企业获利能力之分析.ppt

1,企業獲利能力之分析,2,獲利能力,係指企業產生盈餘之能力。 收入與成本之分析,經營策略之現況與預期,管理策略之現況與預期,營業收入,營業成本,盈餘,獲利能力,股票市價,3,獲利能力之分析工具,從企業之投資觀點 投資報酬率(第10章) 從企業之營業活動觀點 分析盈餘與銷貨收入之關係 著重損益表之資訊 受到股票投資人所重視 收益利得(股利)vs.各期盈餘 資本利得(股價)vs.盈餘成長性,4,營業收入與獲利能力,營業收入分析之重點,認定,分析持續成長之潛力,衡量,品質,部門別財務資訊與營業收入之分析,資訊之揭露,重要產業部門須單獨揭露其財務資訊,於財務報表本身中揭露，並於附註中作適當之說明,於財務報表之附註中揭露,以附註方式揭露,5,營業收入與獲利能力,重要部門之判斷,部門收入達企業所有各產業部門收入合計數之10%以上者,部門損益之絕對值達下列兩項絕對值較大者之10%以上者,無虧損各產業部門之部門利益合計數,有虧損各產業部門之部門損失合計數,以資產大小來判斷,6,營業收入與獲利能力,營業收入同型百分比報表之分析,分析企業營業收入之主要來源,配合長期趨勢之分析,7,營業收入與獲利能力,營業收入之長期趨勢分析,推斷該公司之家電產品之銷貨收入具有遠景，百貨產品有可能逐漸會被淘汰，可配合同業之長期趨勢分析，以便了解市場占有率之變化,營業收入之其他資訊之取得,從年報中之“致股東報告書“瞭解企業之經營策略,8,營業收入與應收帳款,營業收入與應收帳款之比率分析,應收帳款與銷貨收入兩者呈相反之變化,須深入調查,應收帳款與銷貨收入兩者應呈同向變化,銷貨增加，應收帳款減少,銷貨減少，應收帳款增加,景氣好；企業收帳能力提高；緊縮客戶之信用條件,景氣差；企業收帳能力不佳；客戶無法如期還款；放寬客戶之信用條件,9,10,11,12,營業收入與應收帳款,營業收入與應收帳款長期趨勢指數分析,評估企業之營業收入是否可持續成長,原因分析：信用條件放寬，推論企業之營業收入持續成長,配合應收帳款週轉率之分析,13,長期趨勢指數,14,營業收入與存貨,營業收入與存貨比率分析,該比率可以得知企業生產活動之情況,預測營業收入,營業收入與存貨之長期趨勢指數分析,預測銷貨之變動,可再分析各項存貨(原料、在製品、製成品)之長期趨勢,可了解生產活動之變化,存貨通常與營業收入呈一定比例,避免缺貨損失,15,16,長期趨勢指數,17,各項存貨明細與長期趨勢指數,18,各項存貨明細與長期趨勢指數,19,營業成本與獲利能力,毛利率(GrossProfitRatio/Margin),銷貨毛利銷貨收入淨額銷貨成本,公式,88年度之毛利率,功用,測試企業經營業務之獲利能力，亦即測驗銷貨與銷貨成本間之關係,當此比率愈高時，表示企業獲得純益之可能性愈高,解釋,成本歸類有無不當之情事,分析時應行注意之問題,指企業由營業活動直接獲取之毛利佔營業收入之比率,20,營業成本與獲利能力,銷貨毛利變動之分析,變動原因,價格因素,銷貨價格之變動（本期銷貨單價上期銷貨單價）本期銷貨量,銷貨成本之變動 （上期銷貨單位成本上期銷貨單位成本）本期銷貨量,數量因素,（本期銷貨量上期銷貨量）（上期銷貨單價上期銷貨單位成本）,假設只有一種產品,分析純粹數量造成之毛利變動時係假設價格不變，故以上期價格計算,21,營業成本與獲利能力,例：,銷貨單位成本變動因素,銷貨量變動因素,$190,000結論：管理階層採薄利多銷政策奏效,分析此項變動之原因,銷貨價格變動因素,($18-$20)*180,000=($360,000),($12-$12.5)*180,000=($90,000),(180,000-100,000)*($20-$12)=$640,000,22,營業成本與獲利能力,下定論時須先了解,單價,之變動與管理政策間之關係 分析可否控制變動 有助於未來盈餘之預測,單位成本,數量,毛利,配合毛利率盈餘品質須同時考慮營業費用之幅度,因各項變數皆屬內部資訊，外部使用者取得不易，多適用於內部管理階層,毛利變動分析,23,營業成本與獲利能力,資訊之取得,於財務報表之“其他揭露事項中”，對於財務狀況及經營結果之檢討與分析內，即對該企業當年度個別產品別銷貨毛利變動之原因加以分析取之使用,當企業產品不只一種時,毛利變動分析中之數量因素進一步區分為最後銷量及銷售組合變動之分析雖資訊中可能提供“數量”因素之分析，然會對此兩者提出說明,24,25,各項財務比率增減變動幅度超過20%，需提出說明。,毛利率增減變動(%),(26.16),(31.98),(36.79),(72.24),17.23,26,營業毛利變動分析,資料來源：聯華電子股份有限公司88年度財務報告其他揭露事項會計師複核報告,27,資料來源：聯華電子股份有限公司90年度財務報告,28,資料來源：聯華電子股份有限公司91年度財務報告,29,營業毛利變動分析,資料來源：鴻海精密工業股份有限公司91年度財務報告書,30,毛利率變動說明： 主要係九十年度半導體產業景氣衰退，銷貨量較八十九年度下降，致分攤之單位固定成本增加使單位毛利下降所致。 營業毛利變動分析：,資料來源：台灣積體電路製造股份有限公司90年度財務報告書,31,各項費用與獲利能力,變動成本：隨銷貨增加而等比例增加的費用,費用之習性,此項分析有助於盈餘之預測,半變動成本：隨銷貨增加而不等比例增加的費用,固定成本：在一定銷貨金額下不受銷貨變動影響的費用,此項比重大時,假設毛利不變下營業淨利幅度銷貨幅度,同型百分比報表之分析,與同業比較,有無費用淨溢或管理不效率之分析,與前期比較,分析並解釋變化為正面或負面之影響,各項營業費用占銷貨收入之比重,例如廣告費是因為舉辦促銷活動，對銷貨及利潤有正面助益。,32,各項費用與獲利能力,營業淨利率,比率分析,公式,用以測驗正常營業中每$1之銷貨可獲取之利潤,88年度之營業淨利率,功用,營業淨利是企業經常性且穩定之利潤來源,解釋,配合長期趨勢分析及經濟環境之大前題，以預測未來企業之獲利能力,營業淨利營業毛利營業費用,營業淨利率愈高表示企業營業活動之獲利能力愈高,33,34,各項費用與獲利能力,營業比率（又稱經營比率）,公式,測試營業活動之成本占銷貨收入之比重,88年度之營業比率,功用,愈小愈佳，針對管理階層經營績效來分析（未含利息費用及所得稅之故）,解釋,等於(1營業淨利率),35,36,各項費用與獲利能力,推銷費用占銷貨收入之比率,公式,可測試企業為獲取收入所投入推銷活動之努力,88年度之比率,功用,雖比率愈高成本愈高，但須配合其他資訊來推斷好壞，若其可創造更多收入則獲利能力，,解釋,此比率亦可依產品別或地區別等加以分析，更能對利潤預期有幫助,37,各項費用與獲利能力,壞帳費用占銷貨收入之比率,公式,測試平均每$1的銷貨收入所承擔之壞帳費用，可以表現出企業產生壞帳之風險,88年度之比率,功用,愈低售前信用調查及售後之收幅能力較佳，通常與應收帳款週轉率、備抵呆帳占應收帳款之比率及前期或同業再進一步比較,解釋,38,各項費用與獲利能力,研究發展費用占銷貨收入之比率,公式,測試一個企業對其產品所投入之研究發展活動之努力,88年度之比率,功用,比率較高對產品創新及改良之投入愈大，但須再配合其他資訊Eg.長期趨勢其他成本是否，收入是否etc.,解釋,可以此比率之長期趨勢變化 推斷管理階層有無操縱研發費用之情形,39,淨利與獲利能力,營業淨利乃是企業經常性且穩定之利潤來源,獲利能力之判斷,以營業淨利之資訊為主,故除分析淨利率外，尚須配合營業淨利率,EPS之分析,判斷股價合理性以及是否購買股票之參考資料,公式,不計入庫藏股,40,淨利與獲利能力,例：期初100,000股,流通在外加權平均股數 100,000+27,000*(9/12)+6,000*(7/12)12,000*(3/12)120,750(股）,EPS之功用及解釋,測試普通股股東投資於某公司在某一段期間內，每一股所能獲得之盈餘,此數據愈大時愈能吸引投資者加以投資,配合其他資訊股價之評估,流通在外9個月,流通在外7個月,未流通在外3個月,41,淨利與獲利能力,分析EPS時應行注意之事項,股票股利及股票分割存在時,比較EPS時須追溯調整以前年度之EPS,分別分析基本每股盈餘及完全稀釋每股盈餘；若完全稀釋EPS與簡單EPS之差異小於簡單EPS之3%時得直接表達簡單的每股盈餘即可,EPS因股數增加而降低,若沒有上述證券存在時只分析簡單的每股盈餘,42,損益兩平點之分析,損益兩平點：指企業經營結果不賺不賠時之銷售量或銷售金額,分析之假設,單價不變,成本可分成FC及TVC,FC在某水準下固定不變,單位變動成本不變,物價水準不變,存貨水準不變,生產技術不變,只銷售一種產品,43,損益兩平點之圖解分析,數量,金額,0,固定成本(FC),總成本(TC),總收入(TR),損益兩平點,Q,S,損益兩平點銷售量,損益兩平點銷售額,損失,利潤,44,損益兩平點之分析,以利潤方程式計算損益兩平點 利潤總收入總成本 單價銷售量變動成本固定成本 單價銷售量(單位變動成本銷售量) 固定成本 在損益兩平時，利潤等於零。,45,損益兩平點之分析,損益兩平點之公式,損益兩平點銷售量(Q)之公式,S=FC+TVC(atbreak-evenpoint),PQ=FC+VCQ,損益兩平點銷貨收入(S)之公式,46,損益兩平點之分析,以UCM或rcm來計算Q及S之公式,邊際貢獻(ContributionMargin)=S-TVC,邊際貢獻等於總固定成本損益兩平點,其中UCM表單位邊際貢獻；rcm表邊際貢獻率UCM/P,47,損益兩平點之分析,例：甲公司產品之售價與成本資料如下：,S=$4,800,000 Q=6,000單位,損益兩平點下之邊際貢獻 ($800-$600)*6,000 $1,200,000 或 $4,800,000-$600*6,000 $1,200,000,48,損益兩平點分析之應用,銷貨收入、成本和費用以及利潤之規劃,達到利潤目標之銷貨額S，銷貨量Q,例：已知甲公司的P=$800，VC=$600，FC=$1,200,000，若預期稅前淨利$1,200,000，則損益兩平點下的S及Q若干？,49,損益兩平點分析之應用,利潤之預測,預期利潤（預期銷貨S損益兩平點之銷貨）rcm,P、VC、FCetc變動,影響預期利潤之金額,Eg.廣告費(FC),S，其他不變時，Srcm-FC,佣金(VC),S，其他不變時，S-VC,P,Q，其他不變降價後之CM與降價前CM相減,50,損益兩平點分析之應用,敏感度分析,如果假設發生變動，其變動幅度在何種情況下，不致於影響我們所做之決定。,安全邊際,預計銷貨金額超過損益兩平點的部份，代表企業承受產品滯銷風險的限制，金額愈大表示企業愈受到保障,淨利安全邊際邊際貢獻率,淨利安全邊際率邊際貢獻率,安全邊際率,安全邊際變動的幅度,51,損益兩平點分析之應用,成本變動之敏感度分析,當單位變動成本或固定成本發生變動時，若欲維持原損益不變，則銷售量需增加若干百分比,有無風險之測試,P或VC變動對銷售量之影響,52,損益兩平點分析之缺點,成本習性之分析,外部使用者難以取得相關資料,假設常與事實不合,假設物價水準不變；數量為影響收入及成本的唯一因素,而損益兩平點分析須符合假設才有效,53,營業槓桿之分析,營業槓桿 固定成本的存在，使得企業若能有效提高銷貨比率，可以創造更多的利潤。 營業槓桿存在之原因 當銷貨超過損益兩平點後，所創造之邊際貢獻即為淨利。 若邊際貢獻愈大，淨利增加的比率會大於銷貨增加的比率。,54,營業槓桿之功用,公式,功用,測試在所使用的固定成本範圍內，企業銷貨 %時可增加淨利之程度，亦即衡量銷貨的變動對利潤的影響,淨利增加（減少）百分比營業槓桿度銷貨收入增加（減少）之百分比,55,營業槓桿之分析,愈靠近損益兩平點之銷售，其S使淨利大幅度之增加,企業槓桿度可用以預測企業盈餘之程度,56,營業槓桿之分析,成本結構,影響營業槓桿度,固定成本比重大，故有較大之營業槓桿作用,57,營業槓桿之分析,解釋 營業槓桿與損益兩平點 若營業槓桿越高，即營業彈性越大，表示銷售水準之改變對於營業利益發生擴大效果，損益兩平點會在較高之銷貨水準。 反之，若營業槓桿越低，則發生縮小效果，損益兩平點會在較低之銷貨水準。 低營業槓桿表示固定成本占總成本比例較低，變動成本比例較高，故總成本隨生產量增加而上升的速度較快，淨利上升的速度較慢。 不同銷貨水準下之營運槓桿是不相同的。,58,數量,金額,0,固定成本(FC),總成本(TC),總收入(TR),損益兩平點,Q,S,固定成本(FC),總成本(TC),Q,S,損益兩平點,59,因為乙公司的營運槓桿較甲公