外汇交易与外汇风险.ppt

,第五章 外汇交易与 外汇风险管理,2,第一节 外汇交易概述 第二节 传统的外汇交易 第三节 外汇期货交易和外汇期权交易 第四节 外汇风险管理,总目录,目 录,3,第一节 外汇交易概述,一、外汇市场的概念 二、外汇市场的构成 三、外汇交易的动机,4,一、外汇市场的概念 外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是由外汇供给者、外汇需求者即外汇买卖中介机构构成的外汇交易场所和网络。 当今，外汇市场无论在绝对规模还是在增长速度上，都大大超过了其他金融市场。,5,二、外汇市场的构成 从外汇市场的参与者来看，外汇市场的构成主要分为两个层次： 顾客市场 银行同业市场,6,（一）顾客市场 指由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成的市场。 当然，在外汇市场上，还有外汇经纪人活跃在外汇银行和顾客之间。,7,（二）银行同业市场 指外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场。又称“批发外汇市场”。 通常每笔交易在100万美元以上。银行同业间外汇交易通常占外汇交易的90%以上。 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然具有重要作用。,8,三、外汇交易的动机 1.为贸易结算而进行的外汇交易。 2.为对外投资而进行的外汇交易。 3.为外汇保值而进行的外汇交易。 4.外汇筹资、借贷和还贷带来的外汇交易。 5.金融投机需要外汇交易。 ,返回,9,四、外汇交易中的要素 1. 首席交易员 2.普通交易员 3.外汇交易室 4.外汇交易的通讯工具,返回,10,第二节 传统的外汇交易,一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 三、掉期交易 四、套汇交易 五、套利交易,返回,11,一、即期外汇交易 （一）概念 即期外汇交易又称现汇交易，指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的交易方式（如遇休假日，顺延）。 即期交易也存在外汇风险。,12,（二）交易的基本程序 1.询价 2.报价 3.成交 4.证实 5.交割,A: Spot USD JPY pls? B: 55/60. A: Buy USD 2. B: OK, done. I sell USD 2 Mine JPY at 154.60 value 27/6/90. JPY pls to ABC BK Tokyo. A/C No.123456. A: USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321,CHIPS UID 03745,Tks for the deal BIBI.,13,二、远期外汇交易 （一）概念 远期外汇交易又称期汇交易，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率和规定的日期（或规定的时间范围）进行实际交割的一种外汇交易。,14,（二）报价 三种报价法： 直接报价法，直接标出远期外汇的实际汇率。 例如:某日， 现汇汇率：GBP/USD=2.421020， 个月期汇汇率：GBP/USD=2.418000 个月期汇汇率：GBP/USD=2.415070,15,远期差价报价法（升贴水报价法） 直接标价法下，远期汇率即期汇率+升水 远期汇率即期汇率-贴水 例如：某日,英镑兑美元的现汇汇率: GBP/USD=2.4210/20,纽约银行报出3个月英镑远期贴水80/70点, 则远期汇率为: GBP/USD=2.4210-0.00802.4220-0.0070=2.4130/50.,16,点数报价法 如果点数是从小到大排列的，那么远期汇率就等于即期汇率加上点数；如果点数是从大到小排列的，那么远期汇率就等于即期汇率减去点数。,17,（三）应用 远期外汇交易的应用主要有两个方面： 保值 投机,18,1.保值性远期外汇交易 保值性远期外汇交易主要是为避免汇率变动造成预期的外汇资产或负债的损失而进行的远期外汇交易。 其主体主要是进出口商、国际投资者和外币借款者。,19,2.投机性远期外汇交易 投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。 投机的两种基本形式：买空和卖空。,20,买空（Buy Long）：这是投机者基于对外汇即期汇率将会上升的预期而在市场上买进远期外汇的一种投机活动。 卖空（Sell Short）：这是外汇投机者基于对外汇即期汇率将会下跌的预期而在外汇市场上卖出远期外汇的一种投机活动。,返回,21,三、掉期交易 （一）概念 掉期交易是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口，其主要功能是保值.,22,（二）交易的形式 可分为三种： 1.即期对远期的掉期交易 这是应用范围最广的一种掉期交易方式。 例：（见教材P141） 2.即期对即期的掉期交易 这种掉期交易交割日仅相差一天。 3.远期对远期的掉期交易,23,例1：A银行美元现汇有多余，3个月美元期汇短缺，A银行通过即期对3个月远期的掉期交易，卖出美元现汇，买入3个月的美元期汇，既避免了美元的汇率风险，又满足了3个月后美元支付的需要（通过掉期交易，A银行将持有美元的时间推迟了3个月）。,24,例2：B银行隔夜拆出一笔英镑资金，为防范外汇风险，B银行可通过掉期交易，在拆出日买入英镑，次日卖出英镑。,25,例3：C企业1个月后将收到10万美元，3个月后将支付10万美元。该企业在处理时有以下方案： 方案一，1个月后卖10万美元，3个月后买10万美元。但有外汇风险。 方案二，1个月后将收到的10万美元在银行存2个月。但资金周转困难。 方案三，作一个远期对远期的掉期交易，可同时避免上述问题。,26,四、套汇交易 所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而进行的外汇买卖。其中又分： 时间套汇：即掉期交易。 地点套汇：是利用同一种货币在不同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。其又分为直接套汇和间接套汇两种形式。,27,1.直接套汇 又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两个不同地点外汇市场上所存在的即期汇率差异进行贱卖贵卖，赚取差价收益的外汇交易行为。 例：（见教材P136）,28,2.间接套汇 指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场来进行的套汇。 三地套汇(Three-Point Arbitrage)，又称三角套汇。 例，某日外汇市场即期汇率如下： 纽约市场 USD1=CAD1.6150-1.6160 蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.4050-2.4060 伦敦市场 GBP1=USD1.5310-1.5320 问：能否套汇获利?,29,解: 选择起始货币，如美元。 列出循环体: 1）美元加元英镑美元 2）美元英镑加元美元 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回美元结束，可得到一个连乘算式: 11.61501/2.40601.5310=1.02766625,30,这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按此循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。,31,五、套利交易 套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上也可称为利息套汇。 根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补，套利可分为： 未抵补套利 抵补套利,32,1.未抵补套利 指投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补的套利活动。,33,例1：英国的年利率为9.5%，美国的年利率为7%，即期汇率为11.96，套利资金为100美元，套利期限6个月。,34,套利过程：,1.将100美元兑换成英镑 100/1.9651.02,2.将51.02英镑在英国存6个月，本息和为51.02（19.56/12）53.443英镑,3.将53.443英镑换回成美元，汇率为Rf,35,套利者把在英国存款的本息和与在美国存款的本息和比较，即可作出套利与否的判断 在美国存款的本息和为 100（176/12）103.5 当53.443Rf103.50， 即Rf1.9366时，无利可套 当Rf1.9366时，有利可套 当Rf1.9366时，套利亏本,36,2.抵补套利 指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段，对投资资金进行保值，以降低套利中的外汇风险。,37,例2：设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为13%，纽约市场上英镑即期汇率为1美元=0.5510/20英镑,6个月期英镑升水30/25。问: （1）英国商人将1万英镑用于两国间抵补套利的掉期成本是多少? （2）该商人抵补套利最后是否能获利？,38,解： （1）计算掉期成本： 卖出英镑买入美元现汇，付10000英镑，收18116美元（=10000/0.5520）； 卖出美元买进6个月期英镑收10000英镑,付18248美元(=10000/0.5510-0.0030)； 掉期成本18248美元-18116美元 132美元,39,（2）计算套利收入： 在美国利息收入： 18116美元13%6/12=1177.54美元 减掉期成本132美元，获净利1045.54美元，折合：1045.54(0.5510-0.0030) 572.96英镑 投资在英国本土获利： 10000英镑10%6/12=500英镑 故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本),40,第三节 外汇期货交易和外汇期权交易,一、外汇期货交易 二、外汇期权交易,41,一、外汇期货交易 （一）概念 外汇期货交易又称外币期货交易，是一种交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。 （二）标准化的期货合约 主要体现在交易币种、合约面额、标价货币、交割月份、交割日期等方面。,42,（三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别 见教材（P257）。这种区别亦可概括成7个方面： 1.买卖双方的合同与责任关系不同。 2.买卖远期外汇有无统一的标准化规定不同。 3. 是否收取手续费不同。 4.实现交易的场所与方式不同。 5.报价内容不同。 6.是否直接成交与收取佣金不同。 7.是否最后交割不同。,43,（四）外汇期货交易的应用 外汇期货交易用于两个用途：保值和投机。 1.套期保值 套期保值又叫对冲，即通过现货市场与期货市场的反向操作活动，把价格变动的风险降低到最低限度。 套期保值或对冲交易的一般原理是：在买进或卖出现货商品的同时或前后，在期货交易所里卖出或买进相等数量的期货合同。 套期保值分为空头套期保值和多头套期保值两种。,44,（1）空头套期保值（Short Hedge） 空头套期保值指在期货市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以抵消现汇汇率下跌而给持有的外汇债权带来的风险。 当你将处于某种外汇的多头地位时，应当作空头套期保值（即在期货市场上作空）。 例：见教材（P259） 。,45,（2）多头套期保值（Long Hedge） 多头套期保值指在期货市场上先买进某种货币期货，然后卖出该种货币期货，以抵消现汇汇率上升而给负有的外汇债务带来的风险。 当你将处于某种外汇的空头地位时，应当在期货市场上作多头套期保值（即在期货市场上作多）。 例：见教材（P258） 。,46,2.外汇期货的投机 外汇期货投机者并未实际持有外币债权或债务，而是通过自己对外汇期货行情的预测，通过在期货市场上的贱买贵卖来赚取差价利润。 投机方式： 做多头 做空头,47,（1）做多头 投机者预测某种货币汇率将上升时，先买进该种货币的期货合约，然后（到期或不到期）再卖出该种货币的期货合约。 注意：其卖出的期货合约的价格，是在期货交易所竞价得出的。,48,（2）做空头 投机者预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币的期货合约，然后再买进该种货币的期货合约。 注意：上两例中，投机者事后在现货市场上对冲，理论上也是可以的，但交割起来没有在期货市场上对冲方便。,返回,49,二、外汇期权交易 教材（P267） （一）概念 期权（Option，又译选择权）：是指一种金融契约，它赋予持有人一种权利，使其能在规定的时期内自行决定是否按规定的价格和数量买进或卖出某种金融资产。 期权合同的买方要向卖方支付一定的费用，这种费用称为期权费（Premium），又称权利金、权价或保险费。,50,（二）外汇期权合约的要素 外汇期权合约是标准化的，其要素主要有： 1.交易币种 2.交易数量： 一般与外汇期货合约面额一致。 3.协定价格（Striking Price）：一般用美元表示。 4.到期月份：一般为3、6、9、12月。 5.到期日：各交易所规定有所不同。,51,（三）外汇期权的主要种类 教材（P266） 1.看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option) 2.欧式期权(European Option)和美式期权(American Option),52,（四）外汇期权的运用 例:见教材（P268）,53,第四节 外汇风险管理,一、外汇风险概述 二、外汇风险管理的一般方法,54,一、外汇风险概述 外汇风险的概念 外汇风险（Foreige Exchange exposure），是指国际外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、个人以外币计价的资产和负债带来的损失。 外汇风险的类型(P164) 交易风险 会计风险 经济风险,55,外汇风险的构成要素及相互关系 以外币计价的资产与负债存在“敞口”部分 本币与外币的兑换。 时间。 外汇风险的构成三要素缺一不可，必须同时存在，否则不构成外汇风险。,56,二、外汇风险管理的一般方