交易所风控规则介绍.ppt

,,方正期货交易部 周黎明,交易所期货风险控制规则介绍,内容概要 一、交易所业务规则体系 二、风险管理制度介绍 三、风险控制案例分析,章 程,交易规则,市场协议,实施细则,期货交易所章程,交易细则、结算细则、 交割细则、 风险控制管理办法、 违规处理办法、信息管理办法、会员管理办法、结算会员期货结算业务细则、套期保值管理办法、标准仓单管理办法、指定交割仓库管理办法,期货交易所交易规则,交易所交易会员协议、交易所席位使用协议、交易所结算会员协议、期货保证金存管银行协议、交易所期货信息经营许可协议,一、业务规则体系介绍,业务指引,期货交易所应急交易厅使用指引、期货交易所期货业务系统技术指引,业务规则体系介绍,章程是交易所的“宪章”，处于交易所规则体系的顶端。主要规定了交易所宗旨，设立、变更与终止条件，股东及董事会的职权、组成和召开程序，总经理的职权、任命，业务管理的主要制度，财务管理规定，处罚与争议处理等内容。 交易规则是对交易所组织期货交易和一线监管等业务作比较全面、系统规定的基础性业务规则，规定交易所的主要业务和基本制度。,业务规则体系介绍,业务细则是对交易规则的具体化或补充，是对交易所交易规则某一方面问题作出详细规定的具体性业务实施规则 。 业务指引规范本所业务的指导性或补充性业务规则。 市场协议规范交易所与市场参与主体之间权利义务的法律文书。,二、风险管理制度,保证金制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 结算担保金制度 风险准备金制度 风险警示制度,保证金制度,1、保证金制度 交易所实行保证金制度。 保证金分为结算准备金和交易保证金。 结算准备金是指结算会员在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被期货合约占用的保证金。 交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被期货合约占用的保证金。,- 8 -,保证金的事前审核：交易所对每笔订单都实时审核结算会员保证金是否充足，如充足，则冻结相应数量的保证金，允许订单入场。如不充足，则驳回订单。 结算会员的结算准备金最低余额标准为人民币200万元，应当以自有资金缴纳。 不同时间阶段、持仓量大小不同则保证金标准不同。,目前期货合约一般交易保证金标准为：7-18(交易所标准)。 交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准： （一）单边市； （二）遇国家法定长假； （三）交易所认为市场风险明显变化； （四）交易所认为必要的其他情形。 单边市：是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。,2、涨跌停板制度 目前期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负5-10。 某合约当日停板，结算时交易所提高保证金，第二天涨跌停板幅度扩大（个别品种不调整）。 交易所有权调整涨跌停板幅度。 期货合约连续三个（股指两个）交易日出现同方向单边市，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。,3、持仓限额制度 持仓限额是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。 会员和客户的股指期货合约持仓限额具体规定如下： （一）、进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100张（同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。）； （二）、某一合约结算后单边总持仓量超过10万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25。 获准套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第一项限制 。 会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易，交易所对超仓部分进行强平。,4、大户持仓报告制度 交易所可以根据市场风险状况，公布持仓报告标准。从事自营业务的交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算。 会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的，应当于下一交易日收市前向交易所报告。客户未报告的，开户会员应当向交易所报告。交易所有权要求会员、客户再次报告或者补充报告。 大户报告须提交的材料： a、大户持仓报告表 b、资金来源说明； c、法人客户的实际控制人资料； d、开户资料及当日结算单据； e、交易所要求提供的其他资料。,5、强行平仓制度 强行平仓是指交易所按照有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。 强行平仓的条件： 结算会员结算准备金余额小于零，且未能在第一节结束前补足； 客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在第一节结束前平仓； 因违规、违约受到交易所强行平仓处罚； 根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓； 交易所规定应当予以强行平仓的其他情形。,强行平仓的原则： 强行平仓的头寸先由会员在开市后第一节结束前执行，交易所另有规定的除外。会员未在规定时限内执行完毕的，由交易所强制执行。,强平亏损的承担 由会员执行的强行平仓产生的盈利归直接责任人；由交易所执行的强行平仓产生的盈亏相抵后的盈利按照国家有关规定执行；因强行平仓产生的亏损由直接责任人承担。 直接责任人是客户的，强行平仓后产生的亏损，由该客户所在会员先行承担后，自行向该客户追索。 因价格涨跌停板限制或者其他市场原因，有关持仓的强行平仓只能延时完成的，因此产生的亏损，由直接责任人承担；未能完成平仓的，该持仓持有者应当继续对此承担持仓责任或者交割义务。,6、强制减仓制度 强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。 下面以股指期货为例介绍强制减仓制度,强制减仓的条件： 连续两天出现同方向单边市； D2交易日收市后,存在以涨跌停板价格申报未成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于D2交易日结算价10%的所有持仓。 （注意：同一客户（包括从事自营业务的交易会员）在同一合约上双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。）,强制减仓的执行 强制减仓于D2交易日收市后执行，强制减仓结果作为D2交易日会员的交易结果。 强制减仓的价格 强制减仓的价格为该合约D2交易日的涨跌停板价格。 强制减仓损失的承担 强制减仓造成的损失由会员及其客户承担。,7、结算担保金制度（中金所特有） 结算担保金是指由结算会员依照交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。结算担保金分为基础结算担保金和变动结算担保金。 各类结算会员的基础结算担保金为：交易结算会员人民币1000万元，全面结算会员人民币2000万元，特别结算会员人民币3000万元。 交易所每季度按照各结算会员业务量比例计算本季度其应当分担的结算担保金。并取结算担保金数额与其基础结算担保金数额取大者，作为结算会员本季度应当缴纳的结算担保金金额。,- 23 -,8、风险准备金制度,交易所实行风险准备金制度。 风险准备金是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来亏损的资金。,- 24 -,风险准备金的来源： 交易所按交易手续费收入的20%的比例，从管理费用中提取。 符合国家财政政策规定的其他收入。 当风险准备金达到一定规模时，经中国证监会批准后可不再提取。,- 25 -,风险准备金单独核算，专户存储。 风险准备金的动用应当经交易所董事会批准，并报告中国证监会后，按规定的用途和程序进行。,- 26 -,结算会员无法履约时，交易所有权按规定依次采取下列保障措施： 暂停开仓 强行平仓，并用平仓后释放的保证金履约赔偿 动用该违约结算会员缴存的结算担保金 动用其他结算会员缴存的结算担保金 动用交易所风险准备金 动用交易所自有资金 交易所代为履约后，取得对违约会员的相应追偿权,9、风险警示制度 交易所认为必要的，可以单独或者同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险警示公告等措施中的一种或者多种，以警示和化解风险。,三、风险控制案例分析 案例1:2008年国庆节后RU0901系统性风险控制,案例2：TA1105合约连续停板风险控制,交易所采取的风险控制措施如下： 1、根据制度规定，停板后交易所提高保证金比例，扩大涨跌停板幅度； 2、11月8日发布通知，TA1105合约11月9日休市一天； 3、11月9日发布强制减仓通知，11月10日恢复正常交易； 4、11月9日，发布提高TA保证金至8%，涨跌停板幅度扩大至5%的通知； 5、11月9日，发布通知，自11月11日开始，TA手续费由单边收取改为双边收取，提高交易成本，抑制过度投机。 6、11月26日，发布提高TA保证金至10%，涨跌停板幅度扩大至6%的通知。,案例3:2010年9-11