投资学高等教育出版社8章.ppt

第8章,证券投资分析,宏观经济分析,宏观经济分析概述 影响整个证券市场走势的经济因素，称为宏观经济因素。 宏观经济因素是影响证券市场最基本的因素。宏观经济因素的变动持续的时间长，决定和影响着证券市场的中长期趋势。,宏观经济分析,宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势 判断整个证券市场的投资价值 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向,宏观经济分析,宏观经济运行对证券市场的影响 国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运行状态的综合性指标。 实证研究表明，股票价格的变动与国民生产总值的变化呈现一致。,宏观经济分析,宏观经济运行对证券市场的影响 经济周期 从中长期看，证券行市的波动与宏观经济周期变化应该是一致的。 证券投资是一种购买预期收益的行为，投资者是根据自己对经济的前景预期行事的。在经济周期实际发生变动之前，投资者一般就会在证券市场上提前对之做出反应。,宏观经济分析,货币政策对对证券市场的影响 证券市场与利率 证券价格对市场利率最为敏感。 一般而言，证券价格与利率呈反向运动。 市场利率升高，证券价格便会下降；相反，利率下降，证券价格便会上升。,宏观经济分析,货币政策对对证券市场的影响 货币供应量与证券市场 在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨。 货币投放量增加，物价的上涨能提高公司的盈利水平 货币供应量的增加推动利率下调,宏观经济分析,财政政策对对证券市场的影响 财政政策手段 调整税率 改变政府转移支付水平 政府购买水平 财政政策与证券市场行情 积极的财政政策有利于证券市场行情的上升 消极的财政政策对证券市场行情起抑制作用,宏观经济分析,国际经济因素 国际收支对证券市场的影响 逆差政府紧缩银根不利经济发展证券价格下跌 汇率对证券市场的影响 本币贬值有利出口，不利进口出口型企业股价上升，进口型企业股价下跌,行业分析,行业分析的重要性 行业发展水平与宏观经济发展水平并不总是一致； 宏观经济分析只能把握证券基本走势，不能决定应投资那些行业； 行业分析就是对影响特定行业证券预期收益、风险水平和供求关系的各种因素进行分析，在此基础上对特定行业证券的投资价值及价格走势进行判断，进而做出证券投资方向的选择。,行业分析,行业分类 依据市场结构不同 完全竞争行业 垄断竞争行业 寡头垄断行业 完全垄断行业,行业分析,行业分类 按行业与经济周期的关系 成长性行业：基本不受经济周期影响而持续增长的新兴行业，如计算机制造业 周期性行业：与宏观经济周期直接相关，如耐用消费品制造业 防御性行业：基本不受经济周期影响而保持稳定的行业，如食品加工,行业分析,产品的生命周期,产品生命周期各阶段收益和风险状况,行业分析,证券投资行业选择应考虑的主要因素 技术进步 供求关系的变化 政府的行业政策 其他因素 行业在国民经济中的地位、行业的市场竞争特征、行业的生产要素特征、行业的劳动分工状况、行业的区域特征等,行业分析,行业选择的主要方法 行业增长比较分析 判断该行业是否为周期性行业 比较该行业的增长率与国内生产总值增长率 计算该行业销售额占国内生产总值的比重 行业增长趋势预测 找出决定行业发展的关键性因素，构造计量分析模型，然后运用计量模型进行预测 利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析方法或自我回归模型进行分析,公司分析,公司竞争力分析 公司经营管理分析 公司财务分析,公司分析,公司竞争力分析 产品优势分析 产品的异质性分析 产品的品牌效应 产品的品质是否优越 产品的成本控制 产品的市场占有率分析,公司分析,公司竞争力分析 技术优势分析 技术人才 技术装备 研发能力 区位优势分析 地区经济发展优势 地区环境优势 地区政策优势,公司分析,公司经营管理分析 管理人员的素质 管理风格与经营理念 管理创新能力,公司财务分析,（1）比率分析 盈利能力