾向于进行盈余管理。莫冬燕（2015）通过实证分析发现媒体关注度越高，上市公司的应计和真实盈余管理程度都会提高。张玮倩（2015）将样本划分为高应计盈余管理和低应计盈余管理两组，从高管薪酬辩护的角度分析了媒体关注对盈余管理的影响机制，实证结果显示，媒体报道下，高应计盈余管理企业的高管薪酬对业绩的敏感性更强，即上市公司管理者会通过盈余管理活动粉饰业绩，从而为自己进行薪酬辩护。 本文认为媒体报道会导致盈余管理行为的成本大于收益，迫使管理层减少盈余管理。媒体关注发挥公司治理作用的途径主要包括：第一，媒体有监督和检举的功能，通过报道企业扰乱资本市场秩序的违规行为，引起行政机构的关注进而介入调查和处罚，在行政机构经济制裁、法规镇压的双重压力下，企业被迫减少盈余管理；第二，经理人为在经理人市场中获得更高溢价需要具备出众的经营管理能力和良好的声誉，因此在媒体监督下，经理人会减少出于自利目的而进行的盈余管理，以减少媒体的负面评价，为自己维持良好声誉；第三，媒体在资本市场信息传递中发挥着重要的中介作用，根据投资者认知假说，投资者从媒体报道中获取信息时往往忽视其真实性，因此当媒体曝光上市公司操控盈余的行为时，投资者会选择“用脚投票”来宣泄不满情绪，为了维护企业形象防止价格崩盘，上市公司会减少盈余管理。16第四，在媒体监督之下，审计师为避免自身声誉受损害，会降低对盈余管理的容忍程度，因而很有可能对存在盈余管理行为的公司出具非标准审计意见，这种压力会迫使上市公司降低盈余管理程度。 1 7 综上所述，本文提出H1： H1：媒体关注可以抑制盈余管理行为，即媒体报道数增加，上市公司盈余管理程度下降。 （二）股权性质的调节作用 上市公司的股权性质是中国资本市场中的一个显著特点，股权性质的调节作用在以往很多研究中都得到重视。尽管市场化改革不断优化国有和非国有控股公司的治理结构，但差异仍存在。上市公司股权性质不同意味着他们在获取资源、承担经济责