财务报告阅读与分析(1).ppt

财务报告阅读 与分析,1.2章 Wang shu hui,第一章 概述,第一节 公司基本分析 第二节 财务报告预兆信号分析,第一节 公司基本分析的意义,公司的基本分析是？ 从会计角度吗？ 公司的经营状况：公司自身的经营管理情况、竞争优势和劣势； 整个国家的、区域的、行业的竞争对手情况。 企业舞弊动机：整个行业不景气或新竞争对手出现等都会使企业的营业额减少、毛利率降低。,第一节 公司基本分析的内容,一、分析的资料来源 二、企业所处的行业以及生产经营特点 分析 三、行业地位和区位分析 四、产品分析 五、公司经营管理能力分析 六、成长性分析,哇塞！全方位,一、分析的资料来源,(一) 公司的年报 （二）同业企业年报 (三) 其他资料,（一）公司的年报,目前上市公司年报有两种版本： 一种是在公开媒体上披露的年报摘要，其内容相对比较简单； 另一版本是交易所网站披露的详细版本，即采取所谓的“全文上网、摘要见报”的披露方式。,上市公司年报规定内容,重要提示 公司基本情况简介 会计数据和业务数据摘要 股本变动及股东情况 董事、监事、高级管理人员和员工情况 公司治理结构 股东大会情况简介 董事会报告 监事会报告 重要事项 财务报告 备查文件目录,1 重要提示,该信息主要供投资者判断这份年报总体的可信度问题。 首先，是董事会和董事的声明，如果有董事对年报内容的真实性、准确性、完整性存在异议，他必须另行作出声明。 其次，是会计师事务所的审计意见，如果会计师事务所对公司财务报告出具了有解释性说明的无保留意见审计报告、保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告，则投资者应引起警觉。 见重要提示案例1.2,案例：广东科龙电器股份公司,本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 独立非执行董事余晓阳女士因私人原因未能出席董事会。 德勤华永会计师事务所为本公司出具了有保留意见的审计报告,本公司董事会、监事会对相关事项亦有详细说明，请投资者注意阅读。 公司董事长顾雏军先生、财务总监李志成先生声明：保证本年度报告中财务报告的真实、完整。,2.会计数据和财务指标摘要,本年度、近三年主要会计数据：营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润与每股收益、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、每股与经营活动产生的现金流量净额、总资产、股东权益、股本、每股净资产、净资产收益率等。 非经常性损益项目：非流动资产处置损益、出售投资单位、交易性金融资产收益等。 境内外会计准则差异：,3.股本变动及股东情况,股本情况及其变动、控股股东和实际控制人，第一大股东情况；发债情况级债券持有人。 一家上市公司的流通股人均持有数量越高，也就是该公司的持股相对集中，这意味着股价相对容易被人操纵； 如果在持股量前十名的股东中，有比较多的证券投资基金或券商等专业机构投资者，则说明该股可能具备一定的投资价值和增长潜质。 如果流通股股东发生了很大的变化，尤其是有大股东大幅减持，很可能是该公司在经营或其他方面出现了比较严重的问题。 朗科科技：管理层内讧高管集体减持,4公司治理结构,（1）企业制度与治理结构 企业制度是企业组织形式及其责权利安排与划分的总称。 企业组织形式经历了独资、合伙及公司三种形式。 无论哪种组织形式 ，作为出资者拥有对其所出资金的所有权。,独资企业,单一业主出资并经营的经济实体。两权合一、所有者目标与经营者目标一致。 存在委托代理关系吗？存在治理结构与制度安排问题吗？,合伙企业,业主为合伙者群体、仍为两权合一，因此，也不存在治理结构与制度安排问题。 与独资企业不同的是合伙人之间的责权利通过合伙契约制度化。,公司制企业,公司制企业的出资者对其财产的所有权变为股权终极所有权；（委托者） 公司作为法人实体，有代表股东利益的公司董事会拥有法人财产权。（代理人） 典型的股份公司的法人治理结构及其权利分割如何?,法人治理结构的模式,英美国家的法人治理结构 单元模式 我国的法人治理结构 双元模式,法人治理结构产生的问题,股东如何行使所有权，保证股东目标的实现？ 董事会通过何种机制保证经营者目标不偏离股东目标？如何激励经营者充分发挥其人力资本的优势，同时又保持对经营者的监督？等等。 其中的各个利益主体其利益一致吗？,股东和经营者目标的协调,股东的目标：财富最大化； 经营者的目标：增加报酬（物质报酬与非物质报酬）、增加休闲时间、避免风险。 经营者对股东目标的背离：道德风险、逆向选择 股东和经营者目标的协调：建立监督（约束）机制、建立激励机制。,（2）关于约束激励机制,监督的方法：解聘与收购（国美收购三联商社，是个标准的恶意收购；海信并购科龙）； 关于激励机制：如何调动经营者的积极性？关键一点：使经营者的业绩与企业的业绩（净利润等）挂钩。 薪酬管理体系:薪酬由固定薪酬、可变薪酬、福利性收入等构成。固定薪酬即基本薪酬（比例），可变薪酬包括绩效薪酬（ 比例、发放时间、确定依据）和中长期各种激励（方式、发放时间)，福利性收入包括保险费、住房公积金(标准）等。,股东大会,股份有限公司的组织机构由股东大会、董事会、经理和监事会组成。 上市公司的股东大会（权力机构） 有权对公司聘用、解聘会计师事务所作出决议； 审议代表公司发行在外有表决权股份总数5以上的股东的提案； 审议法律、法规和公司章程规定应当由股东大会决定的其他事项。,董事会和经理,董事会是公司股东大会的执行机构，对股东大会负责。股份有限公司的董事会由519人组成。 制订发行债券或其他证券及上市方案；拟订公司重大收购、回购本公司股票方案； 经理:负责公司的日常经营管理工作，由公司董事会聘任或解聘。,监事会及其职责,监事会是公司的内部监督机构。 监事会的职责： (1)检查公司财务； (2)对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督； （3)当董事和经理的行为损害公司的利益时要求董事和经理予以纠正： (4)提议召开临时股东会； (5)公司章程规定的其他职权。 监事列席董事会会议。,上市公司独立董事制度,上市公司独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。 作用：公正监督、为公司决策提出科学建议、维护中小股东利益。 薪酬：津贴、车马费；股票期权；津贴加年终奖专户存储；证券交易所和证券监管机构设立上市公司独立董事薪酬基金。,独立董事的职责,(1)重大关联交易(指上市公司拟与关联人达成的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5的关联交易)应由独立董事认可后，才能提交董事会讨论； (2)向董事会提请召开临时股东大会；? (3)提议召开董事会；? (4)独立聘请外部审计机构和咨询机构； (5)可以在股东大会召开前向股东征集投票权。 独立董事行使上述职权时应取得全体独立董事的12以上同意。上述职权如不能正常行使，或上述提议未被采纳，上市公司应将有关情况予以披露。,年报中的公司治理结构,万科10年报 公司治理结构情况 :公司的股东大会、董事会、监事会、经营管理机构的运作是否规范; 独立董事履行职责情况 ;项目巡视、出席会议、独立意见。 上市公司与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务上的“五分开”情况说明; 对高级管理人员的考评与激励机制的建立及实施情况。p16六。4、与09、08年报的区别？ 内部控制自我评价报告,万科2008年报,2006年上市公司股权激励管理办法(试行)，公司制定了首期（0608年）限制性股票激励计划。 股权激励手段，公司送给管理层一部分股票，激励管理层努力做好公司业绩，提高股票的价格。 限制性指的是这部分股权激励计划带有限制性条约，例如，业绩达到某种要求，公司股价提升到某种程度，获得激励的这部分股票才能卖出。,5.董事会报告,（1）管理层讨论与分析 市场环境变化与管理层看法、经营业绩与分析、 本年度管理回顾、未来发展展望 （2）公司报告期内的经营情况； 1）主营业务的范围及其经营状况 2）主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩 3）经营计划实施情况,5.董事会报告（续）,（3）主要供应商和客户情况； （4）公司财务状况分析：资产、费用、现金流、存货跌价准备计提 （5）公司投资情况募集资金、非募集资金使用情况 （6）新年度项目发展计划、特别风险提示： （7）公允价值计量项目相关情况及持有外币金融资产和金融负债情况 （8）董事会日常工作情况,6。监事会报告,会议与议题、方式、独立意见。 监事会是否履行了各项职权和义务； 是否充分行使了对公司董事及高级管理人员的监督职能； 是否维护了股东的合法权益等信息。,万科企业股份有限公司 2007年年度报告,1、监事会会议及决议情况 2、监事会巡视 随着公司规模的扩大，为了加强内部风险的控制，监事会加大了对下属公司、项目的巡视、巡查力度。2007 年监事会组织各位监事和部分董事、独立董事进行的项目巡视达到5次，实地查看了佛山、中山、珠海、大连、长春、厦门、南昌、宁波、镇江、青岛等10个城市18个项目，了解了项目所在公司的经营管理现状。 为了达到强化公司治理工作的目标，2007 年，监事会开展了对一线公司内部控制工作以及集团阶段性重点工作进展情况的现场巡查。期间组织监事对25个下属公司在销售、施工、采购、财务管理风险、管理人员自律、员工权益维护等方面的工作进行了重点检查。2007 年，监事会对各地公司的经营和发展情况提出了更多针对性地意见，也对加强风险控制和维护员工权益提出了更多建议。,3、监事会对公司有关事项的独立意见 （1）公司依法运作情况：年内，公司认真开展公司治理的自查和整改活动，并主动引进外部专业审计机构参与对公司内部控制体系建设的完善工作，监事会也积极参与其中。 报告期内，监事会成员列席了各次董事会会议，通过巡视等方式依法对公司运行情况进行监督。 监事会认为，公司内部控制制度完整有效，各项决策依法规范。公司治理活动发挥了积极的作用，公司内部控制进一步完善。公司董事及管理人员履职过程中勤勉认真，没有违反法律、法规、公司章程或损害公司利益的行为，也没有滥用职权、损害股东和职员利益的行为。,7。重要事项,1）公司重大诉讼、仲裁事项；2）报告期内收购及出售资产、吸收合并事项；3）重大关联交易事项；4）限制性股票激励计划实施情况；5）公司重大合同及其履行情况； 6）公司或持股5%以上股东及其他承诺事项履行情况； 7）投资者互动情况 ； 8）公司债券相关事项 9)其他投资事项:证券投资情况持有非上市金融企业、拟上市公司股权情况； 10)是否存在控股股东及其他关联方非经营性占用公司资金的情形； 11)解聘会计师事务所情况； 12)报告期内，公司及公司董事、监事、高级管理人员无受监管部门处罚的情况。,8.财务报告体系,审计报告 会计报表： 资产负债表； 利润表； 现金流量表； 所有者权益变动表 附注。 万科10年报（216页-58页）,（二）同业企业年报,同业可比企业业绩是财务报告陷阱的照妖镜。 (1)最终产品相同； (2)内部生产结构相同，即使用同样的原材料、同样的技术、同样生产方式的企业。 同业比较企业的选择，关键是确定一家上市公司所处行业。划分上市公司所处行业越细致，同业比较结果越准确。 然后是收入结构。,1单项主营业务公司 所处行业,董事会报告公司经营情况：找到关于公司主营业务的陈述以及主营业务的收入结构，从而根据公司的主营业务或者占主营业务收入比例大的业务，划分上市公司所处行业，寻找同业比较企业。 关注公司主营业务的变化。如果公司不同时期的主营业务不同，其行业分类也应该不同，从而同业企业比较对象也不同。,关注公司主营业务的变化,金融街借壳上市:金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，成立于年月日，其主营业务为纸包装制品、聚乙烯制品、包装材料等。 金融街集团是北京市西城区国资委全资拥有的以资本运营和资产管理为的全民所有制企业。 借“壳”上市后，金融街甩掉了几乎所有与房地产开发不相关的业务，专心做房地产开发。,蓝田股份与武昌鱼股份同业比较,蓝田股份上市后的业绩增长令人惊叹，该公司1995年净利润2744万元，1996年上市当年翻番，实现利润5927万元，1997年至1999年3年分别为14262万元、36472万元和54303万元。几乎年年实现翻番增长，直到2000年后才出现萎缩，降至43163万元。 蓝田股份的业绩主要来自神奇的鱼塘效益，原总经理瞿兆玉曾称，该公司产品始终处于不愁销的状态，洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍。 同样是在湖北养鱼，武昌鱼在招股说明书中称，公司65万亩鱼塘的武昌鱼，养殖收入每年五六千万元，单亩产值不足1000元。,2综合业务上市公司所处行业,有的公司经营多种业务，进行同业比较分析时，应该逐一确定其各项主要业务的行业分类及其同业比较对象。 上市公司行业分类指引金融业的混业经营： 商业银行业务：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内外结算；办理票据贴现；发行金融债券； 个人零售业务：贷款业务、个人中间业务、银行卡业务 投行业务：证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。,（三）其他资料,1。业务资料，包括各类商品的货源、采购、销售、储藏、运输以及经济合同、客户变化等业务经营管理方面的资料。 2。统计资料，主要包括统计、物价、劳动工资等方面的资料。 3。本企业股票市价及股票发行情况。,行业协会的资料,行业协会被认为是“独立第三方”。 据中国稀土行业协会统计，中国稀土2000年度稀土部分营业额为146亿元，2001年1月至7月营业额9180万元，2001年全年为148亿元； 但是某上市公司2000年报中，却宣称稀土部分销售额高达39亿元，2001年中报又称这一数字有所上升，半年高达227亿元，2001年全年为4亿元。,二、企业所处的行业以 及生产经营特点分析,近年来，汽车、房地产业快速增长，带动机械、钢铁、化工、电力、建材等行业也呈现出良好的增长态势。 以房地产行业为例： 研究房地产行业的特点； 分析房地产行业政策； 把握房地产行业的现状,房地产行业的特点,经济支柱：住宅投资占GDP比重持续增加。历史上房地产行业五十年间，一直保持在美国GDP的五分之一以上；居民住房占据国家经济有形资产的三分之一。 房地产行业对整个国民经济具有极强的带动作用 我国房地产业作为国民经济的支柱产业，因其产业相关度高，带动性强，与金融业和人民生活联系密切，发展态势关系到整个国民经济的稳定发展和金融安全。 宏观调控,宏观调控,2005年全年房地产开发投资比上年增长19.8%。2006年前9个月，比去年同期增长24.3%，有一定程度的反弹。 2006年以来，国家陆续出台了一系列调控措施，从土地供应、贷款发放、住房公积金管理，抑制房价，全行业综合调控。“调控之年”和“政策之年”。 2007年国家继续加大对中小户型、中低价位商品房、经济适用房和廉租房的土地供应。,金融危机的影响,2008年在房地产宏观调控，中央执行从紧货币政策的大背景下，行业拐点“若隐若现”。 第四季度金融危机：存量商品房的逐步消化。 2009年，4、5月份上行。开发商纷纷调高了新开工面积。商品房销售额同比增长69.9%，已经超过2007年最高点的水平。下半年继续走向复苏，局部地区房价涨幅过快过高已经引发了政府对房地产行业的担忧。,判断企业的状况,通过“董事会报告（二）公司经营情况”基本上描述了公司所处的行业以及生产经营特点 。 决定了企业的财务状况：资产结构、资本结构、收入的确认方式、费用结构、盈利模式以及现金流量的特征等。 房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。 其财务报告特点：高负债率；存货周转期长；变现能力差；收入成本毛利,判断企业的状况（续）,通过“（一）管理层讨论与分析”中 分行业、分产品对公司主营业务的披露，其中包括上市公司涉及各行业的收入、成本、毛利率及其与上年同比增减情况。 投资者重点分析生产经营的主要产品及其市场占有率情况。判断公司的“核心竞争力”。 监管部门通过上市公司同行业可比分析，关注净资产收益率远高于行业平均或一般的净资产收益率的特殊公司 。,通过分部报告判断企业状况,公司主营业务涉及具有不同风险行业、地区的，要分别阐述占报告期主营业务收入10(含10)以上的经营业务所在的行业或地区，主营业务收入及主营业务成本。,三、行业地位和区位分析,(一)行业地位分析（董事会报告） 行业地位分析可判断公司在所处行业中的竞争地位 。(万科08年报p27、28;科龙p1721） 衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率和行业综合排序。 市场占有率指标是企业市场营销战略的核心。 将企业的业绩与同行业指标的标准进行比较会带来更真实的企业图景。,（二）经济区位分析,区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。 例如，美国的硅谷高新技术行业区。 处在经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。 区位分析： (1)区位内的自然和基础条件； (2)区位内政府的行业政策和其他相关的经济支持； (3)区位内的比较优势和特色。 房地产前十,2007年最新房地产 上市公司前十排名,公布的房地产上市公司综合实力十强来看，前三强均被深圳、上海企业瓜分，北京企业无一进入。 深圳的万科A、上海的陆家嘴、深圳的招商局A、北京城建、中华企业、金地集团、长春的亚泰集团、张江高科、北京的金融街和中国国贸。,2009沪深房地产 上市公司综合实力TOP10,万科、保利地产（广州）、金地集团、招商地产， 金融街、首开股份、北辰实业、 陆家嘴、中华企业、华侨城,2010年沪深房地产上市公司综合实力TOP10,万科 、保利地产 、金地集团 、招商地产 、金融街 、嘉凯城集团（青岛） 、 首开股份、 新城地产（江苏上海）、 陆家嘴 、新湖中宝（浙江）,四、产品分析,(一)产品的竞争优势分析 成本优势(格兰仕，专攻制造。规模经济) 技术优势(汽车核心技术) 质量优势（招商银行） （二）产品的市场占有率 公司产品销售市场的地域分布；公司产品在同类市场的占有率。,（三）品牌战略 品牌竞争是产品竞争的深化和延伸。在技术性能完全相同的情况下，消费者愿意为品牌多付钱。索尼笔记本、可口可乐 联合利华：品牌集中化，虽然拥有2000多个品牌，但在中国推广不到20个，都是一线品牌。,五、公司经营管理能力分析,(一)企业的控制性股东分析 (二)企业高级管理人员的结构及其 变化情况分析 (三)公司管理风格及经营理念分析 (四)关注公司治理,(一)企业的控制性股东分析,在上市公司年报的“股东情况”部分：科龙年报p7第四节股本变动及股东情况 2。股东情况 (1)企业的主要股东，尤其是控制性股东是谁?上市公司实际控制人是谁? (2) 控股股东变动。尤其关注由于市场上发生的兼并行为、资产重组行为而导致的控股股东改变。 (3)大股东的持股变动。大股东是否有通过二级市场增持或减持股份的情况； 关注十大流通股东的成分，如果说十大流通股东中大多是基金，说明该股为基金重仓股，基金普遍对该股前景看好。,(二)企业高级管理人员的结构及其变化情况,毕业学校、所获学位、历任职务;尤其对于那些有着非凡经历的高层领导要倍加留意。健力宝（浙江国投） 1988年，14岁的张海考入河南大学武术专修班，以“特异功能”著称。4年后，张海招揽学徒，传授“密法”，收入颇丰。1995年迁居广州，身份由“藏密大师”摇身转变为拥有名车和豪宅的“富豪”。 1996年退出江湖的张海很快投入到资本市场。 2002年初，28岁的张海轻取健力宝，被称为“资本巨鳄”。 2005年3月24日被捕。,(三)公司管理风格及经营理念分析,稳健型和创新型 (1)管理当局对待经营风险的态度和控制经营风险的方法；地产行业负债率：国内100-300%，香港四大天王20%。一生成功的哲学：保守 (2)为实现预算、利润和其他财务及经营目标，企业对管理的重视程度；现金流 (3)管理当局对会计报表所持的态度和所采取的行动。稳定的现金流,（四）关注公司治理,重点关注是否存在大股东侵蚀上市公司利益的行为或大股东操纵上市公司的行为。 一是关注上市公司与控股股东的关联交易情况，特别是非经常业务的关联交易，如转让资产等； 二是关注监事会与独立董事对重大事项的独立意见，如监事会对重大关联交易公允性的声明，独立董事对上市公司与关联方的资金往来及上市公司对外担保情况的独立意见等。,六、成长性分析,(一)重大的投资项目分析 (1)投资于与公司主营业务横向或纵向相关的领域（中期或长期利益）刘永行在东方希望集团的扩张中，选择了纵向的扩张方式，即向上、下游打通产业链。 ； (2)投资于与公司主业无关的领域（短期利益或多元化经营)。五粮液投资汽车领域,（二）公司经营战略分析,注意公司是否有明确、统一的经营战略 ； 高级管理层的稳定性 ； 投资项目、财力资源、研究创新、人力资源政策等； 公司的竞争地位 ； 产品策略是专业化还是多元化。,案例：宝钢股份的行业及公司战略分析,宝钢股份2004年2月28日披露的2003年年报分析： (1)下游产业的发展情况及公司采取的策略。钢铁行业的下游产业主要是汽车制造业、建筑业、机械制造业、家电业等。就汽车制造业而言，国务院发展研究中心产业经济研究部提供的一份“中国汽车市场需求预测”显示中国已经超过法国，在美国、日本、德国之后成为世界第四大汽车生产国。中国汽车市场需求可能保持20年的快速增长。这将对钢材产生持久的需求。 宝钢在2003年先后与一汽、上汽和东风三大汽车公司签署战略合作协议，在钢材供应、技术开发和深加工、用户服务等方面开展战略合作，初步形成了钢铁与汽车两大上下游产业之间的战略关系，为公司满足汽车用户的需求提供了良好的运作平台，保证公司的长期市场竞争力。,(2)上游产业的情况及采取的策略,钢铁行业的上游产业主要是铁矿石和煤炭。 在2003年初开始，大宗原料市场呈现全面紧张状况，矿石、煤炭、废钢、铁合金等资源供不应求，加之运输能力不足，价格持续上扬。这说明公司在原材料供应方面存在一定的价格风险。为此，公司相继与巴西CVRD公司、澳洲哈默斯利公司、河南永城煤矿、河南平顶山煤矿等合资办矿，确立了资源的长期稳定供给，并与多家矿山公司签订了长期供矿协议，与多家世界知名船东签订长期运输协议，确保了原料资源的稳定供应和运输能力保障。,(3)公司在行业中的地位及发展战略,从董事会报告中可以看出，公司专注于钢铁业，是国内最主要的普炭钢板材供应商，在汽车用钢、家电用钢、石油管线用钢等市场均具有竞争优势。 公司认识到汽车在中国的市场前景。先后与多家同行合作，增强在汽车用钢方面的竞争力。,分析结论,从公司上游下游的产业情况、公司在本行业中地位及公司的战略中可以看出，宝钢具有长期稳定的利润来源，具备长期投资价值。,第二节 财务报告陷阱 预兆信号分析,一、分析公司有无设置财务报告 陷阱的动机 二、关注财务报告陷阱预兆信号 表现,一、分析公司有无设置财务 报告陷阱的动机,(一)为了业绩考核而粉饰财务报告 尤其是国有企业，经营者在企业经济效益达不到预定目标时，常常会产生夸大经营业绩的动机； 在经济效益超额完成时，有时会产生缩小经营业绩的动机，以减轻后期的经营压力。 粉饰财务报告的目的：表现自我或工作职位的安全性；物质报酬。,（二）为了新资本需求动机的满足,1.初次发行阶段 ：公司上市前3个或3个以上会计期间的财务状况和经营成果。包装上市。 2配股阶段 ：每年的净资产收益率不低于10，从而导致独特的“10现象”。2001年证监会规定净资产收益率3年平均不低于10，并且其中每年不低于6。 3增发新股 ：股权融资偏好、无目的、委托理财；提高门槛 4为了获取信贷资金和商业信用。,（三）扭亏为盈，改善公司在二级市场的形象或为了壳资源的保留,如果上市公司业绩不佳甚至亏损，公司的股票就会进入“垃圾股”的行列，公司的形象也随之受损。 公司争取上市 又被摘牌 稀缺的壳资源白白浪费 宁愿做假账 也不愿意出现连续3年亏损而被判处“死刑”。,(四)二级市场炒作(操纵价格)： “银广夏”，杭萧钢构等配合二级市场庄家炒作操纵价格。 案例：杭萧钢构2007年2月17日，杭萧钢构公司与中基公司签订了安哥拉安居家园建设工程项目的产品销售合同和施工合同。 此间，原杭萧钢构证券办主任陈玉兴获悉安哥拉项目情况，并指令王向东买入2776996股杭萧钢构股票，非法获利4037万元、36万余元。,(五)政治因素的动机 政治上的考虑主要基于我国传统的激励制度表扬与提拔 (六)为减少纳税而粉饰财务报告 税收优惠政策颇多；在会计政策和会计方法的选用上有较大的灵活性。,（七）为了解救大股东资金短缺,正常途径从上市公司中获得现金分红 ； 掏空上市公司：大股东本身缺乏做大做强的能力，直接占用上市公司资产； 通过关联交易从上市公司套取现金。 例如，“猴王股份”先以集团的11家焊接厂的垃圾资产冲抵应收账款，然后又将焊接厂租给集团经营， “猴王股份”要支付巨额的租赁费。,二、关注财务报告陷阱 预兆信号表现,(一)外部环境预兆信号 1行业情况。新技术的出现可能导致存货呆滞陈旧； 2商业经营环境预兆信号。公司迅速扩张等。 (二)内部环境预兆信号 1公司会计政策预兆信号：企业计提的各种准备是否过低 ； 2公司会计内控制度预兆信号 ：公司治理缺陷,（一）外部环境预兆信号,1行业情况 公司所处的行业是否亏损或行业过度竞争； 公司是否增长迅速，企业扩张过快； 公司所处的行业与该公司的获利水平是否长期不相称； 新的税法或其他法令的变化对公司的潜在冲击（外资企业所得税；出口退税）； 企业的业绩是否过度依赖非主营业务等等。,2商业经营环境预兆信号,管理当局承受异常压力。为实现设定的盈利预测目标。为满足增发、配股、发行债券等对外筹资的条件；可能被特别处理(ST)或退市；为了清偿债务或满足债务约束条款的要求； 管理当局受到个人经济利益驱使。 奖励 管理层重要人员、董事或财务会计人员的突然或连续变更； 是否过度依赖贷款，是否存在三角债； 过度依赖某家关联公司 ：销售、供应、技术 ；,（二）内部环境预兆信号,1公司会计政策预兆信号 (1)应付账款规模是否不正常增加； (2)应收账款规模是否不正常增加； (3)企业存货周转是否过于缓慢； （4）企业计提的各种准备是否过低（5）企业的现金股利分配政策；（6）频繁变更会计师事务所 ；（7）企业变更会计政策和会计估计；（8）财务报告不能及时公开； （9）经营现金流量为负数 ；（10）不按制度确认收入、费用；（11）异常的突发事件 ：有关凭证文件丢失、客户投诉、经常对应收款和应付款进行账项调整、雇员不辞而别 ；（12）存在巨额冲销 。,2公司内控制度预兆信号,（1）公司治理缺陷 ：董事会被大股东操纵；公司的总经理同时兼任董事长；公司的总经理由控股股东委派或任命； 公司的监事会不能独立行使监督权力；独立董事无法发挥应有的作用； 难以识别对公司拥有实质控制权的单位或个人； 董事、经理或其他关键管理人员频繁变更； 上市公司是否实现与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务上的“五分开” ； (2)管理当局态度不端或缺乏诚信,三、财务报告陷阱 案例分析,1。2002年，德勤首次担任科龙公司的年报审计工作，当年出具的保留意见的审计报告。 保留意见的原因是因为不能确定2002年年初的净资产，且不认同其中之1亿元的利润。（无法表示意见）,证监会查证,科龙2002年虚增利润1.2亿元，其中，1.0亿元的利润来源，是通过资产减值的转回实现的，亦即科龙02年也是亏损的。 德勤并未对科龙通过巨额转回来虚增利润这一事实提出质疑并实施一定的审计程序。,2。审计报告的类型,按照独立审计具体准则审计报告的规定，如果审计范围受到限制可能产生的影响非常重大和广泛，不能获取充分，适当的审计证据，以至于无法对会计报表发表意见，就应当出具无法表示意见的审计报告。 既然科龙02年的利润绝大部分是靠01年提取减值准备的转回，实质上，科龙在02年是亏损的。也就是说02年初的净资产的确对科龙2002年的财务报表产生了非常重大和广泛的影响，在德勤无法对2002年初的资产获得充分，适当的审计证据下，应当出具无法表示意见的审计报告。,3。2003年，德勤出具“非标准无保留意见 ”的审计报告,科龙违规事实主要有两个： 一是顾雏军等人及格林柯尔系公司涉嫌侵占、挪用科龙电器财产累计发生额为34.85亿元； 二是伪造财务报表：首先是科龙电器采取虚构销售收入、少提坏账准备、少计诉讼赔偿金等手段，2003年年报虚增利润1.14亿元。其次，连续3年编造虚假财务会计报告，2003年少计利润609.5万元；最后，经查，漏记应收及应付款项各6500万元。,3。2003年，德勤出具“非标准无保留意见 ”的审计报告（续）,在编制比较报表时，科龙公司将其作为重大会计差错进行了更正，由于此项错误的影响，使公司本年度年初其他应收款增加6500万元，其他应付款增加6500万元。如此重大的错误，科龙竟然没有发现？ 独立审计具体准则期初余额规定：如期初余额对本期会计报表可能存在重大影响，但无法对其获取充分、适当的审计证据，注册会计师应当对本期会计报表发表保留意见或无法表示意见。,4。2004年，德勤对科龙出具了保留意见的审计报告,（1）对两名境内客户实现的5.76亿元收入中有4.27亿元是在2004年12月份发生。而其中一位是科龙电器发展的新客户，以往从未曾与其进行交易，但12月份对其销售额却高达2.97亿元。 审计人员曾向这两名客户发出询证函，但未能获得回函确认。到2004年度结算日止，这两名客户的5.76亿元销售款项仍未偿付，截止到报告日期(2005年4月28日)，有5.56亿元仍未偿付。截至2004年12月31日的合并资产负债表中有关应收账款一项是否真实? 由此，德勤认为，无法确认2004年度的销售额与期末的应收账款是否正确。,（2）现金审计存在严重缺陷,在2002年7月至2005年4月30日期间，为掩盖挪用、侵占江西科龙资金的事实，顾雏军等人对江西科龙每笔资金的转入、转出均不做账务处理，而是采用伪造会计凭证和会计账簿的方法，编造了虚假的银行收付款凭证、银行存款账簿记录、银行对账单以及虚假的财务报告，江西科龙年现金流入应该在10亿元以上 。,内部应收票据贴现,科龙电器的2004年报显示，其内部票据融资的金额是外部商业票据融资的8倍左右。 德勤没有要求科龙电器在报表附注就关联交易进行披露。 是德勤确实没有查出来，还是另有隐情？,第二章,资产负债表 阅读与分析,“底子”、“快照”与 “录像”,资产负债表反映企业未来生存与发展的“底子”。 资产负债表好比企业运行情况的“快照”。 要把“快照”变成“录像”应连续分析若干期资产负债表的相关项目，才能对企业资产质量做出基本的判断。,本章主要内容,第一节 资产负债表的内容 第二节 资产负债表的阅读与 分析,第一节 资产负债表的内容,一、会计等式 二、资产负债表的内容,资产负债表（简表） 200年月 日,资 产 金 额 负债和股东权益 金 额 流动资产 负债 库存现金 390 000 应付账款 250 000 应收账款 215 000 其他应付款 23 000 办公用品 178 000 合计 273 000 合计 783 000 股东权益 非流动资产 股本（500000股） 1000 000 建筑物 650 000 留存收益 160 000 合计 1 160 000 资产总计 1 433 000 负债和股东权益总计 1 433 000,案例1,张生与三位同学共同出资成立中意有限责任公司。零售汽车零配件。已在工商行政管理部门注册登记。根据公司规模其经营所需资金50万元。 您认为，该公司应如何筹措资金？如何使用资金？,一、会计等式,资金来源 资金运用,1。资金来源,一是所有者投入； 二是向各类债权人借入。,2。资金的运用,我是上市公司，钞票大大的！怎麽用？（猴王股份：为圈钱而生，为圈钱而死；红光股份：欺诈上市等） 购买厂房、设备； 购买材料； 支付职工工资、缴纳税金等日常开支；（以上是生产产品赚钱） 对外投资：买股票、买债券等（也能赚大钱）。,3。会计等式,资金来源=资金运用,（1）资产负债表等式,资产 = 负债 + 所有者权益 任何经济业务均不能破坏等式的平衡关系,众多经济业务可归纳为： 四种类型,1）等式左方资产变化，一增一减，增减 金额相等； 2）等式右方权益变化，一增一减，增减 金额相等； 3）等式左右双方同增，增加金额相等； 4）等式左右双方同减，减少金额相等。,案例2,中意公司注册资本50万元。按照投资协议规定，张生出资20万元，其他三位同学各出资10万元，全部现款出资并存入银行。再需资金向银行借款。 案例2会使会计式 怎 样变化？,会计等式变化如下：,1）如数收到出资额，并存入银行时； 资产 = 负债 + 所有者权益 + 50 万= 0 + 50万 2）购入原材料等零部件20万元，货款由银行转账支付时； （+20万20万）+ 50 万= 0 + 50万 3）业务需要，向银行借款20万，存入银行存款户时； +20万+ 50 万= + 20万 + 50万,（2）利润表等式,收入 费用 = 利润 4)用银行存款支付营业用房租金1万元；支付职工工资1万元（发生了费用，减少了资产）。 5)销售商品一批，收入15万元，存入银行（取得了收入，增加了资产）。 6）以银行存款交纳税金1万元。税收也是一项费用。 15万 3万 = 12万,（3）二等式之间的关系,实现的净利润要进行分配：分给股东、留在企业（实质上仍然归股东所有）。 利润分配之前： 基本等式的右方=负债+所有者权益+利润 发生费用减少了资产，取得了收入又增加了资产，所以 基本等式的左方=资产+收入费用 即：资产+收入费用=负债+所有者权益+利润 利润分配之后，会计等式又变为： 资产=负债+所有者权益,二等式之间的关系（案例：盈利）,利润分配之前： 70+153 = 20+50+12 利润分配之后： 82 = 20+62,二等式之间的关系（案例：亏损）,反之，收入15万，费用18万，则： 利润表等式为：15万18万 = 3万 则：70万+15万18万=20万+50万 3万 即： 67万 = 20万 + 47万,二、资产负债表的内容,资产负债表,（一）反映企业财务状况 的会计要素,资产负债表是反映企业一定日期（如9月30日）财务状况的会计报表。 何谓企业的财务状况？即企业的资产状况、负债状况、所有者权益状况，及三者之间的关系。资产、负债、所有者权益又称会计要素。 何谓企业的资产？负债？所有者权益？三者又如何分类？,案例3,1）中意公司收到香港华达公司捐赠的三菱帕杰罗汽车一辆，发票价48万元。 2）购入汽车零配件用于出售，货款尚未支付。 3）融资租入机器设备一台。 4）销售商品一批，已办妥收款手续。 5）购入商标权，支付银行存款。 以上业务，哪些涉及资产项目？,1。资产,（1）资产及特点： 笼统地说，资产就是财产物资，如：办公设备、机器设备、厂房、原材料、库存商品等； 但资产不等于财产物资，为什麽？如：长期待摊费用（租入房屋的装修费），会计上作为资产处理。 企业的资产有的有实物形态，如：机器设备、厂房等；有的无实物形态，如：专利权、商标权等。,资产的定义,资产是指企业过去的交易或者事项形成的、 由企业拥有或控制的、 预期会给企业带来经济利益的资源。,（2）资产的分类,按资产的流动性即变现时间的长短分为流动资产与非流动资产。 按资产的流动性分类，有助于分析企业资产的变现能力，以便进一步分析企业的偿债能力。 资产按有无实物形态分类，分为有形资产和无形资产。,流动资产项目,货币资金(库存现金、银行存款、其他货币资金)； 交易性金融资产； 应收预付款项：应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款； 存货。,关于金融资产,金融资产不同于普通意义的资产。 金融资产的产生与交换是通过金融市场的媒介作用为企业带来经济利益。金融市场是买卖金融工具的场所。 金融市场上的金融工具种类繁多，例如，货币市场的票据、国债；资本市场的债券、股票、证券投资基金；外汇市场的外汇；保险市场的保单；衍生金融工具市场的期货、期权等等。 金融工具是指形成一个企业的金融资产，同时形成另一个企业的金融负债或权益工具的合同。,金融资产的分类,根据企业会计准则第22号金融工具确认和计量金融资产应当在初始确认时划分为四类内容： (1)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产； (2)持有至到期投资； (3)贷款和应收款项； (4)可供出售的金融资产。 上述分类一经确定，不得随意变更。,关于应收预付款项,会计确认的基础 在市场经济条件下，商业信用广泛存在，使得经济业务发生的时间与相应的现金收支行为发生的时间往往不一致，因此，会计确认的时间基础有两种选择： 权责发生制和收付实现制,权责发生制,确认本期的收入和费用时以应该收到或应该付出，而不是以实际收到或已经付出为原则； 以收到款项的权利而不是实际收到款项的时间确认收入；（应收款项） 以支付款项的责任而不是实际支付款项的时间确认费用。（应付款项）,收付实现制,它是以实际收到或支付款项的时间为基础确认本期的收入和费用。,非流动资产项目,可供出售金融资产、持有至到期投资； 投资性房地产； 长期股权投资； 长期应收款（融资租赁产生的应收账款、递延方式销售商品的分期收款）； 固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理；,非流动资产项目（续）,生产性生物资产（对应消费性生物资产）； 油气资产（是指油气开采企业所拥有或控制的井及相关设施和矿区权益）； 无形资产、商誉（企业的吸收合并，当购买方在购买日合并成本大于所取得的被购买方各项可辨认资产、负债的公允价值时，确认为商誉）； 长期待摊费用（租入房屋的装修费）、递延所得税资产（资产的账面价值小于其计税基础之间的差异）、其他非流动资产,2.负债,(1)负债及特点 负债就是我们欠别人的债务。（别人欠我们的债务叫资产）,负债的定义,负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。 负债的三个特点： 由过去的交易、事项形成的义务； 企业在将来某个时日要偿还； 为偿债企业要流出资产，或将债务转为所有者权益（债转股）。,（2）负债的分类,与资产相对应，负债也按流动性分类，即按偿还期的长短， 分为： 流动负债 非流动负债,流动负债,短期借款、 应付票据、应付账款、预 收账款、 应付职工薪酬、应交税费、应付股利、应付利息、 其他应付款（经营性租赁的押金）、 预计负债（或有事项、例如未决诉讼）。,非流动负债,长期借款、 应付债券、 长期应付款、 专项应付款、 递延所得税负债（资产的账面价值大于其计税基础之间的差异）等。,3.所有者权益,（1）所有者权益及特点 企业的所有者和债权人同时对企业的资产享有权益，其中属于出资者的权益叫做所有者权益；属于债权人的权益叫做负债。 在数量上，所有者权益=资产负债；因此，所有者权益也叫净资产。,所有者权益的特点,1）所有者权益随投资人的投资行为而发生，谁投资，企业属于谁，表明产权关系； 2）所有者的投资不同于负债需要偿还，除非发生减资或清算； 3）如果企业清算，偿还顺序应先债权人，后所有者，因此所有者的风险高于债券人的风险； 4）企业实现的利润增加所有者权益；发生亏损，就会减少所有者权益，无论增减所有者权益，均以出资额的多少来决定享有利润或负担亏损的数额。,所有者权益的不同叫法,企业组织形式不同，所有者权益有不同的叫法： 股份公司叫股东权益； 独资、合伙企业则为业主权益。 有限责任公司（含国有独资企业）叫所有者权益。,（2）所有者权益的内容,公司制企业所有者权益的内容分为 两部分： 一是投资者的出资额，包括实收资本和资本公积两部分内容； 二是运用投资额从事生产经营活动赚取的利润，会计称为留存收益，包括盈余公积和未分配利润两部分内容。,实收资本与资本公积,实收资本： 资本公积：是企业收到投资者的超过法定资本的部分、所有权归属于投资者的资本。,盈余公积和未分配利润,盈余公积：指定用途。包括法定盈余公积和任意盈余公积。 未分配利润：未指定用途。,（二）资产负债表的格式,账户式：将表分为左右两部分，按等式左右平衡。 报告式：将资产、负债、所有者权益上下顺序排列，按资产=负债+所有者权益或资产-负债=所有者权益等式上下平衡。 一、 二、 三、,账户式资产负债表 资产负债表 编制单位： 年 月 日 单位：元,报告式 资产负债表,为什麽较多上市公司被ST?,就资本市场而言，强调的是右方，即如何筹措资金？强调最优资本结构。 至于企业的效率如何？效益如何?要看左方的资产结构是否合理？哪些产品适销对路？ 生产哪些产品叫资产重组或产业结构调整，强调的是该表的左方。,第二节 资产负债表的阅读与分析,案例分析之一 中体公司2009年12月31日资产负债表 如何看懂资产负债表？大致可按如下步骤阅读：,阅读资产负债表的步骤,一、 总额观察,计算资产、负债、所有者权益的变化？ 资产的 = 资产的 资产的 变化 期末余额 期初余额 负债的 = 负债的 负债的 变化 期末余额 期初余额 所有者权 = 所有者权益 所有者权益 益的变化 的期末余额 的期初余额,资产变化的基本原因是？,资 产 = 负 债 + 所有者权益 的变化 的变化 的变化 资产增加：负债增加、赚钱与注资 资产减少：还债（支付能力强）、 亏损与减资 见中体公司资产负债表,案例分析： 资产状况分析,年末的资产总额66 824万元，年初资产总额67 962万元，减少1 138万元，减幅为67% 。,二、具体项目浏览,流动资产减少431万元 = 年末35 089万元 年初35 520万元 其中：货币资金减少1 827万元 = 年末1 026万元年初2 853万