投顾基金透视分析工具.ppt

“基金透视”分析工具 使用方法介绍,2011-09-02,一、“基金透视”分析工具路径,打开“银河策略宝”，在上端点击“基金”模块； 键入股票型基金的代码，或基金名称的首字母，如 “新华优选”，可以键入“519089”或“XFYX”；目前系统的分析方法只适用于股票型和混合型基金，其他类型基金将后续 推出； 屏幕右上方有PDF标识，点击即可下载或直接打开；,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理）。对选股、择时、行业配置、风险管理能力的措辞有四种： 突出:得分为【75-100】分； 比较突出:得分为【50-75）； 尚可:得分为【25-50）； 不提: 得分处于25分以下； 以近一季度排名第一的“广发聚瑞股票型基金”为例，文字描述为：“我们的投资建议为：适当关注本基金，主要原因是该基金的选股能力突出，择时能力和行业配置能力比较突出。欲了解详细情况，请与您的投资顾问联系”【实际得分为：基金的择时能力66分、选股能力100分、资产配置能力71分、风险管理能力7分】。可以看出这只基金是高风险基金里面的一只选股能力非常优秀的基金，但风险控制能力一般，适合于高风险偏好的客户（全仓角度）。 2、四维评估力求即时反映基金经理的投资风格：分析周期以最近一期+滚动四季的方法，反映基金近期的投资特点及投资风格变化，力求把握阶段性交易机会，有别于一般评级中忽略基金经理变动情况而片面夸大长期投资业绩的现象。 3、 本基金相对于全市场、风格基准的表现。以图示和列表形式展示了基金回报与该类风格基金基准、市场比较基准回报的对比，基金是否存在超额收益一目了然。 4、 基金关键最新披露信息：将基金的投资目标；近3个月、6个月、1年、3年的回报数据；两年来每个季度的回报数据进行列示。 5、 基金组合风险分析：计算了基金系列风险指标，包括标准差、夏普比率、最大回撤、Alpha、Beta、R-平方等，这些指标源于专门开发的风格指数系列模型及数量模型。 6、 基金资产配置分析：通过基金持仓、净值等数据，进一步分析基金的资产配置、投资风格、行业偏好等情况，通过对这些数据透视可以准确掌握基金经理的投资风格和预期表现。,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 择时选股能力的评价方法介绍 （二项式回归模型） T-M 模型：利用一个含二次项的单指数市场模型对基金经理的择时能力进行分析的方法 特征: 模型认为具备时机选择能力的基金经理应能预测市场走势，在多头时，通过提高投资组合的风险水平以获得较高收益；空头市则降低风险。 C-L 模型：,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 对选股、择时、行业配置、风险管理能力的措辞有四种： 突出:得分为【75-100】分； 比较突出:得分为【50-75）； 尚可:得分为【25-50）； 不提: 得分处于25分以下；,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 资产配置能力 目前基金投资研究和绩效归因逐步趋向于精细化，从之前简单的“大类资产配置+个股选择”研究向“大类资产配置+行业配置+个股选择”转变，因此“资产配置能力”分析即包括大类资产配置也包括行业配置；公募基金目前按季公布行业配置水平,二、“基金透视”的主要功能,图1：新华优选成长股票（519089) 诺安灵活配置混合(320006),二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 资产配置能力 还可以结合好买基金网（）看到行业分布、持股集中度、隐性重仓股的情况、各券明细等内容 诺安灵活配置混合(320006)：,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 基金组合风险分析：计算了基金系列风险指标，包括标准差、夏普比率、 Sortino比率、特雷诺系数、最大回撤、Alpha、Beta、R-平方等 以诺安灵活配置混合(320006)为例：,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 风险评价指标阐释： 夏普比率Sharps ratio (1)计算公式： (2)公式含义：表示单位（总）风险的超额收益或单位风险溢价 (3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）夏普指数，然后进行比较，较大的夏普率表示较好的绩效。 (4)主要特点：来源于马克维茨的资产组合理论，以资本市场线为评估标准；以组合标准差作为风险测度，同时考虑了系统风险和非系统风险；能够反映组合管理者（基金经理）分散和降低非系统风险的能力。,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 风险评价指标阐释： Sortino比率Sortinos ratio (1)计算公式： (2)Sortino Ratio 与夏普比率类似，所不同的是它区分了波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。这其中的隐含条件是投资组合的上涨（正回报率）符合投资人的需求，不应计入风险调整。sortino比率考虑到了实际预期收益偏离可接受最小收益对下方风险标准差的倍数。和夏普比率类似，这一比率越高，表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 风险评价指标阐释： 特雷诺系数 Treynors ratio (1)计算公式： (2)公式含义：表示单位（系统）风险的超额收益 (3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）特雷诺指数，然后进行比较，较大的特雷诺指数表示较好的绩效。 (4)主要特点：以组合值作为风险测度，只考虑了系统风险；隐含假设为组合风险完全分散化，即完全消除了非系统性风险；当组合非完全分散化，即存在非系统风险时，可能给出错误信息。,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 风险评价指标阐释： 詹森比率 Jensens ratio (1)计算公式： (2)公式含义：表示资产组合的超常收益(abnormal return)，即经过市场调整后的超额收益 (3)评估方法：组合 值表明优于（outperform）市场表现，0表明劣于(underperform)市场表现，值越大，组合绩效越高。 (4)主要特点：建立在CAPM模型基础之上，以证券市场线为评估标准；迄今为止，评估基金绩效使用最广泛的指标；隐含假设为组合完全分散化，即完全消除了非系统性风险，当组合非完全分散化时可能给出错误信息。,二、“基金透视”的主要功能,1、 基金四纬度综合能力评估（择时能力、选股能力、资产配置、风险管理） 风险管理能力 风险评价指标阐释： 信息比率 information ratio (1)计算公式： (2)公式含义：表示（与证券选择相关的）单位非系统性风险带来的超常收益 (3)评估方法：较大的估价比率表示较好的绩效。 (4)主要特点：非系统性风险由组合残差的标准差测度；可衡量风险资产组合中积极型组合绩效。,2、四维评估力求即时反映基金经理的投资风格：目前较为通用的风格划分标准可以从成长性和所投资股票规模两个维度进行划分，分别可以分为：（1）成长型、平衡型和价值型；（2）大盘、中盘和小盘。,二、“基金透视”的主要功能,图1：基金风格理论结构示意图 图2：偏股型基金综合风格类型分布,2、四维评估力求即时反映基金经理的投资风格,二、“基金透视”的主要功能,新华优选成长股票（519089) 宝盈资源优选股票( 213008),3、 本基金相对于全市场、风格基准的表现。以图示和列表形式展示了基金回报与该类风格基金基准、市场比较基准回报的对比，基金是否存在超额收益一目了然。,二、“基金透视”的主要功能,新华优选成长股票（519089) 宝盈资源优选股票型( 213008),4、 基金关键最新披露信息：将基金的投资目标；近3个月、6个月、1年、3年的回报数据；两年来每个季度的回报数据进行列示。,二、“基金透视”的主要功能,新华优选成长股票（519089) 宝盈资源优选股票型( 213008),查看路径：投资顾问工作平台 投研产品银河研究报告基金研究,三、基金净值增长率日报和业绩评价周报查看路径,使用方法：可以通过关注基金排名的近期变动（周/近1月/近3月/近6月等），以了解基金经理投资业绩的最新动向与大盘指数、风格、市场结构之间的关系。,三、基金净值增长率日报和业绩评价周报的使用,四、基金定投 基金公司定投vs银行基金定投,基金公司定投计划 只能定投单一基金 公司的产品，无法实现其他公司同类产品的优选！,银行定投品种千万种，如何选择适合自己的定投计划？,券商基金定投理财规划才是您的尚佳之选！,投资周期在10年以上，定投首选指数基金（强攻）,它较少受到人为因素干扰，只是被动的跟踪指数，在中国经济长期增长的情况 下，长期定投必然获得较好收益；主动型基金则受基金经理影响较大，且目前我国主动型基金业绩在持续性方面不太理想，往往前一年的冠军，第二年则表现不佳，更换基金经理可能引起业绩波动，因此长期持有的话，选择指数型基金较好；若有反弹行情指数型基金当是首选； 指数基金业绩弹性较大，投资者通过定投在低位可获取较多筹码，低价期的向下波动反而会提高投资者的收益率； 国外经验表明，从长期来看，指数基金的表现强于大多数主动型股票基金，是长期投资的首选品种之一。据美国市场统计，1978年以来，指数基金平均业 绩表现超过七成以上的主动型基金。,四、基金定投定投基金的品种选择,投资周期在5年左右，定投可选绩效较平稳的优质老基金（稳攻）,波动度较小、历史业绩表现较稳健的基金容易在非周期投资期间为投资者带来超额收益。,指数基金（强攻型）品种推荐,四、基金定投定投基金品种的历史收益,国内股票市场部分指数行业配置比例,四、基金定投部分指数的行业配置比例,四、基金定投绩优基金（稳攻型）品种推荐,（1） 选择值得信赖的优秀基金经理，首先确定基金经理任职是