证券投资信托实务操作及其风险控制.ppt

证券投资信托 实务操作及其风险控制,主讲人：陈强 投资银行中心 2011年5月,二级市场证券投资（阳光私募） 管理型证券投资信托产品 结构化型证券投资信托产品 一级半市场定向增发 结构化定向增发信托产品 有限合伙型定向增发基金 二级市场股票融资业务 信托贷款股票质押 股权收益权转让及回购 案例分析,目录,二级市场证券投资,发行/管理,信托报酬,业绩报酬,收益分配,加入信托,操作交易,托管费,保管,委托人 / 受益人,保管银行,中融信托,融资方 /项目方,信托计划,委托人 / 受益人,中融信托,融资方 /项目方,委托人 / 受益人,中融信托,保管银行,融资方 /项目方,委托人 / 受益人,中融信托,委托人 / 受益人,中融信托,融资方 /项目方,委托人 / 受益人,中融信托,保管银行,融资方 /项目方,委托人 / 受益人,中融信托,委托人 / 受益人,中融信托,保管银行,委托人 / 受益人,中融信托,融资方 /项目方,保管银行,委托人 / 受益人,中融信托,保管银行,委托人 / 受益人,中融信托,保管银行,委托人 / 受益人,融资方 /项目方,中融信托,保管银行,委托人 / 受益人,中融信托,委托人 / 受益人,融资方 /项目方,中融信托,委托人 / 受益人,保管银行,投资顾问,中融信托,委托人 / 受益人,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,管理型阳光私募,信托名称：中融-XX证券投资集合资金信托计划 信托规模：8000万元以上 信托期限：5年以上 投资方向：主要投资于沪、深交易所A股股票，证券投资基金，债券，银行存款以及政策法规允许投资的其它金融工具。 收益分配：扣除信托报酬、管理费、业绩提成，剩余信托财产按信托单位持有比例分配。 风控措施：警戒线设置、投资比例限制、投资顾问跟投（认购信托规模的10%）。 发行方式：银行、财富管理中心发行,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,结构化型阳光私募,信托名称：中融-XX结构化证券投资集合资金信托计划 信托规模：8000万元以上 资金配比：优先:劣后资金比不高于2:1 信托期限：12年 投资方向：主要投资于沪、深交易所A股股票，证券投资基金，债券，银行存款以及政策法规允许投资的其它金融工具。 收益分配：扣除信托报酬、管理费、业绩提成、优先资金本金和固定收益，剩余信托财产归劣后投资人。 风控措施：警戒线、止损线设置、投资比例限制、投资顾问或指定第三方认购全部劣后信托份额。 发行方式：劣后信托份额定向发行，优先信托份额银行理财资金认购,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,风险控制-投资顾问资质,主体资格：公司或合伙企业。 资本实力：实收资本金不低于1000 万元。 投研团队：有合格的证券投资管理和研究团队，团队主要成员通过证券从业资格考试，从业经验不少于3 年。 历史业绩：具有可追溯的证券投资管理业绩证明。 规范制度：含业务管理制度、风险控制体系，有规范的后台管理制度和业务流程。 软硬件配套：固定的营业场所、配套软硬件设施。 无重大违法违规记录和不良声誉。 与信托公司没有关联关系。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,风险控制-警戒、止损设置,注：上述单位为元/信托单位 结构化型的资金配比为2:1,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,风险措施-投资比例限制,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,一级半市场定向增发类,定向增发定义： 经中国证监会批准，上市公司向不超过10个投资人非公开发行股票。 主要特点： 发行底价为定价基准日前二十个交易日交易均价的90%； 一般投资人的限售期为12个月； 上市公司募投项目实施有利于增厚公司业绩，提升股价； 认购价一般为询价日市价的70%85%，形成天然安全边际； 主要障碍和困境： 信托资金不能直接认购上市公司定向增发; 上市公司询价日具有不确定性（受市场行情、公司、券商影响）； 是否认购成功存在不确定性； 询价成功至缴款时间比较紧凑（通常为3个工作日）； 未来抛售股票时的营业税缴付。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,结构化定向增发信托-交易图,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,结构化定向增发信托-主要流程,内部流程,报价,确定标的和投资方案 与合作方签署文件 完成内部审批程序 向上市公司发出认购意向函 取得认购邀请书,支付认购保证金 按照规定的方式，向上市公司报价，通常为三档,通过自己研究、券商或投资顾问推荐，筛选跟踪拟定向增发公司 研究宏观经济、行业、个股，关注二级市场股价表现，积极做好股票调研,缴纳股款,签署股份认购合同 缴付剩余股款 增发的新股登记至认购主体名下,期间管理,监督股票波动 要求劣后委托人追加保证金（若有）,收益分配,根据合同约定收益分配； 完成项目退出,收集项目,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,结构化定向增发信托-信托要素,信托规模：8000万以上（上市公司募集资金总额的1/10左右） 资金配比：优先：劣后资金比 2：1 信托期限：15个月（12个月限售期+3个月抛售期） 收益分配： 各类信托管理费用； 优先委托人投资本金和固定收益； 剩余全部信托财产归劣后委托人持有。 劣后委托人的融资成本：1315%/年，包括优先委托人的固定收益、信托报酬、其他各类费用。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,结构化定向增发信托-风险控制,股票质地：公司主业突出、行业地位领先、主业符合国家产业政策、持续盈利能力较强、法人治理规范、募投项目前景可观、二级市场股价比较适中； 劣后委托人实力：历史投资业绩、经济实力、社会声誉、上市公司投研能力； 补仓设置：一般为优先信托资金总额的1.4倍，劣后委托人应当追加保证金； 惩罚机制：如果劣后委托人未按约定补仓，优先委托人的固定收益率上升； 交易指令权：如果劣后委托人未按约定补仓，信托公司收回交易指令权，于股票解禁后直接抛售。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,有限合伙型定向增发基金-结构图,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,有限合伙型定向增发基金-基金要素,1、基金名称：XX股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2、注册地：天津、上海、北京、深圳 3、基金规模：35亿元 4、基金期限：24个月，可延期1年 5、合伙人募集：投资顾问担任普通合伙人，向社会募集有限合伙人 6、投资方向：定向增发为主、二级市场投资为辅 7、收益分配： （1）扣除管理费、托管费、其他费用； （2）普通合伙人提取一定比例业绩提成； （3）剩余财产按出资比例分配。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,有限合伙型定向增发基金-背景及现状,政策推动：2007年新的合伙企业法及2009年末合伙企业获准开户。 税负优势：不征收企业所得税，不代扣代缴所得税 增发融资扩容：上市公司面临巨大的再融资需求；定向增发型再融资在发行条件、审核流程上具有优势，成为上市公司首选方案。 2010年A股增发募资金额3353.44亿元，相对于2009年的2764.07亿元，同比增长了20.32%。 增发合伙基金涌现：据统计，2011年以来，31家上市公司的定向增发中出现18家有限合伙基金的身影，配售总股数为2.26亿股，总金额为22.27亿元。 主要代表包括商裕开盛、天津硅谷天堂、景隆融尊、证大金牛、博弘数君、润丰达、天迪创新等有限合伙型基金。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,二级市场股票融资业务-概述,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,二级市场股票融资业务-风险揭示与控制,信用风险,融资方违约，信托持有的股权收益权不能及时变现或延迟变现造成委托人损失,经营风险,宏观经济运行、货币政策、财政政策、产业政策、金融市场波动等对借款企业的生产经营产生影响，从而影响借款人的还款来源，影响信托计划收益,股票下跌风险,信托期限内，所质押股权的价格下跌造成担保物的覆盖率下降；,受托人、保管人在信托财产管理过程中出现失误造成信托财产损失；,其他风险,质押股票变现风险 战争、自然灾害、重大政治事件,标的股票质押，并办理强制执行公证； 追加其他责任人的连带责任保证,发挥我司在投资领域的专业优势，对投资运营状况实行严格的事前审核和事中监控，及时发现经营风险 充分揭示,超额质押，保障产品安全。40% 追加保证金安排。（150%，130%）,建立了决策体系和内部风险控制管理制度。 严格的项目后续管理操作。,定期管理报告； 融资主体进行必要的信息披露 其他 充分揭示,管理风险,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,二级市场股票融资业务-质押率及保障线,注：如果融资方是个人，则进一步加强风控措施。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析：景隆融尊基金,基金名称：景隆融尊（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙） 基金规模：22100万元 基金期限和成立日：2年，2010年12月1日 基金发起人：景隆资产管理（天津）有限公司、尊方德投资管理（上海）有限公司 、中融国际信托有限公司 普通合伙人：景隆资产管理（天津）有限公司、尊方德投资管理（上海）有限公司 有限合伙人：48名个人投资者（最低投资金额300万元） 执行管理人：中融国际信托有限公司,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析：基金主要投向,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析：基金风险控制,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析：信托公司监管,信托公司通过签署委托管理协议，担任基金执行管理人，履行以下主要职责： 1、负责投资决策委员会的召集和召开； 2、执行投资决策委员会的决定； 3、管理基金的银行账户和证券账户； 4、管理基金的日常财务； 5、管理基金的公章、法人章、财务章； 6、负责出具基金的季报、年报； 7、其他事宜。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析-融投系列定增产品,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,案例分析-融投系列定增产品,注：中融-融投系列定向增发产品采用结构化设计，优先投资人享受8%9%/年的固定收益，劣后投资人享受全部超额收益（一般为股价增长率的几倍）。,阳光私募 定向增发 股票融资 案例分析,中融信托简介,1987年6月30日成立，前身为哈尔滨信托投资公司； 2007年10月8日，公司更名为中融国际信托有限公司， 系首批更换金融牌照的信托公司之一。 公司名称：中融国际信托有限公司 公司注册资本：14亿元 公司实收资本：14亿元 公司住所：黑龙江省哈尔滨市南岗区嵩山路33号 控股股东：A+H上市公司经纬纺机 实际控制人：中国恒天集团（国务院国资委）,中融信托简介,中融信托业绩发展迅速，资产管理规模不断